“民營超市第一股”隕落，市值蒸發百億，怪罪社區團購

7月14日晚間，人人樂（SZ:002336）發布了業績預告，2021年上半年公司預計虧損3.2億—3.7億元，較去年同期1.42億元凈虧損大幅增加。

對于虧損原因，人人樂自身表示，受到眾多線上平臺公司推出的社區團購業務沖擊的影響，線下實體門店客流、銷售及毛利水平普遍下行，公司上半年客流、銷售、毛利率持續下降，導致上半年公司經營性收益不及預期。

此外，人人樂前不久剛剛發布了公告，表示2021年上半年關閉線下門店19家，關店數量基本上跟2017年至2020年關店數量總和相當。

今年5月，人人樂剛“摘帽”，卻又陷入虧損、關店的風波當中。人人樂將原因歸咎于社區團購業務的沖擊，但在業內人士看來，人人樂成立初期就已經將埋下了隱患，早期的價格戰和急速擴張的門店，都會導致人人樂出現虧損。

隱患從誕生之初就埋下了

成立于1996年的人人樂，是深圳地區一家傳統的零售超市。在業內人士看來，為了搶占市場，人人樂“偷師學藝”，照搬了沃爾瑪和家樂福的超市貨架布局和商品擺放，再利用折扣活動和降價的方式，吸引顧客，提升門店客流量。在區域布局上，人人樂的拓店方式也另辟蹊徑，以深圳為中心，向中西部地區進軍。

2008年，人人樂憑借著105億元的銷售額進入中國連鎖百強第31位，當時和新一佳、華潤萬家并稱為“華南超市三巨頭”，而永輝超市的銷售額僅只有70億元。

經過幾年的高速發展之后，2010年，人人樂也成功登陸A股市場，成為了“民營超市第一股”。一時之間，風光無限，在全國還開設了24家新門店，門店數量超過了100家。

目前，人人樂旗下經營著新型大賣場Le supermarket、精品超市Le super、社區生活超市Le life、社區生鮮超市Le fresh。

但僅上市一年，人人樂便走了下坡路。外部行業競爭加劇、電商行業興起帶來沖擊，內部成本不斷上升，高管相繼離職，這都讓人人樂的元氣大傷。據當時媒體報道，高管離職原因是創始人何金明的股權分配承諾未兌現。

2012年的，人人樂實現了129.1億元的營收，卻虧損8961萬元。

當時就有業內人士表示，人人樂上市前的表現很大程度上得益于公司管理團隊的協作，但上市之后，股權激勵計劃遲遲未實現。不過，人人樂后來公開否認了這一說法。

2014年至2015年，連續兩年出現4億元以上的虧損，分別虧損了4.61億元和4.75億元。為了扭虧，2016年，人人樂出售了長沙驕福邸物業，交易價格為4.36億元，為公司貢獻了1.35億元的凈利潤。

然而好景不長，2017年至2018年，人人樂再度虧損，分別虧損了5.38億元和3.55億元。盡管2019年業績扭虧為盈，但由于公司主營業務盈利能力較弱，公司還是被實行其他風險警示。

Choice數據顯示，人人樂上市以來，營收增速從2013年就出現下滑，從2013年的-1.53%下滑至2017年的-12.81%，而2018年至2020年，營收增速分別為-8.18%、-6.52%和-21.31%。2014年-2020年，人人樂共計關閉了52家門店。

自救效果不理想

面臨營收下滑、虧損不斷的問題，人人樂也試圖通過內部變革實現自救。2015年以來，人人樂推出了定位高端超市業態的Le super、定位社區生活超市的Le life以及社區生鮮超市的Le fresh。

自身在拓展線上業務的同時，人人樂推出了人人樂園APP、“人人樂到家”小程序服務，也包括跟京東合作，人人樂旗下門店入駐京東到家等多種線上銷售方式。此外，人人樂也與多點Damll合作，試圖打開線上渠道的銷售。

同時，人人樂開始涉足其他領域，投資美妝企業。2018年4月，人人樂以23.2元/股認購價格，使用自有資金3.44億元認購了青島金王非公開發行的股票1483.5萬股。雙方還在惠州、深圳等地開了3家化妝品專營店"美譽美Hi Beauty"。

到了2018年底，青島金王股價跌至4.87元，人人樂持有其股票公允價值為1.23億元，投資成本大幅縮水。

不足一年，人人樂就因此虧損了2.21億元。人人樂自身也表示，“參與青島金王非公開發行的價格是沒問題的，但是其股價下跌是前所未料的”。

人人樂的轉型變革之路，并未取得理想的效果。2020年，人人樂實現了59.81億元營收，不及高峰期的一半。當年實現了3538萬元的凈利潤，也是再次依靠變賣資產而實現的。人人樂通過處置子公司西安人人樂實業有限公司股權，實現了3.69億元的投資收益；通過轉讓全資子公司西安市人人樂超市永和坊項目資產，實現了8069萬元收益。

人人樂的上市即巔峰。相比于上市首日的市值131億元，最高點股價30.7元而言，其一路下跌至7月15日的收盤價4.39元，最新市值為19.32億元，股價下跌超85%，市值蒸發了超110億元。

業內人士表示，人人樂并未在行業內形成自己的行業優勢，反而在互聯網的沖擊下，被打得措手不及。盡管開辟了線上業務，但不足以應對市場環境的改變。

轉型之路，對人人樂而言，任重而道遠。