阿里最賺錢，拼多多用戶漲最猛，京東營收加速

11月16日晚，京東發布2020年三季度財報，電商三巨頭的季度比拼正式落幕。

阿里和京東老當益壯，背負千億營收還能保持30%的增速。其中阿里還是當之無愧的老大，年度活躍用戶最多，也最會賺錢；京東該季度則繼續穩健，在用戶增長上鉚足了勁，凈收入也高于預期；拼多多后生可畏，瘋狂撒錢攬客，與阿里的年度活躍用戶差距縮小到2500萬，并實現首次季度盈利。

吃瓜群眾看著熱鬧，冷靜的資本市場則用真金白銀投票。財報發布后，阿里美股市場跌2%，京東跌7.41%，拼多多漲20%。

阿里最會賺錢，京東服務收入大增

從營收上看，京東以1742億元排名第一，這是因為京東以自營電商為主，營收主要來自商品的直接銷售收入，而天貓、淘寶、拼多多作為平臺電商，掙的是廣告費和服務費。阿里的營收也不錯，達到1550億元，新貴拼多多的營收不到前兩位的零頭，只有142億元。

其中，拼多多的營收增速最高，同比增速達到89%，高于30%的阿里和29.2%的京東。但與過去的自己相比，拼多多和阿里的營收增速都呈放緩趨勢，其中拼多多最為明顯，從2019年同期的123%降到如今的89%，京東則是唯一一個營收增速加快的公司，2019年同期的營收增速為28%，如今增速上漲1.2個百分點。

從各家的收入結構看，阿里和京東的來源日漸多元化，尤其是阿里，該季度云計算收入同比增長60%，達到148億元，對總營收貢獻比達到10%，而菜鳥收入也同比增長73%。

京東來自平臺及廣告服務、物流及其他服務兩塊凈服務收入達228億元，同比增長42%，占整體凈收入的比例首次超過13%。拼多多還是靠電商掙錢，營收來自廣告營銷和交易傭金，其中以前者為大頭。

當然，阿里還是家底最厚，該季度凈利潤高達470.9億元，京東歸屬于普通股股東的凈利潤為76億元，拼多多在非美國會計準則下的凈利潤為4.6億元，論賺錢能力，三家分別是百億級、十億級、億級。

拼多多最會攬客

在年度活躍買家數上，拼多多與阿里的差距進一步縮小到2500萬。

拼多多用戶漲勢很猛，截至9月底，年度活躍買家達7.313億，同比增長36%，相當于一年增長1.95億。而阿里的中國零售市場年度消費者為7.57億，同比增速僅有9%，一年增加6400萬。摩根士丹利甚至分析稱，拼多多年活躍用戶超過阿里，最快在第四季度實現。

三季度京東在用戶增長上可圈可點，截至9月末，過去12個月的活躍購買用戶達4.416億，同比增長32%，雖然沒有拼多多高，但增速創下三年來的新高，一年凈增1.07億，其中來自于下沉市場的新增活躍用戶占比接近八成。

拼多多的增長離不開營銷補貼。該季度其銷售與市場推廣費高達100億元，同比增長46%，其中包括用戶常薅的羊毛“百億補貼”。

相比之下，阿里就沒這么“任性”，營銷費用率（市場營銷費占總營收的比例）僅為8%，而拼多多這一指標高達70%，相當于每拿到100元收入，就要花70元做推廣。

京東當季活躍用戶增長變緩

看上去一片祥和，資本市場卻是風起云涌，拿真金白銀投票。

其中，拼多多的資本反應最好，財報發布后的12日股價大漲20%，從福布斯實時富豪榜看，當家人黃崢身家暴漲80億美元，躋身中國第四大富豪。

這與拼多多二季度的資本反應完全相反。上個季度里，拼多多被質疑GMV增速下滑，ARPU（每用戶平均收入）環比增長停滯，公司市值一度蒸發上千億元，但三季度財報則表明，即使百億補貼不停歇，拼多多依然能實現首次季度盈利。

摩根士丹利甚至分析說，拼多多該季度營收增長強勁主要受活躍買家持續增長驅動，意味著公司未來有很大增長空間，并且能有效平衡強勁增長和公司盈利的關系。

阿里和京東則沒那么好受，其中京東跌幅更為明顯。

由于月活移動用戶增長不及預期等原因，阿里發布財報的11月5日，美股盤前一度跌3%，5日收盤跌2.69%。京東更慘，美股盤前一度跌至6%，16日收盤跌7.41%。

原來，盡管京東的凈收入、調整后每ADS收益、年度活躍用戶都高于預期，但京東的經營利潤并不令人滿意，該季度為44億元，同比下滑8%，經營利潤率從去年同期的3.69%下滑到2.52%。

此外，在過去12個月的活躍購買用戶數上，京東第三季度單季新增2420萬，而第二季度單季新增數為3000萬，環比增速有所收窄。