寶能：多個(gè)理財(cái)產(chǎn)品逾期兌付，它的危機(jī)才剛開(kāi)始

繼拖欠員工和供應(yīng)商薪資被上門(mén)討薪后，近日，寶能再次因?yàn)槎鄠€(gè)理財(cái)產(chǎn)品逾期兌付成為焦點(diǎn)。

目前寶能延期兌付的幾款理財(cái)產(chǎn)品，因產(chǎn)品的融資方、管理方、擔(dān)保方的背后可能都為寶能系公司，企業(yè)或許存在自融問(wèn)題。有法律人士表示，一旦情況屬實(shí)，寶能有可能會(huì)被指控涉嫌非法集資罪。

接連爆雷，讓曾經(jīng)攪亂地產(chǎn)和消費(fèi)兩大領(lǐng)域的寶能集團(tuán)逐步顯現(xiàn)出頹勢(shì)。

而一度被萬(wàn)科創(chuàng)始人王石稱(chēng)為“野蠻人”，被格力董事長(zhǎng)董明珠怒斥為“破壞實(shí)業(yè)的千古罪人”的寶能集團(tuán)董事長(zhǎng)姚振華，野心不復(fù)往日。作為一個(gè)典型的潮汕商人，姚振華曾經(jīng)僅用了十年多的時(shí)間，就將寶能發(fā)展成一個(gè)集合了地產(chǎn)、金融、物流、造車(chē)等多產(chǎn)業(yè)的商業(yè)帝國(guó)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，寶能系關(guān)聯(lián)企業(yè)達(dá)70多家。

現(xiàn)如今，這個(gè)帝國(guó)正面臨危機(jī)，債務(wù)的口子越撕越大。加之轉(zhuǎn)型造車(chē)燒了不少錢(qián)，曾經(jīng)屢次把競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手逼入絕境的姚振華，此時(shí)自己還能走出危機(jī)嗎？

欠薪之后，再涉嫌非法集資

一位不愿具名的券商投資者稱(chēng)，自己買(mǎi)了兩百萬(wàn)元的“天鑫三號(hào)”，到現(xiàn)在都沒(méi)兌付，“超級(jí)煩惱和后怕，現(xiàn)在天天睡不著?！睋?jù)了解，天盈、天鑫、貴鑫等都屬于鉅盛華旗下的“員工贏”產(chǎn)品。而鉅盛華是寶能系企業(yè)，由姚振華個(gè)人間接控股80%。作為深圳市寶能投資集團(tuán)有限公司旗下重要的投資控股平臺(tái)，鉅盛華主要從事綜合金融、綜合現(xiàn)代物流及調(diào)味食品等業(yè)務(wù)，旗下還控股前海人壽和深業(yè)物流。

在一個(gè)維權(quán)溝通群里，像這名券商投資者一樣失眠的人還有很多，他們?nèi)纪读藢毮茆犑⑷A“員工贏”產(chǎn)品，近期紛紛被告知將延期兌付。有些投資者反饋，理財(cái)經(jīng)理說(shuō)7月份到期的要T+15天才給，但他們不確定這是否只是寶能為暫時(shí)緩和矛盾而想出來(lái)的說(shuō)辭。

這些日子，寶能集團(tuán)總部大樓很熱鬧，除了之前造車(chē)業(yè)務(wù)討薪的員工，金融產(chǎn)品的投資者們也開(kāi)始聚在大樓下進(jìn)行維權(quán)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，7月份逾期的“員工贏”產(chǎn)品包括“天盈1號(hào)第六期”、“貴盈1號(hào)第八期”、“天鑫1號(hào)第九期”系列部分產(chǎn)品，“貴鑫9號(hào)”系列產(chǎn)品雖然在8月31日號(hào)到期，但有投資者也接到了延期通知。

此外，深圳海潤(rùn)基金管理有限公司發(fā)行的“寶盈2號(hào)私募投資基金”、前海世紀(jì)基金管理有限公司發(fā)行的“寶盈A-001號(hào)私募投資基金”、“純債2號(hào)私募投資基金”，以及由民生信托發(fā)行的“民生信托·至信651號(hào)寶能投資信托貸款集合資金信托計(jì)劃”，也因?qū)毮芪锤犊疃馄凇?

