寒武紀(jì)：年報(bào)后股價(jià)跌8%，六成營(yíng)收來(lái)自一筆采購(gòu)，昔日客戶(hù)變對(duì)手

AI芯片第一股寒武紀(jì)仍然沒(méi)有找到自己的市場(chǎng)。

4月26日晚，AI芯片企業(yè)寒武紀(jì)發(fā)布了2020年財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示：寒武紀(jì)全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.59億元，同比增加3.38%；凈利潤(rùn)為-4.35億元，同比收窄63.15%；但扣非凈利潤(rùn)為-6.59億元，較去年虧損擴(kuò)大75%。

財(cái)報(bào)發(fā)出后，寒武紀(jì)股價(jià)暴跌8.08%，收盤(pán)價(jià)為119.4元，是寒武紀(jì)上市以來(lái)最低點(diǎn)?？紤]到在未來(lái)的7月20日，寒武紀(jì)上市滿(mǎn)一年，將有大約3.7億股解禁，可能引發(fā)股價(jià)繼續(xù)下跌，寒武紀(jì)投資者哀嚎不斷。

昔日與華為分手后，寒武紀(jì)希望憑云端和邊緣側(cè)AI芯片打開(kāi)市場(chǎng)。但按照2020年財(cái)報(bào)看，這一目標(biāo)仍十分遙遠(yuǎn)。這家AI芯片第一股，市值距離上市后最高點(diǎn)，已經(jīng)跌去了一半有余。

一個(gè)訂單占到總收入65%

寒武紀(jì)今年?duì)I收小幅上漲3.38%。據(jù)公司透露，主要來(lái)自云端智能芯片及加速卡、智能計(jì)算集群收入實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，同時(shí)新產(chǎn)品（邊緣端智能芯片及加速卡、基礎(chǔ)系統(tǒng)軟件）投入市場(chǎng)，也取得了較好的營(yíng)收。

此前2019年，華為選擇自研AI芯片設(shè)計(jì)，來(lái)取代此前采購(gòu)的寒武紀(jì)芯片設(shè)計(jì)，用于華為手機(jī)。寒武紀(jì)的智能終端處理器設(shè)計(jì)從占營(yíng)收97%以上跌到了如今不到3%。此后寒武紀(jì)一直尋求轉(zhuǎn)型云端AI芯片，以及邊緣端AI芯片，來(lái)填補(bǔ)收入。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，云端AI芯片收入如今占到18.8%，同比增長(zhǎng)9.34%。邊緣端AI芯片貢獻(xiàn)的營(yíng)收仍微乎其微。

但寒武紀(jì)去年貢獻(xiàn)最大收入的其實(shí)是智能計(jì)算集群系統(tǒng)，占到營(yíng)收的71%。據(jù)公司透露，這塊業(yè)務(wù)指的是為企業(yè)提供寒武紀(jì)的云端智能芯片和基礎(chǔ)軟件平臺(tái)，并定制、集成和交付為智能計(jì)算集群軟硬件系統(tǒng)。換而言之，寒武紀(jì)從芯片做到了系統(tǒng)。

而這部分業(yè)務(wù)主要來(lái)自一個(gè)項(xiàng)目：寒武紀(jì)在2020年12月18日與南京市科技創(chuàng)新投資有限責(zé)任公司簽署了關(guān)于南京項(xiàng)目的合同，合同金額為3億元，占到寒武紀(jì)總營(yíng)收的65%。據(jù)公開(kāi)報(bào)道，南京市科技創(chuàng)新投資有限責(zé)任公司是具有南京國(guó)資背景的企業(yè)。

此外，這筆合同的交付期為簽訂起20日內(nèi)，按照日期，營(yíng)收可能落在2020年或2021年，但寒武紀(jì)趕在2020年完成了合同交付。如果沒(méi)有這筆收入，寒武紀(jì)的2020年?duì)I收將迎來(lái)暴跌。因此可以說(shuō)，距離寒武紀(jì)想憑云端AI芯片打進(jìn)巨頭云企業(yè)的目標(biāo)相去甚遠(yuǎn)。

盡管芯片收入占比尚小，寒武紀(jì)仍不吝惜研發(fā)投入，為7.68億元，占到營(yíng)收的167.8%。這邊研發(fā)投入全部費(fèi)用化。本期投入最大的依次是基礎(chǔ)系統(tǒng)軟件（推理）、邊緣智能芯片和中檔云端智能芯片。

與巨頭競(jìng)爭(zhēng)不容易

寒武紀(jì)最初提出轉(zhuǎn)型云端AI芯片時(shí)，就備受爭(zhēng)議。究其原因，云巨頭都在研發(fā)自己的AI芯片，不會(huì)長(zhǎng)期依賴(lài)一家外部公司。如今，百度有昆侖AI芯片，阿里有玄鐵CPU和含光AI芯片，華為有昇騰AI芯片，字節(jié)跳動(dòng)在組建芯片團(tuán)隊(duì)，留給寒武紀(jì)的市場(chǎng)空間越來(lái)越小。

一家與寒武紀(jì)同期創(chuàng)立的AI芯片獨(dú)角獸企業(yè)創(chuàng)始人告訴AI財(cái)經(jīng)社：創(chuàng)立之初考慮過(guò)云端和終端AI芯片，但他判斷，云巨頭都會(huì)自己開(kāi)發(fā)芯片，因此繞開(kāi)了這個(gè)坑，選擇了終端AI芯片。

在2020年，寒武紀(jì)的頭等大事可能是推出了思元290 AI芯片。這是寒武紀(jì)的首顆云端訓(xùn)練芯片，采用臺(tái)積電7nm工藝。2021年1月，寒武紀(jì)曾經(jīng)表示，其競(jìng)爭(zhēng)同類(lèi)產(chǎn)品是英偉達(dá)的A100和V100 GPU，以及華為海思的昇騰910。

多家研報(bào)都指出，與巨頭同臺(tái)競(jìng)技會(huì)是寒武紀(jì)的主要挑戰(zhàn)。寒武紀(jì)在財(cái)報(bào)中也披露：英偉達(dá)和華為海思擁有較為成熟的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，而寒武紀(jì)的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)還未鋪開(kāi)，據(jù)財(cái)報(bào)銷(xiāo)售人員僅有65人，公司絕大對(duì)數(shù)仍是研發(fā)人員。此外，英偉達(dá)已經(jīng)形成完善的軟件生態(tài)，寒武紀(jì)的基礎(chǔ)軟件平臺(tái)仍有一定差距。

對(duì)于寒武紀(jì)的未來(lái)，國(guó)金證券研報(bào)指出：公司持續(xù)加大云邊端產(chǎn)品線(xiàn)和軟件開(kāi)發(fā)平臺(tái)的研發(fā)投入，并且在擴(kuò)充銷(xiāo)售服務(wù)團(tuán)隊(duì)，短期扭虧為盈并不容易。

盡管盈利無(wú)望，寒武紀(jì)短期內(nèi)仍無(wú)性命之虞，原因是公司賬上趴著高達(dá)48.7億元現(xiàn)金，主要來(lái)自IPO募集的資金，都存入銀行。而寒武紀(jì)目前的流通市值僅為39.4億元。而寒武紀(jì)的營(yíng)業(yè)成本與費(fèi)用總和為10億元級(jí)別。這筆錢(qián)足夠寒武紀(jì)在不融資的情況下支撐4年。