它真的值近千億市值嗎？股價(jià)飆漲5倍后，東鵬飲料終于“剎車”

15個(gè)漲停后東鵬飲料終于“剎車”了。

自5月27日，東鵬飲料在A股上市以來，股價(jià)一路飆升。在16個(gè)交易日內(nèi)15次漲停后，迎來上市首次低開——6月21日收跌3.05%，每股報(bào)價(jià)257.56元。此后幾日內(nèi)，東鵬飲料沒有再現(xiàn)上升勢(shì)頭，截止到6月25日收盤，每股報(bào)價(jià)235元，收跌0.06%，相較歷史最高股價(jià)269.99元/股下跌13%，總市值940億元。

不到一個(gè)月的時(shí)間里，東鵬特飲股價(jià)累計(jì)飆漲超5倍，公司也迅速晉升“千億市值俱樂部”。期間，因?yàn)楣蓛r(jià)漲勢(shì)過猛，公司連續(xù)發(fā)布了7次股票交易風(fēng)險(xiǎn)提示公告。而當(dāng)東鵬飲料股價(jià)逐漸降溫，股民們的熱情還能維持多久？瘋漲背后又存在多少資產(chǎn)泡沫？

根據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示，東鵬飲料集團(tuán)是深圳老字號(hào)飲料生產(chǎn)企業(yè)，2003年完成全民所有制企業(yè)改制。東鵬飲料的主要產(chǎn)品有功能性飲料東鵬特飲、由柑檸檬茶、陳皮特飲、包裝飲用水等，其中東鵬特飲是公司主導(dǎo)產(chǎn)品。2020年，東鵬飲料擁有1600家經(jīng)銷商、5萬家批發(fā)商，輻射120萬家終端門店。

從業(yè)績(jī)來看，東鵬飲料經(jīng)歷了快速成長(zhǎng)期。2018年-2019年，公司營(yíng)收從30.38億元上漲至42.09億元，凈利潤(rùn)從2.16億元上漲至5.71億元，實(shí)現(xiàn)翻倍。2020年，東鵬飲料營(yíng)收為49.59億元，比上年同期增長(zhǎng)17.81%；凈利潤(rùn)8.12億元，比上年同期增長(zhǎng)42.32%。2021年1-3月東鵬飲料營(yíng)收17.11億元，比上年同期上漲83.37%；凈利潤(rùn)3.42億元，比上年同期增長(zhǎng)122.52%。

投資者們對(duì)東鵬飲料看好，也源于功能性飲料市場(chǎng)近五年都維持著高速的增長(zhǎng)，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)15%，是軟飲料增長(zhǎng)最快的子品類之一，而整個(gè)軟飲料行業(yè)的同期復(fù)合增長(zhǎng)率只有5.9%。

而近年來由于功能性飲料行業(yè)龍頭紅牛深陷于與泰國(guó)紅牛的商標(biāo)權(quán)糾紛中，市場(chǎng)份額下滑趨勢(shì)明顯。2016年紅牛的市占率達(dá)到80%，但到2019年市占率下滑至57%，也給東鵬等創(chuàng)造了市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

然而，股價(jià)猛漲背后的東鵬飲料也暗藏風(fēng)險(xiǎn)。

6月19日公司的風(fēng)險(xiǎn)提示公告就顯示，“股票價(jià)格已嚴(yán)重背離公司基本面情況，也顯著高于行業(yè)平均水平，存在估值較高的風(fēng)險(xiǎn)”。而除了高估風(fēng)險(xiǎn)外，公司還面臨著激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)下，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對(duì)單一的風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)招股書顯示，東鵬的能量飲料在2018年-2020年三年期間，營(yíng)收分別占公司總收入的94.99%、95.11%、93.88%。相對(duì)單一的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，使得公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)對(duì)能量飲料的銷售依賴程度較高，未來能否持續(xù)及時(shí)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，存在一定不確定性。

而無論如何，功能性飲料市場(chǎng)上，對(duì)于東鵬特飲只有15%的市占率而言，紅牛仍是東鵬面前無法翻越的“高山”。同時(shí)，行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)者眾多，其他消費(fèi)品牌旗下也在推出類似的功能性飲料產(chǎn)品，搶占市場(chǎng)，例如統(tǒng)一旗下的夠燃、安利旗下的XS、伊利旗下的煥醒源等，而近年來，東鵬飲料為培育新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)進(jìn)行的新產(chǎn)品研發(fā)及推廣，對(duì)上市公司的盈利貢獻(xiàn)甚微。

但值得關(guān)注的是，當(dāng)前，投資者不僅僅局限于對(duì)東鵬飲料保持樂觀態(tài)度，更是覆蓋了整個(gè)飲料行業(yè)。近年來上市的數(shù)家飲料公司都保持著較高的市盈率，農(nóng)夫山泉上市時(shí)的市盈率更是堪比茅臺(tái)。東鵬飲料的瘋漲，飲料公司整體的高溢價(jià)，都指向了軟飲料市場(chǎng)尚未滿足的高消費(fèi)需求，這也帶給了資本市場(chǎng)足夠的想象空間。但對(duì)于投資們來說，東鵬飲料是否真能配得上近千億元的市值，還值得思考。