蘇寧被動(dòng)減持賣物業(yè)，苦撐現(xiàn)金流，深圳國資140億救命錢還沒到位

流動(dòng)性危機(jī)仍未解除

從層出不窮的上市公司公告來看，蘇寧的流動(dòng)性危機(jī)在持續(xù)發(fā)酵。

6月16日盤后，蘇寧易購發(fā)布重大事項(xiàng)停牌公告，稱公司實(shí)控人、控股股東張近東及股東蘇寧電器正在籌劃轉(zhuǎn)讓公司股份。為維護(hù)投資者利益，保證公平信息披露，避免股價(jià)異常波動(dòng)，申請(qǐng)了從6月16日開市起停牌，預(yù)計(jì)停牌不超過5個(gè)交易日。停牌前，蘇寧易購股價(jià)5.59元，創(chuàng)下8年來新低，總市值520億元。

屋漏偏逢連夜雨。此前一天，蘇寧易購公告稱，股東張近東持有公司的5.8%股份被司法凍結(jié)，牽涉5.4億股。起因是蘇寧置業(yè)集團(tuán)的一筆存續(xù)信托貸款，當(dāng)時(shí)融資本金不超過30億元，蘇寧電器集團(tuán)、張近東及其配偶提供擔(dān)保。當(dāng)債權(quán)方要求蘇寧置業(yè)還款，后者沒還不上，張近東也就跟著受了拖累。另外，蘇寧電器因部分股票質(zhì)押式回購交易被平倉，被動(dòng)減持1000萬股，未來6個(gè)月可能減持不超過3.84億股。

據(jù)知情人士透露，接下來數(shù)周內(nèi)可能也不會(huì)平穩(wěn)，估計(jì)還會(huì)有更多類似消息被曝出。

目前幾乎所有信息都指向一點(diǎn)，在深圳國資和江蘇國資先后確定對(duì)蘇寧施以援手之后，蘇寧的流動(dòng)性危機(jī)仍未緩解。今年2月28日，深圳國資旗下的鯤鵬資本和深圳國際下屬公司分別以96.63億元和51.54億元，拿下了蘇寧易購15%和8%的股權(quán)，合計(jì)持股23% 。深圳國資帶來的這148億元可以解蘇寧的燃眉之急，2021年內(nèi)蘇寧系將有160億元債券到期，需要兌付。至6月初，江蘇國資委通過設(shè)立新零售基金，“借錢”31億元給蘇寧，期限1年，明年4月還款。

在此之前，蘇寧的自救從未停止。6月15日，有員工在社交平臺(tái)爆料，稱蘇寧易購南京總部把“員工宿舍”賣了，要求一個(gè)月內(nèi)搬走。隨后蘇寧回復(fù)稱，紫金嘉悅實(shí)際上是對(duì)外出售的商品房，并非員工宿舍，當(dāng)初是把未售出的800套房子便宜租給員工，但近期隨著房子售出，租戶也得搬走。

蘇寧物流也被惦記上了。一家券商研究員告訴AI財(cái)經(jīng)社：“去年蘇寧就想把蘇寧物流賣了，順豐、京東物流、菜鳥都去看過，但蘇寧想把大件物流業(yè)務(wù)留下來，只賣其他業(yè)務(wù)，潛在買家們垂涎的恰是大件物流，覺得其他業(yè)務(wù)是累贅，所以就沒有進(jìn)一步接觸。”

早在今年2月下旬，蘇寧就把虧損嚴(yán)重的天天快遞“臨機(jī)處理”，名義上轉(zhuǎn)型做同城配送，服務(wù)蘇寧零售業(yè)務(wù)，實(shí)際上相當(dāng)于放棄后者經(jīng)營20多年的全國性網(wǎng)點(diǎn)，徹底脫離快遞戰(zhàn)場(chǎng)。一名蘇寧物流離職倉儲(chǔ)經(jīng)理透露，以前的小件倉基本取消，只保留大件倉，物流業(yè)務(wù)收縮不少，已有很多同事離職。

同期被舍棄的還有江蘇足球俱樂部。當(dāng)蘇寧宣布俱樂部停止運(yùn)營時(shí)，距離這支球隊(duì)拿到中超冠軍僅過了108天。4年前張近東斥巨資修建的徐莊訓(xùn)練基地，如今正在被拆除。

某種程度上，蘇寧各種變賣資產(chǎn)，也是為了積極還債，承擔(dān)企業(yè)責(zé)任，但倉皇之下難以協(xié)調(diào)好各方利益。比如足球隊(duì)停運(yùn)后，俱樂部員工的欠薪和離職賠償問題尚未得到完全解決。3月中旬，江蘇隊(duì)還有8名員工委托律師起訴江蘇足球俱樂部，包括拖欠工資和經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償?shù)龋髻r305萬元。

