國(guó)潮紅利下，排隊(duì)上市的老字號(hào)品牌越來(lái)越多。1月4日，繼85歲北冰洋被打包裝進(jìn)上市公司大豪科技后，有著68年發(fā)展史的西安冰峰也傳出正在向資本市場(chǎng)沖刺。在此之前，近400歲的張小泉、300多歲的德州扒雞、100歲的五芳齋等一批老字號(hào)企業(yè)早已傳出在排隊(duì)申請(qǐng)上市。

毋庸置疑，老字號(hào)企業(yè)曾有過(guò)輝煌，然而伴隨時(shí)間的流逝，眾多跟不上時(shí)代發(fā)展的老字號(hào)企業(yè)，最后都落寞了。來(lái)自阿里巴巴研究院的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)所有老字號(hào)企業(yè)中，九成經(jīng)營(yíng)慘淡或持續(xù)虧損。在此背景下，老字號(hào)企業(yè)對(duì)資本尤其渴望，拿西安冰峰舉例說(shuō)，雖然2019年?duì)I收只有3.02億元，卻計(jì)劃募資4.6億元。

然而，上市并不等于萬(wàn)事大吉，中國(guó)有約60家老字號(hào)上市公司，真正發(fā)展亮眼的卻寥寥無(wú)幾。2020年5月，狗不理包子因經(jīng)營(yíng)狀況困難不得不終止在新三板的掛牌；全聚德早已跌落神壇，業(yè)績(jī)和股價(jià)遭遇雙殺，市值與最高峰相比蒸發(fā)七成只有30多億元；桂發(fā)祥上市四年多時(shí)間以來(lái)，股價(jià)一路走低，市值蒸發(fā)61億元只剩21.63億元。

又一家老字號(hào)企業(yè)想上市

1月4日，陜西證監(jiān)局公布，西安冰峰飲料股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“西安冰峰”）已于2020年12月16日與華創(chuàng)證券簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議，擬在深交所中小板掛牌上市，擬募集資金不低于4.6億元。

西安冰峰在西安已經(jīng)有60多年歷史，產(chǎn)品主要是“冰峰”牌橙味汽水、酸梅湯等。冰峰與涼皮、肉夾饃一起，被西安人稱(chēng)為豪華三件套。對(duì)于不少西安人來(lái)說(shuō)，喝冰峰汽水是兒時(shí)的珍貴記憶。西安冰峰官網(wǎng)資料顯示，1984年其銷(xiāo)量已突破千萬(wàn)，四條生產(chǎn)線24小時(shí)連軸轉(zhuǎn)，依然供不應(yīng)求。

資料顯示，西安冰峰的第一大股東是西安市糖酒集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“糖酒集團(tuán)”），持股比例高達(dá)99%，西安久悅酒業(yè)有限公司持股1%。事實(shí)上，對(duì)于上市，西安冰峰渴望已久。

早在2017年，西安冰峰董事長(zhǎng)張軍就在“西安市推動(dòng)民營(yíng)企業(yè)上市掛牌圓桌會(huì)議”上表過(guò)態(tài)，2018年完成股份制改制，保薦機(jī)構(gòu)入場(chǎng)展開(kāi)上市輔導(dǎo)工作；2019年向證監(jiān)部門(mén)提交輔導(dǎo)備案資料，評(píng)估意見(jiàn)建議；2020年初，遞交IPO申請(qǐng)材料。

現(xiàn)在來(lái)看，西安冰峰的上市節(jié)奏已經(jīng)慢了一拍，而且2017年西安冰峰積極籌備的是主板IPO，但是如今西安冰峰改變了自己的想法，“考慮到公司業(yè)績(jī)情況、證監(jiān)會(huì)排隊(duì)企業(yè)、深圳和上海交易所的審核速度等因素，公司擬申請(qǐng)?jiān)谏钲谧C券交易所中小板發(fā)行股票并上市。”

