FF路演文件曝光，尋求吉利富士康代工，獲2000畝土地支持

法拉第未來(lái)的融資消息終于塵埃落定，1月28日，F(xiàn)F與Property Solutions Acquisition Corp（PSAC）宣布，雙方已就業(yè)務(wù)合并達(dá)成最終協(xié)議，將通過(guò)特殊目的收購(gòu)交易（SPAC）在納斯達(dá)克上市，合并后的公司估值為34億美元，股票代碼為“FFIE”。

新公司將從本次合并中籌得10億美元的資金，屆時(shí)將有充足的資金支持FF 91的量產(chǎn)以及后續(xù)車型的開(kāi)發(fā)和交付。FF預(yù)計(jì)未來(lái)5年銷量將超過(guò)40萬(wàn)輛，其首款旗艦車型FF 91已獲得超過(guò)1.4萬(wàn)輛訂單。

FF還宣布，此次融資中的普通股PIPE包括來(lái)自美國(guó)、歐洲和中國(guó)的超過(guò)30家長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)股東，PIPE基石投資人包括來(lái)自美國(guó)和歐洲的大型金融機(jī)構(gòu)、中國(guó)排名前三的民營(yíng)汽車主機(jī)廠和中國(guó)一線城市。

FF也在官網(wǎng)同步了相關(guān)信息，并附上了一份上市融資路演文件以及此次合作的電話會(huì)議速記文件。

1月29日早間，吉利官宣與FF達(dá)成合作，并參與FF上市投資，但未透露具體的投資金額，僅表示為“少量投資”。吉利還表示，雙方還計(jì)劃在技術(shù)支持和工程服務(wù)領(lǐng)域展開(kāi)合作，并探討由吉利與富士康的合資公司提供代工服務(wù)的可能性。

地方政府2000畝工業(yè)用地支持

路演文件顯示，F(xiàn)F、吉利控股以及中國(guó)某一線城市或?qū)⒊闪⒑腺Y企業(yè)，以支持FF在中國(guó)的生產(chǎn)計(jì)劃和FF中國(guó)總部的建設(shè)。

在FF列出的投資框架中，吉利將在市場(chǎng)和提升產(chǎn)能方面提供支持。FF則是提供品牌和知識(shí)產(chǎn)權(quán)。至于這個(gè)“一線城市”，F(xiàn)F僅在地圖上粗略的進(jìn)行標(biāo)注，文件中指出該城市將提供2000畝左右的工業(yè)用地由合資公司擁有和使用，另外還將提供包括稅收優(yōu)惠在內(nèi)的補(bǔ)貼，并為研發(fā)中心的建設(shè)提供額外的補(bǔ)貼。結(jié)合近日珠海20億元國(guó)資入局FF的報(bào)道，不難看出該一線城市就是珠海。

分析人士認(rèn)為，珠海國(guó)資投資FF符合當(dāng)前珠海國(guó)資投資戰(zhàn)略，以及整個(gè)大灣區(qū)改革布局，也讓投資者有信心上車。珠海國(guó)資入局帶來(lái)的影響，最重要的是將FF引入當(dāng)?shù)兀⒁?guī)劃圍繞其建立起創(chuàng)新型新能源產(chǎn)業(yè)集群。在各地方政府火熱爭(zhēng)搶智能電動(dòng)車賽道的當(dāng)下，珠海也希望借助FF的全業(yè)態(tài)落地，實(shí)現(xiàn)換道超車。

原股東掌握控制權(quán)

本次合并交易將為FF提供約10億美元的資金，包括PSAC以信托形式持有的2.3億美元現(xiàn)金（假設(shè)不贖回的條件下），以及以每股10.00美元的價(jià)格超額認(rèn)購(gòu)（7.75億美元）完全承諾的普通股PIPE。預(yù)計(jì)合并將于2021年第二季度完成。