物流業(yè)務(wù)也有遺留問題。袁華曾是蘇寧物流華北區(qū)對(duì)外宣傳的標(biāo)桿加盟商，他透露今年1月后蘇寧物流的派送費(fèi)就沒有結(jié)算，高達(dá)59萬元，還有天天快遞退網(wǎng)的17萬元押金也沒退，這對(duì)加盟商造成不小的壓力。

被蘇寧收購的萬達(dá)百貨也出現(xiàn)類似的情況。北京一家蘇寧易購廣場(chǎng)（原萬達(dá)百貨）的耐克專賣店店員透露，商場(chǎng)運(yùn)營方已經(jīng)拖欠他們5個(gè)多月營收，高達(dá)700多萬元，“聽說之前欠PUMA兩個(gè)月的流水，導(dǎo)致人家關(guān)店”，如今耐克店不再用商場(chǎng)配發(fā)的POS機(jī)，這樣營業(yè)流水就不用通過蘇寧。

補(bǔ)窟窿

2021年上半年，蘇寧一直都在缺錢中度過。2月25日，蘇寧易購以公告的形式，將資金短缺的窘迫公之于眾：大股東擬轉(zhuǎn)讓至少五分之一的股份，籌劃控制權(quán)變更，“變賣家產(chǎn)”這一招讓外界的疑惑達(dá)到了頂點(diǎn)，蘇寧到底多缺錢？

有統(tǒng)計(jì)顯示，截至2020年前三季度，蘇寧的流動(dòng)負(fù)債總額高達(dá)1099.67億元。據(jù)《財(cái)新周刊》報(bào)道，一位江蘇當(dāng)?shù)劂y行高管表示，整個(gè)蘇寧集團(tuán)包括上市公司在內(nèi)的負(fù)債可能達(dá)到2000多億元，其中大頭是銀行信貸，還有一部分體量不小的公司債。

深圳國資和江蘇國資的出手，一度讓蘇寧看到希望。但讓蘇寧難受的是，錢沒有那么快到手。

“深圳國資和江蘇國資的錢都還沒有到位。”有接近蘇寧的知情人士向AI財(cái)經(jīng)社透露，“深圳國資上個(gè)月還派了一隊(duì)人馬到蘇寧南京總部做盡職調(diào)查，目前盡調(diào)基本接近尾聲，不過估計(jì)江蘇國資的錢應(yīng)該會(huì)更早到賬，聽說很快到位。到時(shí)候蘇寧的現(xiàn)金流危機(jī)將會(huì)得到很大緩解。”該人士認(rèn)為，蘇寧屬于短時(shí)間內(nèi)的現(xiàn)金流緊缺，壓力主要源自外部債務(wù)，內(nèi)部運(yùn)營尚能維持正常，員工工資照發(fā)。

一旦兩地國資的資金到位，現(xiàn)金流危機(jī)就能得到很大緩解。“零售企業(yè)其實(shí)不缺現(xiàn)金流，關(guān)鍵是解決外部債務(wù)。

“不值得恐慌。”一名蘇寧內(nèi)部人士表示，但其并未透露江蘇國資的錢何時(shí)到賬。

缺錢的日子并不好過。今年前4個(gè)月，蘇寧置業(yè)已經(jīng)被質(zhì)押了10多次，其中銀河物業(yè)是最大的一筆。4月份有消息稱，蘇寧將旗下江蘇銀河物業(yè)管理有限公司以30億元的價(jià)格賣給了碧桂園。6月16日，蘇寧易購股東蘇寧電器集團(tuán)有限公司向星鏈商業(yè)保理（天津）有限公司質(zhì)押股份1.47億股，用于為保理業(yè)務(wù)提供增信。

據(jù)企查查APP信息顯示，星鏈商業(yè)保理（天津）有限公司為上海蘇寧金融服務(wù)集團(tuán)有限公司100%控股，張近東間接以26.38%的股權(quán)占比為實(shí)際控制人。

       如此來看蘇寧質(zhì)押股權(quán)的公司，實(shí)質(zhì)上仍是自家的資產(chǎn)。“嚴(yán)格意義上不可能出現(xiàn)股權(quán)質(zhì)押給自己的情況，但如果是通過公司間接控制的話，一定要在法律及證監(jiān)會(huì)允許下才可以。”一位不具名的金融行業(yè)人士分析道，“最壞的情況就是質(zhì)押股權(quán)的公司收不回來股權(quán)，只能進(jìn)行業(yè)務(wù)重組，如果蘇寧本身就有業(yè)務(wù)調(diào)整的意向時(shí)，這樣質(zhì)押除了能夠獲得流動(dòng)資金的支持，還能幫助企業(yè)進(jìn)行調(diào)整。”