在業(yè)績(jī)層面，西安冰峰并不亮眼。根據(jù)披露的數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年，西安冰峰的營(yíng)業(yè)收入分別為2.51億元、2.83億元和3.02億元，這一業(yè)績(jī)與時(shí)下火熱的網(wǎng)紅品牌如元?dú)馍值认啾炔畹牟皇且粋€(gè)檔次。并且，西安冰峰營(yíng)收增速還在放緩，2018年和2019年分別為12.7%和6.7%。凈利潤(rùn)方面，2017-2019年分別為5731萬(wàn)元、6752萬(wàn)元和8144萬(wàn)元。

西安冰峰在西安的市場(chǎng)占有率在八成左右，即使銷(xiāo)往周邊地市，目標(biāo)群體也是當(dāng)?shù)氐奈靼踩耍梢哉f(shuō)是一款情懷產(chǎn)品。如今，隨著上市西安冰峰想讓全國(guó)人嘗嘗“西安味。”

裝入大豪科技上市體系的北冰洋也是如此，一心想走出北京。

2007年，北冰洋與百事公司談判，要求收回“北冰洋”品牌經(jīng)營(yíng)權(quán)。2011年，北冰洋時(shí)隔15年再次面市，兩個(gè)月后就實(shí)現(xiàn)盈利。2017年北冰洋完成營(yíng)業(yè)額6億元，利潤(rùn)總額2.2億元，也是在這一年，北冰洋開(kāi)始嘗試出京， 2018年6月，北冰洋京外首家生產(chǎn)基地方在安徽馬鞍山投產(chǎn)。

從體量上看，北冰洋幾乎是冰峰的三倍，全國(guó)化的步伐也更快一些，但是這依然要被謹(jǐn)慎觀察。

冰峰和北冰洋這樣的傳統(tǒng)汽水主要在當(dāng)?shù)叵M(fèi)，以玻璃瓶為主，運(yùn)輸成本高，雖然為運(yùn)輸和渠道拓展方便，他們都推出了易拉罐包裝，但對(duì)于靠情懷立人設(shè)的老牌汽水來(lái)說(shuō)，易拉罐不是“童年的味道”。這也不是沒(méi)有道理，因?yàn)椴Ａ康哪蛪撼潭雀撸錃飧枬M，氣足、刺激，喝完之后打個(gè)嗝，才算是完美體驗(yàn)。在易拉罐產(chǎn)品上，體驗(yàn)和價(jià)格都不占優(yōu)勢(shì)。330毫升的北冰洋5元一瓶，幾乎是同規(guī)格百事可樂(lè)和可口可樂(lè)的兩倍。

除了這兩家老字號(hào)企業(yè)外，還有一堆企業(yè)在擁抱資本市場(chǎng)，如近400歲的張小泉、300多歲的德州扒雞、100歲的五芳齋等。去年9月30日，浙江證監(jiān)局披露了浙江五芳齋實(shí)業(yè)股份有限公司的輔導(dǎo)備案公示文件，浙商證券擔(dān)任其上市輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)。這是五芳齋第三次更換上市輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)，繼續(xù)向A股沖刺。

想受資本待見(jiàn)不容易

不管是60多年的汽水，還是100多年的烤鴨和包子，倚老賣(mài)老這件事在資本市場(chǎng)不存在。題材和成長(zhǎng)性是資本市場(chǎng)的兩大法寶，然而對(duì)于大部分老品牌尤其是區(qū)域品牌來(lái)說(shuō)，講得出情懷，卻講不出有故事的題材，也畫(huà)不出所謂的藍(lán)圖，穩(wěn)健有余，后勁不足。

2020年11月24日，大豪科技發(fā)布公告，計(jì)劃分別收購(gòu)北京一輕控股有限責(zé)任公司、北京京泰投資管理中心持有的北京一輕資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理有限公司、北京紅星股份有限公司100%、45%股權(quán)，另以現(xiàn)金收購(gòu)北京鴻運(yùn)置業(yè)股份有限公司持有的紅星股份1%股權(quán)。

