京東科技要放棄上市？可能只是換張臉重新再來

3 月 8 日，有媒體援引知情人士消息稱，京東旗下京東科技子集團(tuán)可能放棄于科創(chuàng)板上市的計(jì)劃，但未來有可能再次提交申請(qǐng)。對(duì)此，京東科技方面回應(yīng)稱：不予置評(píng)。

受此影響，京東股票大跌。截至當(dāng)天收盤，京東港股跌幅 5.93%；京東美股跌幅 5.8%。臨近京東四季報(bào)前夕，股價(jià)有小幅回升。

距最初申請(qǐng)上市已經(jīng)過去 5 個(gè)月，京東數(shù)科是否真要半途而廢？猶豫不決的背后還有哪些隱情？去年底以來，公司三不五時(shí)的人員和業(yè)務(wù)調(diào)整又為哪般？

知情人士稱，京東科技認(rèn)為撤回 IPO 計(jì)劃是合適的，因?yàn)樽允状翁峤簧鲜杏?jì)劃以來，其公司名稱、業(yè)務(wù)和高管團(tuán)隊(duì)都發(fā)生了變化。

申請(qǐng)上市前后，京東數(shù)科曾兩度改名。

2013 年，京東金融從京東集團(tuán)拆分出來獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，成立初期主要為京東電商的商家及消費(fèi)者提供普惠金融服務(wù)。隨著公司數(shù)字科技能力不斷提升，京東金融服務(wù)的客戶群也不斷向外擴(kuò)展。

2018 年，京東金融改名京東數(shù)科，致力于為金融機(jī)構(gòu)、商戶與企業(yè)、政府及其他客戶提供全方位數(shù)字化解決方案，由京東集團(tuán)首任 CFO 陳生強(qiáng)擔(dān)任 CEO。

2020 年 9 月 11 日，京東數(shù)科以數(shù)字科技公司身份在上交所科創(chuàng)板遞交上市招股書，擬融資 200 億元。在 2020 年 10 月 16 日的首輪問詢中，京東數(shù)科回復(fù)了上交所上市委對(duì)于金融機(jī)構(gòu)數(shù)字化解決方案、京東白條業(yè)務(wù)、與京東集團(tuán)的關(guān)聯(lián)交易、合規(guī)經(jīng)營(yíng)、商譽(yù)等問題。

隨著螞蟻集團(tuán)上市觸礁，京東數(shù)科內(nèi)部也發(fā)生多次調(diào)整。

2020 年 12 月，京東金融借貸廣告 “翻車” 事件后，京東數(shù)科 CEO 陳生強(qiáng)走入幕后，改任京東數(shù)科副董事長(zhǎng)及京東集團(tuán)幕僚長(zhǎng)，由原京東集團(tuán)首席合規(guī)官李婭云接任 CEO。

2021 年 1 月 11 日，京東數(shù)科與京東旗下原先的云業(yè)務(wù)、AI 業(yè)務(wù)進(jìn)行整合，成立京東科技子集團(tuán)，作為整個(gè)京東集團(tuán)對(duì)外提供技術(shù)服務(wù)的核心輸出平臺(tái)，由京東數(shù)科 CEO 李婭云繼續(xù)出任子集團(tuán) CEO。

彼時(shí)，這兩步操作被解讀為適應(yīng)監(jiān)管環(huán)境變化，對(duì)公司業(yè)務(wù)和戰(zhàn)略做出進(jìn)一步調(diào)整，增加公司科技屬性、提高合規(guī)性，為后續(xù)進(jìn)一步上市做準(zhǔn)備。

京東數(shù)科的上市曾被認(rèn)為有望沖擊國(guó)內(nèi)數(shù)字科技第一股，但截至目前，京東數(shù)科在上交所科創(chuàng)板的上市狀態(tài)仍停留在 “已問詢” 階段。

對(duì)于京東科技放棄上市的傳聞，業(yè)內(nèi)人士表示并不意外。監(jiān)管對(duì)螞蟻集團(tuán) IPO 的強(qiáng)烈關(guān)注和干預(yù)調(diào)查足以說明金融屬性較強(qiáng)、金融業(yè)務(wù)占比較大的公司難以在科創(chuàng)板上市。

獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家王赤坤分析稱，螞蟻集團(tuán)上市中止標(biāo)志著互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)監(jiān)管走向正軌。而隨著平臺(tái)經(jīng)濟(jì)反壟斷、防止資本無序擴(kuò)張等一系列監(jiān)管政策的陸續(xù)出臺(tái)，市場(chǎng)對(duì)主業(yè)為互聯(lián)網(wǎng)金融的公司重新估值，在喪失優(yōu)勢(shì)之后，這類公司的估值將對(duì)標(biāo)傳統(tǒng)金融大打折扣。

京東科技的前身是京東金融，其業(yè)務(wù)類別和螞蟻、微信支付可以劃為一類。王赤坤認(rèn)為，相比于螞蟻集團(tuán)和微信支付的市場(chǎng)基數(shù)，京東科技的業(yè)務(wù)還在京東集團(tuán)內(nèi)循環(huán)的小生態(tài)中，三者市場(chǎng)體量差別非常明顯。

招股書顯示，2017 年~2020 年上半年，京東數(shù)科各期營(yíng)收分別為 90.70 億元、136.16 億元、182.03 億元及 103.27 億元，保持高速增長(zhǎng)；歸母凈利潤(rùn)分別為-38.20 億元、1.30 億元、7.90 億元及-6.70 億元，存在較大幅度波動(dòng)。

