紅星二鍋頭、北冰洋擬曲線上市！80億大豪科技能否“痛飲”？

11月24日晚間，大豪科技（603025.SH）發布公告稱，將以發行股份的方式，購買控股股東一輕控股持有的資產管理公司100%股權，并向京泰投資購買其持有的紅星股份45%股份。不過因為交易還在籌劃階段，所以大豪科技并未公布具體的交易細節。

這也意味著，如若重組成功，紅星股份將借此登陸資本市場。就在停牌公告發布的當天，大豪科技漲停，收盤于8.69元/股，市值80.48億元。

       “豪飲”二鍋頭

公告顯示，目前一輕控股持有紅星股份55%的股份，而京泰投資持股45%。本次交易完成后，大豪科技將100%持股紅星股份。

圖片來源：大豪科技公告

如果重組成功就意味著，紅星股份旗下耳熟能詳的老品牌“紅星二鍋頭”、“北冰洋”、“義利”食品，將變為大豪科技的業務和資產。這對于紅星股份而言，也相當于曲線上市了。

公開資料顯示，大豪科技成立于2000年，2015年4月上市，主要從事各類縫制及針織設備電腦控制系統的研發、生產和銷售。目前市值80億元左右。

查詢大豪科技的財務數據，近年來，公司業績表現低迷。2018年和2019年，大豪科技凈利潤分別為3.7億元和2.55億元，同比下降6.79%和31.12%。

以2019年為例，大豪科技實現營收9.73億元，歸母凈利潤2.55億元，均同比下滑。其中，縫制設備電控系統收入為7.46億元，營收占比為76.68%，是其核心業務。

今年前三季度，大豪科技凈利潤1.18億元，同比下降43.46%。

圖片來源：東方財富

對于業績下滑原因，大豪科技曾在公告中解釋，2020年上半年宏觀經濟形勢不容樂觀，尤其出口較為低迷，我國縫制機械行業面對特殊時期的嚴峻考驗和復雜多變的國內外環境。

或許主營業務不濟，讓大豪科技萌生了“飲下”紅星二鍋頭的想法。

不過，股權穿透后，大豪科技的實控人是北京市國資委，而紅星股份在股權穿透之后，實控人也是北京市國資委，所以本次交易，不論對收購方大豪科技還是被收購方紅星股份都不涉及實控權的變化。

      一波三折上市路

紅星股份成立于1949年5月，前身為華北酒業專賣公司實驗廠。1993年，北京紅星釀酒集團公司成立。2000年8月，經北京市政府批準，紅星釀酒集團公司聯合其他四家企業，組建成立了北京紅星股份有限公司。

2011年2月，北京“首都酒業有限公司”成立，其中紅星股份是其主要組成部分，旨在上市。

據《新京報》報道，彼時還是首都酒業董事長的一輕控股總經理蘇志民曾表示，對于首都酒業，北京市國資委方面確定的方案是，先掛牌、再增資，再上市。“如果能盡快找到合適的殼資源，首都酒業集團將于明年借殼上市；如果不能借殼上市，則將在3年內登陸A股市場。”

不過，3年登A的愿望未能實現。

如今，紅星股份借大豪科技上市，交易若成功，大豪科技將將成為一支“白酒+食品飲料”的新組合消費股。北京人耳熟能詳的紅星，能為大豪科技撐起多大的市值呢？

與紅星二鍋頭競爭的牛欄山，母公司是順鑫農業，1998年在深交所上市，截至2020年6月，順鑫農業白酒產業營業收入約為64.66億元，占公司總體營業收入的67.92%，公司市值突破400億元。

不過，根據國盛證券研報顯示，2018年，牛欄山、老村長、龍江家園、紅星在光瓶酒市場占有率分別為10%、6%、2%、2%，牛欄山的市場占有率高出紅星8個百分點。

中國食品產業分析師朱丹蓬表示：紅星二鍋頭要趕上清香白酒高速增長的紅利，必須依托資本的杠桿，它的這個借殼上市是非常有必要的，但是要去追趕牛欄山還沒有那么快，以目前品牌、渠道、客戶以及在整個市場的廣度，渠道的深度，跟牛欄山還是有很大的差距。

      “二鍋頭”雙雄資本江湖爭霸

近年來由于缺乏高端產品支撐等因素，紅星股份的市場占有率及業績不容樂觀，業內也有不少酒業成了其強勁的對手。

紅星股份始建于1949年5月，是著名中華老字號企業和國家級非物質文化遺產保護單位。而在1965年紅星二鍋頭向牛欄山當地酒廠傳授二鍋頭釀造技術后，才有了后來的牛欄山二鍋頭。

同為京酒代表的二鍋頭"雙雄"，一直有“二鍋頭宗師”之稱的紅星，其市場地位早已被后起的牛欄山二鍋頭所擠占。

從天風證券此前的研報來看，牛欄山和紅星的二鍋頭市場占有率差距在逐漸擴大。

圖片來源：天風證券年研報

數據方面，雖然看不到紅星的業績數據，但作為低端白酒的代表，牛欄山二鍋頭已跨越百億門檻。財報顯示，去年牛欄山白酒收入達到102.89億元，毛利率為48.08%。

產品方面，紅星旗下10億級大單品僅有藍瓶二鍋頭，而牛欄山已奔向百億級單品市場而去。

中國酒類營銷專家肖竹青表示：“紅星二鍋頭目前面臨的最大問題應該是產品的高端化的問題，因為低端化產品必然會是低毛利的，它的銷售額雖然大，但毛利卻是有限的。”

實際上，在高端化的產品中，目前此類白酒的銷售模式主要是靠營銷，而過去的白酒靠電視臺招標這種電視大屏幕的傳播。然而當營銷方式轉到手機小屏幕，依靠體驗分享傳承營銷的影響力拉動中高端白酒銷售后，那么紅星二鍋頭的這種品牌高端化、高附加值系列的市場培育，將是紅星二鍋頭上市面臨的最大的挑戰。

對于收購后紅星二鍋頭未來的發展之路來看，目前白酒市場競爭越發激烈，上市后，紅星各產品就要面臨充分的市場競爭環境，能否因地制宜、因時制宜、因人制宜的進行戰略制定，如何提高市場反應效率，以及服務隊伍的人才引進和服務效率的提升才是當務之急。

但從另一方面來看，紅星二鍋頭上市后將得到新一輪的資本注入，也將進一步提高產品的擴張規模和擴張速度。

2019年，紅星投資約3.6億元，建立紅星六曲香分公司新廠區。同時，紅星北京懷柔老廠完成了改造，正式啟用全自動生產線。

肖竹青認為，紅星二鍋頭的未來將會全面提速全國化的網絡建設，同時對產品的品質提升和品牌提升也會充滿著良好預期，紅星二鍋頭在當下的二鍋頭的市場份額當中排第二，在全國性的白酒銷售市場當中，也是有很好的市場表現。