寒武紀：年報后股價跌8%，六成營收來自一筆采購，昔日客戶變對手

AI芯片第一股寒武紀仍然沒有找到自己的市場。

4月26日晚，AI芯片企業(yè)寒武紀發(fā)布了2020年財報。財報顯示：寒武紀全年實現營收4.59億元，同比增加3.38%；凈利潤為-4.35億元，同比收窄63.15%；但扣非凈利潤為-6.59億元，較去年虧損擴大75%。

財報發(fā)出后，寒武紀股價暴跌8.08%，收盤價為119.4元，是寒武紀上市以來最低點。考慮到在未來的7月20日，寒武紀上市滿一年，將有大約3.7億股解禁，可能引發(fā)股價繼續(xù)下跌，寒武紀投資者哀嚎不斷。

昔日與華為分手后，寒武紀希望憑云端和邊緣側AI芯片打開市場。但按照2020年財報看，這一目標仍十分遙遠。這家AI芯片第一股，市值距離上市后最高點，已經跌去了一半有余。

一個訂單占到總收入65%

寒武紀今年營收小幅上漲3.38%。據公司透露，主要來自云端智能芯片及加速卡、智能計算集群收入實現增長，同時新產品（邊緣端智能芯片及加速卡、基礎系統軟件）投入市場，也取得了較好的營收。

此前2019年，華為選擇自研AI芯片設計，來取代此前采購的寒武紀芯片設計，用于華為手機。寒武紀的智能終端處理器設計從占營收97%以上跌到了如今不到3%。此后寒武紀一直尋求轉型云端AI芯片，以及邊緣端AI芯片，來填補收入。從財務數據看，云端AI芯片收入如今占到18.8%，同比增長9.34%。邊緣端AI芯片貢獻的營收仍微乎其微。

但寒武紀去年貢獻最大收入的其實是智能計算集群系統，占到營收的71%。據公司透露，這塊業(yè)務指的是為企業(yè)提供寒武紀的云端智能芯片和基礎軟件平臺，并定制、集成和交付為智能計算集群軟硬件系統。換而言之，寒武紀從芯片做到了系統。

而這部分業(yè)務主要來自一個項目：寒武紀在2020年12月18日與南京市科技創(chuàng)新投資有限責任公司簽署了關于南京項目的合同，合同金額為3億元，占到寒武紀總營收的65%。據公開報道，南京市科技創(chuàng)新投資有限責任公司是具有南京國資背景的企業(yè)。

此外，這筆合同的交付期為簽訂起20日內，按照日期，營收可能落在2020年或2021年，但寒武紀趕在2020年完成了合同交付。如果沒有這筆收入，寒武紀的2020年營收將迎來暴跌。因此可以說，距離寒武紀想憑云端AI芯片打進巨頭云企業(yè)的目標相去甚遠。

盡管芯片收入占比尚小，寒武紀仍不吝惜研發(fā)投入，為7.68億元，占到營收的167.8%。這邊研發(fā)投入全部費用化。本期投入最大的依次是基礎系統軟件（推理）、邊緣智能芯片和中檔云端智能芯片。

與巨頭競爭不容易

寒武紀最初提出轉型云端AI芯片時，就備受爭議。究其原因，云巨頭都在研發(fā)自己的AI芯片，不會長期依賴一家外部公司。如今，百度有昆侖AI芯片，阿里有玄鐵CPU和含光AI芯片，華為有昇騰AI芯片，字節(jié)跳動在組建芯片團隊，留給寒武紀的市場空間越來越小。

一家與寒武紀同期創(chuàng)立的AI芯片獨角獸企業(yè)創(chuàng)始人告訴AI財經社：創(chuàng)立之初考慮過云端和終端AI芯片，但他判斷，云巨頭都會自己開發(fā)芯片，因此繞開了這個坑，選擇了終端AI芯片。

在2020年，寒武紀的頭等大事可能是推出了思元290 AI芯片。這是寒武紀的首顆云端訓練芯片，采用臺積電7nm工藝。2021年1月，寒武紀曾經表示，其競爭同類產品是英偉達的A100和V100 GPU，以及華為海思的昇騰910。

多家研報都指出，與巨頭同臺競技會是寒武紀的主要挑戰(zhàn)。寒武紀在財報中也披露：英偉達和華為海思擁有較為成熟的銷售網絡，而寒武紀的銷售網絡還未鋪開，據財報銷售人員僅有65人，公司絕大對數仍是研發(fā)人員。此外，英偉達已經形成完善的軟件生態(tài)，寒武紀的基礎軟件平臺仍有一定差距。

對于寒武紀的未來，國金證券研報指出：公司持續(xù)加大云邊端產品線和軟件開發(fā)平臺的研發(fā)投入，并且在擴充銷售服務團隊，短期扭虧為盈并不容易。

盡管盈利無望，寒武紀短期內仍無性命之虞，原因是公司賬上趴著高達48.7億元現金，主要來自IPO募集的資金，都存入銀行。而寒武紀目前的流通市值僅為39.4億元。而寒武紀的營業(yè)成本與費用總和為10億元級別。這筆錢足夠寒武紀在不融資的情況下支撐4年。