股價(jià)三個(gè)月縮水64%，剛上市的一起教育科技如何“自救”？

3月9日，一起教育科技發(fā)布2020年全年及第四季度財(cái)報(bào)，隨后公司股價(jià)一路下跌。截至4月11日，股價(jià)收于6.96美元/股，相比于2021年1月26日最高價(jià)的19.88美元/股，股價(jià)下跌了64.9%，市值縮水24.8億美元。

一起教育科技股價(jià)K線圖

數(shù)據(jù)來源：老虎證券

01

一起教育科技持續(xù)虧損

根據(jù)一起教育科技官網(wǎng)顯示，公司成立于2011年，是一家面向基礎(chǔ)教育提供互聯(lián)網(wǎng)+解決方案的智能教育公司。目前該公司品牌業(yè)務(wù)包括：一起小學(xué)、一起中學(xué)、一起學(xué)、一起學(xué)網(wǎng)校。

去年12月4日，一起教育科技在納斯達(dá)克掛牌上市，雷軍旗下的北京順為資本為公司最大機(jī)構(gòu)股東。截至2020年6月末，公司覆蓋了中國約56%的小學(xué)、60%的中學(xué)和7%的高中使用智能校內(nèi)課堂解決方案。此外公司提供在線K12大班課后輔導(dǎo)服務(wù)，以補(bǔ)充學(xué)生的在校學(xué)習(xí)。

3月9日，一起教育科技發(fā)布2020年全年及第四季度財(cái)報(bào)，這也是公司上市后首份成績單。

財(cái)報(bào)顯示，公司2020年第四季度凈收入同比增長近2倍至4.9億元，全年正價(jià)課報(bào)名總?cè)舜?4.9萬人，同比增長近2倍。但反觀凈利潤，2020年一起教育科技第四季度凈虧損3.65億元，雖虧損幅度略有收窄，但仍未實(shí)現(xiàn)盈利。

此外財(cái)報(bào)顯示，一起教育科技2020年全年凈收入同比增長超2倍至12.9億元，遠(yuǎn)超上年同期增長速度（30.7%）。但仍未實(shí)現(xiàn)盈利，一起教育科技2020年全年凈虧損13.4億元，營業(yè)虧損占凈收入的比例為103.1%，較上年同期大幅收窄（246.2%），經(jīng)調(diào)整凈虧損占收入的比例為76.0%，較上年同期同樣大幅收窄（214.3%）。

業(yè)績虧損大幅收窄主要系因：（1）公司主要來源收入來源的一起學(xué)網(wǎng)校師資規(guī)模大幅擴(kuò)張，2020年主講老師及輔導(dǎo)老師數(shù)量規(guī)模均接近1倍增長，全年正價(jià)課報(bào)名總?cè)舜瓮仍鲩L近2倍至201.8萬，受益于此，公司業(yè)務(wù)獲得大幅增長；（2）公司精細(xì)化運(yùn)營成效顯著，在收入上漲的同時(shí)，費(fèi)用卻出現(xiàn)大幅下降，2020年全年銷售費(fèi)用占凈收入的比例為84.8%，較上年同期大幅收窄（143.7%），管理費(fèi)用占凈收入的比例為32.5%，較上年同期小幅收窄（38.8%）。

值得注意的是，雖然2020年全年一起教育科技營銷費(fèi)用及管理費(fèi)用均有不同程度的下降，但公司在研發(fā)投入上仍保持高漲的“熱情”。財(cái)報(bào)顯示，一起教育科技2020年全年總研發(fā)投入金額“逆勢”同比增長近3成至6.1億元。

深陷“持續(xù)虧損”怪圈的一起教育科技“逆勢”于納斯達(dá)克掛牌上市，表明投資者看好公司未來發(fā)展。但一起教育科技2020年全年財(cái)報(bào)發(fā)布前一周，公司股價(jià)“直線”式暴跌，表明股民對(duì)公司的未來存在擔(dān)憂。

