一起教育擬赴美上市，虧損“黑洞”何時能破？

寒冬已至，資本裹挾下，在線教育前赴后繼，廝殺正酣。

近日，國內(nèi)中小學(xué)生在線作業(yè)平臺“一起作業(yè)”母公司一起教育科技公司（以下簡稱“一起教育”）向美國證券交易委員會（SEC）提交了上市申請書，擬在納斯達(dá)克全球市場掛牌上市。

數(shù)科社了解到，從2011年成立以來，9年間一起教育多次融資，徐小平、王強(qiáng)、雷軍等都是背后的投資人，當(dāng)前估值接近30億美元。此次IPO前，創(chuàng)始人劉暢持股為17.1%，順為資本持股為20.2%，雷軍系為一起教育科技最大股東。

在寒冬中看到火花，一起教育真正的春天會來嗎？

官網(wǎng)顯示，一起教育科技成立于2011年，為中國第一個K12在線作業(yè)平臺，旗下?lián)碛幸黄鹱鳂I(yè)、一起中學(xué)、一起學(xué)、一起公益四個產(chǎn)品。

在線教育戰(zhàn)場上，K12是很多公司爭奪的焦點(diǎn)，一起教育也不甘落后。招股書顯示，2018年、2019年和截至2020年9月30日的9個月中，一起教育的在線K12輔導(dǎo)服務(wù)營收分別為9388.3萬、3.6億、7.51億元，分別占總營收的30.2％，88.5％和93.0％，顯然，K12在線課程已成為一起教育主打業(yè)務(wù)。

不過，在這條同質(zhì)化日趨嚴(yán)重的賽道上，想要備受用戶青睞太難了。

談品牌效應(yīng)，新東方、學(xué)而思、網(wǎng)易有道哪個不是大廠品牌？比教學(xué)模式，各頭部平臺都花大價錢組建師資團(tuán)隊，通過雙師模式和直播授課留住用戶。而在師資力量互相匹敵的情況下，一起教育的在線雙師模式談不上獨(dú)有特色。

看校內(nèi)業(yè)務(wù)？的確，校內(nèi)業(yè)務(wù)積累的用戶群，可以讓一起教育可以獲得更為精準(zhǔn)的潛在用戶，為付費(fèi)課程用戶增長提供了流量轉(zhuǎn)化基礎(chǔ)，但這一優(yōu)勢也并非堅不可摧。

在這個競爭激烈的賽道上，想擁有一席之地，還是要靠燒錢營銷。

根據(jù)招股書，一起教育的營銷費(fèi)用從2018年的3.03億元增加至2019年的5.84億元，同比增加82.7%；這一費(fèi)用在2020年前三季度更是上漲至8.51億元，同比增加92.5%，接近2018年、2019年兩年之和。同期，促銷課程費(fèi)用分別為2087萬元、2.4億元、3.9億元，占比從2018年的6.7%增至2019年的59.2%，2020年前三季度的48.8%。

一起教育這么瘋狂地?zé)X，與這兩年行業(yè)競爭加劇有關(guān)。

據(jù)不完全統(tǒng)計，今年暑期猿輔導(dǎo)、學(xué)而思網(wǎng)校、作業(yè)幫和跟誰學(xué)四家在線教育大品牌的營銷推廣預(yù)算，分別為15億元、12億元、10億元、8億元，共計45億元。

目前，在線教育獲客成本依舊高企，燒錢獲客的比拼仍在繼續(xù)。

值得一提的是，在現(xiàn)階段獲客成本居高不下的情況下，教育機(jī)構(gòu)還通過售賣低價營銷課尋求新流量途徑。比如，一起學(xué)網(wǎng)校推出的寒假名師集訓(xùn)營，用戶可以免費(fèi)領(lǐng)取7節(jié)名師一對一輔導(dǎo)課。作業(yè)幫、猿輔導(dǎo)等APP上3元購買13課時名師直播課、29元9課時數(shù)學(xué)名師特訓(xùn)班等燒錢促銷活動五花八門。

