京東科技要放棄上市？可能只是換張臉重新再來

3 月 8 日，有媒體援引知情人士消息稱，京東旗下京東科技子集團可能放棄于科創板上市的計劃，但未來有可能再次提交申請。對此，京東科技方面回應稱：不予置評。

受此影響，京東股票大跌。截至當天收盤，京東港股跌幅 5.93%；京東美股跌幅 5.8%。臨近京東四季報前夕，股價有小幅回升。

距最初申請上市已經過去 5 個月，京東數科是否真要半途而廢？猶豫不決的背后還有哪些隱情？去年底以來，公司三不五時的人員和業務調整又為哪般？

知情人士稱，京東科技認為撤回 IPO 計劃是合適的，因為自首次提交上市計劃以來，其公司名稱、業務和高管團隊都發生了變化。

申請上市前后，京東數科曾兩度改名。

2013 年，京東金融從京東集團拆分出來獨立運營，成立初期主要為京東電商的商家及消費者提供普惠金融服務。隨著公司數字科技能力不斷提升，京東金融服務的客戶群也不斷向外擴展。

2018 年，京東金融改名京東數科，致力于為金融機構、商戶與企業、政府及其他客戶提供全方位數字化解決方案，由京東集團首任 CFO 陳生強擔任 CEO。

2020 年 9 月 11 日，京東數科以數字科技公司身份在上交所科創板遞交上市招股書，擬融資 200 億元。在 2020 年 10 月 16 日的首輪問詢中，京東數科回復了上交所上市委對于金融機構數字化解決方案、京東白條業務、與京東集團的關聯交易、合規經營、商譽等問題。

隨著螞蟻集團上市觸礁，京東數科內部也發生多次調整。

2020 年 12 月，京東金融借貸廣告 “翻車” 事件后，京東數科 CEO 陳生強走入幕后，改任京東數科副董事長及京東集團幕僚長，由原京東集團首席合規官李婭云接任 CEO。

2021 年 1 月 11 日，京東數科與京東旗下原先的云業務、AI 業務進行整合，成立京東科技子集團，作為整個京東集團對外提供技術服務的核心輸出平臺，由京東數科 CEO 李婭云繼續出任子集團 CEO。

彼時，這兩步操作被解讀為適應監管環境變化，對公司業務和戰略做出進一步調整，增加公司科技屬性、提高合規性，為后續進一步上市做準備。

京東數科的上市曾被認為有望沖擊國內數字科技第一股，但截至目前，京東數科在上交所科創板的上市狀態仍停留在 “已問詢” 階段。

對于京東科技放棄上市的傳聞，業內人士表示并不意外。監管對螞蟻集團 IPO 的強烈關注和干預調查足以說明金融屬性較強、金融業務占比較大的公司難以在科創板上市。

獨立經濟學家王赤坤分析稱，螞蟻集團上市中止標志著互聯網金融行業監管走向正軌。而隨著平臺經濟反壟斷、防止資本無序擴張等一系列監管政策的陸續出臺，市場對主業為互聯網金融的公司重新估值，在喪失優勢之后，這類公司的估值將對標傳統金融大打折扣。

京東科技的前身是京東金融，其業務類別和螞蟻、微信支付可以劃為一類。王赤坤認為，相比于螞蟻集團和微信支付的市場基數，京東科技的業務還在京東集團內循環的小生態中，三者市場體量差別非常明顯。

招股書顯示，2017 年~2020 年上半年，京東數科各期營收分別為 90.70 億元、136.16 億元、182.03 億元及 103.27 億元，保持高速增長；歸母凈利潤分別為-38.20 億元、1.30 億元、7.90 億元及-6.70 億元，存在較大幅度波動。

同期，螞蟻集團各期營收分別為 653.96 億元、857.22 億元、1206.18 億元和 725.28 億元，分別實現歸母凈利潤 69.5 億元、6.67 億元、169.57 億元和 212.34 億元。

二者差距一目了然。“如同螞蟻拿了一個 10000 分的考卷，及格了，能考 6000 分，而京東科技拿了一個 100 分的考卷，滿分也才 100 分。因此在經營業績上，京東科技差強人意屬意料之中。”

2020 年 9 月，京東數科估值一度達到 2000 億元，比當今科創板市值第一的金山辦公還要高出 579 億元。但在經歷了監管風暴和業務重組之后，京東科技的總體估值是升是降尚且無從知曉。此前慘遭監管暴打的螞蟻集團估值的確有所流失，京東科技不能不防。

2016 年以來，京東數科完成 6 輪融資，投資方包括中國太平、嘉實投資、紅杉資本、中信建投等機構，已知的融資額累計達 344.3 億元。專家分析，估值下降或將觸發京東數科與某些投資方的對賭條款，京東科技選擇放棄科創板上市計劃，應該是想減少其估值下降的風險。

此前，京東集團各板塊業務的發展曾嚴重依賴京東購物的流量，而如今傳統電商已成存量市場。從達達集團到京東健康再到京東物流…… 京東集團把各板塊上市，目的是建立戰略防線，并通過資本市場解決經營市場戰略升級問題。

理論上，整合了云和 AI 兩塊新業務之后的京東科技確實不適合再以京東數科為主體上市了。未來，京東科技極有可能以新的主體上市。一個明顯的跡象是，繼換帥、業務重組后，京東科技的又一輪人事大調整。

據報道，京東科技子集團日前首現核心高管輪崗：京東白條掌舵人——金融科技群機構負責人許凌將任職京東集團戰略規劃部負責人，原崗位將由金融業務部機構負責人李波接任。

金融科技專家蘇筱芮曾分析指出，隨著數字經濟發展的不斷深化，科技的概念也不斷拓展，覆蓋了產業科技等外延領域，科技為金融賦能，金融又為實體經濟服務，“科技+金融+產業” 具有廣闊前景，通過實體產業，利用大數據、云計算、區塊鏈、物聯網等新型科技產生金融生態，進而達成協同發展狀態。

此前的招股書顯示，京東數科還保留了少量的自營金融業務，包括小貸、保理、融資租賃等，主要目的是 “用于小微普惠金融創新試點，測試風險模型，加速金融科技迭代，為更好地向金融機構輸出數字化解決方案奠定基礎”，看得出其自營金融業務也是為科技這條主線服務的，科技業務才是京東數科的主業。而今京東科技也有意繼續發力技術研發，趕上這波產業互聯網的紅利。

企查查顯示，3 月 9 日，京東科技公開一項 “信貸回款數據的處理方法、裝置、系統、介質及電子設備” 專利，提升了信貸回款數據的處理精度。2019 年 5 月，京東數科曾首次對外披露專利申請情況，其已申請的區塊鏈專利數量近 200 件，相關技術的創新應用已經在品質溯源、數字存證、信用網絡、價值創新等場景實際落地。

和螞蟻一樣，京東作為大型科技公司中力爭合規的先行者，其一舉一動具有風向標意義。與之前改名和重組的思路一樣，最近的人員調整可能還是為了助推京東科技的 IPO 計劃：在監管的重錘落到身上之前，先夯實自身科技實力，理順公司框架及業務條線，進一步提升科技業務占比，為未來的科技上市鋪平道路。