7月3日，互聯(lián)網(wǎng)到家服務(wù)平臺(tái)天津五八到家生活服務(wù)有限公司（“天鵝到家”）正式向紐交所遞交了上市申請(qǐng)，擬登陸紐交所上市，股票代碼“JIA”，主承銷商為摩根大通、瑞銀、中金公司，有望沖刺“中國(guó)家庭服務(wù)平臺(tái)第一股”。

數(shù)據(jù)來(lái)源：天鵝到家官網(wǎng)

據(jù)招股說(shuō)明書(shū)顯示，天鵝到家擬將此次IPO募集資金：主要用于產(chǎn)品技術(shù)升級(jí)、改善家庭服務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施、提升天鵝到家的品牌和服務(wù)認(rèn)知度，以及潛在的戰(zhàn)略投資和收購(gòu)用途。

據(jù)招股說(shuō)明書(shū)顯示，天鵝到家2018年至2020年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4億元、6.11億元和7.11億元；但重要盈利指標(biāo)卻持續(xù)處于虧損狀態(tài)，同期凈虧損分別為5.91億元、6.16億元和6.15億元。

此外，天鵝到家2021年一季度實(shí)現(xiàn)收入1.97億元，凈虧損1.44億元。

值得注意的是，2019年及2020年，天鵝到家營(yíng)業(yè)收入分別同比增長(zhǎng)52.75%和16.37%。

通過(guò)上述數(shù)據(jù)足可見(jiàn)天鵝到家深陷“增收不增利”怪圈。

數(shù)據(jù)來(lái)源：天鵝到家招股說(shuō)明書(shū)。

但唯一慶幸的是，在非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，天鵝到家年度凈虧損額占營(yíng)業(yè)收入的比例不斷下降，由2018年的148.2%下降至2020年的80.3%，2021年一季度更是下降至60.7%。

此時(shí)大家是否會(huì)和筆者一樣心存疑惑，為何天鵝到家2019年以來(lái)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)的同時(shí)非但沒(méi)有實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)，反而虧損幅度仍在擴(kuò)大？

其實(shí)答案很簡(jiǎn)單，主要系天鵝到家銷售和市場(chǎng)支出高企所致。

對(duì)于虧損的原因，天鵝到家曾明確表示，“虧損主要源自于其龐大的銷售和市場(chǎng)支出?！?

據(jù)招股說(shuō)明書(shū)顯示，天鵝到家2018年至2020年銷售費(fèi)用分別為3.48億元、4.31億元和6.04億元，分別占同期營(yíng)業(yè)收入的87%、70.54%和84.95%，此外2021年一季度銷售和營(yíng)銷費(fèi)用較去年同期更是大增近7成。

簡(jiǎn)言之，天鵝到家營(yíng)業(yè)收入超7成被銷售費(fèi)用所侵蝕，這也就不難解釋天鵝到家在營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)的同時(shí)仍處于虧損狀態(tài)，累計(jì)虧損額高達(dá)19.66億元。

事實(shí)上，天鵝到家所處的家政服務(wù)市場(chǎng)需求巨大，利好政策更是進(jìn)一步推動(dòng)行業(yè)的高速發(fā)展，但因市場(chǎng)本身呈現(xiàn)出的高度分散特征而滋生出難以解決的痛點(diǎn)，同時(shí)天鵝到家作為中國(guó)最大家政平臺(tái)，但其市場(chǎng)份額也僅不到1%，基于此，資本對(duì)其視而不見(jiàn)；疊加天鵝到家服務(wù)確實(shí)常受用戶詬病，涉及逾百起訴訟糾紛；此外，在流量為王的規(guī)則下間接股東58同城自身難保，對(duì)天鵝到家業(yè)務(wù)開(kāi)展或多或少會(huì)產(chǎn)生不利影響。

01

家政服務(wù)市場(chǎng)的“香”和“痛”

