近年來突然“火爆”的植發(fā)生意，也將迎來自己的“植發(fā)第一股”。

遞交招股書不到半年后，11月23日晚，雍禾醫(yī)療集團(tuán)有限公司通過了港交所聆訊，距離成為“植發(fā)第一股”僅一步之遙。

根據(jù)招股書，雍禾醫(yī)療從2018年至2020年的營(yíng)收分別為9.34億元、12.2億元和16.4億元，凈利潤(rùn)分別為0.54億元、0.36億元和1.63億元。同期的毛利率分別為75.2%、72.6%、74.6%，凈利率則分別僅為5.78%、2.95%、9.94%。截至2021年上半年，雍禾醫(yī)療的營(yíng)收為10.53億元，凈利潤(rùn)4044萬元。

在顏值經(jīng)濟(jì)盛行之下，植發(fā)生意也開始與近年火熱的醫(yī)美概念掛鉤。不過，植發(fā)至今為止仍然是個(gè)“小眾”生意。雍禾醫(yī)療這類植發(fā)機(jī)構(gòu)要面對(duì)的一個(gè)大問題就是：盡管不少人表示了對(duì)脫發(fā)的擔(dān)憂，但在昂貴的植發(fā)價(jià)格面前，更多人寧愿“禿著”也不愿意去植發(fā)。

市場(chǎng)滲透率不高、營(yíng)銷投入巨大，仍然是雍禾醫(yī)療亟待解決的問題。

寧愿禿頭、也不植發(fā)？

越來越多“禿如其來”的消費(fèi)群體，撐起了一個(gè)巨大的毛發(fā)醫(yī)療市場(chǎng)。

國(guó)家衛(wèi)生健康委員會(huì)的調(diào)查顯示，2020年中國(guó)脫發(fā)人口達(dá)到了2.51億人；其中男性為1.64億人，女性約為8860萬人。也就是說，平均6人當(dāng)中就有1人脫發(fā)。

脫發(fā)也是毛發(fā)醫(yī)療中最主要的問題，有著龐大的治療需求。據(jù)統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)毛發(fā)醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)從2016年的78億元增加至2020年的184億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為23.9%。

但是，跟實(shí)際有脫發(fā)問題的人數(shù)相比，國(guó)內(nèi)愿意接受植發(fā)醫(yī)療服務(wù)的人數(shù)卻相對(duì)較少。2020年，在國(guó)內(nèi)進(jìn)行的植發(fā)手術(shù)僅有51.6萬例；植發(fā)市場(chǎng)滲透率在2020年也僅為0.2%。

在民營(yíng)植發(fā)機(jī)構(gòu)當(dāng)中，盡管雍禾醫(yī)療的市占率達(dá)到了10.5%，在國(guó)內(nèi)植發(fā)市場(chǎng)中排名第一，但根據(jù)招股書，其進(jìn)行了植發(fā)服務(wù)的患者人數(shù)近三年來累計(jì)為13萬人，相比于上億的脫發(fā)人群而言還少得不值一提。

既然植發(fā)市場(chǎng)規(guī)模如此之大，為何滲透率卻如此低？

據(jù)了解，在2016年，國(guó)內(nèi)的植發(fā)手術(shù)價(jià)格整體上在1萬-2萬元之間；而到了2020年該價(jià)格已經(jīng)上漲了2萬-3萬元。雍禾醫(yī)療招股書表示，從2018年至2020年，每位患者的平均開支為2.6萬元、2.78萬元和2.79萬元。

雖然脫發(fā)人群巨大，對(duì)于不少有著脫發(fā)困擾的人而言，其脫發(fā)程度似乎還不到需要植發(fā)的程度。并且，大多數(shù)面對(duì)這類問題的人為中年男士，花上萬元的費(fèi)用來解決“頭頂問題”，對(duì)他們而言并沒有多大的消費(fèi)動(dòng)力。

