京東：Q2財報反應了電商競爭有多殘酷

雖然說在中概股宏觀環境已經發生改變，股價與公司基本面已經背離的近期，去看單季財報實際上已經沒有多少意義。但是京東Q2的財報依然能夠說明很多問題。

一位投行分析師曾告訴我，研究京東，就必須關注這家公司Q2財報，因為包括618促銷的這個季度反應了他們一年以來最好的業績情況。關注阿里，則就要看他們包括雙十一促銷的Q4財報，這反應了阿里一年來最好的單季業績。

昨日晚間，京東公布了截至6月30日的2021年Q2財報。

財報的關鍵信息點包括：

1、京東集團Q2凈營收2538億元，同比增長26%。

2、京東Q2獲得3200萬新增用戶，這創下了單季用戶增長的最高紀錄。截止6月30日，京東活躍購買用戶數達到5.32億，較去年同期凈增1.15億。超過70%的活躍用戶，所購買的商品被送達三至六線城市。

3、京東體系上市公司及非上市公司員工數近40萬人，較去年同期新增了近12萬人。今年上半年，京東物流為26萬一線員工支付的月平均工資支出超過1.1萬元。

4、歸屬于普通股股東的凈利潤為7.9億，2020年同期為164億元，同比下滑95.2%。經營利潤為3億元，2020年同期為50億元，同比下滑94%，

5、截止6月30日，京東物流已經運營約1200個倉庫 ，包含京東物流管理的云倉面積在內，京東物流倉儲總面積約2300萬平方米。一年間，京東物流運營的倉庫數量增加450 個。

財報發布后的電話會議中，京東CFO許冉還向分析師們重點介紹了京東在社區團購業務的進展。他表示，京喜拼拼已經覆蓋20個省份，日銷售額和銷售量的季度環比增長均超過300%，活躍用戶數加速增長。未來的三個戰略方向是：

1.重點區域加大能力，提高訂單密度以提升運營效率；

2.與當地政府合作推進“菜籃子”工程；

3.整合用戶界面及物流、B2B網絡，實現更好運營效率和用戶體驗。

這些數據用一句話總結就是用加大投入換取持續增長。

京東的盈利能力沒有問題，利潤大幅下滑是因為在基礎建設、新業務拓展和員工支出上投入了巨大成本。

這樣的信息對看多京東的人而言，說明京東作為電商行業最大的三家巨頭之一，依然沒有坐吃老本，而是持續擴張版圖，說明了這家公司還沒看到天花板，還是處于高增長階段。隨著新業務的不斷拓展，公司估值會繼續增長。

不過對于看空中概股電商概念的人而言，則意味著像京東這樣的巨頭依然要放棄利潤持續投入，說明了電商行業的競爭未來會變得更加殘酷。過去互聯網電商這樣的概念不僅被資本市場拋棄，就連電商公司也已經放棄這個發展方向，而是向著與實體經濟結合的新方向在走。

這也意味著，在社區團購、與實體經濟結合這個新戰場上，過去電商巨頭們積攢下來的優勢要么被削弱，要么已經不存在，大家都是從零開始，赤膊上陣。比拼的除了團隊執行力、戰略方向、成本投入外，還需要那么一點點運氣。

財報發出后，在Seeking Alpha、雪球等社區上，多數分析都是認同第二種觀點。

值得注意的是，這并不是說唱衰京東，而是電商行業的競爭未來充滿著不確定性，即使巨頭也被這種不確定性所籠罩。

同是在今年第二季度，高瓴、ARK等資本也大幅減持了電商概念的中概股。其中高瓴減持拼多多與京東，ARK則減持京東增持京東物流，高毅減持京東。

此外，根據各大機構近期披露的13F持倉報告顯示，貝萊德也在第二季度大幅減持阿里、小幅減持京東，老虎環球基金也大幅減持阿里小幅減持京東。

長庚君認為，資本市場的這些機構的動作多多少少能夠反應出他們對電商行業未來格局的看法。也就是說在格局未定之前，大家都在避險，沒人喜歡這種不確定性。

在電話會議中，京東零售徐雷向分析師強調，京東是一家兼具實體企業屬性和數字技術能力的新型實體企業，與平臺經濟模式有著本質的不同。正如徐雷強調的那樣，電商巨頭中，已經沒有人會把自己看做電商平臺。

巨頭們都是在角逐新經濟這個戰場，而未來的一切還充滿著不確定，唯一肯定的是，競爭會異常殘酷。