據(jù)招股說(shuō)明書(shū)顯示，天鵝到家于2014年成立，是中國(guó)最大的一站式家庭服務(wù)平臺(tái)，業(yè)務(wù)涵蓋：為用戶提供保潔、保姆、月嫂等家庭服務(wù)，為勞動(dòng)者提供藍(lán)領(lǐng)賦能的基礎(chǔ)設(shè)施和為行業(yè)參與者提供數(shù)字化解決方案，旨在打造以藍(lán)領(lǐng)賦能為核心的數(shù)字化、線上化、標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)?；幕A(chǔ)設(shè)施。

毋庸置疑的是，天鵝到家所處的家政服務(wù)市場(chǎng)需求巨大，成為眾人眼中的“香餑餑”。

據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)家政服務(wù)總支出從2016年的5703億元增加到2020年的9090億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為12.4％，預(yù)計(jì)將以18.5％的年復(fù)合增長(zhǎng)率進(jìn)一步增長(zhǎng)到2025年的2.1萬(wàn)億元人民幣。此外，在大約4.94億的總家庭戶數(shù)中，2020年已有3900萬(wàn)家庭使用過(guò)外包家政服務(wù)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：天鵝到家招股說(shuō)明書(shū)。

與此同時(shí)，據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，家政服務(wù)勞動(dòng)者培訓(xùn)的市場(chǎng)規(guī)模從2016年的77億元人民幣增加到2020年的237億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為32.3％，并且預(yù)計(jì)從2020年到2025年年復(fù)合增長(zhǎng)率仍將保持30.1％，達(dá)885億元人民幣。

數(shù)據(jù)來(lái)源：天鵝到家招股說(shuō)明書(shū)。

當(dāng)然，家政服務(wù)市場(chǎng)前景廣闊離不開(kāi)政府的支持，利好政策極大推動(dòng)了家政行業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。

一方面，國(guó)家已立法推動(dòng)家庭服務(wù)行業(yè)提質(zhì)擴(kuò)容；另一方面，在“促就業(yè)，助力鄉(xiāng)村振興”的背景下，家庭服務(wù)作為民生行業(yè)，有望幫助廣大欠發(fā)達(dá)地區(qū)女性就業(yè)，同時(shí)“保民生”的政策，事關(guān)“一老一小”重點(diǎn)群體，可為廣大城市用戶提供服務(wù)支持、減輕家務(wù)負(fù)擔(dān)。

但要清楚的一點(diǎn)是，中國(guó)家政服務(wù)市場(chǎng)呈現(xiàn)出高度分散的特征。據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，2020年全中國(guó)有大約63萬(wàn)家服務(wù)機(jī)構(gòu)，個(gè)體服務(wù)提供者更是超過(guò)3000萬(wàn)。

這就導(dǎo)致中國(guó)家政服務(wù)市場(chǎng)背后會(huì)滋生出“痛點(diǎn)”，主要包含以下3個(gè)點(diǎn)：

首先，家政服務(wù)行業(yè)細(xì)分種類繁多，包括月嫂、保潔、保姆、上門(mén)安裝、房屋維修等等，繁多的服務(wù)品類難以實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化，容易抬高服務(wù)成本；其次，上述種類中只有月嫂、保姆等需求較為剛性，客單價(jià)較高，而其余種類需求頻次和客單價(jià)都相對(duì)較低，這就會(huì)導(dǎo)致垂類平臺(tái)規(guī)模難以擴(kuò)大，依舊維持在種類繁多的平臺(tái)，更加難以標(biāo)準(zhǔn)化；最后，作為一個(gè)中間服務(wù)商，要連接勞動(dòng)者和用戶，并將很多分散服務(wù)整合，這就對(duì)服務(wù)人員的素質(zhì)和合規(guī)要求極為嚴(yán)格。

值得自豪的是，無(wú)論從市場(chǎng)份額，還是從總交易額來(lái)看，天鵝到家無(wú)疑是中國(guó)最大的家政平臺(tái)。

從市場(chǎng)份額來(lái)看，據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，天鵝到家擁有中國(guó)最大的家庭服務(wù)網(wǎng)，截至2021年3月末，平臺(tái)共有超過(guò)150萬(wàn)注冊(cè)和認(rèn)證勞動(dòng)者，累計(jì)使用家庭服務(wù)的交易消費(fèi)者超420萬(wàn)，有超過(guò)100萬(wàn)服務(wù)提供者在天鵝到家平臺(tái)得到職業(yè)培訓(xùn)。

