2021年5月18日晚間，虎牙公司公布了2021年第一季度財(cái)報(bào)。2021年第一季度，虎牙公司總收入為26.05億元，同比增長(zhǎng)8.0%。在非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，該季度歸屬于虎牙公司的凈利潤(rùn)為2.66億元，凈利率達(dá)10.2%，這是虎牙連續(xù)十四個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利。

在同日，斗魚也發(fā)布了2021年第一季度財(cái)報(bào)。2021年第一季度，斗魚的總營(yíng)收為21.53億元，而2020年同期為22.78億元，同比減少5.50%；在非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，凈利潤(rùn)虧損7070萬(wàn)元，上年同期盈利2.99億元。

2020年8月，騰訊牽頭向虎牙、斗魚發(fā)出合并要約，但是相關(guān)合并事宜目前還未有進(jìn)一步進(jìn)展。而隨著監(jiān)管環(huán)境的不斷變化，合并將充滿變局。而在此時(shí)，虎牙斗魚連續(xù)兩個(gè)季度關(guān)鍵時(shí)期的財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)差距進(jìn)一步拉大，這一切究竟預(yù)示著什么，又會(huì)給未來(lái)國(guó)內(nèi)直播格局帶來(lái)怎樣的影響？

深耕移動(dòng)端，虎牙連續(xù)14個(gè)季度盈利

一直以來(lái)，虎牙的營(yíng)收能力就較為突出，而在這一季財(cái)報(bào)中，這一優(yōu)勢(shì)還在繼續(xù)增長(zhǎng)。

財(cái)報(bào)顯示，2021年一季度，虎牙總收入26.05億元，同比增長(zhǎng)8.0%；在非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，該季度歸屬于虎牙公司的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)至2.66億元，連續(xù)十四個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利。

從本季度財(cái)報(bào)可以看出，其直播收入的穩(wěn)定增長(zhǎng)與付費(fèi)用戶平均花費(fèi)的增加有關(guān)。

來(lái)看一下虎牙公司的營(yíng)收構(gòu)成。2021年第一季度，虎牙來(lái)自于直播的收入為23.92億元，較2020年同期的22.74億元增長(zhǎng)5.2%。本季度來(lái)自于廣告和其他業(yè)務(wù)的收入為2.13億元，同比增長(zhǎng)54.6%，去年同期為1.37億元，該增長(zhǎng)主要來(lái)自內(nèi)容許可收入。

而虎牙布局“移動(dòng)端優(yōu)先策略”，對(duì)移動(dòng)端用戶的深耕，正在帶來(lái)更多的成營(yíng)收。2021年第一季度，虎牙直播移動(dòng)端MAU達(dá)到7550萬(wàn)，比去年同期因居家時(shí)間較長(zhǎng)而推升的用戶基數(shù)有所增長(zhǎng)。此外，虎牙直播移動(dòng)端次月留存率在該季度繼續(xù)穩(wěn)定在70%以上。

在用戶內(nèi)容消費(fèi)習(xí)慣從大屏向小屏轉(zhuǎn)移的大趨勢(shì)下，虎牙一直對(duì)移動(dòng)端用戶數(shù)保持高度重視，移動(dòng)端已經(jīng)成為虎牙更關(guān)鍵的增長(zhǎng)引擎。而這一前瞻性判斷也給虎牙帶來(lái)了新的故事：今年第一季度，虎牙直播的移動(dòng)端用戶貢獻(xiàn)了虎牙直播收入的85％以上，并且構(gòu)成了虎牙直播上核心日均活躍用戶的近80%。

值得關(guān)注的是，虎牙在成本增加的情況下，依然能保持穩(wěn)定的利潤(rùn)增長(zhǎng)，可以看出虎牙擁有不俗的財(cái)務(wù)規(guī)劃能力。截至2021年3月31日，虎牙公司擁有現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物、短期存款和短期投資計(jì)106.51億元。

