南京首創(chuàng)：“八大產(chǎn)業(yè)鏈專項(xiàng)基金”，緊密契合市場(chǎng)化方向，精準(zhǔn)突破助力產(chǎn)業(yè)

全國(guó)首創(chuàng)專項(xiàng)基金，精準(zhǔn)突破八大產(chǎn)業(yè)鏈

近年來，為了更好適應(yīng)資本市場(chǎng)環(huán)境，吸引社會(huì)資本促進(jìn)當(dāng)?shù)匕l(fā)展，各地政府引導(dǎo)基金都在努力推陳出新，加快駛?cè)搿笆袌?chǎng)化”軌道。

而這一次，南京市走在了全國(guó)前列。

2020年11月12日，南京市創(chuàng)新投資集團(tuán)（下稱“創(chuàng)投集團(tuán)”）合作推介會(huì)在北京舉辦。作為南京市新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金和南京市級(jí)科技創(chuàng)新基金的受托管理方、產(chǎn)業(yè)鏈專班成員，創(chuàng)投集團(tuán)在已有政府引導(dǎo)母基金的基礎(chǔ)上，充分發(fā)揮其引導(dǎo)功能，圍繞“八大產(chǎn)業(yè)鏈”精準(zhǔn)設(shè)立專項(xiàng)基金。

不同的是，這種形式正是全國(guó)首創(chuàng)。

“以往圍繞企業(yè)集中募集或集中發(fā)布的政府引導(dǎo)基金，通常是中央的全國(guó)性安排”， 目前分管創(chuàng)投集團(tuán)工作的紫金投資集團(tuán)副總經(jīng)理萬舜向投中網(wǎng)介紹道，“作為一個(gè)城市圍繞細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈，同時(shí)發(fā)布八支專項(xiàng)基金，這種形式是全國(guó)首創(chuàng)”。

八大產(chǎn)業(yè)鏈專項(xiàng)基金中，六支基金已宣布成立，由創(chuàng)投集團(tuán)分別與源碼資本、北汽東證、華泰紫金、俱成秋實(shí)、創(chuàng)新工場(chǎng)和國(guó)投招商六大機(jī)構(gòu)合作設(shè)立，分別專注軟件和信息服務(wù)、新能源汽車、新醫(yī)藥與生命健康、集成電路、人工智能、智能裝備制造六大前沿賽道，規(guī)模均達(dá)到50億元以上，其中，智能裝備制造基金規(guī)模高達(dá)480億元。

其余兩支專項(xiàng)基金則專注于智能電網(wǎng)和軌道交通，創(chuàng)投集團(tuán)將結(jié)合資本市場(chǎng)運(yùn)作特征，采取公開征集的形式，面向國(guó)內(nèi)、國(guó)際頭部機(jī)構(gòu)公開招募，合作設(shè)立專項(xiàng)基金。此外，創(chuàng)投集團(tuán)其余產(chǎn)業(yè)鏈子基金以及南京市級(jí)科創(chuàng)子基金也在持續(xù)招募機(jī)構(gòu)中。

八大產(chǎn)業(yè)鏈專項(xiàng)基金對(duì)于南京市有重要的戰(zhàn)略意義。南京市的目標(biāo)定位是“創(chuàng)新名城”，而創(chuàng)新名城的構(gòu)建離不開產(chǎn)業(yè)的發(fā)展、優(yōu)秀的企業(yè)以及創(chuàng)新型的人才和資本。而八大產(chǎn)業(yè)鏈專項(xiàng)基金，勢(shì)必會(huì)在“創(chuàng)新名城”建設(shè)中發(fā)揮巨大的基礎(chǔ)性支撐作用。

作為南京市政府引導(dǎo)基金的受托管理方和產(chǎn)業(yè)鏈專班成員，創(chuàng)投集團(tuán)致力于整合各類引導(dǎo)基金資源，圍繞重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)“強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈”，為南京市搭建良好的創(chuàng)投生態(tài)。截至2020年10月，創(chuàng)投集團(tuán)已圍繞八大產(chǎn)業(yè)鏈設(shè)立相關(guān)產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)子基金近60支，總規(guī)模已逾千億元。

緊密契合產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)，返投不讓GP有負(fù)擔(dān)

“八大產(chǎn)業(yè)鏈”涉及當(dāng)下多個(gè)熱門賽道。但對(duì)于產(chǎn)業(yè)方向的確定并非盲目追逐，而是深思熟慮的結(jié)果。

“可以說是，有所為有所不為”，萬舜表示，“南京市委市政府認(rèn)真聽取了包括科學(xué)界、產(chǎn)業(yè)界等社會(huì)各界的意見，認(rèn)真研究了南京市自有的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和資源稟賦，最終鎖定八大產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行重點(diǎn)突破，也希望可以打造出南京的‘產(chǎn)業(yè)地標(biāo)’。實(shí)際上，八大產(chǎn)業(yè)鏈也是與新基建不謀而合的”。

