招聘行業(yè)硝煙再起，知名私募股權(quán)機構(gòu)出手

近日，老牌互聯(lián)網(wǎng)招聘上市公司前程無憂51Job傳出被收購的消息。

公司發(fā)布公告稱，德弘資本牽頭組建的財團財團提議以每股79.05美元的現(xiàn)金收購公司。據(jù)公開資料，德弘資本是一家專注于亞洲市場的國際性私募股權(quán)投資機構(gòu)，曾投出啟明醫(yī)療、猿輔導、堃博生物等項目。

實際上，早在8個月前，德弘資本就對前程無憂發(fā)出了不具約束力的現(xiàn)金收購要約，價格是每股79.05美元，總市值為53.3億美元，約合345億元人民幣。如今在經(jīng)歷了315簡歷隱私泄露危機后，前程無憂股價略有下降，但德弘對它的報價絲毫沒受影響。

“即使沒有315的打擊，個人認為，這個價格也偏高了?！辟Y深互聯(lián)網(wǎng)觀察家丁道師向AI財經(jīng)社表示?；ヂ?lián)網(wǎng)分析師于斌也認為，主要原因可能還是看重其私有化回歸港股或A股后的退出空間。

從2004年登陸美股市場那一刻起，前程無憂就牢牢占據(jù)著市場老大的位置。雖然在很多年輕人眼里已顯老態(tài)，但其營收目前仍占國內(nèi)市場份額約三成。公司收入一是靠網(wǎng)絡招聘相關(guān)服務，即企業(yè)端在其網(wǎng)站上刊登招聘廣告、提供標準和定制化招聘；二是靠人力資源業(yè)務相關(guān)服務，指客戶向其購買人事資源外包和培訓等服務。

2018年開始，前程無憂營收增速開始出現(xiàn)下滑，最新財報顯示2020年全年總營收為36.890億元，同比下降7.8%。盡管財團收購消息一出，公司股價一度飆漲15%，但截至美東時間5月6日收盤，70.90元的數(shù)字相較2020年1月的91.72美元最高點仍下跌了30%。疫情是影響因素之一，但背后暴露出的，是公司沒有完成盈利模式的突破，以及面對后來者圍剿時創(chuàng)新能力欠缺。

行業(yè)老大，負面不斷

2003年非典期間，馬云和團隊被迫憋在家里做淘寶，劉強東為關(guān)閉中關(guān)村12個柜臺失眠，一波互聯(lián)網(wǎng)浪潮掀起的大眾生活習慣正悄然發(fā)生著變化，無數(shù)被困在家里的人選擇在網(wǎng)上投簡歷找工作，這一度讓成立于1998年的前程無憂當年網(wǎng)絡招聘服務收入暴增166%。公司趁熱打鐵，趕在智聯(lián)招聘、中華英才網(wǎng)之前完成赴美上市。上市首日，股價獲51.07%上漲。

2019年，前程無憂以超過1000萬的活躍用戶數(shù)排在招聘類APP首位，將第二名智聯(lián)招聘的685.1萬人甩在身后。

TaklingData發(fā)布的《2020年在線招聘行業(yè)研究報告》顯示，企業(yè)HR對前程無憂、智聯(lián)招聘這類的綜合性招聘平臺的青睞程度仍較大領先于BOSS直聘等新興平臺，兩大平臺的企業(yè)版APP的市占率加起來接近8-9成。

艾瑞咨詢公司發(fā)布的《2021年中國網(wǎng)絡招聘行業(yè)市場發(fā)展研究報告》顯示，2020年中國網(wǎng)絡招聘市場規(guī)模達108億元，而前程無憂的營收占比為34.2%排在首位，超過行業(yè)三分之一。

就在所有人都認為前程無憂已經(jīng)高枕無憂時，接連的負面消息頻頻將它推入輿論漩渦。

今年央視“3·15晚會”上，前程無憂、獵聘、智聯(lián)招聘等多家互聯(lián)網(wǎng)招聘企業(yè)被指將泄露用戶簡歷泄露至灰色產(chǎn)業(yè)鏈。前程無憂的股價應聲下跌2.32%，APP遭各大應用市場緊急下架。

前程無憂隨后發(fā)布聲明稱將強化個人授權(quán)流程，但“隱私泄露”發(fā)生在招聘公司身上不是第一次，“黑歷史”一直伴隨前程無憂。

2018年，網(wǎng)曝有黑客以12比特幣的價格在網(wǎng)絡上兜售前程無憂信息，數(shù)據(jù)高達190多萬條，里面除了涉及普通的用戶名和密碼外，還有真實姓名和身份證號等關(guān)鍵信息。前程無憂回應稱惡意用戶通過已非法獲得的郵箱賬戶及密碼，對公司站點進行登錄匹配，然后蓄意倒賣。