不過(guò)，相比逾期，寶能目前最嚴(yán)重的問(wèn)題是被媒體曝出部分產(chǎn)品涉嫌自融。

所謂“自融”是指企業(yè)利用具有關(guān)聯(lián)關(guān)系的企業(yè)為自己或其他關(guān)聯(lián)方進(jìn)行融資。清流工作室獨(dú)家調(diào)查發(fā)現(xiàn)，寶能旗下部分理財(cái)產(chǎn)品的融資方、管理方、擔(dān)保方，可能都為寶能系公司。

近年來(lái)隨著監(jiān)管的不斷深入，現(xiàn)階段企業(yè)的自融行為也越來(lái)越隱蔽，比如通過(guò)眾多殼公司借款，或是虛構(gòu)委托方，而且委托人底層資產(chǎn)信息打碼嚴(yán)重，實(shí)際上資金最終可能流向了平臺(tái)股東或關(guān)聯(lián)方。

盈科上海律師郭韌告訴AI財(cái)經(jīng)社，一般看一個(gè)融資項(xiàng)目是否涉及自融，可以從四個(gè)維度判斷：一是信托平臺(tái)是否能控制中間賬戶(hù)或介入資金往來(lái)，形成資金池，掌控資金；二是信托平臺(tái)相應(yīng)委托人信息、資金用途、底層資產(chǎn)是否明確，是否構(gòu)成虛構(gòu)委托項(xiàng)目；三是信托平臺(tái)是否設(shè)立多家關(guān)聯(lián)平臺(tái)，用于故意違反信托合同的約定，改變資金用途，從而將全部或部分資金轉(zhuǎn)而用于關(guān)聯(lián)方的運(yùn)營(yíng)中；四是信托平臺(tái)是否有相應(yīng)的關(guān)聯(lián)公司對(duì)借款項(xiàng)目進(jìn)行自擔(dān)保。

“但落到寶能的具體事件是否構(gòu)成自融，由于目前還缺乏明晰的法律規(guī)定，還是需要銀保監(jiān)會(huì)或者經(jīng)偵部門(mén)進(jìn)行詳細(xì)調(diào)查后定性?！惫g表示，如果信托公司一開(kāi)始發(fā)布信托的時(shí)候，就是正常注入地產(chǎn)項(xiàng)目，本來(lái)打算還的，只是因?yàn)榈禺a(chǎn)運(yùn)營(yíng)失敗了（還不上錢(qián)），這種情況就不構(gòu)成集資詐騙，“如果自融行為被官方定性坐實(shí)，那么寶能相關(guān)的發(fā)布信托項(xiàng)目的子公司，至少將面臨銀保監(jiān)會(huì)的行政處罰，甚至不排除相關(guān)的決策、操作人員面臨刑事追責(zé)的可能性?！?

針對(duì)媒體反映的問(wèn)題，AI財(cái)經(jīng)社聯(lián)系到寶能集團(tuán)，但截至發(fā)稿前并未收到回復(fù)。

債務(wù)危機(jī)下，兄弟分家了

寶能走到今天的境地其實(shí)有跡可循，這也再次印證了一句老話：投機(jī)者更容易遭到反噬。

玩轉(zhuǎn)資本的姚老板善于搞錢(qián)，卻不善經(jīng)營(yíng)。王石曾評(píng)價(jià)其愛(ài)冒險(xiǎn)但缺乏信用，喜歡短債長(zhǎng)投，做實(shí)業(yè)實(shí)力不夠。就連姚振華的親弟弟姚建輝也因?yàn)楹托珠L(zhǎng)的經(jīng)營(yíng)理念不合，在今年初主動(dòng)“分家”，帶走了地產(chǎn)業(yè)務(wù)。

