”鷹瞳科技“遞交招股書，AI醫療影像或將撐起一門IPO

前幾日，醫療健康AI公司鷹瞳Airdoc宣布完成D輪融資，由禮來亞洲基金（LAV）、清池資本、OrbiMed等機構共同投資。

早在今年年初，鷹瞳Airdoc曾與中信證券簽署上市輔導協議，擬科創板掛牌上市，但卻在本月終止。

如今，完成了D輪融資的鷹瞳科技，加速了邁向二級市場的步伐，從A股轉戰B股，在6月21日遞表港交所。

在AI醫療產業中，醫療影像一直是熱門領域。數據顯示，中國人工智能醫學影像行業預計將由2020年的人民幣3億元增至2030年的人民幣923億元，這十年的復合增長率高達76.7%。

很多重大慢病在早期沒有明顯的癥狀，加上檢測流程復雜，醫生資源匱乏，往往難以被發現，人工智能被認為是解決這一問題的有效途徑，

2015年，鷹瞳科技成立，聚焦AI視網膜影像，通過算法得出健康風險報告，篩查早期重大慢病。

聚焦AI視網膜影像，打造軟硬件一體的產品組合

幾年前，由于家人被漏診、誤診，導致錯過了最佳治療窗口，張大磊決心用余生致力于利用人工智能幫助大眾進行慢病篩查和健康管理，他選擇了視網膜篩查為切入口，創立了鷹瞳科技。

張大磊曾在上海第二軍醫大學讀書，畢業后選擇在微軟、新浪等TMT公司的核心團隊歷練，決定創業之時，他結合自身的經歷，果斷把醫療與科技做了結合。

目前，我國大部分慢病患者被發現患病時已處于晚期階段，治療康復的成本極高。而面對這種情況，一部分人可以通過視網膜慢病早期篩查得以改善。

與其他人工智能醫學影像解決方案相比，人工智能視網膜影像識別分析可以更廣泛地應用于醫療和大健康場景。諸如糖尿病、青光眼、高血壓等常見的眼底疾病和慢性疾病，都可以通過視網膜篩查手段得以早篩早治。

招股書顯示，目前鷹瞳的主要產品是Airdoc-AIFUNDUS (1.0)，作為一款人工智能醫療器械軟件（SaMD），用于輔助診斷糖尿病視網膜病變，是同類產品中首個獲得國家藥監局第三類醫療器械證書的醫療器械。

鷹瞳科技的Airdoc-AIFUNDUS (1.0)整合了生物醫學圖像處理及復雜人工智能算法的先進技術，可廣泛兼容市面上的大多數眼底相機，以處理及分析視網膜影像，提供慢性病的早期檢測及輔助診斷，協助醫生更高效及準確地診斷患者。

目前，鷹瞳正在開發Airdoc- AIFUNDUS (2.0)及 (3.0)版本，未來會將適應癥范圍擴大至高血壓性視網膜病變、視網膜靜脈阻塞、年齡相關性黃斑變性、病理性近視及視網膜脫離。

公司已開發出一條豐富的產品管線，包含其他SaMD及健康風險評估解決方案，不僅覆蓋醫院的臨床科室，還可滿足在社區診所、體檢中心、保險公司、視光中心及藥房等場景的全人群用戶對健康服務的各種需求。

此外，招股書提到，作為業內為數不多擁有自主研發圖像分析技術和圖像采集技術的公司之一，公司擁有三款自主研發的眼底相機，該等設備與公司的輔助診斷SaMD及健康風險評估解決方案兼容，有助于提供軟硬件無縫結合的一體化醫療健康解決方案。

資本競速AI醫療

過去十年，中國人口老齡化進程加快，慢性病患病率不斷上升，在醫療資源短缺的情況下，人工智能被認為是增加醫療資源最有效的途徑。

AI醫療影像行業，正引得資本競速。數據顯示，目前我國醫學影像數據的年增長率約為30%，而放射科醫師數量的年增長率僅為4.1%，而AI醫療影像恰到好處地解決了這一痛點。

從視網膜上能直接觀察到的血管和神經病變有200多種，面對前方廣闊的汪洋大海，張大磊想把這些血管和神經問題一個個都做透。

本月，鷹瞳Airdoc完成了D輪融資，投資方包括禮來亞洲基金（LAV）、清池資本、OrbiMed等，均為全球領先的專注于生命科學和醫療健康行業的投資機構。

招股書披露，在完成D輪融資后，張先生（張大磊，創始人）、陳先生（陳海龍，執行董事）、高先生（高斐，聯合創始人）及郁金香宇宙（作為公司單一最大股東集團）擁有本公司約31.22%的股份；亞東北辰擁有公司約12.64%的股份；其他少數股東擁有公司約56.14%的股份。