當(dāng)然，砸出去的真金白銀還是能聽到聲響。截至2020年9月30日，一起作業(yè)學(xué)生端日活躍為680萬，月活躍用戶為1950萬。

但這“燒錢大戰(zhàn)”玩的并不輕松，為了獲客付出的不單單是成本，可能還會搭上日漸微薄的利潤。到最后，不僅盈利變得遙遙無期，那些燒不起錢將被淘汰出局。

營銷費(fèi)用一路高歌，瘋狂投放加劇了在線教育公司的虧損。

招股書顯示，2018年、2019年一起教育的營業(yè)收入分別為3.10億、4.06億元人民幣，同比增長30.75%。在新冠疫情對在線教育的催化下，公司2020年9月30日止的9個月內(nèi)實(shí)現(xiàn)營收8.08億元人民幣，同比增長277.48%。

雖然營收呈現(xiàn)增長態(tài)勢，但一起教育的業(yè)績?nèi)蕴幱趪?yán)重虧損狀態(tài)：2018年、2019年及2020年前9個月的凈虧損分別為6.56億元、9.64億元、9.75億元，不足3年時間虧損累計達(dá)到25.95億元，且僅2020年前三個季度的虧損金額就已經(jīng)超過了2019全年。

毋庸置疑，一起教育持續(xù)虧損的原因主要是經(jīng)營費(fèi)用的不斷上升。

某在線教育內(nèi)部人士向數(shù)科社透露，在線教育行業(yè)，從網(wǎng)絡(luò)營銷或線下地推等市場投放上獲得的用戶線索，大約25%能轉(zhuǎn)化為銷售線索，之后通過電話銷售的模式邀約體驗(yàn)課，上體驗(yàn)課的用戶只有3%～5%可以轉(zhuǎn)化為正價課付費(fèi)用戶。

獲客成本高不說，后期用戶的留存還很低，這就讓公司一直處于不斷拉新獲客，蠶食利潤，進(jìn)而導(dǎo)致長期虧損的惡性循環(huán)當(dāng)中。

實(shí)際上，不止一起教育，近年來，由于營銷費(fèi)用高企，頭部平臺跟誰學(xué)、猿輔導(dǎo)、作業(yè)幫、有道、學(xué)而思都難逃虧損的魔咒。

據(jù)披露，有道2020財年Q2歸屬有道普通股股東的凈虧損為2.578億元，同比擴(kuò)大194.47%；跟誰學(xué)2020財年Q2未經(jīng)審計的財報顯示，其在Q2營業(yè)虧損為1.608億元，最新財報業(yè)績或難達(dá)預(yù)期；好未來本財季經(jīng)營虧損為4910萬美元，同比虧損180%······

網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心在線教育分析師陳禮騰表示，一直以來，在線教育行業(yè)存在以下兩個痛點(diǎn)：第一，轉(zhuǎn)化率低，獲客成本高。在線教育潛在用戶的獲取需要投入較高的營銷成本，而且轉(zhuǎn)化率普遍不高；第二，普遍虧損。在線教育前期的高額投入再加上在線教育公司盈利周期長，導(dǎo)致目前在線教育企業(yè)大多處于燒錢階段。

有這兩個痛點(diǎn)，就不難理解，為何在2018和2019年有那么多的在線教育公司紛紛大幅裁員，甚至關(guān)門倒閉。

而2020年將過，在線教育廝殺正酣。據(jù)網(wǎng)經(jīng)社電商大數(shù)據(jù)庫顯示，2020年1月至10月，在線教育行業(yè)共有83起融資，同比去年同期122起下降31.97%；融資總額超356億元，同比去年同期125.9億元增長182.76%。其中，猿輔導(dǎo)、作業(yè)幫、豌豆思維、火花思維等更是獲得超10億元的高額融資。此外，還有大米網(wǎng)校、美術(shù)寶、編程貓、阿卡索等知名在線教育平臺獲得融資。

資本的裹挾下，國內(nèi)在線教育頭部企業(yè)的競爭已到不計血本的程度，而字節(jié)跳動、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)巨頭今年也紛紛進(jìn)入賽道攪局，讓本就在廝殺中落于下風(fēng)的腰部企業(yè)前景更加黯淡。即將敲鐘的一起教育，融資后能否筑起用戶、產(chǎn)品和體驗(yàn)護(hù)城河？融來的錢又能燒多久？還需要時間來證明。