業(yè)內(nèi)傳聞稱(chēng)，在姚振華準(zhǔn)備造車(chē)的時(shí)候，與姚建輝就有過(guò)分歧。因?yàn)閰⒄者^(guò)去造車(chē)經(jīng)驗(yàn)、企業(yè)發(fā)展方向等理念的問(wèn)題，姚建輝并不認(rèn)為哥哥如此大手筆的投入能夠收獲相應(yīng)的回報(bào)，因此當(dāng)哥哥收購(gòu)觀致汽車(chē)股份的時(shí)候，弟弟就動(dòng)了分家的念頭。

據(jù)了解，姚建輝將其持有的寶能系其他公司股份贈(zèng)送給姚振華，隨后將寶能控股剝離出寶能體系，并更名為萊華控股。寶能控股現(xiàn)有的架構(gòu)、人員將整體轉(zhuǎn)移到萊華控股。

實(shí)際上，地產(chǎn)一直是寶能集團(tuán)的核心業(yè)務(wù)，有業(yè)內(nèi)人士表示，寶能地產(chǎn)的實(shí)際開(kāi)發(fā)主體是寶能城發(fā)，但目前規(guī)模還不大。目前寶能城發(fā)進(jìn)入廣州、天津、杭州、紹興、鄭州、南京等21個(gè)城市，管理面積達(dá)4214萬(wàn)平方米。

盡管姚振華曾定下了2021年銷(xiāo)售目標(biāo)破千億、2022年達(dá)到2000億元、最晚在2022年上市的宏大目標(biāo)，但現(xiàn)實(shí)很殘酷，寶能地產(chǎn)在姚振華手中一直不溫不火?？硕饠?shù)據(jù)顯示，2018年至2020年，寶能集團(tuán)的全口徑銷(xiāo)售額分別只有66.6億、84.8億、109.1億。

寶能系還有一個(gè)和地產(chǎn)業(yè)務(wù)相關(guān)的重要上市平臺(tái)——寶新置地，其前身是新體育。2019年6月，新體育集團(tuán)更名為寶新置地，并開(kāi)始推進(jìn)以物業(yè)投資與發(fā)展為核心的向地產(chǎn)多元業(yè)態(tài)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

寶新置地2020年年報(bào)顯示，截至2020年末，寶新置地在全國(guó)擁有12個(gè)物業(yè)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，涉及總建筑面積465萬(wàn)平方米，總投資規(guī)模380億元。新冠疫情的到來(lái)，使房地產(chǎn)市場(chǎng)深受重創(chuàng)，寶新置地亦不能獨(dú)善其身。報(bào)告期內(nèi)，寶新置地實(shí)現(xiàn)收入67.85億港元，同比下滑30.54%。期內(nèi)毛利3119萬(wàn)港元，同比下滑98.21%。年內(nèi)虧損7.90億港元。歸屬股東凈虧損7.35億港元，去年同期為歸屬股東凈利潤(rùn)3.55億港元。截至去年末，公司資產(chǎn)負(fù)債率82.77%，同比增長(zhǎng)3.5%。

公司將收入下降歸因于疫情影響導(dǎo)致物業(yè)項(xiàng)目交付規(guī)模降低。受此影響，公司毛利率降至0.5%。截至去年末，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物6.19億元，而僅短期借款就達(dá)45.62億元。業(yè)務(wù)收入的下滑，對(duì)于本身就債務(wù)壓身的寶能系來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是雪上加霜。

寶能還能自救嗎？

寶能正在經(jīng)歷前所未有的動(dòng)蕩時(shí)刻，姚老板本人的自救動(dòng)作也展開(kāi)多時(shí)。為了緩解資金壓力，寶能系從去年底開(kāi)始，減持動(dòng)作不斷。

