IPO項(xiàng)目回報(bào)百倍，投硬科技紅杉、高瓴接盤：解密低調(diào)天使大米創(chuàng)投

1月7日，禾賽科技科創(chuàng)板IPO獲受理。禾賽科技是一家無人駕駛領(lǐng)域的明星獨(dú)角獸企業(yè)，它推出的激光雷達(dá)產(chǎn)品Pandar40已經(jīng)裝在了硅谷、底特律、匹茲堡及歐洲和中國各地的數(shù)十家頂尖自動(dòng)駕駛公司的無人車上。在禾賽科技的股東名單上，可以看到數(shù)十家投資方，其中包括百度、博世、光速、德同、啟明等頂級(jí)產(chǎn)業(yè)資本及VC/PE。如果成功上市，禾賽科技將是科創(chuàng)板激光雷達(dá)第一股。

而在這些股東中，投資回報(bào)倍數(shù)最高的是天使投資方大米創(chuàng)投。2015年大米創(chuàng)投向禾賽科技投資人民幣300萬元，禾賽科技上市后，大米創(chuàng)投的回報(bào)超百倍將無懸念。

創(chuàng)業(yè)六年，四期基金，大米創(chuàng)投在投資業(yè)績、基金生態(tài)和方法論上，都慢慢守得云開了。大米創(chuàng)投董事長艾民告訴投中網(wǎng)，今年至少會(huì)有四個(gè)項(xiàng)目報(bào)IPO。

除了IPO項(xiàng)目之外，不久前，掃地機(jī)器人公司云鯨被媒體爆出：2020年初4億人民幣估值，現(xiàn)在半年時(shí)間估值漲了15倍，已經(jīng)邁過10億美金的獨(dú)角獸門檻，而且市場上依然找不到賣方。2020年B輪、C輪拿到船票的只有字節(jié)跳動(dòng)、源碼、高瓴、紅杉這樣的頂級(jí)投資方。而在2019年初，云鯨智能的A輪融資是由大米創(chuàng)投領(lǐng)投的，2020年初B輪追投。

艾民是一位老保代，在券商工作了二十余年。券商最拿手的是“Pre-IPO”投資，而艾民在2014年底創(chuàng)辦大米創(chuàng)投之時(shí)，卻一心要做天使投資。大米創(chuàng)投目前基金規(guī)模不大，但非常有特色，是很少見的以追求絕對回報(bào)為投資理念的人民幣基金。艾民希望，大米創(chuàng)投的每一期基金，至少投出一個(gè)百倍以上回報(bào)的項(xiàng)目。這一目標(biāo)目前來看正在努力實(shí)現(xiàn)過程中。大米創(chuàng)投的多數(shù)項(xiàng)目在投資時(shí)估值在億元以內(nèi)，多個(gè)項(xiàng)目現(xiàn)在已經(jīng)是估值數(shù)十億、近百億的細(xì)分行業(yè)龍頭公司。

過去幾年一級(jí)市場募資一年比一年難，新機(jī)構(gòu)、中小機(jī)構(gòu)生存艱難。尤其是天使投資活躍度下降，甚至有人說“天使已死”。但大米創(chuàng)投堅(jiān)守天使投資，硬是在激烈的競爭中趟出了一條路。

艾民向投中網(wǎng)表示：“孫子兵法叫不爭而爭，我們跟大的機(jī)構(gòu)競爭一定要差異化，不差異化怎么會(huì)有機(jī)會(huì)？大機(jī)構(gòu)對早期項(xiàng)目的判斷流程長、決策力慢，這是我的機(jī)會(huì)。”

拐點(diǎn)投資法：在不確定中尋找確定性

“我們在東莞投的一個(gè)天使項(xiàng)目，錢剛打過去，有一家大機(jī)構(gòu)就開了三倍估值的TS投新一輪。”在采訪中，大米創(chuàng)投董事長艾民向投中網(wǎng)透露一個(gè)剛投的項(xiàng)目進(jìn)展。

這種快人一步的現(xiàn)象并非個(gè)例。查閱公開信息會(huì)發(fā)現(xiàn)，大米創(chuàng)投的很多項(xiàng)目都在投資后很短時(shí)間內(nèi)拿到了內(nèi)外資頭部大機(jī)構(gòu)的投資。

據(jù)媒體報(bào)道，2020年6月22日，清潔機(jī)器人公司云鯨智能官宣了C輪融資，投資方陣容強(qiáng)大，紅杉資本中國基金領(lǐng)投，源碼資本、高瓴創(chuàng)投、字節(jié)跳動(dòng)跟投。云鯨智能2020年“雙11”賣了65000 臺(tái)拖地機(jī)器人，位列生活家電品類行業(yè)第一，是一家今年炙手可熱的明星公司，融資速度非常快。4月份，云鯨智能剛剛完成了B輪融資，字節(jié)跳動(dòng)領(lǐng)投，大米創(chuàng)投是跟投方之一。2019年初云鯨智能的A輪融資正是由大米創(chuàng)投領(lǐng)投。