同期，螞蟻集團(tuán)各期營(yíng)收分別為 653.96 億元、857.22 億元、1206.18 億元和 725.28 億元，分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 69.5 億元、6.67 億元、169.57 億元和 212.34 億元。

二者差距一目了然?！叭缤浵伳昧艘粋€(gè) 10000 分的考卷，及格了，能考 6000 分，而京東科技拿了一個(gè) 100 分的考卷，滿分也才 100 分。因此在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)上，京東科技差強(qiáng)人意屬意料之中。”

2020 年 9 月，京東數(shù)科估值一度達(dá)到 2000 億元，比當(dāng)今科創(chuàng)板市值第一的金山辦公還要高出 579 億元。但在經(jīng)歷了監(jiān)管風(fēng)暴和業(yè)務(wù)重組之后，京東科技的總體估值是升是降尚且無從知曉。此前慘遭監(jiān)管暴打的螞蟻集團(tuán)估值的確有所流失，京東科技不能不防。

2016 年以來，京東數(shù)科完成 6 輪融資，投資方包括中國(guó)太平、嘉實(shí)投資、紅杉資本、中信建投等機(jī)構(gòu)，已知的融資額累計(jì)達(dá) 344.3 億元。專家分析，估值下降或?qū)⒂|發(fā)京東數(shù)科與某些投資方的對(duì)賭條款，京東科技選擇放棄科創(chuàng)板上市計(jì)劃，應(yīng)該是想減少其估值下降的風(fēng)險(xiǎn)。

此前，京東集團(tuán)各板塊業(yè)務(wù)的發(fā)展曾嚴(yán)重依賴京東購(gòu)物的流量，而如今傳統(tǒng)電商已成存量市場(chǎng)。從達(dá)達(dá)集團(tuán)到京東健康再到京東物流…… 京東集團(tuán)把各板塊上市，目的是建立戰(zhàn)略防線，并通過資本市場(chǎng)解決經(jīng)營(yíng)市場(chǎng)戰(zhàn)略升級(jí)問題。

理論上，整合了云和 AI 兩塊新業(yè)務(wù)之后的京東科技確實(shí)不適合再以京東數(shù)科為主體上市了。未來，京東科技極有可能以新的主體上市。一個(gè)明顯的跡象是，繼換帥、業(yè)務(wù)重組后，京東科技的又一輪人事大調(diào)整。

據(jù)報(bào)道，京東科技子集團(tuán)日前首現(xiàn)核心高管輪崗：京東白條掌舵人——金融科技群機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人許凌將任職京東集團(tuán)戰(zhàn)略規(guī)劃部負(fù)責(zé)人，原崗位將由金融業(yè)務(wù)部機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人李波接任。

金融科技專家蘇筱芮曾分析指出，隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不斷深化，科技的概念也不斷拓展，覆蓋了產(chǎn)業(yè)科技等外延領(lǐng)域，科技為金融賦能，金融又為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，“科技+金融+產(chǎn)業(yè)” 具有廣闊前景，通過實(shí)體產(chǎn)業(yè)，利用大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、區(qū)塊鏈、物聯(lián)網(wǎng)等新型科技產(chǎn)生金融生態(tài)，進(jìn)而達(dá)成協(xié)同發(fā)展?fàn)顟B(tài)。

此前的招股書顯示，京東數(shù)科還保留了少量的自營(yíng)金融業(yè)務(wù)，包括小貸、保理、融資租賃等，主要目的是 “用于小微普惠金融創(chuàng)新試點(diǎn)，測(cè)試風(fēng)險(xiǎn)模型，加速金融科技迭代，為更好地向金融機(jī)構(gòu)輸出數(shù)字化解決方案奠定基礎(chǔ)”，看得出其自營(yíng)金融業(yè)務(wù)也是為科技這條主線服務(wù)的，科技業(yè)務(wù)才是京東數(shù)科的主業(yè)。而今京東科技也有意繼續(xù)發(fā)力技術(shù)研發(fā)，趕上這波產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的紅利。

企查查顯示，3 月 9 日，京東科技公開一項(xiàng) “信貸回款數(shù)據(jù)的處理方法、裝置、系統(tǒng)、介質(zhì)及電子設(shè)備” 專利，提升了信貸回款數(shù)據(jù)的處理精度。2019 年 5 月，京東數(shù)科曾首次對(duì)外披露專利申請(qǐng)情況，其已申請(qǐng)的區(qū)塊鏈專利數(shù)量近 200 件，相關(guān)技術(shù)的創(chuàng)新應(yīng)用已經(jīng)在品質(zhì)溯源、數(shù)字存證、信用網(wǎng)絡(luò)、價(jià)值創(chuàng)新等場(chǎng)景實(shí)際落地。

和螞蟻一樣，京東作為大型科技公司中力爭(zhēng)合規(guī)的先行者，其一舉一動(dòng)具有風(fēng)向標(biāo)意義。與之前改名和重組的思路一樣，最近的人員調(diào)整可能還是為了助推京東科技的 IPO 計(jì)劃：在監(jiān)管的重錘落到身上之前，先夯實(shí)自身科技實(shí)力，理順公司框架及業(yè)務(wù)條線，進(jìn)一步提升科技業(yè)務(wù)占比，為未來的科技上市鋪平道路。