通過財(cái)報(bào)可以看出，公司主要收入來源的一起學(xué)網(wǎng)校師資規(guī)模大幅擴(kuò)張，且在服務(wù)模式上以當(dāng)前已經(jīng)過驗(yàn)證的大班直播課模式為主，短期內(nèi)具有很強(qiáng)的盈利模式，此外公司一直以高研發(fā)投入著稱，而高研發(fā)不僅是大體量用戶對(duì)產(chǎn)品性能提出的要求，同時(shí)也為日后的長效發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

但教育行業(yè)板塊整體下滑，市場短期內(nèi)不再“青睞”，且隨著跟誰學(xué)、好未來等教育機(jī)構(gòu)不斷涌入，公司市場份額持續(xù)被壓縮，跟誰學(xué)、好未來等不斷爭奪客戶，且好未來機(jī)構(gòu)的競爭將更加激烈，兩者共同作用下，股價(jià)應(yīng)勢而下。

02

一起教育科技距其他教育機(jī)構(gòu)仍有較大差距

身為教育行業(yè)的一員，一起教育科技早已面臨群狼環(huán)伺。

同比行業(yè)內(nèi)其他教育機(jī)構(gòu)。

跟誰學(xué)2020年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入71.25億元，同比增長超2倍，其中K12在線課程收入為62.37億元，同比增長近3倍；正價(jià)課付費(fèi)人次高達(dá)587.1萬人，同比增長近2倍，其中K12在線課程正價(jià)課付費(fèi)人次達(dá)542.9萬人，同比增長近2倍。此外跟誰學(xué)將K12業(yè)務(wù)全部合并至“高途課堂”，受益于業(yè)務(wù)模式調(diào)整，公司2020年第四季度及2020年全年?duì)I業(yè)收入大幅增長。

2月25日盤前，網(wǎng)易有道公布了2020財(cái)年Q4及2020財(cái)年未經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)告。財(cái)報(bào)顯示，2020年全年實(shí)現(xiàn)凈收入達(dá)31.68億元，同比增長近2倍。同日，網(wǎng)易有道高開一度達(dá)到34.47元/股，最終以上漲5%收于31.72元/股；次日上漲0.91元/股收于32.01元。此外瑞信發(fā)表研報(bào)稱，上調(diào)網(wǎng)易有道目標(biāo)價(jià)至36美元，并表示看好其營收增長前景。

好未來前三季度凈收入同比增長近3成至31.33億美元（204.15億元），經(jīng)營利潤同比由盈利1.79億美元轉(zhuǎn)為虧損1.41億美元（9.20億元）；歸屬于好未來的凈利潤同比由虧損0.20億美元轉(zhuǎn)為盈利0.53億美元。2021財(cái)年前三季度，好未來學(xué)生季度平均人次（長期正價(jià)課）同比增長超6成至399.52萬。另據(jù)好未來預(yù)計(jì)，公司2021財(cái)年第四季度的凈收入總額將同比增長37%~40%至11.75億美元~12.01億美元。

4家教育機(jī)構(gòu)2020年凈收入情況

數(shù)據(jù)來源：Wind金融終端

通過對(duì)比同行業(yè)其他機(jī)構(gòu)，可以清晰地看到隨著跟誰學(xué)、網(wǎng)易有道、好未來等教育機(jī)構(gòu)不斷涌入，公司市場份額持續(xù)被壓縮，跟誰學(xué)、網(wǎng)易有道、好未來等不斷爭奪客戶，且一起教育科技已處于劣勢地位，未來競爭將更加激烈。目前一起教育科技必須清晰地看到自身存在的不足，對(duì)比同行業(yè)其他教育機(jī)構(gòu)，爭取早日提升核心競爭力，縮小差距。

針對(duì)一起教育科技而言，如何提升核心競爭力，縮小與同行業(yè)中其他教育機(jī)構(gòu)的差距或成為真正的難點(diǎn)。但毫無疑問的是，目前一起教育科技仍必須持續(xù)加大研發(fā)投入，不斷滿足大體量用戶對(duì)產(chǎn)品性能提出的要求，并且進(jìn)一步增強(qiáng)了公司的競爭壁壘。在此基礎(chǔ)上，一起教育科技必須加快線上模式的推進(jìn)，以此進(jìn)一步縮減營運(yùn)成本，避免利潤會(huì)不斷被侵蝕。