處于十面埋伏的蘇寧，也讓在其中工作的員工感受到了異樣氣氛。“蘇寧現(xiàn)在銷售還是向好的，最怕墻倒眾人推，一會(huì)兒一個(gè)公告，股價(jià)跟著跌，我們都心驚膽戰(zhàn)的。現(xiàn)在的蘇寧需要時(shí)間。”一位蘇寧員工說。

在深圳國資認(rèn)購蘇寧易購23%股權(quán)后，蘇寧方面強(qiáng)調(diào)，蘇寧創(chuàng)始人、董事長張近東仍是公司實(shí)際控制人。蘇寧聲稱兩家投資機(jī)構(gòu)并非一致行動(dòng)人，“張近東團(tuán)隊(duì)仍是公司的實(shí)際管理者，深圳國資方面有提名董事的權(quán)利。”蘇寧高層人士曾透露道。

蘇寧的后路

在解決資金危機(jī)的同時(shí)，蘇寧和張近東還要面對(duì)的一個(gè)拷問是，如何掉頭。“以前燒錢太多，一口吃得太胖了，現(xiàn)在回血不夠，難受了。”一名前蘇寧易購員工有點(diǎn)悲觀，“（公司）盤子太大，現(xiàn)在都得瘦身，本來就是借債滾雪球，零售、線下又是個(gè)重活兒，加上其他對(duì)手這么強(qiáng)，經(jīng)不起折騰，填窟窿可不容易。”

即便蘇寧此次盡全力將窟窿補(bǔ)上，但后續(xù)業(yè)務(wù)是否能保持不再虧損，將是蘇寧能否真正活下去的關(guān)鍵。重中之重則是蘇寧的新零售業(yè)務(wù)。

隨著線下零售時(shí)代過去，蘇寧也開啟了轉(zhuǎn)型之路。建線上商城、推母嬰品牌、入局視頻行業(yè)、開便利店、自營物流……蘇寧一直在各個(gè)領(lǐng)域探索自己的轉(zhuǎn)型之路。除去收購家樂福中國、萬達(dá)百貨，拓展電器以外的零售百貨版圖，蘇寧的零售之路始終缺少一個(gè)“引擎”。

零售電商行業(yè)專家、百聯(lián)咨詢創(chuàng)始人莊帥在3年前開始深入研究蘇寧易購，他認(rèn)為，蘇寧易購在阿里入股、喪失獨(dú)立性之后，便出現(xiàn)了四大隱憂：自營品類銷售增長嚴(yán)重依賴在天貓開的蘇寧易購店；利潤來自出售阿里股份的占比過高；獨(dú)立的營銷、運(yùn)營和技術(shù)能力已經(jīng)被削弱，之前積累的人才多流失；清晰的戰(zhàn)略和創(chuàng)新模式缺失。

作為一家創(chuàng)立31年的零售企業(yè)，蘇寧自然不會(huì)缺乏反思。今年年初，張近東重新為蘇寧定調(diào)，要走輕資產(chǎn)路線，上一個(gè)喊出這個(gè)口號(hào)的還是他曾經(jīng)大手筆馳援的萬達(dá)。蘇寧準(zhǔn)備聚焦主業(yè)，深耕零售，宣布由“零售商”全面升級(jí)為“零售服務(wù)商”，此外重點(diǎn)發(fā)力金融、置業(yè)兩個(gè)板塊。今年一季度，蘇寧零售云店開店600家，通過自營與加盟，線上與線下，加強(qiáng)零售基礎(chǔ)能力的開放，幫助更多的中小零售商。

除此之外，蘇寧還放棄了曾經(jīng)大手筆投入營銷的做法。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2020年全年，蘇寧的總費(fèi)用率較同期下降2.61%。其中，銷售費(fèi)用下降23.43%，財(cái)務(wù)費(fèi)用下降12.16%，管理費(fèi)用下降5.77%。

在今年2月的新春團(tuán)拜會(huì)上，蘇寧集團(tuán)董事長張近東表示：“2021年，蘇寧將聚焦家電、自主產(chǎn)品、低效業(yè)務(wù)調(diào)整以及各類費(fèi)用控制四個(gè)利潤點(diǎn)，強(qiáng)化易購主站、零售云、B2B平臺(tái)、貓寧四個(gè)規(guī)模增長源。”

當(dāng)時(shí)蘇寧的流動(dòng)性危機(jī)剛剛呈現(xiàn)出冰山一角。張近東為蘇寧定下的近景目標(biāo)是，要實(shí)現(xiàn)從商業(yè)模式向盈利模式的轉(zhuǎn)變。