八大產(chǎn)業(yè)鏈專項(xiàng)基金的投資階段，也根據(jù)不同產(chǎn)業(yè)鏈的特點(diǎn)靈活謀劃，整體以中后期為主，包括成長(zhǎng)期、成熟期以及產(chǎn)業(yè)整合并購等。“如果資本市場(chǎng)發(fā)生變化或者企業(yè)遇到困難，只要我們看好企業(yè)前景，也在投資范圍內(nèi)”，萬舜表示，“不排除劃出適當(dāng)?shù)谋壤鯲C，只要對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈有利都是可以的”。

值得一提的是，創(chuàng)投集團(tuán)在專項(xiàng)基金的運(yùn)營(yíng)上，也在著力向市場(chǎng)化機(jī)制靠近。

在投決機(jī)制上，專項(xiàng)基金將組織管理機(jī)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)專家、業(yè)內(nèi)人士等專業(yè)人士組成投資委員會(huì)，秉承充分尊重多數(shù)意見的原則進(jìn)行投資決策，不設(shè)一票否決權(quán)。

在返投事項(xiàng)上，專項(xiàng)基金采用市場(chǎng)上相對(duì)比普遍的1:2返投比例，但會(huì)采取相對(duì)寬松的統(tǒng)計(jì)口徑，比如投資企業(yè)注冊(cè)地如不在南京，但其子公司設(shè)在南京也可以算在統(tǒng)計(jì)口徑。

“畢竟是南京市產(chǎn)業(yè)鏈專項(xiàng)基金，主導(dǎo)思想是扶持南京市的產(chǎn)業(yè)做大做強(qiáng)，但南京也會(huì)努力創(chuàng)造更好的生態(tài)，讓專項(xiàng)基金有更多好的投資標(biāo)的，通過市場(chǎng)化的運(yùn)作賺錢”，萬舜表示，“爭(zhēng)取讓GP兩倍返投不至于很大負(fù)擔(dān)，兩倍投起來也很愉快。”

另外，專項(xiàng)基金還設(shè)立了一定的激勵(lì)讓利政策。針對(duì)專項(xiàng)基金的中早期項(xiàng)目，給予和南京科創(chuàng)基金天使項(xiàng)目同等的50%-80%激勵(lì)獎(jiǎng)勵(lì)。

除了產(chǎn)業(yè)鏈專項(xiàng)基金，針對(duì)一些規(guī)模較大的重要項(xiàng)目，或暫不適用專項(xiàng)基金投資階段、但具有重要戰(zhàn)略意義的早期項(xiàng)目，創(chuàng)投集團(tuán)也靈活采取了直投方式，作為產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)型基金的有力補(bǔ)充。

目前，創(chuàng)投集團(tuán)已經(jīng)取得了良好的投資成果。萬舜向投中網(wǎng)透露，一支圍繞集成電路的子基金，在一年多時(shí)間投出四十幾個(gè)項(xiàng)目，有四個(gè)項(xiàng)目已經(jīng)上市。目前，創(chuàng)投集團(tuán)已經(jīng)組建約60支基金，整體子基金和直投項(xiàng)目的平均IRR已達(dá)到10%以上。

除了專注產(chǎn)業(yè)發(fā)展的子基金和直投項(xiàng)目，創(chuàng)投集團(tuán)也打造了“一室一中心”基金，作為“科技成果產(chǎn)生和轉(zhuǎn)化的積極探索”。“一室一中心”分別是紫金山實(shí)驗(yàn)室知識(shí)產(chǎn)權(quán)基金和揚(yáng)子江生態(tài)中心天使基金，前者依托的南京市網(wǎng)絡(luò)通信與安全的重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室，是南京建設(shè)綜合性科學(xué)中心的關(guān)鍵支撐，后者依托的揚(yáng)子江生態(tài)文明創(chuàng)新中心則是南京貫徹落實(shí)總書記生態(tài)文明思想、推動(dòng)長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶高質(zhì)量發(fā)展的重要舉措。

“紫金山實(shí)驗(yàn)室知識(shí)產(chǎn)權(quán)基金圍繞前段、前沿科技成果，促進(jìn)自主科技成果的熟化和落地，揚(yáng)子江生態(tài)中心天使基金圍繞對(duì)基礎(chǔ)環(huán)境的保護(hù)，努力讓‘犧牲環(huán)境求發(fā)展’的觀點(diǎn)一去不復(fù)返”，萬舜介紹道，“前者的重點(diǎn)是國(guó)家前沿的技術(shù)引領(lǐng)和國(guó)家重大的戰(zhàn)略安全，后者是基礎(chǔ)的民生、基礎(chǔ)的環(huán)境、基礎(chǔ)的保障”。

