奈雪的茶：三年連虧1億多，負(fù)債率超100%，到底值不值130億

近日，有媒體報(bào)道稱，奈雪的茶已于5月20日下午通過港交所聆訊，并將在當(dāng)晚確定基石投資者。

對(duì)于傳聞，我們向奈雪方面求證，其回應(yīng)稱，關(guān)于IPO進(jìn)程相關(guān)市場(chǎng)傳聞為不實(shí)消息。公司正有條不紊按計(jì)劃推進(jìn)IPO事宜，如有進(jìn)一步進(jìn)展會(huì)及時(shí)與大家同步，還請(qǐng)以公司經(jīng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)的公告為準(zhǔn)。我們查詢港交所，也并未發(fā)現(xiàn)有更新信息。

從去年開始，便有消息傳出奈雪的茶在今年完成上市。在大年三十，奈雪的茶向港交所提交招股書，正式啟動(dòng)赴港上市流程。在今年5月初有消息稱，奈雪計(jì)劃于5月13日聆訊；據(jù)安信證券研報(bào)估算，奈雪估值接近20億美元，約合人民幣130億元。以此計(jì)算，創(chuàng)始人彭心、趙林夫婦創(chuàng)業(yè)5年，身家接近百億。

在今年5月召開的Foodaily FBIC2021全球食品飲料創(chuàng)新大會(huì)上，奈雪的茶創(chuàng)始人彭心接受采訪時(shí)透露，“IPO應(yīng)該會(huì)很快完成，馬上就要過聆訊，也就是未來一兩個(gè)月內(nèi)的事情，從目前跟投資人的溝通來看，大家對(duì)新式茶飲這個(gè)賽道都很認(rèn)可。”

雖然彭心表示，奈雪的茶并不是因?yàn)槿卞X而上市，但在其招股書中不難發(fā)現(xiàn)，2018年至2020年前三季度，奈雪累計(jì)虧損超1億元。蒙眼奔跑的奈雪，實(shí)為流血上市。

三年虧一億，凈利潤(rùn)微少

“所有融資多的品牌和明星代言的品牌都不會(huì)掙錢。”奶茶品牌推廣商黃屹對(duì)我們說道。

頭部奶茶品牌看重的是品牌效應(yīng)，在得到資方支持后，會(huì)更加想要達(dá)到火的目的。“這就像一個(gè)深淵一樣，逐漸陷入惡性循環(huán)，品牌方為了讓品牌火，不斷炒作，取得消費(fèi)者信任，未來去上市時(shí)，就會(huì)有很多股民買股票。”黃屹解釋道。

黃屹曾經(jīng)研究過奈雪的茶模式，發(fā)現(xiàn)其中多是依靠資本運(yùn)作的炒作。“這就是一個(gè)走上市路的品牌，門店根本不掙錢，制造過假排隊(duì)、假流量的。”

從奈雪提交的招股書中顯示，奈雪至今尚未盈利，已經(jīng)連續(xù)虧損3年，累計(jì)虧損金額超1.37億。不僅如此，奈雪單店平均日訂單量和銷售額持續(xù)下滑，2020年前三季度同店利潤(rùn)率比2019年同期銳減9.2%，凈利潤(rùn)率僅0.2%。

2015年，奈雪的茶在深圳出現(xiàn)，三家上百米的商場(chǎng)店鋪，吸引了眾多消費(fèi)者。兩年后，奈雪的茶獲得天圖資本兩輪總計(jì)9200萬投資，推出“全國(guó)城市拓展計(jì)劃”。

資本助推下，奈雪的茶門店開始迅速擴(kuò)張。為了契合自己對(duì)新茶飲的定義，彭心在門店選擇方面，通常會(huì)選擇高端購(gòu)物中心的一層核心位置。“我們?cè)诋a(chǎn)品打磨上花費(fèi)了一年時(shí)間，空間摸索了半年，顧客體驗(yàn)是最重要的。”彭心曾在年初采訪時(shí)對(duì)我們提到。

當(dāng)時(shí)所有人都不理解，并告知彭心大店成本要高出很多，但為了品牌定位，彭心依舊選擇了直營(yíng)的大店模式。門店數(shù)量快速擴(kuò)張下，奈雪的茶營(yíng)收有所增加。招股書披露，奈雪的茶2018年?duì)I收10.9億元；2019年達(dá)到25億元，增長(zhǎng)130.2%；2020年前三季度為21.1億元，比上年同期增長(zhǎng)20.8%。

然而，重資產(chǎn)重人力的大店模式，使得奈雪的茶虧損加大，2018年、2019年及2020年前三季度，奈雪分別虧損約6972.9萬元、3968萬元、2751.3萬元，三年內(nèi)累計(jì)虧損超1億元。單店?duì)I收平衡，成為奈雪的茶致命的問題。“這說明奈雪的茶整體的單店流量應(yīng)該是不理想的。”食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬曾表示。

