教育中概股暴跌、教培機構上市被叫停，都阻止不了景大教育登陸資本市場的野心。

8月2日，此前碰瓷中國科學技術大學校名的“中國景大教育集團”再次向港交所遞交招股書，擬通過上市募資，擴建大學校區、收購其他專科院校，擴大辦學網絡。

中國景大教育集團的經營主體是民辦職業大學——廣州科技職業技術大學（簡稱廣科大），該校自2019年升為本科層次職業學校后，便大幅擴招本科生、專科生，將多個專業的學費調節至3萬元以上，并且要求學生放暑假前繳納下個學年的學費。

通過一系列舉措，廣科大2020財年的營收成功達到3億元規模，然而學費上漲背后，是令人堪憂的辦學口碑和管理水平。今年5月，廣科大因屢次停電登上微博熱搜，學生吐槽其為“廣州斷水斷電斷網大學”，在各大社交媒體平臺，亦有不少學生勸阻報考生“千萬別來”、“快跑”。

對于一家科研實力平平的民辦營利型高職院校，靠高昂的學費獲得收益無可厚非，但教培機構監管風暴之下，景大教育的上市之路能走多遠？

上市籌資擴建校區

景大教育集團在廣東省擁有并經營一所民辦學校——廣州科技職業技術大學，這所學校經幾乎為集團貢獻了全部收入。據了解，廣州科技職業技術大學前身是廣東南大專修學院，2004年更名為廣州科技職業技術學院，2018年，該校升格為本科層次職業學校，并于2019年更名為廣州科技職業技術大學，擁有廣州和濱海兩大校區，主要向全日制學生提供本科項目、專科項目以及3+2專插本項目教學，此外，該校也為非全日制學生提供繼續教育，例如兩年制專升本項目及專業資格證書培訓。

升為本科學校之后，廣州科技職業技術大學發展速度驚人。據其招股書披露，廣州科技職業技術大學已經成為中國第二大民辦本科層次職業大學，市場份額為9%。

2020年1月底，中國景大教育集團以“中國科大教育集團”為名向香港聯交所遞交招股書，不想這一名稱引來“中國科大”的抗議。1月28日，中國科學技術大學發布聲明稱，“中國科大是我校的校名簡稱，也是我校的注冊商標，我校依法享有“中國科大”的名稱權和商標專用權，我校要求相關單位立即停止侵權行為，并采取措施進行維權，追究相關單位的法律責任”。隨后，該公司將名稱改為“景大教育集團控股有限公司”，并撤回上市上申請。

不過景大教育集團并沒有就此放棄登陸資本市場。近日，景大教育再次向港交所主板遞交招股書，每股股份面值0.01港元，麥格理為其獨家保薦人，安永會計師為審計師。根據招股書，上市募集資金將主要用于通過建設景大教育大學校區的新增教學行政設施、娛樂設施及或學生宿舍來擴大景大教育大學校區，收購合資格院校及專科院校以擴大景大教育的辦學網絡，用作營運資金以及作一般公司用途。

事實上，近幾年時間，廣州科技職業技術大學向銀行借了大量貸款，用來建設大學校區。景大教育的負債率快速攀升，從2018年財年的68.5%升至2020年的91.6%。可以說，廣科大上市正是為了解決資金短缺問題。

但在監管大力打擊教育機構資本化的背景下，景大教育的上市前景也變得愈發不明朗。有專家指出，“無論在中國還是世界范圍內，教育都是一個嚴格被監管的行業，要求其發展不能以謀利為出發點，不能侵害群眾利益。政府鼓勵社會各方投入教育資源，但不會鼓勵教育機構給股東分紅，靠職業教育中的高等教育或學歷教育謀利，雖然目前政策允許，但其發展前景令人堪憂。”

毛利率超新東方、學而思

從廣科大年均過億的收益來看，教育確實是個賺錢的行業。

截至2018年、2019年以及2020年8月末，廣科大的總收益分別達到了1.73億元、2.07億元、3.48億元，實現的凈利潤分別達到0.32億元、0.31億元、1.42億元，而在2020年財年，廣科大的營收和增幅分別達到了68.12%、358.06%。

毛利率方面，截至2021年2月28日為止的六個月時間里，該校的毛利率已經達到了62.7%，已經高出好未來55%的毛利率（2020財年）和新東方51%的毛利率（2020年第四季度）。

一般高等院校的收入主要來源于教育事業收入、科研事業收入以及財政撥款，但營利型的民營大學財政撥款并不多，高職院校的科研水平有限，很難通過承接科研項目、轉化科技成果等科研成果獲得收入，因此廣科大的營收主要來源成了“收取學費”。

這一點也體現在營收結構上，截至2018年、2019年以及2020年8月末，廣科大的學費占總收入的比例依次為92.3%、88.9%、91.9%，但學費一年只能收取一次，收費標準必須符合國家相關規定，如果完全依賴學費，盈利水平很快會遭遇天花板。為此，廣科大開始不斷提高學費、住宿費，通過“升本”擴招本科生，大規模提高入學學生數量。大學招生錄取規模、大學生的學費，都成了這所高職院校創收的手段。