“如果說八大產(chǎn)業(yè)鏈基金是‘腳踏實(shí)地’，‘一室一中心’就是登高望遠(yuǎn)，有更為長(zhǎng)遠(yuǎn)的關(guān)系國(guó)計(jì)民生的戰(zhàn)略意義。”

與GP“相愛相成”

近幾年募資市場(chǎng)持續(xù)遇冷，募資難題已經(jīng)是投資機(jī)構(gòu)心照不宣的痛點(diǎn)。投資機(jī)構(gòu)對(duì)政府引導(dǎo)基金的需求度日益顯著，政府引導(dǎo)基金也愈發(fā)成為資本市場(chǎng)的重要LP。

投中研究院《2020年政府引導(dǎo)基金專題研究報(bào)告》顯示，截至2020年6月底，國(guó)內(nèi)共成立1,349支政府引導(dǎo)基金，政府引導(dǎo)基金的總規(guī)模達(dá)已高達(dá)21,452億元。

與此同時(shí)，在政府引導(dǎo)基金與市場(chǎng)化GP的合作過程中，仍存在不少問題需要磨合，比如返投比例過高、硬性政策限制會(huì)導(dǎo)致投資回報(bào)偏低，雙方訴求不同導(dǎo)致基金不能落地、招商引資情況不理想等各類痛點(diǎn)。

從萬舜的角度來看，如何篩選出最優(yōu)秀的GP是當(dāng)前的最大難題。“不同GP的眼光、格局、前瞻性、敬業(yè)精神以及對(duì)市場(chǎng)的理解深度，差別還是很大，這在募投管退各個(gè)環(huán)節(jié)都有不同表現(xiàn)”，萬舜表示，“另外，一些GP的契約精神有待提升。南京在市場(chǎng)化方面做得比較開明，之后也會(huì)逐放寬返投比例的計(jì)算口徑，希望GP可以尊重引導(dǎo)基金的訴求，這都是相輔相成的”。

“通過相對(duì)寬松的政策吸引優(yōu)秀的GP來到南京，與我們一起發(fā)展，這是我們的根本出發(fā)點(diǎn)。”

對(duì)于GP的篩選標(biāo)準(zhǔn)，除了剛性的量化指標(biāo)，創(chuàng)投集團(tuán)也十分注重軟性層面的考量。“看本質(zhì)不看表象，數(shù)據(jù)只能是參考，我們更注重把握GP本質(zhì)的能力層面，包括核心邏輯、產(chǎn)業(yè)理解以及對(duì)基金運(yùn)作規(guī)律的把控等”，萬舜指出。

至于如何實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)和招商引資的雙重目標(biāo)，曾擔(dān)任高新園區(qū)管委會(huì)主任和科技人才局長(zhǎng)的萬舜，更愿意用一個(gè)更為寬廣的視角來解讀問題的本質(zhì)。

“南京市這幾年在創(chuàng)新名城建設(shè)上力度很大，在整體創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)扶持上做了很多工作，比如建設(shè)多達(dá)400余家新型研發(fā)機(jī)構(gòu)，有效促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化，強(qiáng)化‘專精特新’企業(yè)的培育，推動(dòng)高新技術(shù)企業(yè)數(shù)量從2015年的1200多家增加至今年預(yù)計(jì)6000家”，萬舜認(rèn)為，“這實(shí)際上具備了讓GP來到南京設(shè)立基金、投資本地項(xiàng)目的一個(gè)良好基礎(chǔ)，對(duì)GP而言，不僅是資金支持，也給到GP很好的投資標(biāo)的和立體化生態(tài)環(huán)境”。

“這給基金投資提高了贏的概率，而GP最終投資給當(dāng)?shù)仄髽I(yè)，打開企業(yè)的發(fā)展的局面，也讓LP獲得更好回報(bào)，與此同時(shí)，南京市的稅收就業(yè)各方面也會(huì)變得更好”。

在萬舜看來，政府引導(dǎo)基金和市場(chǎng)化GP之間，應(yīng)該是一種“相愛相成”的關(guān)系。

“《論語》里有一句話：‘己欲立而立人，己欲達(dá)而達(dá)人’，意思是想成就某個(gè)事情，一定是通過幫過別人來實(shí)現(xiàn)。因此我們作為L(zhǎng)P，不能只對(duì)GP提要求和所謂考核等，而是要幫助GP獲得資金、獲得項(xiàng)目來源，幫助GP把項(xiàng)目投資、投后管理、退出工作做好，讓GP感到在南京可以募到錢、投出好項(xiàng)目、獲得好回報(bào)，反過來，這就促進(jìn)了南京企業(yè)和產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，二者之間相互成就。”

