你有多久沒逛屈臣氏了？

近日，新銳美妝集合店品牌WOW COLOUR宣布獲得5億元A輪融資，再次給這個賽道添了一把火。從2020年以來，美妝集合店進入爆發年，話梅、調色師、Noisy Beauty、喜燃等拿到新融資，騰訊創投、高瓴資本等一批機構加注。

這批新銳美妝集合店可以理解為“平價版的屈臣氏”，多接納國貨和線上品牌，入駐門檻較低。但在資本助推下，它們能否突破運營壓力和把控貨源問題，也是一個疑問。

一年估值漲10倍

目前來看，能叫上名字的美妝集合店來自兩大陣營，一隊是大集團孵化的品牌，比如KK集團旗下的調色師，名創優品孵化的WOW COLOUR。

其中KK集團已累計完成22億元融資，最近一次是去年7月公布的10億元E輪融資，而調色師在去年5月的門店數就超過100家，眼下正在加快開店。WOW COLOUR則含著金湯勺出生，剛成立就獲得名創優品創始人葉國富旗下賽曼基金的10億元投資，也是不差錢的主。

一類是創業公司品牌，如話梅、Noisy Beauty、喜燃等。發展較早的是話梅，據投中網報道，僅有五家門店，話梅近期估值已高達50億元，而2019年末36氪爆料其A輪投后估值為5億元，相當于估值一年漲10倍，不知水分有多大。

為什么美妝集合店這么火？

主要是因為抓住了國貨彩妝走進線下的趨勢，2017年起勢的線上國貨彩妝在2019年開始面臨電商天花板，他們迫切需要進入線下，但屈臣氏、絲芙蘭等傳統集合店的門檻太高，有高昂的進場費、條碼費、促銷費、銷售團隊費用等高要求，它們又沒有資金效仿完美日記獨立開線下店，于是開始擁抱門檻較低的新銳美妝集合店。

五岳資本合伙人錢坤告訴AI財經社，集合店能成取決于兩點，一是中國制造能力出眾，產品供給能給新品牌造血；二是線下品牌背負大量的庫存、產品設計、生產周期的壓力，而集合店的選品能抗周期，產品組合和庫存管理都超過單一品牌公司。

上海悅妝戰略顧問、化妝品行業管理專家白云虎對AI財經社補充說，資本看好新銳美妝集合店，是因為相比屈臣氏、萬寧這種傳統集合店的統一標準化經營，新銳集合店更加擅長數字化，也更貼近消費者，所以能挖掘到更多需求。

運營和貨源是壓力

資本看好的美妝賽道真有前景嗎？

對此，白云虎并不看好，這些新銳店鋪大多在人流量聚集的商業場所，運營成本高，此外，店里喜歡賣線上爆款，這樣利潤空間就比傳統集合店小得多，運營壓力會更大。

為何店里選品喜歡線上熱賣品？原來，新銳集合店入駐最多的是國貨品牌，這些一般都從天貓等電商平臺起家，線下定價就比較被動。

相比之下，雖然屈臣氏等傳統集合店受到一些沖擊，但白云虎還是看好這些經歷多個經濟周期的店鋪。“新銳集合店多是資本驅動，零售業如果沒有正向現金流，完全靠資本燒錢，沒辦法長期發展。”

新銳美妝集合店的另一個發展隱患是貨源。

雖然新銳集合店銷售的護膚和彩妝品牌，多來自國內和國外小眾品牌，但也有部分會引進國外大牌，比如話梅會銷售SK-II、海藍之謎、黛珂等一線品牌。

有美妝KOL曾爆料，在話梅貨架上發展一些品牌的活動專屬限定產品。第五大道奢飾品網CEO孫亞菲也向媒體爆料，海藍之謎、雅詩蘭黛等品牌一般不會對集合店授權，只會向專柜、大型免稅公司、絲芙蘭開放。

話梅合伙人鞠春茂曾對外表示，大牌的授權難拿。目前話梅的貨主要來自專柜和貿易商，獲得授權的品牌也幾乎是中小品牌。這也讓人對其貨源來源存疑。