財(cái)報(bào)發(fā)布后，虎牙公司首席執(zhí)行官董榮杰在分析師電話會(huì)議上表示：盡管2020年第一季度因人們居家而推升了可比收入基數(shù)，但在今年第一季度，我們的總收入仍同比增長(zhǎng)8%，達(dá)到26億元。同時(shí)，我們還看到了新的增長(zhǎng)點(diǎn)，并相信堅(jiān)持不懈地專注于內(nèi)容豐富和產(chǎn)品創(chuàng)新不僅將推動(dòng)業(yè)務(wù)在未來(lái)繼續(xù)增長(zhǎng)，還將為用戶創(chuàng)造更多價(jià)值。”

多重原因下，斗魚營(yíng)收又陷困境

相反的，斗魚卻交出了上市以來(lái)最差一份財(cái)報(bào)。

雖然，斗魚平均月活躍用戶數(shù)量（MAU）達(dá)到1.919億，與2020年同期的1.581億相比增長(zhǎng)21.3%，出現(xiàn)了突破性的增長(zhǎng)。但是，根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2021年第一季度，斗魚的總凈營(yíng)收為21.527億元（約合3.286億美元），而2020年同期為22.780億元，同比減少5.50%。

這是斗魚首次出現(xiàn)營(yíng)收同比下滑的情況。原因則在于付費(fèi)用戶數(shù)量、主要收入來(lái)源直播和廣告業(yè)務(wù)紛紛下滑。

按收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，其中2021年第一季度的直播服務(wù)營(yíng)收為19.986億元，而2020年同期為22.278億元；廣告和其他收入為1.541億元，2020年同期為1.650億元。

支出方面，斗魚在營(yíng)收分享費(fèi)和內(nèi)容成本、研發(fā)開(kāi)支等各方面成本同比均有所增長(zhǎng)。營(yíng)收下降，而成本上漲，致使斗魚出現(xiàn)了虧損。2021年第一季度，斗魚凈虧損1.018億元，而2020年同期的凈利潤(rùn)為2.545億元；在非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，調(diào)整后的凈虧損為7070萬(wàn)元，2020年同期則為凈利潤(rùn)2.969億元。

對(duì)比之下，相比于虎牙，斗魚的盈利能力也又一次受到質(zhì)疑。

在直播營(yíng)收方面，斗魚2021年第一季度的直播服務(wù)營(yíng)收為19.986億元，虎牙公司來(lái)自于直播的收入為23.92億元；廣告和其他收入方面，斗魚為1.541億元，虎牙為2.13億元。

斗魚的虧損是來(lái)源于營(yíng)收下降，而成本上漲。而同時(shí)，值得關(guān)注的是，虎牙的成本也有所增加：虎牙一季度成本增長(zhǎng)7.9%，至20.9億元。虎牙提到，主要?dú)w因于收入分成費(fèi)用和內(nèi)容成本的增加。

但是，一直以來(lái)，虎牙都有著更高的ARPPU（每付費(fèi)用戶平均收益），且移動(dòng)端已經(jīng)成為虎牙更關(guān)鍵的增長(zhǎng)引擎。第一季度，在移動(dòng)端上，虎牙依然保持著優(yōu)勢(shì)：第一季度虎牙直播移動(dòng)端MAU（月均活躍用戶數(shù)）達(dá)7550萬(wàn)，同比保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；斗魚平均移動(dòng)MAU達(dá)到5910萬(wàn)，較2020年同期的5660萬(wàn)增長(zhǎng)4.5%。

以上多重財(cái)務(wù)狀況，導(dǎo)致了二者營(yíng)收能力差距的進(jìn)一步拉大。

合并不確定因素下，行業(yè)變局重重

2020年10月，斗魚虎牙在騰訊的牽頭下宣布將進(jìn)行合并。騰訊表示，希望將自己旗下的游戲直播業(yè)務(wù)企鵝電競(jìng)與合并后的虎牙斗魚整合。

