隨著“顏值經(jīng)濟(jì)”時(shí)代的到來，越來越多人開始注重自己形象，提升自身顏值。與此同時(shí)，一些外觀漂亮的商品亦受到大眾追捧。

安徽英力電子科技股份有限公司（以下簡稱“英力電子”）所生產(chǎn)的筆記本外殼為商品重要的“門面”，決定消費(fèi)者是否在第一時(shí)間想要購買。

近日，英力電子發(fā)布了申請創(chuàng)業(yè)板上市的注冊稿。公司第一大客戶與第一大供應(yīng)商竟然為同一家企業(yè)。此外，公司還存在客戶集中度較高，應(yīng)收賬款逐年上升等多種風(fēng)險(xiǎn)。

最后一版招股書成功發(fā)布，待審核順利通過后，英力電子便可以正式上市。如今多項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)并存，英力電子能否成功上市。

3月3日，英力電子正式披露注冊稿，公司擬發(fā)行不超過3300萬股股票，募集5.3億元資金，對主營業(yè)務(wù)進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)改造。其中包括PC精密結(jié)構(gòu)件廠房擴(kuò)建和筆記本電腦結(jié)構(gòu)件改造項(xiàng)目。

兄弟三人齊上陣

“打虎親兄弟，上陣父子兵”。英力電子是一家由戴明、戴軍和李禹華兄弟三人合力控股的公司。

英力電子前身為英力有限，成立于2015年4月14日。上海英準(zhǔn)為公司控股股東，持有69.42%股權(quán)。戴明、戴軍、李禹華兄弟三人合計(jì)持有上海英準(zhǔn)100%股權(quán)，實(shí)際控制上海英準(zhǔn)。

李禹華直接持有英力電子1.84%股權(quán)，戴軍直接持有英力電子0.62%股權(quán)。戴明、戴軍、李禹華為親兄弟，且簽署一致行動(dòng)協(xié)議。三人合計(jì)持有英力電子71.88%股份，為公司實(shí)際控制人。

（截圖來源于：英力電子注冊稿）

如今，3兄弟聯(lián)手，要將英力電子送入資本市場。公開資料顯示，英力電子主要從事筆記本電腦結(jié)構(gòu)件模組及相關(guān)精密模具。

結(jié)構(gòu)件模組為機(jī)械類、電子類產(chǎn)品的框架結(jié)構(gòu)，由外殼、內(nèi)部支撐部件、基座等在內(nèi)的多種特定形狀結(jié)構(gòu)組件。

英力電子主要研發(fā)、生產(chǎn)、銷售的產(chǎn)品包括筆記本電腦背蓋、前框、上蓋、下蓋等外殼配件。其中，結(jié)構(gòu)件模組收入為英力電子主要營收。截至2020年6月30日，結(jié)構(gòu)件模組為公司貢獻(xiàn)6.14億元營收，占公司總營收93.9%。

（截圖來源于：英力電子注冊稿）

筆記本電腦制造行業(yè)，現(xiàn)在處于完全代工模式，即品牌商將產(chǎn)品生產(chǎn)全部交給代工廠商，代工廠商生產(chǎn)筆記本各個(gè)結(jié)構(gòu)件。

據(jù)市場研究機(jī)構(gòu)TrendForce公布的數(shù)據(jù)顯示，2018年全球筆記本電腦出貨量約達(dá)1.64億臺(tái)，英力電子筆記本電腦結(jié)構(gòu)件為4895.75萬件（約1224萬套），約占2018年筆記本電腦結(jié)構(gòu)件市場份額7.46%，市場份額較高。

（截圖來源于：英力電子注冊稿）

與此同時(shí)，英力電子與聯(lián)寶、仁寶、緯創(chuàng)等多個(gè)筆記本電腦代工廠建立合作關(guān)系，公司服務(wù)的筆記本電腦終端應(yīng)用品牌包括聯(lián)想、惠普、戴爾、宏碁等品牌。

也正是如此，公司業(yè)績逐年上漲。2017年公司營收7.4億元，2018年為10.38億元，2019年上漲至12.62億元，截至2020年6月30日，營收為6.56億元；扣非凈利潤則由2017年的0.65億元，增長至2018年的0.75億元，2019年為1.01億元，截至2020年上半年，扣非凈利潤為0.51億元。

（截圖來源于：英力電子注冊稿）

高度依賴聯(lián)想子公司，大客戶身兼供應(yīng)商

英力電子營收雖然逐年增加，但其業(yè)績與業(yè)內(nèi)同行上市公司相比，還有一定距離。

（截圖來源于：英力電子注冊稿）

由于筆記本電腦品牌商、代工廠商集中度較高，導(dǎo)致英力電子客戶集中度較高。招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，英力電子向前五大客戶銷售金額分別占當(dāng)期營收93.77%、95.01%、96.68%和96.69%，公司議價(jià)能力較弱。

