公牛集團：被罰2.95億！“插座大王”老板娘曾多次借款給經銷商

9月27日晚間，公牛集團（603195.SH）發布公告稱，公司收到浙江省市場監督管理局出具的《行政處罰決定書》，因違反反壟斷法被處2020年度中國境內銷售額3%的罰款，計2.95億元。

這是浙江省市場監管局自機構改革以來開出的金額最大的反壟斷罰單。對此，公牛集團方面回應稱，公司將盡快交清罰款，不復議，“主要就是罰款，其他沒有影響”。

為什么會是公牛？

浙江省市場監管局認為，公牛集團觸犯了《反壟斷法》第十四條，主要問題是價格壟斷。所謂價格壟斷，指的是廠家在其經銷商內部統一價格的行為。公牛集團在2014至2020年間，針對經銷商制定文件，其中就包括了固定產品轉售價格、限定最低轉售價格的內容。

簡單來說，公牛集團在全國采用的是區域代理制度，以地級市為單位，代理商負責給全區所有的終端（含五金店、超市等）鋪貨，代理不能給區域外供貨，而且批發給終端的價格是公牛集團全國統一規定。

類似地，茅臺和五糧液此前也曾因為“限價令”和“縱向價格壟斷”而受到反壟斷罰款。

值得注意的是，同一條款此前也曾作為阿里遭到反壟斷處罰的依據。4月10日，阿里巴巴集團被處反壟斷罰款182.28億元。同月，浙江省市場監管局根據群眾舉報和市場監管總局交辦，于4月30日對公牛集團進行立案調查。在收到反壟斷調查立案報備函的次日，5月12日，公牛集團對接受調查一事發布了公告。

市場份額也是公牛集團此番被認定壟斷的一大依據。2019年及2020年，公牛集團的轉換器、墻壁開關插座產品在天貓市場線上銷售均排名第一，轉換器產品在天貓市場的占有率分別為65.27%和62.4%，墻壁開關插座產品天貓市場占有率分別為28.06%和30.7%。

截至9月28日收盤，公牛集團收跌0.85%，報162.60元/股，總市值977.57億元，從千億市值上滑落。而在公牛集團針對被調查一事發布公告次日，5月13日，公司股價一度大跌4.62%。

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一路狂奔上市的“公?！?

公牛集團創立于1995年，總部位于浙江寧波，是中國制造業500強企業，也是中國插座龍頭企業，被稱為“插座大王”。

公牛集團此前主要產品包括轉換器、墻壁開關插座、LED照明等。近年來，公牛集團產品擴展至“電連接、智能電工照明、數碼配件”三個賽道，經營業務擴展至LED照明、浴霸、斷路器、智能門鎖、智能晾衣機、智能窗簾機、新能源汽車充電樁等。

經過20余年的發展，公牛集團已穩坐國內“插座大王”寶座，并于2020年2月上市，上市后僅十天市值便突破千億元，從而成為國內第一家市值破千億的插座企業。

值得一提的是，公牛集團上市之路，高瓴資本的角色舉足輕重。早在2017年，高瓴資本就以8億元入股。至今，高瓴仍位列公司第四大股東。

財報顯示，公牛集團2020年實現營收100.51億元，歸母凈利潤23.13億元。2021年上半年，公牛集團實現營業收入58.20億元，同比增長41.65%；實現歸母凈利潤14.21億元，同比增長76.85%。

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上半年，公牛集團對經銷商違約的收入為10.46萬元，供應商的違約收入為92.45萬元，雖然金額不大，但是足以證明公牛在上下游產業鏈的強勢地位。

插座行業的技術含量并不高，產品并沒有什么技術壁壘，只是公牛集團一直堅持做高質量的產品，樹立了較好的品牌口碑。而公牛集團真正的護城河是渠道——以經銷為主、直銷為輔、推行“配送訪銷”的模式。

2021年中報披露，公牛在全國已經覆蓋110多萬家終端網點的線下零售網絡，75萬多家五金渠道銷售，12萬多家專業建材及燈飾渠道，以及25萬多家數碼配件渠道售點。

用戶跑到任意一家五金店，或者小超市門店，只要是插座，就一定能買到公牛的，但是不保證能買到小米和松下的。

這樣的行業地位，也造就了公牛集團的產業鏈話語權，在經銷商的預收賬款和供應商的應付賬款方面，公牛集團具備了“兩頭吃”的能力。根據中報披露的預收和應付情況來看，公司的經營模式是，收錢發貨概不賒賬，而對上游來說，公司可以占用供應商的資金。