不過(guò)，斗魚和虎牙宣布將要合并后，反壟斷之風(fēng)愈演愈烈，外部監(jiān)管環(huán)境正在發(fā)生巨變。2020年11月，市場(chǎng)監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于平臺(tái)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的反壟斷指南（征求意見(jiàn)稿）》，直指互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的壟斷問(wèn)題，尤其是涉及VIE架構(gòu)的企業(yè)；2021年2月7日，國(guó)務(wù)院反壟斷委員會(huì)正式出臺(tái)了《國(guó)務(wù)院反壟斷委員會(huì)關(guān)于平臺(tái)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的反壟斷指南》，對(duì)我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中的反壟斷問(wèn)題做出了針對(duì)性的規(guī)范。

眼下，斗魚和虎牙的合并正在進(jìn)行中，但合并之事面臨不確定因素，行業(yè)或又迎新變局：整個(gè)電競(jìng)直播行業(yè)正在面臨來(lái)自抖音、快手，B站等新流量平臺(tái)的巨大競(jìng)爭(zhēng)。如今，在行業(yè)增速整體放緩的背景下，面對(duì)多家全新的競(jìng)爭(zhēng)者，讓已有電競(jìng)直播平臺(tái)感受到了壓力。

對(duì)于斗魚而言，此次財(cái)報(bào)算是一張比較差的成績(jī)單。

值得關(guān)注的是，斗魚2016年上市，自2019年起扭虧為盈，從上市至2020年的營(yíng)收分別為7.86億元、18.86億元、36.54億元、72.83億元與96.02億元，凈利潤(rùn)分別為-7.83億元、-6.13億元、-8.76億元、3330萬(wàn)元與4.05億元。

非美國(guó)公認(rèn)會(huì)計(jì)原則（Non-GAAP）下，斗魚2018年、2019年、2020年經(jīng)調(diào)整后的凈利潤(rùn)分別為-8.19億元、3.46億元、5.42億元，經(jīng)調(diào)整后歸母凈利潤(rùn)分別為-8.19億元、3.53億元、6.22億元。

此次又迎虧損，斗魚的現(xiàn)狀可以說(shuō)是十分嚴(yán)峻。

除了財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以外，斗魚現(xiàn)在也正陷入輿論風(fēng)波之中。

去年9月，有媒體曝光斗魚某直播間涉嫌萬(wàn)人聚賭，直播間一天流水最多高達(dá)幾百萬(wàn)。今年2月，CCTV-12《瘋狂的直播間背后》進(jìn)行跟進(jìn)報(bào)道，央視報(bào)道指出，包括“長(zhǎng)沙鄉(xiāng)村敢死隊(duì)”在內(nèi)的多個(gè)斗魚涉賭直播間月流水均高達(dá)千萬(wàn)；更有知情人爆料稱，斗魚平臺(tái)知情并支持直播間涉賭活動(dòng)。

報(bào)道中提及，斗魚和一些主播（尤其是大主播）的合同中設(shè)定流水對(duì)賭，完成或超過(guò)數(shù)額即可獲得獎(jiǎng)金，且斗魚通過(guò)流水大小決定對(duì)主播的熱度扶持；主播往往與平臺(tái)存在高額的業(yè)績(jī)對(duì)賭，承受巨大的流水壓力，通過(guò)抽獎(jiǎng)、涉賭刺激粉絲打賞成為解決這種焦慮的方案之一。

這一現(xiàn)象至今還在繼續(xù)，2021年4月29日，媒體從都江堰警方獲悉，斗魚前戶外一哥“彡彡九戶外”主播付海龍、潘彬4月8日因涉嫌開(kāi)設(shè)賭場(chǎng)罪犯罪被批捕。此前，同樣被曝光存在涉賭行為的斗魚2020六大游戲主播之一“斯祥、”也已被巢湖警方立案調(diào)查。

