一紙文件真能提升券商估值空間？公募基金傳上市，興業(yè)證券大漲

5月25日，上海市發(fā)布了一份《關(guān)于加快推進(jìn)上海全球資產(chǎn)管理中心建設(shè)的若干意見》的通知，其中關(guān)于支持公募基金上市的說法引起了市場(chǎng)關(guān)注，大大提升了參股控股的券商估值想象空間。興業(yè)證券手握基金銷售牌照和興全基金51%的控股權(quán)，成為二級(jí)市場(chǎng)投資者眼中最具潛力的受益者。

隨著市場(chǎng)逐漸回暖，前期超跌的券商股也率先掀起一波反彈潮，證券指數(shù)半個(gè)多月漲了17%，同期興業(yè)證券漲幅超過37%。但僅自5月25日以來，興業(yè)證券就漲超30%，四天內(nèi)三次封漲停板。

28日尾盤，興業(yè)證券打開漲停板最終收漲8.33%，股價(jià)報(bào)11.05元/股，總市值739.98億元。

公募基金要上市？

具體看前述上海關(guān)于建設(shè)全球資管中心的通知，推進(jìn)公募基金上市只是完善多元化機(jī)構(gòu)體系、豐富資產(chǎn)管理行業(yè)主體中的一項(xiàng)任務(wù)，目標(biāo)在于將上海打造成亞洲資產(chǎn)管理的重要樞紐。原文表述如下：加強(qiáng)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)培育，支持符合條件的基金管理等資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)在多層次資本市場(chǎng)掛牌上市，拓展境內(nèi)外業(yè)務(wù)布局。

從時(shí)間來看，這份文件于今年5月14日印發(fā)，自6月1日起施行。

對(duì)標(biāo)1999年就上市的國(guó)際知名資管機(jī)構(gòu)貝萊德，不少市場(chǎng)人士對(duì)這份文件下的公募行業(yè)預(yù)期攀升。有業(yè)內(nèi)人士分析，公募基金上市可以補(bǔ)充資本金、做大業(yè)務(wù)規(guī)模，除了品牌影響力的提升，融資并購?fù)ǖ酪矊⒏禹樌?

除此之外，文件對(duì)基金領(lǐng)域的政策支持還包括“推動(dòng)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)參與基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、企業(yè)年金、職業(yè)年金管理”等，公募基金尤其頭部機(jī)構(gòu)的規(guī)模擴(kuò)大效應(yīng)將進(jìn)一步加強(qiáng)。

中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)最新公布的數(shù)據(jù)顯示，截至4月底國(guó)內(nèi)公募基金的規(guī)模已經(jīng)達(dá)到22.51萬億元，比3月底增加了近9500億元。而到了5月份，新基金的發(fā)行勢(shì)頭依然保持強(qiáng)勁，除了發(fā)行主力權(quán)益基金之外，恒生科技ETF、公募REITs等產(chǎn)品也在加速推進(jìn)。

但對(duì)于公募基金的上市，目前市場(chǎng)上仍有較大分歧?！岸唐陔m然是利好，從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展看可能并不是什么好事?！币晃辉温氂谀愁^部基金公司的業(yè)內(nèi)人士對(duì)AI財(cái)經(jīng)社表示，“智力密集型本身不適合上市。”

該人士也提出了另一個(gè)擔(dān)憂：“以后基金公司可能會(huì)變得更加投機(jī)，這一點(diǎn)對(duì)投資者應(yīng)該不是什么好事?！?

但從另一個(gè)層面，天風(fēng)證券、申萬宏源等券商研報(bào)中均透露了“大資管”時(shí)代的樂觀預(yù)期。天風(fēng)證券非銀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，如果后續(xù)公募基金成功啟動(dòng)上市，對(duì)控股或參股頭部公募基金的券商會(huì)構(gòu)成估值提升效應(yīng)。

券商銀行“激戰(zhàn)”基金市場(chǎng)

根據(jù)股東背景，國(guó)內(nèi)基金公司主要分為“銀行系”、“券商系”等，但均需遵守“一參一控”原則，即一家機(jī)構(gòu)或者受同一實(shí)際控制人控制的多家機(jī)構(gòu)，參股基金管理公司的數(shù)量不得超過兩家，其中控股基金管理公司的數(shù)量不得超過一家。

對(duì)于此次公募基金上市的消息，目前市場(chǎng)最關(guān)注的一點(diǎn)在于利潤(rùn)貢獻(xiàn)比例。整體來看，目前東方證券、廣發(fā)證券、興業(yè)證券、華泰證券等券商將獲益較大。

公開資料顯示，興業(yè)證券目前持有興證全球基金51%股份，后者在2020年為興業(yè)證券貢獻(xiàn)了20.3%的凈利潤(rùn)（約16億元，同比增長(zhǎng)58%），位列控股公募基金的券商之首。在國(guó)內(nèi)160多家公募管理機(jī)構(gòu)當(dāng)中，興全基金以4995.44億元管理規(guī)模位列第16位。剛剛過去的“全民炒基”的2020年，包括董承非、謝治宇等在內(nèi)的明星基金經(jīng)理更是“圈粉”無數(shù)。

不控股僅參股基金公司的券商也有不少吃到了“肥肉”。比如持有匯添富基金35.4%股份的東方證券在2020年有33.4%的凈利潤(rùn)來自匯添富，后者以主動(dòng)管理基金產(chǎn)品為主，非貨幣基金規(guī)模排名第三。28日盤中，東方證券股價(jià)一度漲逾9%，最終收漲7.67%，股價(jià)報(bào)10.25元/股。

而除了規(guī)模不斷突破的基金本身，基金代銷市場(chǎng)也早已成為機(jī)構(gòu)激戰(zhàn)的“戰(zhàn)場(chǎng)”。

根據(jù)中基協(xié)首次對(duì)外公布2021年一季度銷售機(jī)構(gòu)的公募基金存量銷售保有量規(guī)模前100名名單，銀行系機(jī)構(gòu)在銷售保有規(guī)模中占比超過半數(shù)，但從機(jī)構(gòu)總體參與情況來看，有47家券商、31家銀行、21家第三方銷售機(jī)構(gòu)以及1家保險(xiǎn)公司，而同期國(guó)內(nèi)券商總數(shù)只有130多家，銀行已經(jīng)超過4000多家。

這也意味著，在基金代銷市場(chǎng)，券商的“蛋糕”最小，但吃“蛋糕”的人卻最多，參與度和競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，其中持有基金公司股份同時(shí)又有基金銷售牌照的券商可能更具優(yōu)勢(shì)。

不過也有市場(chǎng)人士提示，公募基金的盈利能力分化較為明顯，對(duì)券商的真實(shí)利好投資者要做好辨別。