其中北京一輕資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理有限公司是個(gè)“寶藏”，包括一輕食品、北京一輕研究院、北京星海鋼琴商城有限公司、北京首都酒業(yè)有限公司和北京龍徽釀酒有限公司。而一輕食品的兩大品牌就包括義利和北冰洋。

截至12月22日，大豪科技一連拿下12個(gè)漲停板，公司總市值已經(jīng)攀升至230億元，被輿論笑稱(chēng)“喝了二鍋頭，原地貴一半”。可以說(shuō)，收購(gòu)案一出，大豪科技完全是靠蹭白酒熱度漲起來(lái)的，資本市場(chǎng)看中的是紅星二鍋頭，北冰洋在這里面幾乎沒(méi)有存在感。

一位在會(huì)計(jì)師事務(wù)所從事IPO和并購(gòu)重組的從業(yè)人士向AI財(cái)經(jīng)社介紹，這些區(qū)域老品牌的好處是現(xiàn)金流穩(wěn)定，不過(guò)單看現(xiàn)金流的話，還不如大藍(lán)籌更穩(wěn)定，“他們的成長(zhǎng)性不是太好，在資本市場(chǎng)的估值也不是太高，大概10-14倍的市盈率，目前的區(qū)域市場(chǎng)品牌都很難有突破，從區(qū)域走向全國(guó)的很少，比如北京三元，承德露露，表現(xiàn)都很一般。”

在上述人士看來(lái)，品牌有歷史有知名度，并不代表可以突破到全國(guó)范圍，沒(méi)有突破意味著沒(méi)有成長(zhǎng)性。“尤其是食品類(lèi)地域特點(diǎn)更明顯，北京人喜歡吃烤鴨和義利果子，可能就圖一個(gè)小時(shí)候的情懷，它的味道真的特別好嗎？其實(shí)也談不上，到了外地就更不行。同樣，廣州酒家的月餅也只是在當(dāng)?shù)厥軞g迎。”市場(chǎng)普遍認(rèn)為，局限于區(qū)域市場(chǎng)的老字號(hào)品牌沒(méi)有成長(zhǎng)性。

整體來(lái)看，資本市場(chǎng)上，區(qū)域大品牌甚至老字號(hào)的表現(xiàn)都普普通通，甚至差強(qiáng)人意。自2017年以來(lái)，全聚德?tīng)I(yíng)利連續(xù)三年下滑，股價(jià)也隨之下跌，相比2017開(kāi)年的每股22元，到了2020年9月份，股價(jià)已經(jīng)腰斬到10.9元。截至1月5日收盤(pán)，全聚德每股只有9.83元，接近歷史最低點(diǎn)。

狗不理曾于2015年11月在新三板掛牌上市，2020年5月終止掛牌。2015年至2019年，狗不理集團(tuán)的業(yè)績(jī)平平，營(yíng)收一直在1億元左右徘徊，凈利潤(rùn)最高時(shí)，去年只達(dá)到2424.58萬(wàn)元；毛利率也逐年下降，2017年至2019年分別為39.8%、39.26%、37.99%。

可以說(shuō)，老字號(hào)企業(yè)想要在資本市場(chǎng)上獲得認(rèn)可，最重要還是把業(yè)績(jī)做好。然而，如今不少老字號(hào)品牌面臨內(nèi)外交困的局面，一方面，由于體制、機(jī)制等多種因素存在，自身推陳出新跟不上，讓其很難繼續(xù)獲得消費(fèi)者的青睞；另一方面，在新消費(fèi)浪潮的背景下，各種網(wǎng)紅產(chǎn)品借助社交媒體層出不窮地涌現(xiàn)，對(duì)老字號(hào)品牌的沖擊不小。