京東：Q2財(cái)報(bào)反應(yīng)了電商競爭有多殘酷

雖然說在中概股宏觀環(huán)境已經(jīng)發(fā)生改變，股價(jià)與公司基本面已經(jīng)背離的近期，去看單季財(cái)報(bào)實(shí)際上已經(jīng)沒有多少意義。但是京東Q2的財(cái)報(bào)依然能夠說明很多問題。

一位投行分析師曾告訴我，研究京東，就必須關(guān)注這家公司Q2財(cái)報(bào)，因?yàn)榘?18促銷的這個(gè)季度反應(yīng)了他們一年以來最好的業(yè)績情況。關(guān)注阿里，則就要看他們包括雙十一促銷的Q4財(cái)報(bào)，這反應(yīng)了阿里一年來最好的單季業(yè)績。

昨日晚間，京東公布了截至6月30日的2021年Q2財(cái)報(bào)。

財(cái)報(bào)的關(guān)鍵信息點(diǎn)包括：

1、京東集團(tuán)Q2凈營收2538億元，同比增長26%。

2、京東Q2獲得3200萬新增用戶，這創(chuàng)下了單季用戶增長的最高紀(jì)錄。截止6月30日，京東活躍購買用戶數(shù)達(dá)到5.32億，較去年同期凈增1.15億。超過70%的活躍用戶，所購買的商品被送達(dá)三至六線城市。

3、京東體系上市公司及非上市公司員工數(shù)近40萬人，較去年同期新增了近12萬人。今年上半年，京東物流為26萬一線員工支付的月平均工資支出超過1.1萬元。

4、歸屬于普通股股東的凈利潤為7.9億，2020年同期為164億元，同比下滑95.2%。經(jīng)營利潤為3億元，2020年同期為50億元，同比下滑94%，

5、截止6月30日，京東物流已經(jīng)運(yùn)營約1200個(gè)倉庫 ，包含京東物流管理的云倉面積在內(nèi)，京東物流倉儲(chǔ)總面積約2300萬平方米。一年間，京東物流運(yùn)營的倉庫數(shù)量增加450 個(gè)。

財(cái)報(bào)發(fā)布后的電話會(huì)議中，京東CFO許冉還向分析師們重點(diǎn)介紹了京東在社區(qū)團(tuán)購業(yè)務(wù)的進(jìn)展。他表示，京喜拼拼已經(jīng)覆蓋20個(gè)省份，日銷售額和銷售量的季度環(huán)比增長均超過300%，活躍用戶數(shù)加速增長。未來的三個(gè)戰(zhàn)略方向是：

1.重點(diǎn)區(qū)域加大能力，提高訂單密度以提升運(yùn)營效率；

2.與當(dāng)?shù)卣献魍七M(jìn)“菜籃子”工程；

3.整合用戶界面及物流、B2B網(wǎng)絡(luò)，實(shí)現(xiàn)更好運(yùn)營效率和用戶體驗(yàn)。

這些數(shù)據(jù)用一句話總結(jié)就是用加大投入換取持續(xù)增長。

京東的盈利能力沒有問題，利潤大幅下滑是因?yàn)樵诨A(chǔ)建設(shè)、新業(yè)務(wù)拓展和員工支出上投入了巨大成本。

這樣的信息對(duì)看多京東的人而言，說明京東作為電商行業(yè)最大的三家巨頭之一，依然沒有坐吃老本，而是持續(xù)擴(kuò)張版圖，說明了這家公司還沒看到天花板，還是處于高增長階段。隨著新業(yè)務(wù)的不斷拓展，公司估值會(huì)繼續(xù)增長。

不過對(duì)于看空中概股電商概念的人而言，則意味著像京東這樣的巨頭依然要放棄利潤持續(xù)投入，說明了電商行業(yè)的競爭未來會(huì)變得更加殘酷。過去互聯(lián)網(wǎng)電商這樣的概念不僅被資本市場拋棄，就連電商公司也已經(jīng)放棄這個(gè)發(fā)展方向，而是向著與實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)合的新方向在走。

這也意味著，在社區(qū)團(tuán)購、與實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)合這個(gè)新戰(zhàn)場上，過去電商巨頭們積攢下來的優(yōu)勢要么被削弱，要么已經(jīng)不存在，大家都是從零開始，赤膊上陣。比拼的除了團(tuán)隊(duì)執(zhí)行力、戰(zhàn)略方向、成本投入外，還需要那么一點(diǎn)點(diǎn)運(yùn)氣。

財(cái)報(bào)發(fā)出后，在Seeking Alpha、雪球等社區(qū)上，多數(shù)分析都是認(rèn)同第二種觀點(diǎn)。

值得注意的是，這并不是說唱衰京東，而是電商行業(yè)的競爭未來充滿著不確定性，即使巨頭也被這種不確定性所籠罩。

同是在今年第二季度，高瓴、ARK等資本也大幅減持了電商概念的中概股。其中高瓴減持拼多多與京東，ARK則減持京東增持京東物流，高毅減持京東。

此外，根據(jù)各大機(jī)構(gòu)近期披露的13F持倉報(bào)告顯示，貝萊德也在第二季度大幅減持阿里、小幅減持京東，老虎環(huán)球基金也大幅減持阿里小幅減持京東。

長庚君認(rèn)為，資本市場的這些機(jī)構(gòu)的動(dòng)作多多少少能夠反應(yīng)出他們對(duì)電商行業(yè)未來格局的看法。也就是說在格局未定之前，大家都在避險(xiǎn)，沒人喜歡這種不確定性。

在電話會(huì)議中，京東零售徐雷向分析師強(qiáng)調(diào)，京東是一家兼具實(shí)體企業(yè)屬性和數(shù)字技術(shù)能力的新型實(shí)體企業(yè)，與平臺(tái)經(jīng)濟(jì)模式有著本質(zhì)的不同。正如徐雷強(qiáng)調(diào)的那樣，電商巨頭中，已經(jīng)沒有人會(huì)把自己看做電商平臺(tái)。

巨頭們都是在角逐新經(jīng)濟(jì)這個(gè)戰(zhàn)場，而未來的一切還充滿著不確定，唯一肯定的是，競爭會(huì)異常殘酷。