孫正義：另謀IPO之路
“激進(jìn)賭徒，決策果斷、大賭大贏”，25年前，《紐約時(shí)報(bào)》曾如是評(píng)價(jià)孫正義。
沒有哪個(gè)年份比2020年更能詮釋孫正義的“賭性”。在疫情期間，軟銀曾損失一半市值，錄入歷史上最嚴(yán)重虧損；而后，短短幾個(gè)月內(nèi)，孫正義在二級(jí)市場(chǎng)發(fā)起了非同尋常的突擊戰(zhàn)，軟銀隨之收獲了創(chuàng)紀(jì)錄的利潤(rùn)，公司市值迎來激增，其本人身價(jià)暴漲。
接下來，“賭徒孫正義”的故事將如何續(xù)寫？
2021年1月7日晚間，據(jù)VentureBeat報(bào)道，軟銀正準(zhǔn)備在2021年內(nèi)讓其投資過的至少6家企業(yè)完成上市。在2020年的基礎(chǔ)上，孫正義的財(cái)富或?qū)⒈煌浦粮唿c(diǎn)。
據(jù)知情人士向VentureBeat透露，即將在2021年進(jìn)行IPO的軟銀所投企業(yè)包括韓國(guó)電子商務(wù)先驅(qū)Coupang、印尼線上商城運(yùn)營(yíng)商PT Tokopedia，以及中國(guó)打車巨頭滴滴出行等。
關(guān)于軟銀愿景基金自身，不同于傳統(tǒng)意義上的登陸資本市場(chǎng)，軟銀此前從未曾試水的“SPAC”（Special Purpose Acquisition Company，特殊目的并購(gòu)公司），已然成為孫正義在2021年斬獲IPO的關(guān)鍵詞。
近年來，SPAC在美股大行其道，越來越多的公司繞開傳統(tǒng)的IPO程序，試圖以更快、成本更低的方式上市。黑石等知名PE早已成為該賽場(chǎng)的活躍玩家。
終于，孫正義坐不住了。
愿景基金欲通過SPAC上市，規(guī)模超千億
2020年10月，軟銀愿景基金負(fù)責(zé)人Rajeev Misra在一次采訪中表示，該基金計(jì)劃通過SPAC（特殊目的收購(gòu)公司）上市，規(guī)模或超千億。
“我們的目的是籌集資金，并使用這些資金并購(gòu)現(xiàn)有的優(yōu)質(zhì)公司以實(shí)現(xiàn)上市目的。”Rajeev Misra稱。
簡(jiǎn)單來看，SPAC是借殼上市的創(chuàng)新融資方式。與買殼上市不同的是，SPAC自己造殼，即首先在美國(guó)設(shè)立一個(gè)特殊目的的公司，這個(gè)公司只有現(xiàn)金，沒有實(shí)業(yè)和資產(chǎn)，這家公司將投資并購(gòu)欲上市的目標(biāo)企業(yè)。目標(biāo)公司將通過和已經(jīng)上市SPAC并購(gòu)迅速實(shí)現(xiàn)上市融資的目的。
彼時(shí)，一位知情人士向Business Insider證實(shí)，愿景基金將利用熱衷于這一不同尋常的工具（即SPAC）的投資者狂熱來籌集資金。
同時(shí)，該知情人士表示，“軟銀正在尋求吸引外部投資，并可能將自己的資金投入這一規(guī)模尚未確定的籌資工具。”
很快，一向雷厲風(fēng)行的孫正義開始了行動(dòng)。
2020年12月，據(jù)VentureBeat報(bào)道，軟銀愿景基金計(jì)劃通過該公司的第一個(gè)特殊目的收購(gòu)公司（SPAC）的IPO融資5.25億美元。
根據(jù)其向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）提交的文件，該特殊目的收購(gòu)公司SVF Investment將專注于移動(dòng)通信技術(shù)、人工智能、機(jī)器人、云計(jì)算和軟件等領(lǐng)域。
招股說明書顯示，該公司已經(jīng)簽署了一項(xiàng)遠(yuǎn)期購(gòu)買協(xié)議，承諾在與另一家公司合并時(shí)投入2.5億至3億美元的資金。與SPAC合并可以使公司公開上市，同時(shí)避免了IPO的不確定性。
VentureBeat提到，這不會(huì)是軟銀唯一一次試水SPAC。
“這家投資巨頭至少還在籌備另外兩個(gè)SPAC，2021年，軟銀將繼續(xù)使用該空白支票工具用于籌資收購(gòu)創(chuàng)業(yè)公司，然后通過反向收購(gòu)使其上市。”
如此看來，通過SPAC的方式實(shí)現(xiàn)IPO，或?qū)⒊蔀檐涖y未來的主流方向。
“納斯達(dá)克巨鯨”出擊，成立SPAC旨在為投資者實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化
在2020年的二級(jí)市場(chǎng)上，軟銀是個(gè)不容忽視的存在。
幾個(gè)月前，“軟銀是2020年助推科技股泡沫的‘納斯達(dá)克巨鯨’”的聲音不絕于耳。RajeevMisra曾對(duì)該說法回應(yīng)稱，“沒有人在幾個(gè)星期內(nèi)買入100億美元的股票，就能影響納斯達(dá)克的走勢(shì)。我們甚至連海豚都算不上，更別提鯨魚了。”
但毋庸置疑的是，在風(fēng)起云涌的二級(jí)市場(chǎng)，過去一年的孫正義比以往的任何時(shí)候都還要激進(jìn)。
當(dāng)軟銀業(yè)績(jī)?cè)庥鍪吩?shī)級(jí)的滑鐵盧后，孫正義最先賣的是市場(chǎng)流動(dòng)性最好的阿里巴巴股票。據(jù)統(tǒng)計(jì)，軟銀在2020年第二季度間共回籠約137億美元，最后累計(jì)套現(xiàn)約價(jià)值154億美元的阿里巴巴股票。
