“惠程科技”游戲失利9.08億商譽減值致大額虧損，5.41億借款引發控制權轉移

時隔數月，惠程科技（002168.SZ）易主終于塵埃落定。

8月1日晚，惠程科技發布公告表示，根據相關法律法規結合最新股權結構、股東大會決議等情況，認定公司控股股東由中馳惠程變更為綠發城建，實際控制人由汪超涌、李亦非變更為重慶市璧山區財政局。

5.41億借款最終導致公司控制權喪失

截至2020年末時，惠程科技第一大股東為中馳惠程企業管理有限公司（以下簡稱：中馳惠程），持股比例為10.54%，同時中馳惠程還與共青城中源信投資管理合伙企業（有限合伙）為一致行動人，合計占公司期末總股本的10.93%。

值得一提的是，在2017年惠程科技收購哆可夢時控股股東中馳惠程及實控人汪超涌及李亦非等曾承諾過未來六十個月內不會主動放棄對上市公司的控制權，不過2021年2月的一次借貸后控制權逐漸開始轉移。

據天眼查APP顯示，北京信中利投資股份有限公司（以下簡稱：信中利）持有重慶信發企業管理咨詢有限公司（以下簡稱：重慶信發）99%股權，而后者100%控股中馳惠程，因此信中利實際為惠程科技間接控股股東。

2月時，重慶信發向重慶綠發資產經營管理有限公司（以下簡稱：重慶綠發）申請了5.41億借款，同時由信中利股東李亦非以其持有的1.5億股信中利股票、中馳惠程全部股權和中馳惠程持有的全部惠程科技股票作為借款擔保。

兩個月后，重慶信發與重慶綠發對簿公堂后收到了判決書，據【（2021）渝01民初127號】判決書顯示，重慶信發應在法定期限內向重慶綠發償還相關借款及利息，同時裁定保證人中馳惠程在責任范圍內承擔保證責任。而2月時，中馳惠程就已將其持有的全部惠程科技股票質押給了重慶綠發。

6月，由于重慶信發仍未履行償債義務，中馳惠程再次收到兩份判決書，裁定凍結其質押給重慶綠發的5200萬股惠程科技股票及孳息，并以集中競價方式強制賣出其中的801.92萬股，以大宗交易方式強制賣出其中的1603.85萬股。

據后來惠程科技披露的公告顯示，7月2日中馳惠程通過大宗交易的方式以4元/股的價格減持惠程科技2%股權，7月28日、29日中馳惠程又以集中競價的方式分別以3.95元/股、3.97元/股的價格合計減持公司1%股權，累計套現約9590.98萬。

同時持股5%以上股東重慶綠發城市建設有限公司（以下簡稱：綠發城建）通過集中競價及大宗交易的方式合計增持惠程科技2.4%股權。此消彼漲之后，7月3日惠程科技就公告綠發城建以7.4%的持股比例成為公司新的控股股東。

而重慶綠發則為綠發城建的控股母公司，最終股權穿透后，重慶市璧山區財政局成為惠程科技新的實際控制人。

8月1日晚，惠程科技同時披露了一則完成董事補選并選舉董事長的公告，在7月29日的股東大會上，通過了補選陳國慶、何金子為公司董事的議案，而7月30日召開的董事會則通過了補選陳國慶為公司董事長的議案，實現公司管理層的換血。

輾轉跨界多領域，商譽減值致大額虧損

而就惠程科技本身來說，自2007年上市以來，公司也屢次通過收購等方式進行跨界，但效果似乎并不明顯。上市時惠程科技的經營范圍主要為電纜分支箱、環網柜等相關電力配網設備、電力電纜附件等高分子絕緣材料及相關制品的生產。

2015年惠程科技開始將股權投資、資產管理等金融類業務納入經營范圍，此后2016年則謀劃進入新能源汽車充電樁產業鏈等，如果說這一步跨度還不夠大，那么2017年公司以13.83億現金收購哆可夢77.57%股權開始從事大數據精細化營銷的流量經營業務和移動游戲的研發、發行及游戲平臺的運營業務就是完全的跨界了。而2019年惠程科技又將目光投向了無人駕駛領域。

不過一番動作后，惠程科技業績變化卻并不算喜人。收購哆可夢之前惠程科技收入僅維持小幅度增長，而歸母凈利潤甚至在2012年至2017年的六年間僅出現一次正向的增長，而這還是由于上一年利潤虧損帶來的附加影響。

而2018年吸納進哆可夢后，惠程科技收入猛然增長4倍，凈利潤也實現扭虧為盈。不過好景不長，跨界運營終是有風險，2019年及2020年惠程科技的營收與凈利潤再次雙雙陷入下滑狀態，在2020年疫情對整個游戲行業帶來利好的時候，公司營業收入與凈利潤降幅已然分別達到28.13%和811.43%。

據2020年年報顯示，惠程科技目前業務主要分為高端智能制造和互聯網游戲兩大主營業務板塊，其中游戲行業和電力行業收入占比分別為69.93%和28.73%，不過2020年全年兩個板塊業務收入絕對值分別下滑30%和19.41%。

據惠程科技解釋，一季度由于居家隔離政策的影響，哆可夢游戲收入確實隨之大漲，不過二季度后由于行業競爭加劇以及互聯網買量成本上漲等因素影響，哆可夢收入與利潤出現下滑，同時部分新游戲上線時間也出現了推遲。

第四季度時由于哆可夢的業績表現，惠程科技對收購哆可夢77.57%股權時形成的12.21億商譽進行了減值測試，最終計提約9.08億，而這也是惠程科技2020年大幅虧損的主要原因。目前惠程科技收購哆可夢形成的商譽賬面價值還剩3.13億，若公司游戲業務無法實現增長，未來該商譽可能隨時導致公司業績虧損。

不僅如此，從近期惠程科技披露的2021年半年報業績預告來看，公司預計歸母凈利潤將虧損6000萬-7800萬，上年同期則實現盈利3296.32萬。對于由盈轉虧的原因公司解釋為上半年電氣業務執行訂單減少，以及疫情后公司主力游戲流水回落而買量及推廣成本卻不斷增長。

目前惠程科技正在向充電樁行業及無人駕駛領域培育新的利潤增長點，最終新的實控人能通過哪個業務真正拯救惠程科技。