“創(chuàng)新名城”助力南京，打造創(chuàng)業(yè)投資“富礦區(qū)”

評(píng)判一支政府引導(dǎo)基金的成色，地域本身的發(fā)展水平是個(gè)重要標(biāo)尺。

身處長(zhǎng)三角經(jīng)濟(jì)的南京市，不僅地理位置優(yōu)越，在政策導(dǎo)向、經(jīng)濟(jì)發(fā)展、科教科研等方面，享有成為創(chuàng)投“富礦區(qū)”的顯著優(yōu)勢(shì)。

政策層面，南京市積極響應(yīng)十九屆五中全會(huì)關(guān)于“堅(jiān)持創(chuàng)新在我國(guó)現(xiàn)代化建設(shè)全局中的核心地位,把科技自立自強(qiáng)作為國(guó)家發(fā)展的戰(zhàn)略支撐”精神，并已經(jīng)連續(xù)數(shù)年身體力行圍繞“創(chuàng)新”開展城市戰(zhàn)略部署。

自2018年以來，南京市委連續(xù)三年發(fā)布1號(hào)文件，緊密圍繞將南京打造“創(chuàng)新名城”以及實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的發(fā)展戰(zhàn)略，推出了一系列兼具廣度和深度的政策。在廣度上，1號(hào)文件覆蓋廣泛，涉及原始創(chuàng)新、成果轉(zhuǎn)化、企業(yè)扶持、人才引進(jìn)等對(duì)企業(yè)和人才服務(wù)等整體環(huán)境的打造；從深度來看，每個(gè)文件都有配套的實(shí)施細(xì)則，對(duì)相關(guān)規(guī)定、實(shí)施部門和完成節(jié)點(diǎn)進(jìn)行詳細(xì)說明，確保政策扎實(shí)落地。

1號(hào)文件給南京市指明了清晰的發(fā)展方向和路徑。在這樣的政策下，南京市也取得了國(guó)內(nèi)首屈一指的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。2020年一到三季度，南京市GDP總量超過1萬億美元，增速水平超過北京、上海、深圳等一線城市位列全國(guó)第一。

“可以說，南京市找到了適合自身的發(fā)展戰(zhàn)略和路徑，在創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展的戰(zhàn)略和‘創(chuàng)新名城’的定位之下，形成了如今全國(guó)增速第一的局面”，萬舜表示。

另外，南京市在科研、科教也具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)。以‘雙一流’高校和學(xué)科為例，北京擁有21個(gè)，上海擁有14個(gè)，而南京擁有12個(gè)，緊隨北、上之后位列全國(guó)第三。南京市也擁有豐富的科研院所，包括中科院科研院所、部隊(duì)科研院所以及央企、民營(yíng)機(jī)制的科研院所等。

除了南京市本身的多方面優(yōu)勢(shì)，創(chuàng)投集團(tuán)作為市政府引導(dǎo)基金的受托管理方，也身體力行在基金的募投管退全流程給予支持和幫助，并努力實(shí)現(xiàn)更為市場(chǎng)化的運(yùn)營(yíng)模式以及更為寬松的返投口徑。

作為南京市的國(guó)有投資集團(tuán)，創(chuàng)投集團(tuán)還擁有獨(dú)特的生態(tài)支持優(yōu)勢(shì)。除了龐大資金作為堅(jiān)實(shí)后盾，創(chuàng)投集團(tuán)可以有效協(xié)同南京市各方面的資源。另外，創(chuàng)投集團(tuán)母公司紫金投資集團(tuán)參股多家銀行、證券、擔(dān)保、小貸、融資租賃等，擁有金融全牌照優(yōu)勢(shì)，在各個(gè)領(lǐng)域都有較強(qiáng)的話語權(quán)和資源。

通過本次八大產(chǎn)業(yè)鏈專項(xiàng)基金的設(shè)立，創(chuàng)投集團(tuán)再為吸引優(yōu)質(zhì)創(chuàng)投資源“再加一把火”。

“通過設(shè)立引導(dǎo)基金，引導(dǎo)基金之間信息共享、相互幫助，讓基金的成功吸引到更多的基金。對(duì)于做得好的基金，我們也會(huì)繼續(xù)加籌碼，讓GP有第二支、第三支基金，或者規(guī)模越來越大”，萬舜表示。

對(duì)于政府引導(dǎo)基金的未來，萬舜的期許是，“爭(zhēng)取達(dá)到‘以智引智、以才引才、以GP引GP、以基金引基金、以資本引資本’的局面，最終讓南京市、企業(yè)和資本整體形成一個(gè)良性、螺旋式的上升。”