因此，過(guò)去十年全球面板價(jià)格起伏不定，但整體是以下跌為主。

價(jià)格下跌意味著企業(yè)毛利率的下滑，只能通過(guò)規(guī)模效應(yīng)來(lái)攤薄成本“以量補(bǔ)價(jià)”，而技術(shù)進(jìn)步則需要持續(xù)大量的研發(fā)投入，兩者均需要資金。因此，面板行業(yè)一直帶有“燒錢”的標(biāo)簽，京東方更是以“吞金獸”聞名A股。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自2001年上市以來(lái)，京東方A融資超2000億元，用于資產(chǎn)收購(gòu)與產(chǎn)能建設(shè)的總投入近4000億元。截至2020年末，公司固定資產(chǎn)及在建工程累計(jì)達(dá)到2674.42億元。另外，京東方近三年還保持著7%左右研發(fā)投入比例，其中2020年一年研發(fā)費(fèi)用高達(dá)94.41億元。

巨額投入讓京東方取得了規(guī)模上的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，公司業(yè)績(jī)卻一直隨著面板周期性變化而波動(dòng)。

歷年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，在上一輪面板景氣度高點(diǎn)時(shí)，京東方A扣非凈利潤(rùn)曾高達(dá)66.79億元，但至2019年，公司扣非凈利潤(rùn)則出現(xiàn)11.67億元的凈虧損，業(yè)績(jī)波動(dòng)幅度劇烈。

因此，面板行業(yè)的周期性波動(dòng)對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的影響不可謂不大，這對(duì)部分投資者而言也可謂是刻骨之痛。京東方A股價(jià)遇業(yè)績(jī)利好而不漲，也就不難理解。

對(duì)于部分投資者對(duì)行業(yè)周期性見頂?shù)膿?dān)憂，京東方在《10月29日投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表》中表示，公司維持面板“周期弱化”的判斷，市場(chǎng)份額將逐漸向公司在內(nèi)的行業(yè)頭部企業(yè)集中，行業(yè)集中度將大幅提升，供需結(jié)構(gòu)持續(xù)改善。同時(shí)，京東方公司依托良好的產(chǎn)品、客戶結(jié)構(gòu)以及技術(shù)力、 產(chǎn)品力領(lǐng)先，仍保持良好的盈利水平。

京東方這一說(shuō)法是否客觀？

從銷售毛利率上看，京東方三季度毛利率為33.55%，基本與二季度（33.96%）持平。因此，京東方關(guān)注自身“保持良好的盈利水平”表述并無(wú)不妥。

那么，面板行業(yè)周期性問(wèn)題是否真正弱化，京東方A未來(lái)業(yè)績(jī)能夠真正穿越周期嗎？

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上一輪面板周期的起點(diǎn)是2017年。隨著中國(guó)大陸幾條高世代線的產(chǎn)能開始釋放，面板市場(chǎng)供需關(guān)系再次失衡，隨即進(jìn)入了長(zhǎng)達(dá)兩年的下行通道，各大面板生產(chǎn)企業(yè)均損失慘重。2019年，京東方A扣非凈利潤(rùn)由15.18億元跌至-11.67億元，TCL科技扣非凈利潤(rùn)同比下滑85.19%，多數(shù)投資者對(duì)面板行業(yè)的周期性認(rèn)識(shí)或許就源自于此。

行業(yè)持續(xù)的虧損讓三星、LG等韓企萌生退意，計(jì)劃退出大尺寸LCD產(chǎn)能后將重心轉(zhuǎn)向OLED技術(shù)。隨著三星和LG兩大韓企部分生產(chǎn)線的關(guān)閉和轉(zhuǎn)讓，液晶面板價(jià)格自2020年下半年開始上漲，中國(guó)企業(yè)京東方、TCL華星則笑到了最后。

截至2020年末，中國(guó)大陸企業(yè)占全球LCD面板總產(chǎn)能的比例已經(jīng)達(dá)到67%。其中，京東方和TCL華星在全球市場(chǎng)出貨占比合計(jì)超過(guò)40%，基本掌握了LCD產(chǎn)業(yè)中的主導(dǎo)權(quán)。

但是，取得階段性勝利的“面板雙雄”并沒有停下腳步，反而繼續(xù)加速擴(kuò)產(chǎn)。就在今年8月份，京東方宣布完成203.33億元的巨額定增，其中65億元是用于收購(gòu)武漢京東方光電24.06%的股權(quán)，進(jìn)而加碼10.5代LCD線的布局。

另一邊，TCL科技則在積極推進(jìn)其T9項(xiàng)目，投資金額高達(dá)350億元。據(jù)稱，T9項(xiàng)目主要布局IT中尺寸顯示市場(chǎng)，被視為是TCL科技主動(dòng)發(fā)起的LCD產(chǎn)業(yè)“最后一場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)”。