文件顯示，PIPE中的1.75億美元（約合11.3億元人民幣），來(lái)自中國(guó)某一線城市，并需要獲得監(jiān)管批準(zhǔn)。吉利也將以不到交易規(guī)模的10％參與PIPE。不過(guò)，F(xiàn)F表示，截至該文件披露，尚未簽署任何有關(guān)合資企業(yè)的確定文件，不能確保與中國(guó)一線城市或吉利，亦或是中國(guó)其他利益團(tuán)體建立合資企業(yè)。也不能確保FF能在中國(guó)或其他地方建立合資企業(yè)。

文件還提到，交易完成后，董事會(huì)共有9名成員，公司管理層將通過(guò)FF Top Holdings Ltd任命2名董事，提名4名獨(dú)立董事。PSAC的Jordan Vogel和RMG的Philip Kassin都將在董事會(huì)任職。此外，F(xiàn)F CEO畢福康也將擔(dān)任董事。

交易后股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，F(xiàn)F原有股東以及債權(quán)人（通過(guò)債轉(zhuǎn)股），將在交易后繼續(xù)占有公司大部分股權(quán)，股權(quán)比例達(dá)到68.3%（原有股東占51.1%，原有債權(quán)人通過(guò)債轉(zhuǎn)股持有17.2%），此外，包括珠海國(guó)資委、吉利等PIPE投資者占有23%的股份，剩余8.7%的股份由PSAC的股東所持有。

受到這一利好消息的影響，當(dāng)天在納斯達(dá)克交易所上市交易的PSAC股價(jià)上漲近20%，市值已經(jīng)達(dá)到4.56億美元。

中國(guó)將成生產(chǎn)主戰(zhàn)場(chǎng)

文件中提到，F(xiàn)F與北美、歐洲、亞洲的全球一流供應(yīng)商建立了良好的合作關(guān)系，目前已經(jīng)有超過(guò)94%的關(guān)鍵部件完成采購(gòu)。

FF部分供應(yīng)商

技術(shù)方面，F(xiàn)F表示FF 91已經(jīng)突破了大部分的研發(fā)障礙，預(yù)計(jì)今年年底就能投產(chǎn)，第一批車輛計(jì)劃在2022年Q1交付。目前，F(xiàn)F 91已獲得超過(guò)1.4萬(wàn)輛訂單。

另外，F(xiàn)F表示第二款車型FF 81的產(chǎn)品定義已經(jīng)完成，研發(fā)工作也在積極推進(jìn)。未來(lái)5年，F(xiàn)F的B2C乘用車規(guī)劃將包括FF 91系列、FF 81系列和FF 71系列。FF 81預(yù)計(jì)將于2023年量產(chǎn)上市，F(xiàn)F 71預(yù)計(jì)將于2024底量產(chǎn)上市。除乘用車外，F(xiàn)F還計(jì)劃在2023年利用其專有的VPA平臺(tái)推出“最后一英里智能運(yùn)輸車”（SLMD）。

FF表示將采用全球化的生產(chǎn)制造布局，和輕資產(chǎn)的混合制造策略，包括其在加州漢福德的制造工廠，以及與一家韓國(guó)合作伙伴在生產(chǎn)制造方面的代工合作。FF也在尋求通過(guò)合資方式在中國(guó)進(jìn)行代工生產(chǎn)（也就是和吉利合作）。

據(jù)悉，F(xiàn)F計(jì)劃未來(lái)將主要的量產(chǎn)能力放在中國(guó)，目前已經(jīng)起草了關(guān)于FF、吉利控股和某一線城市建立合資公司組建FF中國(guó)總部和生產(chǎn)基地的計(jì)劃。未來(lái)計(jì)劃從2025年起，達(dá)到年產(chǎn)量10萬(wàn)-25萬(wàn)臺(tái)，計(jì)劃到2026年再增加15萬(wàn)臺(tái)。

文件還提到，F(xiàn)F計(jì)劃在2025年之前，在全球三個(gè)主要市場(chǎng)的前20個(gè)城市開(kāi)設(shè)門(mén)店（包括自營(yíng)和合伙門(mén)店）。目前，F(xiàn)F已經(jīng)與美國(guó)的Jolta、中國(guó)的和諧汽車集團(tuán)等銷售合作伙伴簽署協(xié)議。

