這家長沙VC剛剛募了10個億，已投項目被高瓴幾十倍估值接盤

從2008年到2022年，來自湖南長沙的三澤創投，已經專注做了十四年股權投資。

2021年12月下旬，三澤創投宣布湖南湘江三澤創業投資基金完成首關，注冊規模5億元，基金主要圍繞醫療健康產業進行股權投資，重點支持湖南省醫療健康產業發展。三澤創投創始合伙人周文告訴投中網，目前基金還在擴募期，預計最終的總規模會達到10億元。

中國創投市場的聚光燈聚焦在北上廣深等少數幾個城市，來自長沙的三澤創投一直低調。眼下創投市場面臨嚴重的募資難，三澤創投卻能夠逆勢完成10億元的募資，實力可見一斑。作為一只以專業化為特色的基金，10億元的規模足夠躋身全國專項基金前列。

湘江三澤基金已經是三澤創投管理的第五只基金。過去十四年來，三澤創投穩扎穩打，保持著每兩三年左右一次募資的穩定節奏。周文表示，三澤創投不追求募資規模，“只要手中一直有足夠的子彈可打就行”。

三澤創投的投資風格類似狙擊手，每年出手次數不多，而以命中率取勝。目前，三澤創投已經投出了寒武紀、力合科技、山東朗進、長沙銀行、科恒股份、萬孚生物、開元儀器、振東制藥、新國都等眾多上市公司，是一家極具影響力的中國本土創投機構。

一家創業者基因的VC

今天的三澤創投是一家專業VC，但它的底層基因其實是產業。

周文曾是一位創業者。早在1998年，周文與幾位合伙人聯合創立了聯創集團，這家公司后來成長為一家非常成功的大型鋼貿企業。資料顯示，在2020年聯創集團位列湖南百強民企第11位。

2008年，聯創集團業務步上軌道，周文不再承擔公司的管理工作，開始想著尋找別的挑戰。“我們經歷了完整的創業過程，對公司的治理、決策有一些經驗，我覺得這對做投資來說也是一個很好的基礎。”周文向投中網表示。

于是，三澤創投在2008年正式開張了，當時的公司名字還是瑞馳豐和，也沒有對外募資，投資的資金全部來自聯創集團注入的資本金。很快，三澤創投就迎來了開門紅。2010年，“POS機第一股”新國都在創業板上市，這是三澤創投的第一個IPO項目，從投資到上市只有一年的時間。

但周文向投中網坦言，成立之初的三澤創投還談不上有什么投資理念，只是知道要做投資，至于說要投什么方向、什么領域，基本上還來不及去思考。

實際上，這也并非三澤創投一家獨有的狀態。2009年創業板正式推出，驟然催生了一波創投熱，那時候整個一級市場幾乎只有一種投資理念，那就是Pre-IPO。三澤創投也是這樣，周文表示：“我們當時的想法是，投完之后五年內要上市，五年還上不了市的項目就不用看了。”

另一方面，當時的一級市場還遠沒有今天這么內卷。那時資本仍然相對稀缺，面對創業者能把估值壓得很低，一二級市場差價帶來的回報空間已經足夠巨大。

三澤創投最開始意識到這一套Pre-IPO模式的問題，是在2012年。周文的思考出發點是企業思維。他向投中網表示，投資人看企業的時候會問它的核心競爭力是什么，那么一家投資機構自身的核心競爭力又是什么呢？

經過一番分析，三澤創投的結論是要做聚焦，專業化才是適合三澤創投的定位。周文表示，頭部機構都在走規模化的道路，但這不是三澤創投的基因，而要對抗規模，最好的利器就是專業化，“在某一個領域或兩個領域里邊做得比較專、比較深，我們認為是可行的”。

于是，三澤創投從2012年開始走上了延續至今的專業化之路，步步為營的做到了行業前列。

扎根專業化敢于早布局

三澤創投聚焦的賽道有兩個，一是醫療健康，二是硬科技。尤其是醫療健康，單單是IVD領域，三澤創投就已經投下去十多個項目，布局非常之深。

2016年，三澤創投獨家投資了一家做質譜儀的公司，名字叫英盛生物。三澤創投投資的那一輪是種子輪，而現在英盛生物已經融到了C輪，高瓴等大PE紛紛入局，估值漲了幾十倍。英盛生物目前是中國質譜龍頭，有望成為該領域第一家上市公司。

周文向投中網回憶，三澤創投投資之時，英盛生物的質譜儀業務其實還在醞釀中，并沒有產品落地。三澤創投看好的，是它的團隊和技術，有機會成為細分賽道里的領軍企業。

投資階段前移，是三澤創投決定走專業化之路以來一個很大的變化。有意思的是，投的更早之后，三澤創投反而沒有退出焦慮了，幾年上市反而成了不太重要的事情。

另一個例子是瀚海新酶，三澤創投2018年投資它的時候，公司才剛成立不久，還只有幾個人，辦公場所看起來甚至有點“簡陋”，當然也沒什么收入。談到投資它的邏輯，周文很簡單的表示：“我們認為它的產品方向很好，可以等它成長，慢一點無所謂。”