2020年Q4，前海人壽減持了東阿阿膠644.49萬(wàn)股。今年3月19日，華僑城A公告稱(chēng)，股東前海人壽保險(xiǎn)股份有限公司及一致行動(dòng)人深圳市鉅盛華股份有限公司自公告披露之日起15個(gè)交易日后的6個(gè)月內(nèi)，以集中競(jìng)價(jià)方式計(jì)劃減持不超過(guò)1.64億股。這讓寶能浮盈近30億元。

但這對(duì)于收入下滑，巨債壓身的寶能來(lái)說(shuō)杯水車(chē)薪。2021年5月27日至6月3日，寶能系旗下的前海人壽減持了合肥百貨1345萬(wàn)股，減持之后，前海人壽不再是合肥百貨持股5%的股東。

此外，寶能還通過(guò)股權(quán)進(jìn)行質(zhì)押“補(bǔ)血”。2020年12月至今，鉅盛華旗下子公司以質(zhì)押的南寧百貨融資，2021年2月9日前海人壽下屬公司通過(guò)質(zhì)押南玻A 1898萬(wàn)股獲得融資。

另一方面，姚老板最關(guān)心的造車(chē)業(yè)務(wù)，在巨量資金投入之下，產(chǎn)出卻不盡人意。有媒體援引長(zhǎng)江商報(bào)的一份報(bào)道，觀致汽車(chē)2019年銷(xiāo)量為2.22萬(wàn)輛。2020年降至1.21萬(wàn)輛，月均僅1000多輛。2021年1-4月累計(jì)銷(xiāo)量3260臺(tái)，4月銷(xiāo)量?jī)H為806輛，旗下兩款車(chē)中觀致5銷(xiāo)量更是歸零。即使是依靠寶能旗下自有聯(lián)動(dòng)云租車(chē)業(yè)務(wù)的訂單也難以扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)下滑的趨勢(shì)。

最近又有消息稱(chēng)，寶能新能源汽車(chē)品牌B.A.O預(yù)計(jì)今年底上市，且計(jì)劃于2022年底前將會(huì)有近十?dāng)?shù)款自主研發(fā)車(chē)型量產(chǎn)上市。預(yù)計(jì)今年10月，將推出全新高端新能源汽車(chē)品牌及首款純電動(dòng)SUV，對(duì)標(biāo)主流豪華品牌。而這些自主研發(fā)的寶能汽車(chē)似乎短期能否實(shí)現(xiàn)規(guī)?；漠a(chǎn)量，未來(lái)銷(xiāo)量如何皆是未知數(shù)。

不久前，寶能欠薪的消息滿(mǎn)天飛，其中就涉及汽車(chē)板塊的員工。8月10日，有媒體報(bào)道稱(chēng)，繼2021年初裁員之后，自7月22日開(kāi)始，寶能汽車(chē)開(kāi)啟了第二批裁員計(jì)劃，寶能員工數(shù)量將由此驟減。寶能汽車(chē)銷(xiāo)售部許秋告訴《未來(lái)汽車(chē)日?qǐng)?bào)》，“汽車(chē)板塊從年前的23000人左右裁到了現(xiàn)在的8400人左右，且目前仍在以每周裁幾百人的速度持續(xù)，裁員比例超過(guò)了65%。”

可見(jiàn)，在頗具想象力的“造車(chē)運(yùn)動(dòng)”上，寶能也難講出新故事。甚至造車(chē)非但無(wú)法成為寶能的救命靈藥，反而會(huì)成為壓死駱駝的最后一根稻草。

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，寶能可以參照的樣本或許是泛海，靠著賣(mài)資產(chǎn)賣(mài)股權(quán)應(yīng)該能堅(jiān)持一陣子。“泛海已經(jīng)掙扎四年了，感覺(jué)今年可能撐不下去了，但寶能的危機(jī)才剛剛開(kāi)始，姚老板手里值錢(qián)貨還有前海人壽，希望他能拿出當(dāng)年野蠻人的氣魄，辯證吸取盧老板（泛?？毓杀R志強(qiáng)）經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，在債務(wù)危機(jī)下走出一條可逆之路?！?