央企系創投的經典一役誕生，6年65倍回報，套現25億

投中網陶輝東2021-08-26 15:28 大公司

2020年之后半導體行業回暖，神工股份作為產業上游的龍頭企業，業績也隨之迅速回升。

又一只今年大熱的“妖股”被減持了。8月23日，神工股份發布公告，其首發股東航天科工創投將要清倉式減持了。

神工股份今年以來股價從低點時的31.3元/股漲到最高104.99元/股，漲幅高達235%，不過8月13日以來有所回落。公告顯示，航天科工創投此次擬減持不超過21941705股，占公司總股本的13.71%。按神工股份目前86元的股價，航天科工創投的套現規模可達19億元。

套現25億，回報65倍

神工股份是一家國內領先的半導體單晶硅材料供應商，2020年2月成功在科創板上市。航天科工創投從2015年開始投資神工股份，到神工股份上市時，航天科工創投持有其21.96%的股份，是第三大股東。

無論是套現的絕對規模，還是回報倍數，航天科工創投的這筆投資的表現都非常突出。

2021年2月神工股份解禁后，航天科工創投第一時間就宣布過減持計劃，之后半年間累計減持1320萬股，減持比例8.25%，減持總金額6.59億元。此次航天科工創投又擬進行清倉式減持，兩次減持套現合計可達25億元。

在回報倍數方面，航天科工創投這筆投資也是現象級的。

航天科工創投在2015年投資神工股份的方式是受讓老股+增資。上市時的法律意見書顯示，神工股份的創始股東之一更多亮將其持有的11.4%的股權無償轉讓給了航天科工創投；另外，航天科工創投出資3852.92萬元認購了新增注冊資本1289.38萬元。

以此計算，航天科工創投的這筆投資實現了6年65倍的高回報。

央企系創投的經典一役

航天科工創投全稱“ 北京航天科工軍民融合科技成果轉化創業投資基金（有限合伙）”，設立于2012年，是一只具有軍民融合特色的，政府支持、社會資本參與的，市場化運作的創投基金。航天科工創投的主要發起方是中國航天科工集團公司，并得到了北京市支持，基金總規模10億元，首期5億元。除了神工股份之外，航天科工創投的IPO項目還有科創板首批上市公司之一的航天宏圖。

神工股份與航天科工創投頗有淵源。自2015年起擔任神工股份董事長、總經理的潘連勝（矽康大股東），即是出身于航天系統。

如果將受讓老股與增資合并計算，2015年航天科工創投相當于以區區一億元的估值拿下了33.2%的股份。航天科工創投雖然是一只創投基金，但在神工股份扮演的并不只是普通的財務投資人角色。

神工股份長期保持著無控股股東、實控人的股權格局，航天科工創投在減持之前與另外兩大股東矽康、更多亮“三足鼎立”，持股比例相當，擁有2個董事會席位并有權提名1名獨董。因此，航天科工創投此次減持后，神工股份的股權結構將會發生重大變化。

高回報背后：業績4年漲5倍

2021年半導體行業進入超級景氣周期，神工股份上演了業績與股價齊飛的好戲。近期披露的2021年中報顯示，神工股份在2021年上半年實現營業收入2億元，同比增長355%；凈利潤1億元，同比增長415%。

雖然有航天科工創投的大額減持，但神工股份的股價依然漲幅驚人，從2月到8月漲了三倍多，其中7月12日至8月12日的一個月就翻了一倍。這也使得航天科工創投的股票越減持越貴，回報越來越高。

神工股份是國內極少數能夠實現大尺寸高純度集成電路刻蝕用單晶硅材料穩定量產的企業，2018年市場占有率約13%-15%，是細分領域內的龍頭企業。神工股份的產品主要應用于加工制成半導體級單晶硅部件，是晶圓制造刻蝕環節所必須的核心耗材。神工股份九成以上的收入來自日韓，主要客戶包括三菱材料、SK化學等境外企業，其半導體級單晶材料產品質量核心指標達到國際先進水平。

在航天科工創投投資后的三年，神工股份業績以翻倍式的速度增長，到上市前的2018年營收達到2.83億元。從2016年到2018年，神工股份的營業收入年復合增長率達152.83%。

2019年半導體行業景氣度回落，神工股份的業績也出現了大幅下滑。但2020年之后半導體行業回暖，神工股份作為產業上游的龍頭企業，業績也隨之迅速回升。2021年業績爆發，僅上半年就實現了去年全年的收入。

上市之后，神工股份募資11億元進軍市場空間更廣闊的芯片用硅材料領域，為業績增長打開了更廣闊的增長空間。