2020年疫情爆發后，瀚海新酶大放異彩。過去中國IVD酶原料依賴進口，但疫情之后海外供應鏈突然被阻斷了。這時瀚海新酶的產品及時頂上，包括疫苗研發企業都在采購它的產品。

這種情況下，瀚海新酶的業績爆發自然非常驚人，收入利潤都指數級增長。2021年11月，瀚海新酶完成了8億元的C輪融資，估值與三澤創投投資時相比已經增長了幾十倍。

周文表示，三澤創投在投資這類企業時沒有想過幾年上市之類的問題。他的想法是，既然要投醫療，就不能再想著Pre-IPO那一套了，“最好要把基金的期限給它用足了”。一級市場有一個很流行的概念叫“以退定投”，意思是投資時就想好了退出。但周文認為退出是一個偽命題，只要項目質地過關，退出根本無需擔憂，“就算基金到期了，老股也不愁賣”。

湖南人素有敢闖敢拼、敢為天下先的豪氣。來自長沙的三澤創投，也頗有幾分湖湘基因，不保守、敢下注。

2018年三澤創投還投資了另一個大名鼎鼎的項目，就是現在已經上市的“AI芯片第一股”寒武紀。在一級市場上，寒武紀曾是一家光環與爭議并存的公司，每年的巨額虧損以及高企的估值，讓很多投資人望而卻步。周文也坦言，寒武紀提供給他們的財務數據，其實很難作為投資決策的依據。最終讓三澤創投做出投資決定的，是寒武紀在AI芯片領域的技術領先性。

“寒武紀是中國為數不多的、能夠在芯片設計上做到全球領先水平的公司，這樣的項目出來一個是不容易的。至于商業化的進展，更多是著眼于未來。”周文表示。

厚積薄發做一家賺慢錢的VC

三澤創投總部在長沙，在廣州、北京均設有分支機構。周文告訴投中網，三澤創投的長沙投資團隊，一周大概只有兩三天待在長沙，大部分時間都在全國各地跑。前面提到的英盛生物是一家山東企業，瀚海新酶是武漢企業，寒武紀則是北京企業，三澤創投的項目遍及全國。

開頭提到，三澤創投每年的出手次數只是個位數。但周文表示，開火要謹慎，瞄準動作不能沒有。所以三澤創投每年大概要看500多個項目，保持對產業最緊密的跟蹤。

三澤創投有一個理念，投資最重要其實不是投資這個動作本身，而是投前的研究和投后的服務，這兩個環節也是三澤創投花費時間最多的地方。

2019年三澤創投升級了行研體系，成立了三澤研究院。這又是一種企業思維，周文認為，三澤創投投資的企業都有研發部門，研究院也相當于三澤創投的研發部門。

在周文看來，把研究的重任完全交給投資團隊是有問題的，因為投資經理們往往更偏向進攻性，他會不自覺的為看好的項目找佐證，而行研不能這么做，在三澤創投，研究院是獨立運作的。未來，三澤研究院的目標是做到前瞻性的引領投資，通過前期的“預研”，有意識的發現有投資價值的細分賽道。

在投后端，周文有一句話：“最好的投后服務其實是陪伴。”

三澤創投的出手次數少，投資的企業數量也少，三澤創投與被投企業的聯系往往會非常緊密。很多項目后期完成了很大規模的融資，其它機構占股比例比三澤創投高得多。但當企業家遇到了一些企業管理、戰略上的困惑，還是更愿意找三澤團隊交流。三澤創投內部有一句話：貼著草皮跟企業家打交道，意思是要盡可能地貼近企業、貼近企業家。

周文自己做過企業，他對企業家的孤單非常能感同身受：“企業家要自己承擔很多事情，很多難處不能跟員工說，不能跟客戶說，有時候跟股東交流是最合適的。如果投資人把姿態擺得很高，或者跟企業家很疏遠，讓他覺得你遙不可及，可能他們就不會來找你了。”

十年磨一劍，三澤創投用自己的堅持，穿越了十四年來中國資本市場大大小小的周期，在競爭日趨激烈的中國創投市場站穩了腳跟。

當下，隨著注冊制改革的落地，中國創投又迎來一輪洗牌。周文預言道，未來的一級市場，不可能大部分機構都賺錢，剩下了的玩家一定是少數。而三澤創投一定要繼續保持自己定力，做專做深。“這個行業有人賺快錢，有人賺慢錢。三澤創投要做的是修煉內功、不斷積累。長期來看，不僅物質回報一定會到來，精神上的成就感也是巨大的。”周文表示。