清池資本創始人李彬博士表示：“隨著人工智能醫療診斷技術從實驗室走向產業化，疾病早篩早診將迎來變革性的高效普惠時代。我們非常高興，能夠投資于國內這一領域的領軍公司鷹瞳Airdoc。”

2015年至今，鷹瞳Airdoc已完成8輪融資，其中不乏復星集團、搜狗、平安創投、中信資本等頭部企業。

此前的媒體報道中，創始人張大磊提到，要持續監測一個人的健康狀況，把產品做出個樣子或許需要10年，做到極致或許需要20年時間，加上市場教育和可持續，需要的時間可能會更久。

在資本看好紛紛加注的情況下，鷹瞳科技在產品研發以及商業化上將獲得進一步的助力。

毛利率達60%，難掩虧損現狀

與大多數人工智能企業披露的毛利率相比，鷹瞳科技的毛利率處于較高水準，2019年至2020年，鷹瞳快科技的毛利率從46.3%增加至61%。

招股書披露，鷹瞳的視網膜影像數據庫已積累了全面、海量及多樣化的影像數據，數據庫包含約370萬張完整的真實世界用戶視網膜影像和相對應的多模態數據，而這個龐大的數據庫，已然成為競爭對手的主要準入壁壘。

目前鷹瞳的收入來源有三種，一是提供人工智能軟件解決方案，主要指向大健康供應商提供健康風險評估解決方案，也就是軟件服務；二是硬件設備銷售，指與軟件一起出售的第三方眼底相機；三是其他服務，主要包括向客戶提供的第三方硬件采購服務及根據客戶要求定制的軟件開發服務。

從招股書中可以看出，鷹瞳的主要收入來自于第一種，也就是軟件，其提供人工智能軟件解決方案在2020年的收入占比達89.9%，與2019年的71.8%相比增幅較大，這也意味著在2020年8月產品拿到三類證的獲批后，鷹瞳的商業化進程進一步提速。

招股書顯示，鷹瞳科技的客戶較為集中，主要有五大客戶，包含體檢中心、視光中心、保險公司、制藥公司等等。2019至2020年，公司前五大客戶占同期總收入的百分比分別為84.1%和85.5%，這也表明鷹瞳科技對于大客戶的依賴程度較高。

其中，公司最大客戶是一家體檢中心，在2019至2020年的收入為人民幣1322.6萬元及人民幣2075萬元，分別占公司同期收入的43.5%及 43.5%。

招股書披露，除股東平安醫療科技的同系附屬公司外，于往績記錄期間，所有其他五大客戶均為獨立第三方。

目前，國內僅有3款獲得NMPA批準的同類產品，除了鷹瞳科技的Airdoc-AIFUNDUS (1.0)，還有硅基智能以及致遠慧圖的糖網AI輔助診斷軟件。在美國，IDx-DR和EyeArt是僅有的兩種獲得FDA批準用于糖尿病視網膜病變輔助診斷的SaMD。

值得一提的是，目前國內利用AI進行糖網病篩查的公司還包括愛爾眼科、BigVision、體素科技、泰立瑞等企業。率先獲得卡位鷹瞳科技的雖然有一定的先發優勢，但也要面對后來者的不斷追趕。

與大多數AI醫療公司一樣，鷹瞳也面臨著商業化的難題，難逃虧損的境地。

從招股書中可以看出，2019年至2020年，公司的收入從3041.5萬元增加至4767.2萬元，增幅高達50%，但經營虧損也不斷增加，從4614.1萬元增加至5191.3萬元。

隨著三類證的獲批，鷹瞳的業務會進一步拓展，運營開支也將繼續增長。招股書顯示，由于公司逐步獲得監管審批并開始對產品組合進行臨床試驗，并將繼續開發新產品和技術，公司預期將產生大額研發開支及銷售開支，也可能因業務擴張而產生更高的行政開支。

醫療被認為是人工智能最早落地的領域，但醫療的特殊性和復雜性，使得市場對產品的要求也更高，也意味著這是一門慢生意。面對這些難題，張大磊不止一次的提到長期主義，“我們的使命是讓健康無處不在，為了達成這個使命，我們已經做好了長期作戰的準備。”