另外，為了提供高水平的售后服務(wù)，F(xiàn)F還與全球領(lǐng)先的售后服務(wù)提供商Formel D達(dá)成合作。畢福康在電話會(huì)議中提到，希望雙方能夠打造一種類似特斯拉的“移動(dòng)服務(wù)”的概念。

2024年實(shí)現(xiàn)盈利

FF認(rèn)為，未來(lái)10年間，中國(guó)、美國(guó)和歐洲的電動(dòng)乘用車市場(chǎng)將迎來(lái)上漲，其對(duì)自身的業(yè)務(wù)預(yù)期也非常樂(lè)觀。

畢福康在演講中提到，F(xiàn)F五年的營(yíng)收和銷售預(yù)期顯示，F(xiàn)F將占據(jù)中國(guó)、美國(guó)和歐洲市場(chǎng)3%的份額。他表示這一假設(shè)是可以實(shí)現(xiàn)，且很有可能超出預(yù)期的。FF的可變平臺(tái)架構(gòu)創(chuàng)造了成本效益，另外FF也將從規(guī)模、采購(gòu)策略和設(shè)計(jì)成本中受益。畢福康預(yù)計(jì)，F(xiàn)F將在2024年實(shí)現(xiàn)盈利。

電動(dòng)汽車銷量預(yù)期

FF收入預(yù)期

FF還詳細(xì)列出了首款電動(dòng)車從完成融資到實(shí)現(xiàn)上市銷售過(guò)程中所需要投入的資金總量，大約為3.77億美元，其中工程和測(cè)試需4900萬(wàn)、核檢9700萬(wàn)、供應(yīng)鏈和管理費(fèi)用9600萬(wàn)、資本投入1.03億。

風(fēng)險(xiǎn)因素

文件的最后還大篇幅地列出了當(dāng)前的風(fēng)險(xiǎn)因素。FF表示，在目前的商業(yè)模式下，其運(yùn)營(yíng)歷史有限，公司的增長(zhǎng)面臨重大障礙，預(yù)計(jì)未來(lái)將持續(xù)虧損，也可能永遠(yuǎn)無(wú)法實(shí)現(xiàn)或維持盈利能力。FF稱在財(cái)務(wù)報(bào)告的“內(nèi)部控制”方面發(fā)現(xiàn)了五個(gè)重大缺陷，但并未詳細(xì)披露。

對(duì)于即將量產(chǎn)的FF 91，F(xiàn)F表示，“在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，我們將依賴數(shù)量有限的車型帶來(lái)的收入”，并且，“超豪華電動(dòng)汽車市場(chǎng)的發(fā)展可能不符合我們的預(yù)期，甚至根本不符合”。FF還提到了對(duì)供應(yīng)商和對(duì)韓國(guó)某代工廠（負(fù)責(zé)部分車輛的生產(chǎn)和制造）的高度依賴。

此外，賈躍亭的聲譽(yù)也被列為相關(guān)“風(fēng)險(xiǎn)因素”。文件提到，“我們的創(chuàng)始人賈躍亭與法拉第未來(lái)的形象和品牌有著密切的聯(lián)系。影響賈先生聲譽(yù)，投資者和公眾對(duì)其角色和影響力的認(rèn)識(shí)的情況，可能會(huì)影響法拉第未來(lái)的品牌和業(yè)務(wù)能力。特別是2020年，賈先生被中國(guó)深圳證券交易所認(rèn)定不適合擔(dān)任中國(guó)上市公司董事，監(jiān)事或高管的職務(wù)。賈先生在2020年6月完成破產(chǎn)重組計(jì)劃時(shí)，他仍在中國(guó)的“老賴黑名單”上，雖然這跟FF沒(méi)有直接的聯(lián)系，但不能確保這一負(fù)面宣傳對(duì)公司業(yè)務(wù)、前景、品牌、財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生怎樣的影響。”