券商三季度業(yè)績分化加劇，華林證券凈利大降8成

10月22日晚間，方正證券、浙商證券、華林證券紛紛披露三季度財報，其中，方正證券和浙商證券凈利潤同比增幅分別達到30.08%、54.56%，業(yè)績表現(xiàn)亮眼。相比之下，華林證券的表現(xiàn)沒那么樂觀，營業(yè)收入和凈利潤雙雙呈負增長態(tài)勢，就第三季度來看，華林證券凈利潤銳減了八成。

具體來看，截至今年三季度末，方正證券營業(yè)收入為64.59億元，同比增長12.82%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為19.28億元，同比增長30.08%。對此，方正證券表示，2021年1-9月受到本期行情與子公司業(yè)績增長等因素影響，公司營業(yè)收入有所增長，因此營業(yè)利潤、利潤總額以及歸屬于上市公司股東的凈利潤較上年同期有所增長。

浙商證券業(yè)績快報顯示，2021年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入120.79億元，同比增長70.33%； 實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤15.88億元，同比增長54.56%，其中投資銀行業(yè)務、信用業(yè)務、經(jīng)紀業(yè)務、期貨業(yè)務收入同比增幅較大。浙銀證券表示，今年三個季度以來，證券市場波動較大，滬深兩市交易量較上年同期增長。公司堅定不移地走“深耕浙商、服務全國”的發(fā)展道路，各項業(yè)務均衡發(fā)展，經(jīng)營業(yè)績保持穩(wěn)步增長。

這兩家券商業(yè)績穩(wěn)步增長之際，華林證券的三季度業(yè)績報告卻表現(xiàn)不佳。財報顯示，今年前三季度，華林證券實現(xiàn)營業(yè)收入10.64億元，同比下滑7.67%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤4.81億元，同比下滑27.20%。第三季度華林證券實現(xiàn)營業(yè)收入2.86億元，同比下滑50.54%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤6843.57萬元，同比下滑81.80%。

AI財經(jīng)社注意到，華林證券營業(yè)收入縮減，是因為投資收益和公允價值變動收益大幅減少。截至今年三季度末，華林證券的投資收益為-0.7億元，較去年同期下滑150%，公允價值變動收益由去年同期的2.28億元減少至9476.95萬元，同比減少58.33%。

對此，華林證券解釋稱，投資收益減少主要因本期衍生品業(yè)務減少所致，公允價值變動收益減少主要因本期自營股票和衍生品公允價值波動所致。此外，由于資產(chǎn)管理費收入減少，該行的資產(chǎn)管理業(yè)務手續(xù)費凈收入同比減少了42.57%。對于投資收益的浮虧，華林證券表示，公司投資收益虧損主要是受到國內(nèi)股票市場的結構性行情影響，衍生品活力減少所致，公司對該項投資進行結算，影響了期內(nèi)的財務業(yè)績，造成公司盈利水平短期承壓，但是有利于公司及時把握調(diào)整投資組合的機會，為四季度輕裝上陣做好準備。

投資業(yè)務不順的同時，華林證券的科技投入也快速攀升，進一步拖累了收益。華林證券表示，為更好推進公司科技金融戰(zhàn)略轉型，今年下半年以來，公司持續(xù)加大了信息技術投入和科技人才引進。截至9月末，公司信息技術投入1.6億元，其中三季度單季信息技術投入達9491萬元。

近年來，市場震蕩加劇，投資難度加大，券商行業(yè)馬太效應愈發(fā)顯著，各家券商在投行業(yè)務、資管業(yè)務、經(jīng)紀業(yè)務、自營業(yè)務四大板塊上競爭加劇。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2020年末，A股40家純上市券商中，2020年業(yè)績排名前十券商營收合計占全行業(yè)七成，凈利合計占行業(yè)六成；有5家券商歸母凈利潤超百億元，其中中信證券、國泰君安、海通證券位居行業(yè)前三。從營收增速來看，龍頭券商表現(xiàn)較為亮眼，中小型券商表現(xiàn)參差不齊。渤海證券非銀研究曾表示，之所以部分券商出現(xiàn)凈利潤下滑，原因均為投資收益表現(xiàn)不佳。權益市場和債券市場波動較大時，對券商的投資交易能力提出較高要求，自營投資業(yè)務成為決定券商業(yè)績表現(xiàn)的主要原因。

中銀證券認為，市場成交額下降使得券商股面臨調(diào)整，但券商估值仍低于歷史中樞，持續(xù)看好行業(yè)高景氣下的成長性。季報披露季開啟，業(yè)績超預期情況或稱為板塊催化劑。在財富管理轉型的大趨勢和今年業(yè)績分化的背景下，預計財管特色和龍頭券商成長性和業(yè)績確定性更強，更易享受估值溢價。龍頭券商綜合融資服務能力更強，也有望重點受益于持續(xù)推進的資本市場改革。行業(yè)監(jiān)管持續(xù)且更大力度地打擊內(nèi)控合規(guī)、風險防控不到位的問題，專業(yè)能力和合規(guī)內(nèi)控水平更高的券商有望享受更多紅利。

中泰證券表示，2021年以來市場交投活躍度提升，基金發(fā)行規(guī)模實現(xiàn)增長，注冊制穩(wěn)步推行，證券行業(yè)景氣度提升，龍頭券商各業(yè)務收入增長優(yōu)勢持續(xù)凸顯。行業(yè)財富管理轉型初見成效，代銷收入高增，投顧資格提升至27家，大集合轉型優(yōu)化私募資管結構、參控股公募基金貢獻穩(wěn)定收益，投行業(yè)務強者恒強，衍生品發(fā)展客需業(yè)務，規(guī)范化利好長遠發(fā)展。預計2021年業(yè)績向好，凈利潤3年復合增速有望維持40%以上，目前估值低于中樞，具備配置價值。