得益于此，公牛集團的賬戶上躺著大筆現金，截止2021年中報，公司貨幣資金為48.81億元，另外還有包括銀行理財、信托產品、券商資產、券商收益在內的總計37.86億元的交易性金融資產。

值得注意的是，在合作多年的供應商資金緊張的時候，“插座大王”的老板娘自掏腰包借款。2020年2月的《招股書》披露，公司董事長兼總裁阮立平之妻潘曉飛曾以個人名義，累計借款1.9億元給經銷商。2015年至2017年間，潘曉飛多次以個人名義向公牛集團的經銷商提供借款。

推銷員締造“插座一哥”

公牛是個典型的家族企業，創始人阮立平、阮學平兄弟合計持股比例約為95.88%（直接持股和通過控股良機實業持股），一人一半。二兄弟的三姐妹阮亞平、阮小平、阮幼平通過凝暉投資持有公牛集團0.75%的股份，三位姐妹的持股也是基本相同。

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2020年，阮立平以457.7億元財富位列《2020福布斯中國400富豪榜》第71位。2021年4月，福布斯全球富豪榜發布，阮立平以75億美元財富位列榜單第334名。

一個插座，成就了一個富豪。然而阮氏兄弟并不是從一開始就很富有。

阮立平出生于1964年這江西古窯浦村，是一個普通漁民的孩子，后來考上了武漢水利電力大學，畢業后在入職水電部杭州機械研究所，這在旁人看來是捧著“鐵飯碗”。但阮立平一直也想著做生意。

于是，阮立平辭職創業，投資種植果樹，但是由于種植經驗的缺乏，當年的果樹在半年之內全部死光。迫于無奈，阮立平做起了插座銷售員。上世紀90年代的浙江慈溪，是中國插座行業的集散地，那里聚集著數百家甚至更多的插座作坊。

然而，作為插座推銷員，每天總是有人來找他退貨，甚至30個里面有10個是壞的。起初客戶遭遇投訴，阮立平試著靠自己的知識和技能去幫客戶修理，后來他驚愕發現，那些插座粗制濫造問題太多了，連電線都安裝錯了，根本無法通電。

深受刺激的阮立平，這時也看到了商機。1994年，阮立平再度辭職創業，湊了2萬元錢，憑借著自己的專業知識開始生產插座。當年國內在轉播NBA的籃球比賽，公牛隊當年如日中天，喜歡籃球的阮立平靈光一現，就把自己的插座取名為公牛。

此后20余年間，公牛集團就專注做好一個插座，成為名副其實的“插座一哥”，直到2020年成功上市。然而，看似一路順風順水，就算西門子、松下等國際巨頭也無法撼動其在國內的王者地位的公牛集團，近年來也一直在經歷挫折和危機，因為半路殺出一個小米。

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小米旗下的青米推出的“沾著互聯網氣息”的插線板，迅速獲得了一眾年輕消費者的喜愛。尤其是在2015年米粉節時推出的USB插線板，其上市第一天銷量為24.7萬只，上市3個月后銷量就達到了100萬只。

對此情景，公牛集團董事長阮立平在2016年時說：“它（小米）把這一類產品帶熱了，銷量很不錯，但它的客戶群是年輕人，我們夠不著。”

然而，看似“佛系”的阮立平已經看到了真正的危機。為了應對競爭加速轉型，公牛火速進行了一系列的布局，提出“數碼精品策略”，希望爭取到年輕人。公牛集團未來的轉型前景如何，尚待觀察。

另外，就在公牛集團上市前夕的2019年3月，公牛集團又身陷10億元專利侵權案。原告通領科技曾在六年連環海外專利保衛戰連續勝出，這一次通領科技訴稱公牛集團未經許可使用了原告的兩個發明專利，最終公牛集團敗訴。

專利侵權案暴露了公牛集團的“軟肋”，而長期來看，公牛集團又面臨小米等跨界玩家的激烈競爭。在公牛集團的《招股書》中，其將跨界入局的小米和老牌廠商飛利浦列為競爭對手。據了解，目前小米產品銷售渠道已經全面覆蓋線上線下，這侵蝕了公牛集團原有的渠道優勢。

而此番又疊加反壟斷帶來的影響，公牛集團引以為傲的渠道營銷能力將受到很大的限制，其未來能否一直穩坐“插座一哥”位子，都待觀察。