2019年，有媒體報道稱，超過2億求職者簡歷遭泄露，曝光時間接近一周，在該報道中，前程無憂被指稱是簡歷的數(shù)據(jù)來源之一。

2020年，新京報報道，在某社交軟件，有信息販子稱，40元可買超過4G、含10萬條的簡歷數(shù)據(jù)。這些簡歷信息包含工作經(jīng)驗、出生日期、家庭住址、郵箱、學歷信息等等諸多敏感內(nèi)容，且均帶有智聯(lián)招聘或者前程無憂的Logo。前程無憂方面做了兩次回應，第一次否認信息泄露，稱“這是個別人將部分企業(yè)在2014~2015年招聘時收到的簡歷拿出來非法售賣，”第二次稱正與相關(guān)部門溝通調(diào)查取證。

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我們查詢到，前程無憂的運營主體“前錦網(wǎng)絡信息技術(shù)（上海）有限公司”作為被告人，進入2021年以來，已有16起開庭公告，主要涉及勞動、人事爭議，有10次成為被執(zhí)行人的記錄。

和很多企業(yè)一樣，疫情給前程無憂造成困擾。公司在2020年上半年開始調(diào)整業(yè)務削減運營成本，4月關(guān)閉了石家莊、烏魯木齊、廈門、蘭州等11個城市辦事處，解除與127名員工的勞工關(guān)系。

誠然，疫情是不能忽略的黑天鵝，但進一步分析前程無憂的財報發(fā)現(xiàn)，與核心業(yè)務面臨的危機相比，疫情只能算是遮羞布。

B端生意是長久之計嗎？

前程無憂聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO甄榮輝向外界強調(diào)，前程無憂是一家ToB服務的公司，業(yè)務核心不在C端求職用戶上。

言外之意，雇主決定公司收入。

前程無憂發(fā)布的2020年未經(jīng)審計財報顯示，前程無憂第Q4營收11.631億元，同比增長2.4%，但全年總營收為36.890億元，同比下降7.8%。

同時，我們從公司歷年年報發(fā)現(xiàn)，一個不容忽視的問題是，從2018年起公司賴以生存的雇主數(shù)量在逐年減少。

2017年至2020年，使用前程無憂的網(wǎng)絡招聘服務的獨立雇主估測人數(shù)分別為519257名、485008名、422458名、360755名，從2018年起，同比減少率分別為6.6%、12.9%、14.6%，且減少數(shù)量連續(xù)兩年達到6萬以上。

對于該問題，公司財報里每年給出的理由各式各樣，2018年和2019年的原因均為“公司采取了將注意力集中在高潛力客戶身上、同時在爭取新雇主的問題上采取節(jié)制立場的策略”，2020年原因為“新冠疫情阻礙了業(yè)務運營，限制了招聘活動，導致雇主削減了在前程無憂在線招聘平臺上的整體支出。”

前面提到，前程無憂通過人力資源相關(guān)服務和網(wǎng)絡招聘服務賺錢。

財報顯示，前程無憂2018年、2019年、2020年人力資源相關(guān)營收分別為13.500億元、15.288億元、15.416億元，營收占比為35.7%、38.23%、41.79%，基本無太大變化。

但網(wǎng)絡招聘服務收入?yún)s是另一番景象。2018年、2019年、2020年網(wǎng)絡招聘服務營收金額分別為24.319億元、24.708億元、21.471億元，營收占比分別為64.3%、61.77%、58.21%。可以看出，營收貢獻逐年示弱，且2020年四個季度占比下滑均超10%，最高幅度達17.6%。

這還是在每獨立雇主平均收入逐年增長的情況下顯示的數(shù)據(jù)。財報顯示，前程無憂網(wǎng)絡招聘服務每獨立雇主平均收入2018年至2020年增長率分別為39.1%、16.7%、1.8%。

于斌告訴AI財經(jīng)社，不僅是前程無憂，整個人力資源行業(yè)或者招聘領域，對企業(yè)都有強依賴。從智聯(lián)招聘的母公司Seek的歷年年報可以發(fā)現(xiàn)，智聯(lián)招聘的雇主數(shù)也在同期發(fā)生了下降，甚至下降數(shù)量更大一些。

丁道師認為，從ToB領域賺錢無可厚非，但主營業(yè)務收入下滑，疫情只是一方面。在社交網(wǎng)絡的快速發(fā)展下，招聘行業(yè)正出現(xiàn)“去中心化”趨勢，以前企業(yè)招人主要在前程無憂等傳統(tǒng)招聘平臺來完成，現(xiàn)在他們已經(jīng)把朋友圈、微信公眾號、官方微博、官網(wǎng)網(wǎng)站、官方APP等作為主要招聘渠道，甚至轉(zhuǎn)移到抖音快手等短視頻平臺上。

