信達(dá)澳銀過度消費(fèi)頂流，明星基金經(jīng)理所管基金遭遇“開年黑”

新年1月，內(nèi)地公募新發(fā)大戰(zhàn)烽煙再起，12日信達(dá)澳銀名將馮明遠(yuǎn)的又一只新作信達(dá)澳銀智選三年持有混合發(fā)行，屈指算來，這也是他管理的第十只產(chǎn)品。雖然近年來馮明遠(yuǎn)的業(yè)績出色，但是接二連三的新基發(fā)行也讓他的擔(dān)子越來越重，如何平衡新老產(chǎn)品之間的關(guān)系成為了難題。

數(shù)據(jù)表明，2021年他所管理的產(chǎn)品基本上都實(shí)現(xiàn)了超過30%的年度回報(bào)，同類排名靠前。但是2022年元旦首周，新能源、醫(yī)藥等多條熱門賽道遭遇大幅度回調(diào)，馮明遠(yuǎn)的基金也遭遇了開門黑，第一周所管基金全部凈值下跌超過5%，此時(shí)再發(fā)新基是否合適呢？

一拖十劍指500億規(guī)模 馮明遠(yuǎn)渾身是鐵能捻幾根釘？

剛剛過去的2021年，馮明遠(yuǎn)已經(jīng)新發(fā)了兩只產(chǎn)品，同時(shí)公司在去年的6月，為老基金信達(dá)澳銀精華配置新增了C類份額。可以看到，在2019年之前，馮明遠(yuǎn)大部分時(shí)間只是管理了兩只產(chǎn)品，但是2019年之后公司迅速給他加碼新產(chǎn)品。

從實(shí)際的效果來看，持續(xù)多發(fā)新品似乎與規(guī)模不達(dá)期望有關(guān)。天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至去年9月30日，他的成名作新能源產(chǎn)業(yè)股票憑借148.10億元的規(guī)模遙遙領(lǐng)先，規(guī)模排在第二位的則是剛過50億元。信達(dá)澳銀縮短新品與新品間的發(fā)行空檔，也讓投資者剛剛熟悉了解了馮明遠(yuǎn)的上一只產(chǎn)品，又要馬上面對(duì)他的下一只新品,從而對(duì)他能在或許剛剛打開封閉的產(chǎn)品上投入幾成精力，產(chǎn)生質(zhì)疑。

進(jìn)一步分析他管理產(chǎn)品的重倉行業(yè)和重倉標(biāo)的，筆者也發(fā)現(xiàn)實(shí)際上重合度非常之高，主要包括鋰電池、光伏、半導(dǎo)體、先進(jìn)裝備、新材料等龍頭個(gè)股，這些也都是馮明遠(yuǎn)所擅長的賽道。追蹤他近幾年的持倉變化，除去在2020年一季度一度重倉過券商股外，他長時(shí)間的重心還是在他所熟悉的以新能源為主的科技成長賽道上，比如璞泰來、寧德時(shí)代、天齊鋰業(yè)、比亞迪等等。

這樣快節(jié)奏的發(fā)行新基金，很大程度上應(yīng)該是和渠道的利益訴求密不可分。畢竟一方面中國內(nèi)地基民習(xí)慣于贖舊買新，另一方面渠道主要的營銷動(dòng)力來自于新產(chǎn)品的認(rèn)購費(fèi)、贖回費(fèi)和尾傭，對(duì)比來看老產(chǎn)品的費(fèi)用貢獻(xiàn)就微不足道。

在他所管理的9只基金中，信達(dá)澳銀精華配置目前還有另一位基金經(jīng)理齊興方一同管理。公司網(wǎng)站的資料顯示，齊興方是去年4月6日走馬上任的。該基金是這位任職不到1年的新秀所管理的首只產(chǎn)品，他于去年的12月17日又獨(dú)自管理了信達(dá)澳銀領(lǐng)先增長。此外，在信達(dá)澳銀匠心臻選兩年持有中，李淑彥作為首發(fā)基金經(jīng)理與馮明遠(yuǎn)一起共管至今。由此可以推斷，馮明遠(yuǎn)也確實(shí)可能無暇同時(shí)兼顧數(shù)量如此眾多的產(chǎn)品，或許至少在兩人共管的產(chǎn)品中，并不是起主導(dǎo)作用的一方。