除此外，2018年-2020年三季度奈雪的茶資產(chǎn)負(fù)債率均超過100%，截至2021年1月，奈雪賬面上的流動(dòng)資產(chǎn)約為13億，但流動(dòng)負(fù)資產(chǎn)高達(dá)23億。銷售水準(zhǔn)與償債能力的降低，令奈雪的茶更加焦慮。

客單價(jià)高，嘗試多元化受挫

據(jù)CBNData數(shù)據(jù)顯示，2020年中國(guó)茶飲市場(chǎng)總規(guī)模為4420億元，其中，新式茶飲市場(chǎng)占近1/4。隨著外賣互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展和年輕消費(fèi)群體的不斷增長(zhǎng)，有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)到2024年國(guó)內(nèi)新式茶飲市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)1722億元。

千億級(jí)的市場(chǎng)規(guī)模，使新式茶飲成為新消費(fèi)領(lǐng)域中最火熱的賽道。無數(shù)品牌涌進(jìn)賽道，為了提升品牌實(shí)力，奈雪的茶一直以高客單價(jià)被詬病。

招股書顯示，“奈雪的茶”的客單價(jià)在2018年、2019年和2020年前三季度分別是42.9元、43.1元和43.3元，而全奶茶行業(yè)的平均客單水平僅為35元。彭心也曾提到自己定價(jià)高，是因?yàn)槭巢某杀靖撸M(fèi)者會(huì)感知價(jià)值。

目前奈雪的茶門店，一二線城市的分布比例高達(dá)95%，僅5%在三線及三線以下城市。而這也是奈雪的茶成本增加的重要一項(xiàng)。招股書顯示的各項(xiàng)成本中，材料成本和員工成本占據(jù)大頭，前者近三年來維持在35%以上，后者也高達(dá)30%左右。

然而，原材料價(jià)格高的背后，并沒有完全保證品質(zhì)。近日，有報(bào)道稱，奈雪的茶新品“霸氣玉油柑”，日前因其旋轉(zhuǎn)瓶蓋“析出黑色不明物質(zhì)”，經(jīng)店員證實(shí)為氧化鋁，被消費(fèi)者投訴稱“存在嚴(yán)重安全隱患”。在此之前，奈雪的茶也頻繁出現(xiàn)食品安全問題。

“作為客單價(jià)最高的一個(gè)奶茶品牌，食品安全的問題頻發(fā)，相應(yīng)的保障以及體驗(yàn)感都沒有，消費(fèi)者將不會(huì)認(rèn)可。”朱丹蓬對(duì)AI財(cái)經(jīng)社說道。

過高的投入使得奈雪的茶發(fā)展遲緩，而彭心似乎也意識(shí)到這個(gè)問題，很早便開始嘗試多元化業(yè)務(wù)。

一口茶一口軟歐包，是奈雪的茶的廣告語(yǔ)，但由于門店里需要配備烘焙坊，因此奈雪的茶門店需要更大場(chǎng)地及更多員工，烘焙與茶飲的員工不能互相轉(zhuǎn)崗，時(shí)常出現(xiàn)兩邊人力分配不均衡現(xiàn)象。

在軟歐包之后，奈雪的茶還推出過臺(tái)蓋、梨山兩個(gè)茶飲子品牌，但因所產(chǎn)生收益極少，梨山品牌將被關(guān)停；臺(tái)蓋目前在國(guó)內(nèi)8個(gè)城市尚存63家門店，2020年前三季度營(yíng)收1.1億，占總營(yíng)收比重由2019年同期的8%降至5.3%。

2019年，嘗試推出BlaBlaBar奈雪酒屋，仍沒有激起太多水花。一名奈雪的茶員工透露，第一批嘗試的門店，有幾家已經(jīng)關(guān)閉了。去年奈雪的茶更是宣布進(jìn)入咖啡領(lǐng)域，開出奈雪的茶Pro店。彭心對(duì)此表示，咖啡在一線城市已經(jīng)是剛需的狀態(tài)，是遵從消費(fèi)者習(xí)慣。

與一旁垂直發(fā)展的喜茶相比，奈雪的茶顯得相對(duì)急躁了些。2020年奈雪的茶完成了新增200家門店的計(jì)劃，截至目前，其門店總數(shù)已超500家。但據(jù)媒體報(bào)道，奈雪的茶還計(jì)劃2021年要再開200家。

蒙眼狂奔，流血上市，奈雪的茶依然選擇利益與風(fēng)險(xiǎn)同在的發(fā)展模式，但當(dāng)頻發(fā)的食品安全問題，降低消費(fèi)體驗(yàn)時(shí)，品牌壽命將大打折扣。朱丹蓬對(duì)我們說：“從資本端的角度來說，并不是說誰(shuí)先上市誰(shuí)就能夠利益最大化，更多的是要看長(zhǎng)期發(fā)展。”