從總交易額來(lái)看，根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)顯示，截至2020年末，天鵝到家平臺(tái)總交易額高達(dá)88.28億元，比同行業(yè)的第2～5名的總和還要多。

但令人大跌眼鏡的是，作為中國(guó)最大家政平臺(tái)的天鵝到家，市場(chǎng)份額也僅不到1%。

02

資本“視而不見(jiàn)”

身處前景廣闊的家政服務(wù)市場(chǎng)，同時(shí)作為中國(guó)最大的家政平臺(tái)，按理來(lái)說(shuō)天鵝到家應(yīng)該備受資本青睞才對(duì)，但事實(shí)上僅融到2次資金，可見(jiàn)資本對(duì)其“視而不見(jiàn)”。

據(jù)企查查顯示，截至目前，天鵝到家現(xiàn)已完成了2輪融資，收獲資金超3億美元，投資方包括平安創(chuàng)新投資基金、KKR、阿里巴巴和紅杉資本。

數(shù)據(jù)來(lái)源：企查查官網(wǎng)。

2014年8月，58同城推出家政服務(wù)業(yè)務(wù)58到家，后于2020年9月，58到家更名為天鵝到家，此后2021年5月，天鵝到家將公司名稱由58到家有限公司改為到家有限公司；

2015年10月，獲得平安創(chuàng)新投資基金、KKR、阿里巴巴投入的A輪3億美元融資；

2020年2月，獲得紅杉資本投入戰(zhàn)略融資，投資金額不明。

至此，五八有限公司持股為94.1%，創(chuàng)始人、董事會(huì)主席兼CEO陳小華持股為4.5%，實(shí)際控制人姚勁波持股為1.4%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind金融終端。

03

投訴難題待解

作為中國(guó)家政服務(wù)市場(chǎng)龍頭，天鵝到家也很難避免行業(yè)“痛點(diǎn)”。

要知道，天鵝到家的服務(wù)確實(shí)常受用戶詬病，而大部分投訴集中在服務(wù)人員態(tài)度差，服務(wù)質(zhì)量不理想、中介費(fèi)過(guò)高等，甚至在上市關(guān)頭，還有內(nèi)部人員投訴公司管理問(wèn)題。

據(jù)企查查顯示，天鵝到家因勞務(wù)合同糾紛等涉訴案件頗多，自2015年以來(lái)已收近百封裁判文書(shū)，其中天鵝到家作為被告/被申請(qǐng)人的案件占比逾9成，涉訴金額高達(dá)171.80萬(wàn)元，占比99.97%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：企查查。

此外，據(jù)招股說(shuō)明書(shū)顯示，58同城是天鵝到家間接股東之一，根據(jù)業(yè)務(wù)合作協(xié)議安排，天鵝到家可以利用58同城的資源在其平臺(tái)上收獲了部分消費(fèi)者和服務(wù)提供商。若天鵝到家與58同城的合作被終止或縮減，又或不再能夠從與58同城業(yè)務(wù)合作的協(xié)同效應(yīng)中受益，其業(yè)務(wù)可能會(huì)受到不利影響。

隨著拼多多、美團(tuán)等眾多互聯(lián)網(wǎng)巨頭崛起，在流量為王的規(guī)則下58同城也自身難保。

綜合來(lái)看，雖然天鵝到家所處的家政服務(wù)市場(chǎng)需求巨大，利好政策更是進(jìn)一步推動(dòng)行業(yè)的高速發(fā)展，但因市場(chǎng)本身呈現(xiàn)出的高度分散特征而滋生出難以解決的痛點(diǎn)，同時(shí)天鵝到家市場(chǎng)份額很小、資本對(duì)其視而不見(jiàn)、涉及逾百起訴訟糾紛、間接股東58同城自身難保。但毋庸置疑的是，上述因素短期內(nèi)不可消除，天鵝到家未來(lái)經(jīng)營(yíng)面臨較大不確定性。

急需融資“回血”的天鵝到家能否順利成為“中國(guó)家庭服務(wù)平臺(tái)第一股”尚需市場(chǎng)給出答案，我們拭目以待。