可以看出，盡管隨著日韓產(chǎn)能的退出改善了面板行業(yè)的供給格局，但在最后的關(guān)頭，中國(guó)企業(yè)仍舊在通過(guò)擴(kuò)產(chǎn)的方式繼續(xù)擠壓海外企業(yè)的生存空間，這也是本輪面板行業(yè)終結(jié)的關(guān)鍵原因。

顯然，面板行業(yè)的這一輪走弱，或許正是黎明前的黑暗。短期價(jià)格壓力之下，像2020年TCL科技收購(gòu)三星蘇州工廠的事件或許將再次出現(xiàn)。

對(duì)此，京東方在業(yè)績(jī)交流會(huì)中表示，“行業(yè)內(nèi)的波動(dòng)可能催生對(duì)行業(yè)健康發(fā)展有利的橫整合，行業(yè)的橫向整合有助于行業(yè)集中度提升，公司時(shí)刻關(guān)注行業(yè)變化，對(duì)于參與行業(yè)整合持開放態(tài)度?！?

另外，受益于手機(jī)、平板電腦、筆記本電腦、電視、車載、VR等消費(fèi)電子產(chǎn)品的普及，近年來(lái)面板的需求一直是增加的。因此，從需求角度來(lái)看，面板行業(yè)一直處于成長(zhǎng)期。伴隨著5G、物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的來(lái)臨，面板需求還會(huì)繼續(xù)增加，這也有利于進(jìn)一步弱化供需矛盾所帶來(lái)的沖擊。

值得一提的是，京東方也將物聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型作為公司未來(lái)發(fā)展的重點(diǎn)。10月12日，BOE（京東方）正式宣布對(duì)其品牌定位進(jìn)行全面升級(jí)。據(jù)稱，京東方此次品牌升級(jí)就是基于公司全面向物聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略背景，意味著京東方邁入物聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型的全新發(fā)展階段。

京東方現(xiàn)任董事長(zhǎng)陳炎順在《“用心改變生活”開啟京東方發(fā)展新篇章》內(nèi)部信中表示，作為半導(dǎo)體顯示領(lǐng)域的全球領(lǐng)航者，京東方正朝著全球物聯(lián)網(wǎng)偉大企業(yè)方向破浪前行。為了加速物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的布局，京東方早在2020年就確定了建立向半導(dǎo)體顯示產(chǎn)業(yè)鏈和物聯(lián)網(wǎng)各場(chǎng)景價(jià)值鏈延伸的“1+4+N”航母事業(yè)群。

京東方董事長(zhǎng)陳炎順

其中，“1”代為半導(dǎo)體顯示事業(yè)作為集團(tuán)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的主航道；“4”主要包含傳感器及解決方案事業(yè)、MiniLED事業(yè)、智慧系統(tǒng)創(chuàng)新事業(yè)、智慧醫(yī)工事業(yè)，作為企業(yè)布局未來(lái)的主營(yíng)業(yè)務(wù)；“N”則是指融入物聯(lián)網(wǎng)場(chǎng)景的具體業(yè)務(wù)，包括智慧車聯(lián)、智慧零售、智慧金融、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智慧園區(qū)及智慧城市公共服務(wù)、數(shù)字藝術(shù)等，是基于“1”、“4”核心能力價(jià)值鏈延伸拓寬的業(yè)務(wù)層。

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整體來(lái)看，本輪面板行業(yè)供給的增長(zhǎng)更多是京東方等龍頭企業(yè)的主動(dòng)出擊，因此面板價(jià)格的下降應(yīng)該不會(huì)失控。研究數(shù)據(jù)表明，預(yù)計(jì)至2025年，京東方全球LCD產(chǎn)能占比將超30%，京東方和TCL科技“面板雙雄”合計(jì)產(chǎn)能占比將超過(guò)50%。因此，隨著行業(yè)的進(jìn)一步出清，京東方等中國(guó)企業(yè)的定價(jià)權(quán)將進(jìn)一步增加，這顯然有利于增強(qiáng)它們抵御產(chǎn)業(yè)周期的能力。

另一方面，物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的加速到來(lái)將會(huì)不斷豐富液晶面板的應(yīng)用場(chǎng)景，面板需求也將持續(xù)增加。屆時(shí)，需求的增長(zhǎng)也將會(huì)有力平緩面板行業(yè)供需矛盾所導(dǎo)致的周期性問(wèn)題。

對(duì)于京東方而言，在保持液晶面板技術(shù)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，加速對(duì)傳感器及解決方案事業(yè)、MiniLED、智慧車聯(lián)等新技術(shù)新業(yè)務(wù)的布局，加快基于物聯(lián)網(wǎng)場(chǎng)景業(yè)務(wù)的發(fā)展，是其為了對(duì)抗面板行業(yè)周期、打消投資者顧慮的無(wú)奈之舉。

但物聯(lián)網(wǎng)與半導(dǎo)體顯示是具有較大區(qū)別的領(lǐng)域，京東方是否能在新的戰(zhàn)略方向上形成核心能力，獲得領(lǐng)先的市場(chǎng)份額，還將面臨著長(zhǎng)期而艱巨的挑戰(zhàn)。