紅黃藍的“硬幣兩面”，資本天堂、情感地獄

現(xiàn)在還有家長把孩子送到紅黃藍嗎？

答案是肯定的，畢竟2021年一季度紅黃藍的財報成績單頗為亮眼——營收翻倍增長，同比大幅減虧。

連日來，紅黃藍股價也漲動不斷，上浮趨勢明顯。

莫非消費者和資本都沒有記憶？為何“虐童”丑聞不斷、口碑跌到谷底，卻似乎沒有給紅黃藍的經(jīng)營帶來影響？家長和資本又為何仍對紅黃藍“不離不棄”？

“虐童”丑聞頻出，營收越漲越歡

2017年11月“虐童”案、2019年7月黑外教猥褻兒童案、2021年4月“聞腳”事件……

提到紅黃藍，就不禁讓人想起上述情況。兒童安全事件頻出，也讓很多家長及公眾發(fā)出“紅黃藍什么時候‘黃’”的質(zhì)疑。

然而與之相反，從財報上看，這些兒童安全事件并未耽誤紅黃藍的業(yè)務(wù)發(fā)展。

從財報上看，2021年一季度，紅黃藍實現(xiàn)了經(jīng)營規(guī)模增長和全面業(yè)績復(fù)蘇。

營收上，一季度實現(xiàn)3668萬美元，較2020年同期的1732萬美元同比增長了111.78%。

考慮到2020年一季度受疫情影響最為嚴重、線下機構(gòu)全面停課的情況導(dǎo)致數(shù)據(jù)不具備可比性。那么刨除2020年一季度數(shù)據(jù)，對比2019年一季度的3426萬美元，紅黃藍2021年仍增長了7.06%。

追溯2017年至2021年五年內(nèi)數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)，除2020年一季度出現(xiàn)明顯下降之外，其余四年一季度，紅黃藍的營收數(shù)據(jù)均呈現(xiàn)穩(wěn)定上升趨勢，2021年一季度營收對比2017年同期，已增長了38.26%。

無視“丑聞”，紅黃藍是怎樣掙錢的？

拆解各業(yè)務(wù)來看，紅黃藍的產(chǎn)品收入占總營收比重較小，除2020年一季度數(shù)據(jù)不具備對比性之外，近四年呈現(xiàn)較明顯下降趨勢。相反，服務(wù)收入增長迅速，2021年一季度實現(xiàn)服務(wù)收入3510萬美元，較2019年同期的3190萬美元增長了10.03%。

對此，紅黃藍在財報中表示，2021年一季度主要是由于紅黃藍所有直營園所均在報告期內(nèi)恢復(fù)了正常運營，導(dǎo)致學(xué)費收入大幅增加。

的確，從直營園所學(xué)員數(shù)量來看，截至2021年3月31日，紅黃藍直營園所在讀學(xué)生人數(shù)為36890人，同比增長18.04%。近五年來，截至一季度末的直營園所在讀人數(shù)均保持增長。

利潤方面，2021年一季度，紅黃藍凈虧損171.4萬美元，較比2020年一季度凈虧損的3201萬美元，大幅減虧94.65%；環(huán)比2019年同期凈虧損的268.4萬美元，縮減36.14%。

而報告期內(nèi)紅黃藍經(jīng)營情況的改善還體現(xiàn)在經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流上。2021年一季度，紅黃藍經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流2280萬美元，2020年同期則流出1400萬美元；對比2019年同期實現(xiàn)的1320萬美元，增長了72.73%。

家長與資本為何“不離不棄”？

在今年4月“聞腳”事件發(fā)生時，便有很多人質(zhì)疑“為何又是紅黃藍”，怒斥“公眾和資本都是冷血且健忘的”。然而，從財報數(shù)據(jù)反映的經(jīng)營情況及股價走勢來看，紅黃藍的確是在罵聲中一片向好。

從股價走勢上看，自2021年4月12日聞腳事件被曝出之后，經(jīng)歷了1個月的震蕩，5月20日起，紅黃藍股價便已出現(xiàn)明顯上浮。

上周五，紅黃藍股價報收于4.43美元，大漲10.75%。本周一，紅黃藍股價繼續(xù)大漲8.35%，兩個交易日大漲近20%。

為何資本的記憶保質(zhì)期這么短？藍鯨教育匯總了相關(guān)問題的討論，有聲音表示，紅黃藍的負面無法阻礙股價上漲，或許與其“提前上岸”有關(guān)。

2018年11月15日，監(jiān)管發(fā)文，明確上市公司不得通過股票市場融資投資營利性幼兒園，民辦園不準(zhǔn)單獨或作為一部分資產(chǎn)打包上市。

