受國家大力推進教育領域信息化政策的啟發，一起教育抓住紅利與風口，順勢而起。從最開始作業布置、完成、批改角度切入的一起作業，再到如今發展為多維教育平臺，旗下有一起作業，一起中學，一起學，一起公益等，一起教育正企圖實現從第二梯隊向第一梯隊的跨越。

美國時間12月4日，一起教育正式登陸納斯達克，之后連漲四天，但緊接著是14%、5%、8%的三連跌，如此波動，大起大落背后到底折射了一起教育的哪些現實？

大大大，一起教育校內大

招股書介紹，一起教育擁有“校內+課后”整合模式，幫助K12階段的公立全日制學校構建智能校內課堂解決方案，包括與家庭作業相關的活動和學術評估等。

一起教育起于國家政策助力，如今又受制于政策，國家嚴格要求校內的學習平臺不可有任何商業性質，因此要想實現商業運作，就要另辟蹊徑。因此一起教育通過與學校合作，提供服務，對校內學生所得的數據進行分析，進而引流到旗下其他產品，提供在線K-12大型課后輔導服務，以更高的個性化水平補充學生的在校學習。

一起教育的商業邏輯并不復雜，通過B端學校吸引C端，導流到自己的在線教育平臺，讓家長付費。因為太過依賴學校，其壁壘也不算高。

虧虧虧，一起教育還在虧

招股書顯示，一起教育2018年、2019年營收分別為3.10億、4.06億元人民幣，同比增長30.75%。疫情期間，營收增長迅速，截至2020年9月30日止的9個月內，一起教育的凈收入為8.08億元人民幣，同比增長277.48%。

一起教育收入主要由K12在線輔導服務和其他教育服務組成，其中K12在線輔導服務在營收中的比重不斷上升，截至2020年9月30日的9個月內已經占總營收的93.0％。

截至2020年9月30日止的9個月內，一起教育凈虧損達到9.75億元人民幣，不到三年時間虧損超25億元人民幣，看起來漂亮的K12在線輔導服務收入，面對龐大的虧損數字，也只能是杯水車薪。 

為什么轉型如此成功的一起教育卻年年虧損呢？

招股書顯示，持續虧損的原因主要是經營費用的不斷上升。高昂的獲客成本，較高的研發投入以及自身產品的差異性限制了其變現能力都導致了一起教育持續虧損的狀況。

營銷費用持續增加，而在營銷費用中，促銷課程費用的比例從2018年的6.7%上升到了2020年前9個月內的48.8%。即便如此，一起教育依然保持較高的研究費用投入，2018年、2019年以及2020年前9個月的研發費用分別為3.99億、4.91億、4.23億元人民幣。

所謂成也蕭何敗也蕭何，一起教育雖然走出了一條差異化道路，成功贏在了孩子教育的起跑線上，可是恰恰因為自身的差異化，導致其用戶粘性不足，有地域性缺陷，變現能力弱。

值得注意的是，在差異化這條路上，最關鍵的就是技術問題。既然主打定制化服務，那就需要強大的技術支撐。一方面，數據的安全性和隱私性依然沒有可靠保證，另一方面，依靠專有的數據分析算法來分析學生的學習情況，而這種數據分析算法仍然需要不斷完善迭代，并沒有形成非常成熟的技術。因此，如果最關鍵的技術板塊沒有實現本質性突破，那一起教育就是空喊口號，難免落得個高不成低不就的下場。 

在競爭如此激烈的K12戰場上，新客太難獲，要想獲新客，就必得強運營，這么一看，源要開就不能節流，流不節源也未必開的多，只能是加大賭注一決勝負。

強強強，一起背后大佬強

一起教育的股東、高管陣容強大。首先我們看看一起教育的創始人兼CEO劉暢。

和跟誰學創始人兼CEO陳向東相同，兩者都出自老俞麾下。劉暢曾任新東方集團助理副總裁，還擔任過沈陽新東方校長，2011年離開新東方后，創立了一起作業，也就是一起教育的前身。

接下來，我們看看一起教育背后的大佬們。

帶著鮮明的新東方系烙印的一起教育先后完成6輪股權融資，融資總額超過5億美金。創業之初，劉暢就獲得了來自前領導王強和徐小平創辦的真格基金天使輪投資，隨后獲得了雷軍系順為資本多輪投資，H Capital、淡馬錫、中信資本，老股東過去幾年也多次加持。

背后大佬們對一起教育可謂是非常看好，徐小平曾說，“我會一直投，直到它（一起教育）掙到錢或者掙不到錢”，除此之外，劉暢還被雷軍稱為“沒有缺點”的創始人，甚至作為投資人之一的王強還曾擔任一起教育的董事長。值得注意的是，到2020年7月，王強卸任了一起教育董事長一職，交由劉暢接任。

招股書顯示，公司創始人兼CEO劉暢持股17.1%，聯合創始人及董事肖盾持股2.6%，公司所有高管和董事持股39.8%，順為資本持股20.2%，是一起教育最大股東。

燒錢的在線教育賽道上難得有一起教育這樣被資本持續輸血的企業，尤其是一直在虧損的情況下，依然能夠獲得高額融資。可是，大佬們紛紛退居幕后，公司持續虧損，就在這樣一個時機下，一起教育成功上市，他真的會成為一匹黑馬嗎？