況且，在不少人看來，植發(fā)手術(shù)也只是“拆東墻補(bǔ)西墻”，對(duì)擺脫脫發(fā)困擾沒有起到實(shí)質(zhì)性的作用。一位曾經(jīng)植過發(fā)的用戶也曾向《財(cái)經(jīng)天下》周刊表示，做完植發(fā)手術(shù)后也不能完全保證頭上不“禿”，費(fèi)用可能會(huì)白花，并且手術(shù)需要用自己的毛囊，因此也很難刺激用戶再去“二次消費(fèi)”。

曾經(jīng)爆紅的網(wǎng)劇《隱秘的角落》里，演員秦昊飾演的張東升掀起假發(fā)的那一幕，成為了經(jīng)典。而“戴假發(fā)”，也是脫發(fā)人群們解決外表問題的一大選擇。

就在11月24日，女星鞠婧祎還宣布代言了一款假發(fā)品牌。此前，假發(fā)品牌龍頭企業(yè)瑞貝卡還曾官宣過范冰冰為其代言人。據(jù)阿里的網(wǎng)購調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，有36.1%的90后購買過假發(fā)產(chǎn)品，包括假劉海、假發(fā)片、全頭假發(fā)套等。

雍禾醫(yī)療等植發(fā)機(jī)構(gòu)，也在面臨假發(fā)企業(yè)對(duì)用戶的爭(zhēng)奪。

醫(yī)生資源有限

當(dāng)代年輕人們，正面臨“脫發(fā)焦慮”。但實(shí)際上，這其中也有植發(fā)機(jī)構(gòu)們無所不在的廣告助推。“上午植發(fā)，下午上班”等，是在地鐵、電梯里常見的廣告宣傳語，無時(shí)無刻地在提醒人們“治療脫發(fā)”。

高額的營(yíng)銷費(fèi)用支出，是目前醫(yī)美相關(guān)企業(yè)中普遍存在的問題。雍禾醫(yī)療也不例外。

為了獲客，雍禾醫(yī)療在營(yíng)銷上投入巨大。從2018年-2020年，雍禾醫(yī)療的銷售費(fèi)用在總營(yíng)收中的占比一直維持在50%左右，這也意味著，其收入的近二分之一都花在了“宣傳”上面。

但在大力營(yíng)銷的同時(shí)，植發(fā)機(jī)構(gòu)的擴(kuò)張速度卻是受限的，其中一大制約因素就是醫(yī)生的供給不足。

在植發(fā)治療當(dāng)中，醫(yī)生資源尤為重要。上述接受植發(fā)治療的消費(fèi)者曾表示，一臺(tái)手術(shù)至少需要1名醫(yī)生和4-5名醫(yī)護(hù)人員，時(shí)間至少需要花費(fèi)7-8個(gè)小時(shí)。但與醫(yī)院相比，雍禾醫(yī)療這類機(jī)構(gòu)的醫(yī)護(hù)資源始終有限。2020年底，雍禾醫(yī)療擁有229名醫(yī)生和920名護(hù)士。截至2021年6月底，雍禾醫(yī)療有246名注冊(cè)醫(yī)生及919名護(hù)士，相比于2020年底的數(shù)據(jù)，醫(yī)生僅增加了57名，護(hù)士則減少了1名。

雍禾醫(yī)療也在靠投資并購的方式擴(kuò)大規(guī)模。2017年，雍禾醫(yī)療收購了倫敦品牌史云遜的中國(guó)內(nèi)地業(yè)務(wù)，后者擁有超過60年提供毛發(fā)修復(fù)產(chǎn)品和服務(wù)的經(jīng)驗(yàn)。2021年，雍禾醫(yī)療還收購了美國(guó)知名植發(fā)醫(yī)療服務(wù)提供商顯赫植發(fā)在香港的業(yè)務(wù)。2021年，雍禾醫(yī)療收購的醫(yī)療機(jī)構(gòu)在上半年為其帶來了75.4萬元的營(yíng)收。