在持上述觀點的人看來，盡管當(dāng)時幾乎所有布局幼教產(chǎn)業(yè)的股票都在跌，紅黃藍彼時跌去了52.91%；A股威創(chuàng)股份跌停。但是客觀上卻也出現(xiàn)了標(biāo)的稀缺的情況。可以看到，目前二級市場的幼教概念股已經(jīng)少之又少，像紅黃藍這種布局夠廣盤子夠大的連鎖幼教產(chǎn)業(yè)標(biāo)的較為稀缺，想要布局幼教產(chǎn)業(yè)股，已經(jīng)上岸的紅黃藍成為“矮子里拔將軍”的選擇。

另外，也有人表示，紅黃藍“資本向左情感向右”的股價，還可能由于其是在美股上市的原因，對于國內(nèi)出現(xiàn)的兒童安全事件，或許美股市場的資本并不關(guān)注，甚至一些機構(gòu)會借機抄底。

的確，在此之前，作為中概股板塊唯一的幼教標(biāo)的，紅黃藍被寄于眾望。上市之后股市狀況良好，開市當(dāng)天股價漲幅達40%，10月16日股價一度升至30.92美元。

而回顧藍鯨教育此前報道，從2017年虐童案后紅黃藍機構(gòu)持股情況來看，上述聲音的分析也不無道理。

據(jù)公開資料顯示，當(dāng)時增持量最大的是美國紐約一家對沖基金發(fā)起人12 WEST CAPITAL MANAGEMENT LP，一舉增持了209.69%，主要采用多頭/空頭股票策略進行投資。

在增持名單中除了一系列國外企業(yè)，也出現(xiàn)了盛大資產(chǎn)管理有限公司(以下稱“盛大資管”)，增持股數(shù)排名第四。盛大資管背后的盛大網(wǎng)絡(luò)以網(wǎng)游起家，在國內(nèi)有無數(shù)榮譽傍身：“中國馳名商標(biāo)”、“上海市著名商標(biāo)”等。2004年公司在納斯達克上市，2012年陳天橋?qū)⑵渌接谢耸小?

虐童案發(fā)生后的幾天，紅黃藍股價一度出現(xiàn)小幅回升。

2018財年Q1季報公布后，又一波機構(gòu)增持進入了人們的視野。其中舊金山對沖基金VALIANT CAPITAL 繼續(xù)增持，并一躍成為紅黃藍最大的機構(gòu)股東，共持股167.76萬股，超越當(dāng)時前20名機構(gòu)股東持股總和。

買入數(shù)量居于第二位的是私人合伙公司W(wǎng)ELLINGTON MANAGEMENT GROUP LLP(威靈頓管理公司)，據(jù)悉，其代客戶管理9690億美元資產(chǎn)。

而如今，三孩政策落地，紅黃藍面對的用戶群體更大，也進一步迎來了利好。

據(jù)藍鯨教育多方采訪，部分專業(yè)人士對紅黃藍股價的上漲并不意外，“稀缺標(biāo)的抄底肯定劃算，”一位專注教育的投資經(jīng)理就曾對藍鯨教育說到，“而且虐童是個人問題，施虐員工已經(jīng)被刑拘，在資本市場，并不能由個人行為對整個公司判刑。”

資本如此，尚且可以理解，為何家長也仍會選擇將孩子送到紅黃藍呢？一些家長也給出了自己的看法。

有家長對藍鯨教育表示，并非不害怕紅黃藍再出現(xiàn)類似事故，但由于孩子太小，一般都會選擇就近入園。同時這位家長也表示，出于安全考慮自己也會要求全程陪同。

有家長指出，紅黃藍幼兒園在一些二三線城市是普惠性幼兒園，價格中等，個別老師有問題，且出事的多為加盟店，自家孩子所在的園所，老師很受孩子喜歡，同時連鎖店意味著品牌大，“畢竟不會擔(dān)心幼兒園一聲不吭跑路”。

也有家長指出，其實此前的種種“虐童”事件中，最令家長擔(dān)心的是園所隱瞞、不配合的態(tài)度。“如果品牌方能夠快速介入調(diào)查并盡快給出調(diào)查結(jié)果和處理辦法，反而比刻意隱瞞的園所好一些。”

但毫無疑問， 頻發(fā)的“虐童”事件還是在家長心中埋了一根刺。即便業(yè)績再好看、資本再買賬，也無法掩蓋。紅黃藍股價雖然在漲，但離當(dāng)初的風(fēng)光也相去甚遠。要徹底贏回家長和資本的心，還要看能否杜絕類似的事件再次出現(xiàn)。