下一個(gè)馮明遠(yuǎn)或遙不可及鄒運(yùn)業(yè)績慘敗或退出“競爭”

那么，在信達(dá)澳銀公司如此倚重馮明遠(yuǎn)的背后，公司的主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)中，真的沒人能成為下一個(gè)頂流了嗎？從2021年的全年成績單來看，筆者發(fā)現(xiàn)信達(dá)澳銀周期動(dòng)力頗為驚艷，它憑借著全年72.80%的凈值增長率高居同類的第五位，這只產(chǎn)品是由老將曾國富和上述的新秀李淑彥共同管理的。

或許更多投資者會(huì)認(rèn)為出色的業(yè)績主要應(yīng)該歸功于累計(jì)任職時(shí)間超過12年的老將曾國富，但是從實(shí)際的持倉對(duì)比來看，筆者發(fā)現(xiàn)周期動(dòng)力或許主要是李淑彥在主導(dǎo)日常的投資。天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，李淑彥目前僅管理兩只產(chǎn)品，分別就是與馮明遠(yuǎn)和曾國富合作的上述兩只。從基金三季報(bào)來看，匠心臻選和周期動(dòng)力的十大重倉股有多處重合，這里面包括了賽輪輪胎、黃河旋風(fēng)、東材科技、久吾高科等等，同時(shí)這些股票基本沒有出現(xiàn)在當(dāng)季馮明遠(yuǎn)和曾國富單獨(dú)管理基金產(chǎn)品的當(dāng)季十大重倉股中。

那么，如果說曾國富從各方面尚欠火候兒的話，公司另一位管理多只產(chǎn)品的基金經(jīng)理鄒運(yùn)，則是在2021年遭遇業(yè)績的敗仗。從公司網(wǎng)站資料可見，鄒運(yùn)目前管理著信達(dá)澳銀的5只產(chǎn)品，它們分別是恒盛混合、品質(zhì)回報(bào)6個(gè)月持有混合、至誠精選混合、藍(lán)籌精選股票、紅利回報(bào)混合。但是逐一梳理去年它們的業(yè)績，紅利回報(bào)下跌了7.33%，藍(lán)籌精選股票下跌了7.80%，同時(shí)另外兩只去年成立的基金也是表現(xiàn)不佳，問題究竟出在哪里呢？

比如2020年9月9日成立的信達(dá)澳銀藍(lán)籌精選股票基金，產(chǎn)品成立至今恰好公布了四份季報(bào)。從各個(gè)季度的十大重倉股來看，即便是白酒醫(yī)藥股在去年高位回調(diào)，但是他依然雷打不動(dòng)地重倉其中。9月30日時(shí)，基金的十大重倉股中除去免稅龍頭中國中免外，剩余的9只股票均被白酒和醫(yī)藥各條細(xì)分賽道中的茅股所壟斷，幾乎同樣的場景也出現(xiàn)在信達(dá)澳銀紅利回報(bào)的十大重倉股中。因此，能力圈的相對(duì)有限和泛大眾化，或許是制約鄒運(yùn)向上發(fā)展空間的癥結(jié)。

數(shù)據(jù)表明，馮明遠(yuǎn)、曾國富、鄒運(yùn)也是目前信達(dá)澳銀主動(dòng)權(quán)益類基金經(jīng)理中，管理產(chǎn)品數(shù)量前三的基金經(jīng)理。在他們之后，若再剔除上文提到的新秀齊興方和李淑彥外，或許投資者尋找第二個(gè)馮明遠(yuǎn)，希望應(yīng)該寄托在從匯豐晉信轉(zhuǎn)投而來的是星濤上，畢竟他當(dāng)年在匯豐晉信創(chuàng)造過將近翻兩番的任職回報(bào)。