大米創(chuàng)投2020年3月份天使投資的全球首款超快速桌面級(jí)干衣機(jī)項(xiàng)目，在之后短短數(shù)月已經(jīng)又完成了兩輪融資，投資方均為國內(nèi)外一線機(jī)構(gòu)。

大米創(chuàng)投天使輪投資的激光雷達(dá)公司禾賽科技，后續(xù)輪次接連得到光速中國、百度、德同資本、啟明創(chuàng)投、安森美半導(dǎo)體、德國博世集團(tuán)等機(jī)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)巨頭的投資，已經(jīng)成長為自動(dòng)駕駛賽道上的一顆耀眼的明星。 

從這些過往項(xiàng)目可以看出，大米創(chuàng)投成功做到了兩點(diǎn)：一是能夠搶在老牌大機(jī)構(gòu)的前面完成投資，二是能恰好投在標(biāo)的公司進(jìn)入爆發(fā)期的前夜，也就是所謂“拐點(diǎn)”。對于一家天使投資機(jī)構(gòu)來說，這兩項(xiàng)能力可謂是彌足珍貴。 

天使投資講究一線的觸覺。艾民作為大米創(chuàng)投董事長，對早期項(xiàng)目有濃厚的興趣，喜歡跟創(chuàng)業(yè)者泡在一起交流，這保證了大米創(chuàng)投觸覺的靈敏。艾民向投中網(wǎng)表示：“把一個(gè)項(xiàng)目從很小的公司培育成行業(yè)龍頭，給LP帶來回報(bào)的同時(shí)造福了社會(huì)，是一件非常有成就感的事情。“ 

同時(shí)，大米創(chuàng)投還沉淀下了一套方法論，在篩選項(xiàng)目時(shí)有四條原則： 

第一，創(chuàng)始人必須具備企業(yè)家精神，擁有遠(yuǎn)大的抱負(fù)和愿景；

第二，所在的行業(yè)具備廣闊的市場發(fā)展空間；

第三，有核心技術(shù)壁壘；

第四，有潛力成為行業(yè)龍頭。

用這四條標(biāo)準(zhǔn)篩出來的項(xiàng)目，才有可能達(dá)成大米創(chuàng)投培育細(xì)分產(chǎn)業(yè)龍頭的投資目的。當(dāng)然，做投資僅有方法論顯然是不夠的。大米創(chuàng)投作為一家天使投資機(jī)構(gòu)真正的“護(hù)城河”還在別處。

生態(tài)圈的作用：投得準(zhǔn)幫得上

大米創(chuàng)投目前在管三只基金（第四期基金上半年設(shè)立），LP集齊了大量上市公司（或上市公司實(shí)控人），包括欣旺達(dá)、合康新能、遠(yuǎn)望谷、朗科科技、金智科技原董事長、科陸電子董事長、三寶科技等，以及東莞理工學(xué)院這樣的高校。

這樣的LP陣容正是艾民著力構(gòu)建的產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈。大米創(chuàng)投在投資領(lǐng)域上“做減法”，專注于硬科技投資。為此，艾民在LP圈層上也做了“聚焦”，選擇的是可以帶來硬科技產(chǎn)業(yè)資源的LP。在大米創(chuàng)投的理念中，LP的角色絕不僅僅是資金的提供者這么簡單，他們更是大米創(chuàng)投生態(tài)圈的組成部分。

艾民選擇合作的LP時(shí)還要求理念契合。因?yàn)榘裾J(rèn)為，LP們理念合拍才能保證基金的投資效率。大米創(chuàng)投的部分LP擁有投決會(huì)的席位。艾民要求，投資每一個(gè)項(xiàng)目之前，投決會(huì)的成員都必須到項(xiàng)目方實(shí)地考察過至少一次。“并不是說我做投資成功了，就不會(huì)犯錯(cuò)誤了。投決委員現(xiàn)場考察之后，會(huì)有他們的判斷，可以彌補(bǔ)我的短板。”艾民向投中網(wǎng)表示。

除了LP之外，艾民20余年的券商生涯，以及清華經(jīng)管、五道口金融學(xué)院求學(xué)的經(jīng)歷，讓他可以調(diào)動(dòng)更多圈層的資源。 

大米創(chuàng)投除了構(gòu)建LP的生態(tài)圈外，在項(xiàng)目端，大米創(chuàng)投做減法，聚焦硬科技領(lǐng)域投資，形成了硬科技項(xiàng)目生態(tài)圈。大米創(chuàng)投的投資組合中已經(jīng)有禾賽科技、云鯨智能、金力變速、天元智造、美兆環(huán)境、蘭洋科技、鈞嵌傳感、微埃智能、木衛(wèi)智能等一大批硬科技優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。已投項(xiàng)目之間可協(xié)作共贏，互相賦能。大米創(chuàng)投也可以通過它們發(fā)現(xiàn)更多優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)生態(tài)圈的互聯(lián)互動(dòng)。 

生態(tài)圈是在大米創(chuàng)投在投資中的堅(jiān)實(shí)后盾。最直接的一點(diǎn)，生態(tài)圈可以為大米創(chuàng)投提供源源不斷的項(xiàng)目。例如，大米創(chuàng)投的不少項(xiàng)目，其實(shí)是生態(tài)圈內(nèi)企業(yè)的客戶、供應(yīng)商或合作伙伴，這讓大米創(chuàng)投可以先人一步。 