在2020—2021學年，廣科大正式開設14個專業的本科項目，該學年學校的全日制學生人數從上一學年的1.86萬人增至2.55萬人，同比增37.1%。隨著學歷由專科上升為職業本科，漲學費似乎也有了正當理由。在這一學年，廣科大專科項目的全日制學生學費已經上漲至1.6萬—1.85萬，本科全日制學費甚至達到了2.38萬—2.85萬，如此高昂的學費還不包括教科書、教材、校服、醫保以及其他雜費。

據該校公示信息，這所學校的建設工程學院、信息工程學院、經濟與管理學院、外語外貿學院的相關專業收費都已經超過了3萬元一年，這一收費標準遠遠超過了中國民辦高校平均學費標準。根據弗若斯特沙利文報告，2019年中國民辦高等教育的平均學費僅為1.42萬元。盡管如此，廣科大仍表示，未來學費還將持續提高學費標準和寄宿費標準，進行適當調整以提高盈利能力，并且要求全日制學生在每學期暑假離校前就繳納新學年的學費及住宿費。

在這一系列操作下，廣科大的收入暴漲，2020財年廣科大來自學費的收益從2019年的1.84億元升至3.22億元，該校當年的利潤也同比上漲了三倍有余。但與學費暴漲不成比例的是，該校在學生中的口碑卻不斷滑坡。

今年5月，廣科大因為頻繁停水停電登上微博熱搜。據部分學生透露，在廣州的夏天，該校女生宿舍一天內停電五六次，學生沒有空調、風扇和熱水使用。繳納了相應電費和數萬元學費的學生對此十分不滿，將學校戲稱為“廣州斷水斷電斷網大學”。而該校的學費收取方式和標準，學生也頗有微詞，評論稱“學校用四六級和搶宿舍為噱頭讓我們早點交學費”、“請問為什么大二還沒結束就要交大三的學費，現在不交就拿不到畢業推薦表”、“學費與享受到的東西不是一個等級的”。

除了圍繞學費的爭議外，廣州科技職業技術大學還因逾期申報稅務、校園餐廳后廚衛生清潔不到位，多次遭到監管處罰。天眼查顯示，2019年9月，廣科大因逾期申報附加稅529天，被廣州市白云區稅務局第一稅務所罰款2000元，該校已于2019年9月29日予以改正。

此外，廣州市白云區市場監督管理局執法人員在2020年10月26日發現，該校麥谷餐廳東區后廚存在環境衛生清潔不到位，防鼠、防蠅、防塵設施缺乏，天花板破損、地面積水嚴重等問題，被責令其改正并被警告處罰。

職業教育能否成為真風口

職業教育是指為了使受教育者具備從事某種職業或者職業發展所需要的職業道德、專業知識、技術技能和能力素質而實施的教育活動，包括各級職業學校教育和各種形式的職業培訓。伴隨著學前教育、K12教育迎來監管大棒，教培機構開始逐漸將目光轉向職業教育，率先感受到風口轉變的是資本和創業者。

2020年以來，職業教育領域的融資動向頻頻，2020年已有賽優教育、天琥教育、酷學院等多家職業教育平臺完成融資，今年2月，公務員考試培訓機構粉筆教育獲得3.94億美元的A輪融資，同樣是主打公考的導氮教育也獲得了來自新東方的數億元A輪融資。今年7月，專注數字化人才在線教育平臺的開課吧再次斬獲6億元融資。

據Mob研究院發布的《2020中國職業教育行業白皮書》顯示，中國職業教育市場近年來保持12%的增長率快速發展，2020年市場規模將突破6000億元，而技能型人才的階段缺口，正令職業教育的重要性愈發凸顯。在這一背景下，國務院、教育部先后出臺《現代職業教育體系規劃》、《職業教育專業目錄》在內的多個政策，職業教育的發展迎來政策紅利時期。

然而廣闊的市場前景并不意味著，職業教育能夠成為一門好生意。目前，高職高專畢業生的社會認可度低，普遍存在就業難、薪資低等問題，很難緩解廣大專科生的“學歷焦慮”。

而非學歷型職業培訓又因為細分市場過多，往往市場空間小，天花板有限。就算熱門賽道，如公考、教師資格證考試培訓，目前的客單價、參培率處于高位，后續增長空間有限，且已經存在華圖教育、中公教育等巨頭企業，留給新玩家的市場空間已經不多。

無論是學歷型職業教育抑或非學歷型職業教育，，這一行業天然地受到政策嚴格監管，如果職業教育在飛速發展過程中，落入K12教育的舊疴，玩家低價傾銷、助長社會焦慮情緒和內卷程度，或將迎來監管的新一輪整治。