把握電競(jìng)市場(chǎng)，虎牙能否脫穎而出？

在不確定的未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)之中，虎牙則開(kāi)始了長(zhǎng)遠(yuǎn)的布局。

2021年第一季度LPL圈最后一個(gè)重磅消息，便是虎牙直播與騰競(jìng)體育簽訂了一份為期5年、價(jià)值20.13億元的獨(dú)家賽事版權(quán)合同——獲得未來(lái)5年包括LPL、LDL以及LPL全明星等賽事的直播權(quán)和點(diǎn)播權(quán)。

不難看出，在其最為看重的電競(jìng)直播領(lǐng)域，虎牙變得更為主動(dòng)，為用戶帶來(lái)更加豐富、多元的版權(quán)賽事資源。

近期，艾瑞數(shù)據(jù)發(fā)布了《2021年中國(guó)電競(jìng)行業(yè)研究報(bào)告》，報(bào)告中也提到，2020年，電競(jìng)整體市場(chǎng)規(guī)模超過(guò)1450億元，預(yù)計(jì)在2021年將突破1880億元。

面臨電競(jìng)風(fēng)口愈來(lái)愈烈，虎牙正在通過(guò)持續(xù)加大對(duì)優(yōu)質(zhì)電競(jìng)內(nèi)容的投入，持續(xù)豐富自身電競(jìng)內(nèi)容生態(tài)，提升平臺(tái)對(duì)電競(jìng)用戶吸引力和粘性。該季度，虎牙直播了92項(xiàng)版權(quán)電競(jìng)賽事。其中，頂級(jí)賽事包括“英雄聯(lián)盟職業(yè)聯(lián)賽（LPL）春季賽”、“絕地求生PGI.S全球邀請(qǐng)賽”和王者榮耀職業(yè)聯(lián)賽春季賽（KPL Spring）。這些賽事的總收看人次在本季度達(dá)5.35億次，同比增長(zhǎng)41％。

自制內(nèi)容方面，2021年第一季度，虎牙直播了36檔自制電競(jìng)賽事和娛樂(lè)節(jié)目，總觀看人次達(dá)1.95億次，同比增長(zhǎng)73％。

對(duì)應(yīng)的，虎牙也正在優(yōu)化用戶的電競(jìng)體驗(yàn)，從而留住用戶。3月，虎牙直播互動(dòng)開(kāi)放平臺(tái)也正式上線，同時(shí)推出直播互通游戲、直播間掉寶、直播帶貨、一鍵開(kāi)黑、主播撞車等，持續(xù)提升用戶的沉浸式直播體驗(yàn)，在提升直播平臺(tái)對(duì)游戲廠商、用戶、主播的粘性與吸引力同時(shí)，塑造了新的游戲運(yùn)營(yíng)鏈路，提升了平臺(tái)多元化營(yíng)收能力。

對(duì)應(yīng)的結(jié)果是，艾瑞數(shù)據(jù)《2021年中國(guó)電競(jìng)行業(yè)研究報(bào)告》顯示，虎牙移動(dòng)端平均使用時(shí)長(zhǎng)為756.8分鐘/月，頻次為63.35次/月，且擁有良好的打賞習(xí)慣。

無(wú)論是合并與否，行業(yè)都在密切關(guān)注虎牙和斗魚的進(jìn)一步動(dòng)作，對(duì)于虎牙來(lái)說(shuō)，持續(xù)的多元內(nèi)容投入和技術(shù)創(chuàng)新是一步好棋，重點(diǎn)在于把握機(jī)會(huì)和維持地位；而對(duì)于斗魚來(lái)說(shuō)，及時(shí)整肅內(nèi)部，回歸理性與價(jià)值，才是擺脫如今困境的第一步。未來(lái)，有關(guān)直播的故事，究竟該由誰(shuí)主筆書寫，我們還將持續(xù)關(guān)注。