昨日晚間，拼多多發(fā)布了2021年Q1財報，同時這也是陳磊接任黃崢后的首份財報。

我們看完財報后認為，這次陳磊拿出了一份相當不錯的成績單給資本市場，不過意外的是，拼多多股價僅在開盤時出現(xiàn)小幅上漲，隨后便一路下跌，在昨天美股普遍上漲的情況下，拼多多股價卻大跌5.54%。

財報披露，截至2021年3月31日，拼多多月活躍用戶增長至7.246億，去年同期為4.874億，同比增長49%。年度活躍買家數(shù)8.238億、較去年同期凈增1.957億。Q1新增3500萬用戶。

值得注意的是，其競爭對手阿里巴巴目前用戶規(guī)模為8.11億。從數(shù)據(jù)看，拼多多已經(jīng)在用戶規(guī)模上第二次超越阿里。

收入方面，拼多多Q1實現(xiàn)營收221.7億元，同比增長238.89%，超出了此前市場給出的平均197億元預期。歸屬于普通股股東的凈虧損為18.903億元，去年同期虧損為31.696億元。

財報后的電話會議上，陳磊表示，未來拼多多立志要成為世界上最大的農(nóng)業(yè)和日用品交易平臺。

純粹從數(shù)據(jù)上看，拼多多營收繼續(xù)大幅增長，用戶規(guī)模創(chuàng)下歷史新高，虧損也在不斷收窄，這是一份相當靚麗的財報。

不過資本市場對這份財報卻表現(xiàn)的相當冷淡。

就在拼多多發(fā)布財報的前日，華爾街明星基金ARK旗下的ARKK和ARKW共減持9.7萬股拼多多股票。

財報發(fā)布當日，拼多多股價更是大跌5.54%，在美股昨日普遍大漲的情況下，電商概念除拼多多外都出現(xiàn)了上漲，其競爭對手阿里巴巴與京東在昨日美股普遍大漲的情況下，分別微漲0.31%和054%。

或許近期 Seeking alpha 一位匿名分析師的觀點代表了資本市場上某種對拼多多的觀望情緒。

2周前，一位匿名分析師在 Seeking alpha 上直言，拼多多用戶規(guī)模在超越阿里巴巴后，正陷入增長瓶頸。

該分析師認為，像拼多多這樣高速成長型的公司，市場并不擔心其虧損，可是卻會擔心增速放緩。對方撰文稱，拼多多下重注的多多買菜業(yè)務已經(jīng)正面與美團的同類業(yè)務展開競爭，并且沒有對拼多多的月活用戶有明顯拉動。此外，拼多多未來既要從阿里、美團手中繼續(xù)爭奪用戶，又要防止自己的用戶被抖音、快手們搶奪，處理不好可能會陷入兩難的困境。

本次拼多多財報中披露的數(shù)據(jù)，一定程度上與Seeking alpha上對拼多多的分析形成了某種默契。

財報顯示，2021年Q1拼多多用于銷售與市場推廣的費用為129.974億元，較去年同期的72.966億元，增長了78%。此外，拼多多在Q1的新增用戶獲取成本為每用戶367元，與2020年Q1的170元相比，新用戶的獲取成本增加了1倍以上。

另有分析師朋友告訴長庚君，雖然2021年Q1的虧損相比去年同期收窄，但從虧損額看，2019年拼多多全年虧損69.67億，2020年全年虧損為71.797億元。因此單獨去看一個季度的虧損是否收窄還無法正確判斷拼多多，從全年數(shù)據(jù)看會更準確。

該人士所在的機構(gòu)在2019年時，曾在拼多多股價為40-90美元時大幅增持拼多多股票。

他向長庚君直言，根據(jù)他掌握的數(shù)據(jù)看，抖音電商在GMV等數(shù)據(jù)上雖然還無法同拼多多正面對抗，但增長速度已經(jīng)可以對拼多多形成威脅。

“這家公司沒問題，問題是周圍的競爭環(huán)境太復雜，我非常認同Seeking alpha上關于拼多多的分析。”該人士表示。

在本次財報電話會議上，拼多多新任掌門人陳磊說：“2015年的時候，拼多多就預見到移動互聯(lián)網(wǎng)能夠使令用戶行為變得更加的實時。消費者的行為一直在非常快速變化，我們的用戶，我們的消費者總是希望有更多的選擇。”

他同時強調(diào)，“每一家公司都有自身的特點和優(yōu)勢，但是歸根結(jié)底還是要看這家公司能夠為消費者帶來什么樣的獨特價值。對于拼多多來說，就從第一天開始，我們就非常專注于移動的體驗，專注提供高性價比的產(chǎn)品，專注于一種有趣互動的購物過程，以一種用戶為中心的理念去服務用戶是我們一直堅守的原則，這個也是我們在做各種艱難決定的時候，第一考慮的因素。

過去，黃崢時代的拼多多迎合并抓住了消費行為的變化，迅速成為國內(nèi)最大的電商平臺之一。陳磊時代的拼多多能否抓住新的變化，則需要時間證明。

不過，時代已經(jīng)變了。

過去大家談論電商時，總是將拼多多作為挑戰(zhàn)者與阿里、京東們比較。2019年之前，行業(yè)在談論電商時，想到的也都是阿里與京東之間的對決。直到2019年拼多多快速崛起，行業(yè)又將電商比喻為阿里、京東和拼多多的三國殺。

或許，隨著抖音、快手們的加入，未來將不再有所謂的傳統(tǒng)電商概念。

我們想到一個案例作為結(jié)尾，過去傳統(tǒng)投資機構(gòu)大多會以 AI、電商、教育等領域來配置投資經(jīng)理，2014年ARK基金剛剛成立時，則完全打破了這一概念，直接以領域來配置基金和投資經(jīng)理，比如 ARKW 就專注于投資下一代互聯(lián)網(wǎng)，ARKQ 則關注與自動與機器人領域。成立僅6年，通過打破領域壁壘，ARK已經(jīng)成為華爾街投資回報率最高的基金，旗下ARKK更是在2020年創(chuàng)下了150%的機構(gòu)投資回報率。