更重要的維度是在投后階段。艾民秉持的投資思路是，發(fā)現(xiàn)一個(gè)有潛力的好苗子，然后給它導(dǎo)入大量資源，幫助它成長為行業(yè)龍頭。艾民認(rèn)為這種投資方式的回報(bào)、成就感、社會(huì)價(jià)值都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于簡單的財(cái)務(wù)投資。 

生態(tài)圈也讓大米創(chuàng)投能夠看的更準(zhǔn)，更敢下注早期項(xiàng)目。艾民表示：“投一個(gè)項(xiàng)目之前，我可以直接找行業(yè)相關(guān)的上市公司董事長咨詢。畢竟一個(gè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展是有一定規(guī)律的。這家公司以后會(huì)遇到哪些坎，遇到坎了我能不能幫得上，有什么缺點(diǎn)需要補(bǔ)足，什么時(shí)候能爆發(fā)，這些問題我心里大概會(huì)有個(gè)譜。當(dāng)然，它到時(shí)候是不是需要我的幫助是另外一回事了，不需要當(dāng)然更好。至少我在投的時(shí)候心里是有底的。” 

大米創(chuàng)投看中的一些項(xiàng)目，除了團(tuán)隊(duì)會(huì)給企業(yè)各方位的建議或幫助外，艾民也會(huì)為創(chuàng)業(yè)者與上市公司董事長、優(yōu)秀企業(yè)家提供見面交流的機(jī)會(huì)，分享他們各種創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)與感受，形成互幫互帶的長遠(yuǎn)發(fā)展動(dòng)力。這些成功把公司帶上市的優(yōu)秀企業(yè)家，會(huì)基于自己的經(jīng)驗(yàn)就創(chuàng)業(yè)方向、戰(zhàn)略選擇、股權(quán)結(jié)構(gòu)、團(tuán)隊(duì)組建等方面給出建議，或者為項(xiàng)目的發(fā)展提供資源支持。大米創(chuàng)投的多個(gè)項(xiàng)目在這一過程中調(diào)整了方向，業(yè)績和估值都取得爆發(fā)式增長。 

以前面提到過的云鯨智能為例，大米創(chuàng)投是已投企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)現(xiàn)的它。在投資的同時(shí)，大米創(chuàng)投背后的產(chǎn)業(yè)生態(tài)能為初創(chuàng)企業(yè)提供產(chǎn)品設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、供應(yīng)鏈、銷售、戰(zhàn)略路徑等一系列建議及生態(tài)資源，助力初創(chuàng)企業(yè)快速成長。也正是因?yàn)榇竺讋?chuàng)投的生態(tài)圈，讓云鯨智能選擇與大米創(chuàng)投合作。

敢于下重注構(gòu)建基金生態(tài)圈

預(yù)計(jì)到2021年上半年，大米創(chuàng)投將完成三期基金的投資，同時(shí)四期基金將于上半年設(shè)立。創(chuàng)業(yè)六年來，無論一級(jí)市場如何風(fēng)云變幻，大米創(chuàng)投基本保持著兩年一期基金的穩(wěn)健投資速度。

艾民也在思考大米創(chuàng)投接下來的發(fā)展方向。尤其是美元基金的一些打法讓艾民很受震動(dòng)。美元基金喜歡對看好的項(xiàng)目下重注以最大化回報(bào)，艾民認(rèn)為是值得學(xué)習(xí)的。

“有生態(tài)圈的優(yōu)勢之后，我能夠判斷的比較快，別人不敢出手我就已經(jīng)出手了。后面還要像外資創(chuàng)投一樣，出手要出重一點(diǎn)，天使輪至少投十個(gè)點(diǎn)，然后再繼續(xù)加碼。”艾民表示。

大米創(chuàng)投之前投的一些項(xiàng)目，在后續(xù)輪次中獲得了估值漲的很高，而大米創(chuàng)投大多沒有選擇跟投。如禾賽科技，天使輪投資時(shí)個(gè)人加基金一起持有10%以上的股權(quán)，后續(xù)持續(xù)稀釋至今不到5%。“但美元基金不是這樣的，它們看準(zhǔn)的項(xiàng)目會(huì)一直跟下去。后面輪次的回報(bào)倍數(shù)可能沒前幾輪那么高了，但從整個(gè)基金的角度看，絕對回報(bào)要高得多。”艾民表示。 

這讓艾民有了募集更大的基金的想法。艾民感到，作為一家投資機(jī)構(gòu)，應(yīng)該要陪著投資的項(xiàng)目一同成長，這才是正確的做法。艾民并不是要讓大米創(chuàng)投往后期走，去搶項(xiàng)目，而是要打造出一個(gè)生態(tài)閉環(huán)：“我前面投的很多項(xiàng)目發(fā)展的比較大了，我可以再投進(jìn)去，基金回報(bào)會(huì)很好。然后我再配一些早期投資，等到下一個(gè)基金的時(shí)候，又是一個(gè)生態(tài)。”