螞蟻集團(tuán)的利空放盡了嗎？可能需要“馬已更服”才行

11月3日，很多人注定無眠。

螞蟻集團(tuán)A+H股暫緩上市、致歉，緊接著井賢棟連夜召開會(huì)議，有消息稱：會(huì)上提及到“暫緩”之后，保守估計(jì)螞蟻重新上市的時(shí)間要被推遲半年左右。

而前一天，螞蟻集團(tuán)的三位當(dāng)家人被四部門約談、《網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)管理暫行辦法（意見稿）》（下稱《意見稿》）出爐。

一樁樁一件件，都是螞蟻集團(tuán)大利空，這一切的根源，當(dāng)然還是馬云那場爆炸性講話，那場講話有很多事實(shí)性錯(cuò)誤，不一一列舉，簡單總結(jié)演講內(nèi)容的邏輯就是：“戴X不算強(qiáng)X”。

當(dāng)著執(zhí)法者的面說出這么一番話，其后果可想而知。

在全世界對于螞蟻集團(tuán)圍剿之時(shí)，讀懂新金融有了一些不同的看法：螞蟻集團(tuán)不是因?yàn)樾刨J而偉大，這一點(diǎn)可能連馬云沒有意識(shí)到，或許金融行業(yè)也沒有。

中國沒有哪家公司可以直接和螞蟻集團(tuán)形成對比，但如果只看螞蟻集團(tuán)的三大金融科技平臺(tái)，最好的參考系已經(jīng)登陸美股——陸金所，以11月3日收盤價(jià)計(jì)算，陸金所是16.67倍PE。

若單獨(dú)看微貸科技平臺(tái)，正在發(fā)力輕資本模式的樂信、360數(shù)科可以作為參考系，截至11月3日，二者分別是9.26、4.91倍PE。

雖然數(shù)字金融科技平臺(tái)為螞蟻集團(tuán)貢獻(xiàn)了63.39%的營收，很賺錢，但如果以金融科技定義螞蟻集團(tuán)，它根本不值錢，連1萬億元都不值。

螞蟻集團(tuán)最值錢的是什么？是用戶、數(shù)據(jù)和流量，這些才是核心資源；信貸以及其他金融科技業(yè)務(wù)只是變現(xiàn)方式，封住了小貸牌照的口子，還有其他牌照，閹割聯(lián)合貸款，還有其他方式的貸款。

螞蟻集團(tuán)的信貸業(yè)務(wù)雖然遭受重創(chuàng)，但根基還在，現(xiàn)在的螞蟻面臨的只是階段性利空，所有不閹割螞蟻根基的監(jiān)管壓力，都不是動(dòng)真格。

暫緩上市的消息傳出后，螞蟻集團(tuán)官微發(fā)布《致投資者》一文回應(yīng)致歉，該文提到：穩(wěn)妥創(chuàng)新、擁抱監(jiān)管、服務(wù)實(shí)體、開放共贏。

“穩(wěn)妥創(chuàng)新、擁抱監(jiān)管”意味深重，尤其是“穩(wěn)妥”二字，大有“馬以今服”之意。畢竟，螞蟻集團(tuán)的發(fā)展史，就是一部與監(jiān)管博弈的教科書。

2017年，監(jiān)管要求現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)必須有場景，這一度被認(rèn)為是顛覆現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)的政策之一。

而螞蟻集團(tuán)讓用戶自己在支付寶上選擇資金用途，將自身的義務(wù)變成了用戶的自覺。這世界上有幾個(gè)自覺的人？隨后，這個(gè)擦邊球被幾乎所有金融科技公司甚至銀行現(xiàn)金貸照搬。

個(gè)例成為現(xiàn)象的結(jié)果就是：監(jiān)管新規(guī)形同虛設(shè)。

神奇的是：誰都不能說螞蟻集團(tuán)違規(guī)，因?yàn)樵趺礃铀闶怯袌鼍暗默F(xiàn)金貸根本沒有公論，螞蟻完勝。

但這一次監(jiān)管與螞蟻之間，似乎沒有那么簡單。

馬云最大的錯(cuò)誤在于：監(jiān)管明明已經(jīng)給了螞蟻很多容忍和空間，而馬云卻仍不滿足。所以此次螞蟻與監(jiān)管博弈，很可能會(huì)朝著更壞的方向發(fā)展。

外灘峰會(huì)的那場講話，坊間主要有兩類看法：

“一類是馬云膨脹了，為了螞蟻的利益，明晃晃的忽略常識(shí)、挑戰(zhàn)監(jiān)管；

另一類則認(rèn)為馬云早就知道《意見稿》要發(fā)，甚至知道其中內(nèi)容，演講其實(shí)就是發(fā)發(fā)牢騷、做做掙扎。

當(dāng)然，還有一類比較小眾陰謀論：螞蟻是要借助監(jiān)管力量，搭建自身的護(hù)城河，擋住挑戰(zhàn)者的發(fā)展之路，一切都在螞蟻的意料之中。”

無論哪種猜想是真的，馬云的講話都是讓螞蟻集團(tuán)雪上加霜，“馬以今服”不夠，“馬要更服”才行。

馬云在外灘峰會(huì)的講話是自私的，但這并不能掩蓋馬云的偉大；螞蟻集團(tuán)在過去有“過”，但不能因此忽視螞蟻集團(tuán)對推動(dòng)金融科技發(fā)展乃至整個(gè)社會(huì)的貢獻(xiàn)。

如今的螞蟻，已經(jīng)不缺批判了，需要有人看到它的閃光點(diǎn)，這塊，遲些我們再聊。