一家公司靠賣床墊一年賣出2.2億元，小米、京東、球星易建聯(lián)都是它的股東。如無意外，這家公司今年將會(huì)完成IPO，登陸深交所創(chuàng)業(yè)板。

但在它上市背后，不論是公司亦或是行業(yè)遠(yuǎn)沒有想象的光鮮。

成立不到一年，獲得雷軍投資

按照招股書的說明，趣睡科技是一家專注于自有品牌科技創(chuàng)新家居產(chǎn)品的互聯(lián)網(wǎng)零售公司，公司核心品牌為8H，其中乳膠床墊和枕頭貢獻(xiàn)了公司大部分收入。所以與其說趣睡科技是一家零售公司，實(shí)則更是一家睡眠類項(xiàng)目。

趣睡科技最廣為人知的就是，它是小米生態(tài)鏈內(nèi)的一家公司。

2015年5月拿到雷軍第一輪1000萬投資的時(shí)候，趣睡科技成立還不到一年，投資原因很簡單粗暴：主要是投資人認(rèn)為趣睡科技具有較好的發(fā)展前景，且在企業(yè)初創(chuàng)期可以以較低估值和成本進(jìn)行投資。

當(dāng)年對(duì)外宣布這輪融資時(shí)，創(chuàng)始人李勇充滿一腔熱血，對(duì)媒體表示，“家居行業(yè)會(huì)是下一個(gè)被互聯(lián)網(wǎng)重點(diǎn)改造的傳統(tǒng)行業(yè)，無論是科技含量、產(chǎn)品質(zhì)量還是銷售模式。”

不過深扒趣睡科技的招股書，投中網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，李勇曾在創(chuàng)業(yè)之初委托陳林代持股份，因?yàn)槔钣略诩揖呒译娦袠I(yè)從業(yè)多年且具有一定知名度，擔(dān)心創(chuàng)業(yè)失敗影響其個(gè)人聲譽(yù)，不愿意在公司設(shè)立之時(shí)顯名。

當(dāng)然這只能算是茶余飯后的八卦談資，最受人非議的還是趣睡科技對(duì)小米平臺(tái)的極強(qiáng)依賴性。

根據(jù)招股書，從2018到2020年，趣睡科技分別實(shí)現(xiàn)營收4.80、5.52、4.79億元；歸屬凈利潤分別為4387、7393.98、6787.95萬元。其中，來自小米系列平臺(tái)（小米優(yōu)品、小米商城）的營收，分別占據(jù)79.81%、75.56%、68.20%。

作為小米生態(tài)鏈里的一家公司，依靠小米壯大，但在上市之際，小米也正在成為它的桎梏。有意思的是，為了趣睡科技的發(fā)展，雷軍還曾于2015年將順為資本參與的股份轉(zhuǎn)讓了一部分給“中國床墊第一股”喜臨門。

這就是趣睡科技令人“匪夷所思”的下一個(gè)謎團(tuán)：或許涉及關(guān)聯(lián)交易。根據(jù)招股書，由于趣睡科技所有產(chǎn)品均為外包代工，喜臨門是公司的第二大供應(yīng)商，第一是夢(mèng)百合。

研發(fā)能力過弱也是網(wǎng)友們不看好趣睡科技上市后股價(jià)情況的表現(xiàn)之一。根據(jù)招股書，2018-2020年，趣睡科技的研發(fā)費(fèi)用分別為533.53、630.92和614.86萬元，營收占比僅為1.11、1.14和1.28%；相比同行喜臨門和夢(mèng)百合，2020年研發(fā)占比分別為2.22%、1.69%。

也就是說，趣睡科技投入到研發(fā)上面的費(fèi)用占比僅有1%；但其銷售費(fèi)用卻是研發(fā)費(fèi)用的7倍。

如果這次上市成功，趣睡科技將會(huì)募集約8.05億元的資金，其中4.62億元用于全系列產(chǎn)品升級(jí)與營銷拓展項(xiàng)目，1.93億元用于家居研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，5320.94萬元用于數(shù)字化管理體系建設(shè)項(xiàng)目，9700萬元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

但問題是，上市之后才拿錢出來做研發(fā)，會(huì)被二級(jí)市場(chǎng)認(rèn)可嗎？

睡眠經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀：項(xiàng)目最多融到B+輪

很多人并不看好趣睡科技上市后的表現(xiàn)，但放眼整個(gè)睡眠市場(chǎng)，趣睡科技IPO背后的務(wù)虛意義卻很深長。

央視財(cái)經(jīng)《第一時(shí)間》欄目曾經(jīng)報(bào)道過，2020年中國睡眠經(jīng)濟(jì)的市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)超過4000億元，2030年有望突破萬億元。

根據(jù)CVSource投中數(shù)據(jù)，睡眠市場(chǎng)里獲得融資的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目并不多，不超過40家；而投中網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，融資最長、資本參與最多的就數(shù)趣睡科技——4年融了7輪，最近一次是2019年11月，中哲集團(tuán)、成都寬窄文創(chuàng)投資的B輪融資。

趣睡科技的股東列表非常耀眼，雷軍的順為資本是除創(chuàng)始人李勇之外的第二大股東，占股10.2%；劉強(qiáng)東所在的京東數(shù)科持股2.47%，位列第九大股東；上市公司喜臨門持股2.92%，為第七大股東。除此之外，球星易建聯(lián)也是趣睡科技的股東之一。

但除趣睡科技之外，這4000億的廣袤市場(chǎng)，睡眠類項(xiàng)目并不太受VC們看重。一位投資人朋友對(duì)投中網(wǎng)表示，睡眠市場(chǎng)雖然規(guī)模尚可，但很多產(chǎn)品并沒有太大的技術(shù)壁壘，目前只能觀望。

細(xì)數(shù)睡眠類項(xiàng)目的融資情況，最大的一筆投資來自于智能睡眠健康品牌Sleepace享睡的5000萬元B+輪融資，由興旺投資領(lǐng)投，喜馬拉雅FM跟投；但這輪融資發(fā)生在2017年，之后享睡是否繼續(xù)融資不得而知。

根據(jù)公開資料，享睡一共完成過4輪融資，投資方包括京東、戈壁創(chuàng)投、羅萊家紡、興旺投資、喜馬拉雅等。

而今年以來，只有一家DTC家居品牌半日閑，于2021年6月官宣過一筆超千萬元的天使輪融資，由險(xiǎn)峰K2VC和家居建材新零售服務(wù)商住范兒投資。半日閑的主要產(chǎn)品亦是床墊產(chǎn)品。

除此之外，熊貓資本也投資過一款睡眠科技產(chǎn)品——潮汐。后者至今完成2輪融資，最新一輪由熊貓資本于2019年投資，是一筆千萬元級(jí)別的Pre-A輪，此前德訊投資參與了天使輪。

根據(jù)Frost & Sullivan的一篇報(bào)告，全球“睡眠經(jīng)濟(jì)”的市場(chǎng)規(guī)模超過4320億美元，增速每年超過6%；其中以床品、床墊、枕頭和睡衣為主的“睡眠輕量品”占3000億美元以上。

目前中國的睡眠經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)，尚還處于初級(jí)階段，市場(chǎng)集中度不高；盡管趣睡科技備受質(zhì)疑，但作為一家互聯(lián)網(wǎng)零售公司，如果它成功上市，很可能會(huì)利好整個(gè)睡眠創(chuàng)業(yè)市場(chǎng)。

畢竟，中國已經(jīng)有超過3億人存在睡眠障礙。