除此之外，英力電子應(yīng)收賬款逐年走高。2017年英力電子應(yīng)收賬款為為3.35億元，占公司營收45.29%，兩年后（2019年）英力電子應(yīng)收賬款達(dá)5.57億元，占公司當(dāng)期營收44.17%。英力電子應(yīng)收賬款占比雖然逐漸有所下降，但應(yīng)收賬款數(shù)額卻逐漸攀升。

其中，聯(lián)寶（合肥）電子科技有限公司（以下簡稱“聯(lián)寶”）為英力電子第一大客戶。2017年-2020年6月30日，公司向聯(lián)寶銷售的產(chǎn)品分別占當(dāng)期營收39.03%、39.15%、42.09%、50.72%。第一大客戶聯(lián)寶的銷售額比例逐年上升。

值得注意的是，聯(lián)寶同時(shí)為英力電子第一大供應(yīng)商。2017年-2020年6月30日，公司向聯(lián)寶采購的金額占當(dāng)期采購總額的6.52%、6.25%、7.73%、8.16%。

原材料為英力電子產(chǎn)品成本的重要組成部分，報(bào)告期內(nèi)原材料占公司主營業(yè)務(wù)成本60.39%、62.19%、64.2%和63.26%。英力電子供應(yīng)商和客戶為同一人，會(huì)相對壓縮公司毛利。

招股書顯示，英力電子向聯(lián)寶采購的觸控板全部應(yīng)用于結(jié)構(gòu)件模組C件。由于觸控板單價(jià)較高，嵌入觸控板的結(jié)構(gòu)件模組C件產(chǎn)品毛利率較低。

（截圖來源于：英力電子注冊稿）

我們聯(lián)系英力電子詢問公司在與聯(lián)寶進(jìn)行合作時(shí)，公司是否會(huì)處于弱勢地位，又該如何進(jìn)行調(diào)整。截至發(fā)稿，未收到對方回復(fù)。

第二大股東與第一大客戶“關(guān)系匪淺”？

身兼第一大供應(yīng)商與第一大客戶的聯(lián)寶，為何與英力電子關(guān)系如此密切，雙方存在怎樣的關(guān)聯(lián)？

聯(lián)寶成立于2011年，為聯(lián)想集團(tuán)與仁寶集團(tuán)合資設(shè)立的代工廠。聯(lián)想集團(tuán)、仁寶集團(tuán)分別持有51%、49%股權(quán)。2018年仁寶集團(tuán)以2.57億美元的價(jià)格將所持聯(lián)寶股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給聯(lián)想集團(tuán)。聯(lián)寶現(xiàn)為聯(lián)想集團(tuán)全資子公司，向聯(lián)想獨(dú)家提供PC產(chǎn)品。

招股書顯示，英力電子第一大客戶和第一大供應(yīng)商均為聯(lián)寶，主要因?yàn)楣舅谛袠I(yè)特性所致。當(dāng)前全球主要筆記本品牌商均是將產(chǎn)品生產(chǎn)全部交給整機(jī)代工廠商。

英力電子主要向聯(lián)寶采購觸控板等產(chǎn)品，而生產(chǎn)觸控板的企業(yè)相對較少。再加上聯(lián)寶有采購未嵌入觸控板或指紋鎖的筆記本電腦結(jié)構(gòu)模組相關(guān)產(chǎn)品的需求。

據(jù)此，雙方達(dá)成合作，聯(lián)寶將生產(chǎn)的觸控板銷售給英力電子，英力電子將觸控板嵌入筆記本電腦結(jié)構(gòu)件模組后再銷售給聯(lián)寶。

那么聯(lián)寶與英力電子在業(yè)務(wù)合作之外，是否還有其他的關(guān)聯(lián)？

野馬財(cái)經(jīng)查詢發(fā)現(xiàn)，英力電子第二大股東與聯(lián)寶“關(guān)系匪淺”。

英力電子第二大股東是毅達(dá)基金，而毅達(dá)基金的合伙人毅達(dá)匯承的母公司是江蘇毅達(dá)，江蘇毅達(dá)的董事長應(yīng)文祿與聯(lián)寶監(jiān)事周研均在北京眾聯(lián)極享科技有限公司、北京快樂茄信息技術(shù)有限公司擔(dān)任董事和監(jiān)事。

此外，應(yīng)文祿曾為第六屆創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核委員會(huì)委員兼職委員。

第一大客戶與第一大供應(yīng)商為同一家企業(yè)，那么市場會(huì)關(guān)注其交易是否公允？是否會(huì)存在輸送利益的問題？