線招聘行業(yè)從來都是雙邊市場，除了B端雇主，還有廣大的C端求職者?！皬腃端賺錢也不是不可以，關(guān)鍵是在于招聘平臺能不能為求職者提供精準化服務，匹配到更適合他們薪資的崗位或職位，這需要多方博弈，難度很大。”丁道師稱。

艾瑞報告認為，平臺開發(fā)C端增值服務，培訓服務或?qū)⒊蔀槲磥戆l(fā)展的潛力領域。但平臺未來面臨的問題可能是選擇哪種合作模式的投入產(chǎn)出比更高。

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至于為什么只做B端生意，甄榮輝在一次采訪中做了如下回答，“我們很清楚客戶為什么對ToB產(chǎn)品付費，但ToC的客戶需求很復雜，我們不一定每塊都能顧及到。但是我們也需要更好地滿足眾多ToC用戶的需求。ToC我們的做法是通過投資、收購來加強，不一定什么都要自己做?！?

新對手的挑戰(zhàn)

任何一個行業(yè)從來不缺競爭者。

大約在2014年左右，互聯(lián)網(wǎng)招聘成了風口上的豬，新玩家紛紛斬獲融資。3W咖啡幾個年輕人創(chuàng)辦了互聯(lián)網(wǎng)垂直招聘網(wǎng)站拉勾網(wǎng)，公司成立僅8個月就拿到500萬美金融資；緊接著，獵頭平臺獵上網(wǎng)獲千萬美金融資、獵聘網(wǎng)獲7000萬融資，后者創(chuàng)下國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)招聘行業(yè)5年來的融資記錄。

細分領域內(nèi)，中低端藍領招聘網(wǎng)站58同城及趕集網(wǎng)，中高端領英的加入也讓前程無憂、智聯(lián)招聘、中華英才三位行業(yè)老將有所忌憚。

趕集網(wǎng)CEO楊浩涌甚至公然發(fā)話：“趕集網(wǎng)下一階段的目標是兩年內(nèi)將在線招聘的營收做到15億，超越前程無憂，徹底改變中國在線招聘行業(yè)的市場格局?！?

為了避免市場遭到侵蝕，前程無憂巨資收購大學生招聘網(wǎng)站應屆生，同時推出無憂精英網(wǎng)，希望在原有中低端招聘的基礎上，布局大學生招聘和中高端招聘。58集團則在2015年合并趕集網(wǎng)、收購中華英才網(wǎng)。2017年9月，前程無憂購買入競品拉勾網(wǎng)60%的股份，行業(yè)格局再生變。

艾瑞咨詢發(fā)布的《2021年中國網(wǎng)絡招聘行業(yè)市場發(fā)展研究報告》顯示，2018年至2020年，網(wǎng)絡招聘企業(yè)融資熱度高漲，2019年成為融資熱度大年，融資事件占近三年總?cè)谫Y事件的35.1%，總?cè)谫Y金額超過38億元。雖然2020年受疫情影響，融資事件相對較少，但整體融資金額仍超過30億元。

報告同時稱，網(wǎng)絡招聘企業(yè)在現(xiàn)存商業(yè)模式基礎上，通過垂直化、差異化經(jīng)營吸引資本進入。這說明，剩下的玩家中誰還能吃掉誰的份額尚不可知，但垂直化、差異化經(jīng)營是決定企業(yè)能否留下來、跑出來的重點。

面對新涌現(xiàn)的競爭者，于斌認為，前程無憂這類早期入局的綜合類在線招聘網(wǎng)站擁有的是整個工具端和交付端的入口，無疑有先發(fā)優(yōu)勢，仍把握整個行業(yè)命脈。另一方面，獲客成本也在不斷提高平臺創(chuàng)業(yè)門檻，“BOSS直聘興起的原因一來是有實力去打廣告砸錢，沒錢做招聘平臺是很難的”。

丁道師也認可了前程無憂的品牌影響力，但正如他提到的“社交”關(guān)鍵詞，相對來說，主打“直聊”的BOSS直聘更容易獲得求職者信任感。

據(jù)公開數(shù)據(jù)，截至2020年底，近5年內(nèi)中國人力資源市場整體融資金額達400億人民幣?！暗敲炊噱X砸下去，并沒出現(xiàn)巨頭，甚至獨角獸都屈指可數(shù)。”于斌向AI財經(jīng)社描繪了未來在線招聘更多的可能性：從招聘前置和個人價值入手，比如“職業(yè)化教育”、“個體價值投資”等細分C端領域。