不僅如此，2020年6月，軟銀以200億美元出售美國(guó)第三大移動(dòng)通信運(yùn)營(yíng)商T-Mobile部分股權(quán)。2020年8月，軟銀以140億美元出售軟銀日本移動(dòng)通信業(yè)務(wù)三分之一股份。2020年9月，軟銀將英國(guó)芯片設(shè)計(jì)公司 Arm 以400億美元出售給英偉達(dá)。
接連數(shù)次在股市套現(xiàn)后，孫正義利用現(xiàn)金回購(gòu)了自己的股份，并將軟銀的股價(jià)推至2000年以來的最高水平。
另一方面，軟銀也在2020年的公開市場(chǎng)收購(gòu)了大量科技股。
2020年8月到9月期間，軟銀在一份監(jiān)管文件中稱，公司買入了近40億美元的科技公司股票，包括亞馬遜、微軟、特斯拉以及谷歌母公司Alphabet。
同時(shí)，軟銀還買入了與其中一些股票掛鉤的40億美元期權(quán)，大部分是看漲期權(quán)，押注股價(jià)的進(jìn)一步上漲，也一度帶來短期浮盈約40億美元，華爾街人士將這些期權(quán)視為二季度美國(guó)科技股股價(jià)上漲的幕后推手之一。
不過，Business Insider指出，因?yàn)橥顿Y者一直強(qiáng)烈不滿，軟銀將悄然削減衍生品風(fēng)險(xiǎn)敞口，任由所持的期權(quán)合約到期，不再保持相關(guān)倉(cāng)位的規(guī)模。
“我們還坐擁大量現(xiàn)金。這是一種流動(dòng)性管理策略，是一種多元化策略。”Rajeev Misra表示，“在過去18個(gè)月里，我們看到公開市場(chǎng)投資者對(duì)科技初創(chuàng)公司的興趣顯著增長(zhǎng)。為此，我們相信成立特殊目的收購(gòu)公司（SPAC）將使我們有機(jī)會(huì)為投資者實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化。”
1年籌集754億美元，SPAC已吸引黑石等巨頭入局
軟銀對(duì)于SPAC的入局并不算早，實(shí)際上，SPAC的熱度，已在近年來逐漸被推向高潮。
根據(jù)Refinitiv的數(shù)據(jù)，2020年內(nèi)，在美國(guó)上市的SPACs公司已經(jīng)通過IPO籌集了754億美元，可謂是“風(fēng)靡華爾街”。
2020年11月，優(yōu)客工場(chǎng)與納斯達(dá)克上市的SPAC公司 Orison Acquisition Corp完成業(yè)務(wù)合并，標(biāo)志著“聯(lián)合辦公第一股”正式以SPAC方式登陸美股。
2020年12月，黑石就Alight Solutions LLC與空頭支票收購(gòu)公司Foley Trasimeneacquisition Corp的合并進(jìn)行談判。根據(jù)談判，如果合并順利，兩家公司將合并為一家市值超過80億美元（包括債務(wù)）的上市公司。
在中國(guó)，SPAC也并非小眾的概念，近年的SPAC上市案例包括和睦家醫(yī)院、北京奧瑞、播思科技、穩(wěn)盛金融、播思科技、開心汽車等。據(jù)投中網(wǎng)了解，諸多國(guó)內(nèi)投行已開始接觸SPAC相關(guān)業(yè)務(wù)。
“我們的SPAC上市案子已經(jīng)快收尾了，再有1個(gè)月便能發(fā)布并購(gòu)公告。這是我們公司經(jīng)手的第3個(gè)SPAC上市項(xiàng)目。”近日，某國(guó)內(nèi)投行的SPAC公司發(fā)起人對(duì)投中網(wǎng)透露稱。
但是，通過SPAC上市并不無風(fēng)險(xiǎn)。
BBAE必貝證券認(rèn)為，被SPAC收購(gòu)的公司往往具有較高的投機(jī)性。“這些公司往往商業(yè)模式未經(jīng)證實(shí)，現(xiàn)金流很少或幾乎沒有。”
BBAE必貝證券以SPAC公司VectoIQ收購(gòu)電動(dòng)汽車制造商N(yùn)ikola舉例。早期來看，其股價(jià)因此翻了3倍。但是，由于Nikola最終未能敲定與通用汽車（GM.US）的合作協(xié)議，美國(guó)證監(jiān)會(huì)也以欺詐罪對(duì)其展開了調(diào)查。“可見，SPAC公司本身具有極高的風(fēng)險(xiǎn)性，而其上市必定會(huì)給市場(chǎng)帶來一定程度的不確定性。”BBAE必貝證券表示。
高盛認(rèn)為，只有在關(guān)注增長(zhǎng)而非價(jià)值的環(huán)境下，SPAC才會(huì)受到熱捧。
高盛表示，2020年完成的SPAC IPO中，多數(shù)都在尋找主要在信息技術(shù)、醫(yī)療保健或非必需消費(fèi)品領(lǐng)域的收購(gòu)目標(biāo)，這與前幾年的情況形成了鮮明對(duì)比。
此外，“受益于SPAC的上市模式，全球并購(gòu)規(guī)模有望在未來2年內(nèi)達(dá)到3000億美元。”高盛分析師DavidKostin預(yù)計(jì)，SPAC的熱潮或?qū)⒊掷m(xù)到2021年，不過如果收購(gòu)后出現(xiàn)盈利疲軟等問題可能會(huì)對(duì)未來帶來不利影響。
