券商三季度業(yè)績(jī)分化加劇，華林證券凈利大降8成

10月22日晚間，方正證券、浙商證券、華林證券紛紛披露三季度財(cái)報(bào)，其中，方正證券和浙商證券凈利潤(rùn)同比增幅分別達(dá)到30.08%、54.56%，業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼。相比之下，華林證券的表現(xiàn)沒(méi)那么樂(lè)觀，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)雙雙呈負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，就第三季度來(lái)看，華林證券凈利潤(rùn)銳減了八成。

具體來(lái)看，截至今年三季度末，方正證券營(yíng)業(yè)收入為64.59億元，同比增長(zhǎng)12.82%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為19.28億元，同比增長(zhǎng)30.08%。對(duì)此，方正證券表示，2021年1-9月受到本期行情與子公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)等因素影響，公司營(yíng)業(yè)收入有所增長(zhǎng)，因此營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額以及歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)較上年同期有所增長(zhǎng)。

浙商證券業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，2021年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入120.79億元，同比增長(zhǎng)70.33%； 實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)15.88億元，同比增長(zhǎng)54.56%，其中投資銀行業(yè)務(wù)、信用業(yè)務(wù)、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、期貨業(yè)務(wù)收入同比增幅較大。浙銀證券表示，今年三個(gè)季度以來(lái)，證券市場(chǎng)波動(dòng)較大，滬深兩市交易量較上年同期增長(zhǎng)。公司堅(jiān)定不移地走“深耕浙商、服務(wù)全國(guó)”的發(fā)展道路，各項(xiàng)業(yè)務(wù)均衡發(fā)展，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)保持穩(wěn)步增長(zhǎng)。

這兩家券商業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)之際，華林證券的三季度業(yè)績(jī)報(bào)告卻表現(xiàn)不佳。財(cái)報(bào)顯示，今年前三季度，華林證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.64億元，同比下滑7.67%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.81億元，同比下滑27.20%。第三季度華林證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.86億元，同比下滑50.54%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6843.57萬(wàn)元，同比下滑81.80%。

AI財(cái)經(jīng)社注意到，華林證券營(yíng)業(yè)收入縮減，是因?yàn)橥顿Y收益和公允價(jià)值變動(dòng)收益大幅減少。截至今年三季度末，華林證券的投資收益為-0.7億元，較去年同期下滑150%，公允價(jià)值變動(dòng)收益由去年同期的2.28億元減少至9476.95萬(wàn)元，同比減少58.33%。

對(duì)此，華林證券解釋稱(chēng)，投資收益減少主要因本期衍生品業(yè)務(wù)減少所致，公允價(jià)值變動(dòng)收益減少主要因本期自營(yíng)股票和衍生品公允價(jià)值波動(dòng)所致。此外，由于資產(chǎn)管理費(fèi)收入減少，該行的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入同比減少了42.57%。對(duì)于投資收益的浮虧，華林證券表示，公司投資收益虧損主要是受到國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性行情影響，衍生品活力減少所致，公司對(duì)該項(xiàng)投資進(jìn)行結(jié)算，影響了期內(nèi)的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，造成公司盈利水平短期承壓，但是有利于公司及時(shí)把握調(diào)整投資組合的機(jī)會(huì)，為四季度輕裝上陣做好準(zhǔn)備。

投資業(yè)務(wù)不順的同時(shí)，華林證券的科技投入也快速攀升，進(jìn)一步拖累了收益。華林證券表示，為更好推進(jìn)公司科技金融戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，今年下半年以來(lái)，公司持續(xù)加大了信息技術(shù)投入和科技人才引進(jìn)。截至9月末，公司信息技術(shù)投入1.6億元，其中三季度單季信息技術(shù)投入達(dá)9491萬(wàn)元。

近年來(lái)，市場(chǎng)震蕩加劇，投資難度加大，券商行業(yè)馬太效應(yīng)愈發(fā)顯著，各家券商在投行業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、自營(yíng)業(yè)務(wù)四大板塊上競(jìng)爭(zhēng)加劇。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2020年末，A股40家純上市券商中，2020年業(yè)績(jī)排名前十券商營(yíng)收合計(jì)占全行業(yè)七成，凈利合計(jì)占行業(yè)六成；有5家券商歸母凈利潤(rùn)超百億元，其中中信證券、國(guó)泰君安、海通證券位居行業(yè)前三。從營(yíng)收增速來(lái)看，龍頭券商表現(xiàn)較為亮眼，中小型券商表現(xiàn)參差不齊。渤海證券非銀研究曾表示，之所以部分券商出現(xiàn)凈利潤(rùn)下滑，原因均為投資收益表現(xiàn)不佳。權(quán)益市場(chǎng)和債券市場(chǎng)波動(dòng)較大時(shí)，對(duì)券商的投資交易能力提出較高要求，自營(yíng)投資業(yè)務(wù)成為決定券商業(yè)績(jī)表現(xiàn)的主要原因。

中銀證券認(rèn)為，市場(chǎng)成交額下降使得券商股面臨調(diào)整，但券商估值仍低于歷史中樞，持續(xù)看好行業(yè)高景氣下的成長(zhǎng)性。季報(bào)披露季開(kāi)啟，業(yè)績(jī)超預(yù)期情況或稱(chēng)為板塊催化劑。在財(cái)富管理轉(zhuǎn)型的大趨勢(shì)和今年業(yè)績(jī)分化的背景下，預(yù)計(jì)財(cái)管特色和龍頭券商成長(zhǎng)性和業(yè)績(jī)確定性更強(qiáng)，更易享受估值溢價(jià)。龍頭券商綜合融資服務(wù)能力更強(qiáng)，也有望重點(diǎn)受益于持續(xù)推進(jìn)的資本市場(chǎng)改革。行業(yè)監(jiān)管持續(xù)且更大力度地打擊內(nèi)控合規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)防控不到位的問(wèn)題，專(zhuān)業(yè)能力和合規(guī)內(nèi)控水平更高的券商有望享受更多紅利。

中泰證券表示，2021年以來(lái)市場(chǎng)交投活躍度提升，基金發(fā)行規(guī)模實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，注冊(cè)制穩(wěn)步推行，證券行業(yè)景氣度提升，龍頭券商各業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)持續(xù)凸顯。行業(yè)財(cái)富管理轉(zhuǎn)型初見(jiàn)成效，代銷(xiāo)收入高增，投顧資格提升至27家，大集合轉(zhuǎn)型優(yōu)化私募資管結(jié)構(gòu)、參控股公募基金貢獻(xiàn)穩(wěn)定收益，投行業(yè)務(wù)強(qiáng)者恒強(qiáng)，衍生品發(fā)展客需業(yè)務(wù)，規(guī)范化利好長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。預(yù)計(jì)2021年業(yè)績(jī)向好，凈利潤(rùn)3年復(fù)合增速有望維持40%以上，目前估值低于中樞，具備配置價(jià)值。