A股又迎來(lái)了一家巨無(wú)霸企業(yè)。

2020年10月15日，金龍魚的運(yùn)營(yíng)主體益海嘉里金龍魚糧油食品股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“益海嘉里”）正式登陸創(chuàng)業(yè)板。上市首日，金龍魚開盤價(jià)為48.96元，較發(fā)行價(jià)25.70元大漲超90%。截止發(fā)稿前，金龍魚市值達(dá)2521.04億元。

憑借“1:1:1”的廣告語(yǔ)，金龍魚食用油在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)稱得上是人盡皆知，甚至家中必備。不論是車水馬龍的城市還是廣袤遼遠(yuǎn)的山野村莊，都能買到金龍魚的產(chǎn)品。可以說(shuō)，金龍魚糧油幾乎覆蓋了整個(gè)中國(guó)市場(chǎng)。

事實(shí)上，這個(gè)看起來(lái)頗接地氣的品牌實(shí)為外資絕對(duì)控股。根據(jù)益海嘉里招股書，金龍魚的公司控股股東為Bathos，持有公司99.99%的股份。新加坡上市公司豐益國(guó)際則依次通過WCL控股、豐益中國(guó)、豐益中國(guó)（百慕達(dá)）間接持有Bathos 100%的股權(quán)。

這意味著，豐益國(guó)際持有公司99.99%的股權(quán)，而益海嘉里的實(shí)際掌舵人則為亞洲“糖王”郭鶴年之侄——郭孔豐。

郭鶴年是東南亞商業(yè)大亨，也是一位低調(diào)隱秘的富商巨賈，常年穩(wěn)居華人富豪榜前十位。他一手建立起的商業(yè)帝國(guó)不僅涉及白糖、糧油、保險(xiǎn)、傳媒等行業(yè)，更是擴(kuò)展到亞洲最大的酒店香格里拉與北京國(guó)貿(mào)等地產(chǎn)酒店項(xiàng)目，資產(chǎn)堪稱富可敵國(guó)。

在2019年福布斯全球億萬(wàn)富豪榜中，郭鶴年以128億美元的財(cái)富值排名第104位，并且在2019福布斯馬來(lái)西亞50富豪榜中位列第一。

1年?duì)I收為茅臺(tái)2倍，創(chuàng)業(yè)板巨無(wú)霸誕生

柴米油鹽醬醋茶，傳統(tǒng)糧油生意的賺錢能力果然不可小覷。

根據(jù)益海嘉里招股書，2017年、2018年、2019年及2020年1-6月，公司營(yíng)業(yè)收入分別為1507.66億元、1670.74億元、1707.43億元及869.73億元。同時(shí)期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為52.84億元、55.17億元、55.64億元和30.08億元。

單從收入數(shù)據(jù)來(lái)看，2019年這一年，益海嘉里的營(yíng)收約為茅臺(tái)的2倍。茅臺(tái)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)顯示，2019年，茅臺(tái)的營(yíng)業(yè)收入為854.3億元。

招股書同時(shí)透露，結(jié)合當(dāng)前市場(chǎng)趨勢(shì)及公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況，經(jīng)初步測(cè)算，2020年1-9月，益海嘉里預(yù)計(jì)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)約為1310億元至1370億元，同比增長(zhǎng)約5%至10%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)約40億元至46億元，同比增長(zhǎng)約15%至30%，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定提升。 

作為國(guó)內(nèi)最大的農(nóng)產(chǎn)品和食品加工企業(yè)之一，益海嘉里旗下產(chǎn)品不止有廚房用油產(chǎn)品這一個(gè)品類。事實(shí)上，近年來(lái)，為了鞏固競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，益海嘉里推出了更豐富、更多元的品類及產(chǎn)品組合。招股書顯示，目前，公司在掛面、調(diào)味品、日化用品等細(xì)分產(chǎn)品領(lǐng)域也取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步。 

在小包裝食用油產(chǎn)品方面，很多人都耳熟能詳?shù)钠放破鋵?shí)都是益海嘉里的業(yè)務(wù)線，包括胡姬花古法花生油、歐麗薇蘭高多酚特級(jí)初榨橄欖油、KING’S亞麻籽油等等。 

招股書提到，益海嘉里的主營(yíng)業(yè)務(wù)是廚房食品、飼料原料及油脂科技產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。根據(jù)尼爾森數(shù)據(jù)，報(bào)告期內(nèi)，公司在小包裝食用植物油、包裝面粉現(xiàn)代渠道、包裝米現(xiàn)代渠道市場(chǎng)份額均排名第一。 

不過，雖然業(yè)務(wù)線眾多，但益海嘉里的營(yíng)收主力仍集中在廚房食品領(lǐng)域。2017年-2019年，益海嘉里廚房食品的營(yíng)收分別為902.8億元、993.1億元與1087.8億元，占總營(yíng)收的比例分別為60.09%、59.59%及63.90%。

另外，從招股書也可發(fā)現(xiàn)，益海嘉里還非常重視品牌建設(shè)與渠道管理。公司針對(duì)不同的產(chǎn)品以及銷售渠道，設(shè)立了不同的事業(yè)部進(jìn)行專業(yè)化管理。

以廚房食品為例，按照不同的銷售渠道，益海嘉里設(shè)立了不同的渠道事業(yè)部，比如零售渠道、餐飲渠道以及食品工業(yè)渠道的產(chǎn)品銷售分別由消費(fèi)品渠道事業(yè)部、餐飲渠道事業(yè)部以及食品工業(yè)渠道事業(yè)部進(jìn)行管理。

而在零售渠道方面，除了農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)、糧油批發(fā)商店、零售店等傳統(tǒng)渠道外，益海嘉里也采用了福利團(tuán)購(gòu)、加油站、藥店等特殊渠道以及京東、天貓等電商渠道。公司還積極推動(dòng)渠道下沉，在積極開拓發(fā)達(dá)城市的同時(shí)，與阿里巴巴“零售通”、京東“新通路”等社區(qū)零售電商平臺(tái)開展合作，以提高對(duì)終端客戶的全覆蓋。

外資絕對(duì)控股，背后豪門家族浮出水面 

不同于金龍魚品牌的家喻戶曉，益海嘉里幕后的掌舵人甚為低調(diào)隱秘。

根據(jù)招股書，益海嘉里的最終控股股東為豐益國(guó)際，后者通過多級(jí)子公司間接持有前者99.99%的股權(quán)。公開資料顯示，豐益國(guó)際成立于1991年，由華僑郭鶴年和他的侄子郭孔豐共同投資成立，總部位于新加坡，是一家地道的外資企業(yè)。

豐益國(guó)際主要業(yè)務(wù)分為棕櫚及月桂酸油、油籽和谷物、糖及其他業(yè)務(wù)四大板塊，為新加坡交易所上市公司。在2020年《財(cái)富》世界500強(qiáng)排行榜中，豐益國(guó)際位列285位。

益海嘉里及豐益國(guó)際的董事長(zhǎng)均為郭孔豐。“這是第一次，我在幾個(gè)侄兒中發(fā)現(xiàn)一個(gè)能力與我不相伯仲的商人，看起來(lái)孔豐是郭家下一代中最有才干的人。”郭鶴年曾如此評(píng)價(jià)郭孔豐。在郭鶴年眼中，“只有孔豐具有特殊的創(chuàng)業(yè)天賦，能夠發(fā)現(xiàn)機(jī)遇并將它轉(zhuǎn)化成無(wú)限商機(jī)。” 

于是，在1980年代，郭鶴年意欲向中國(guó)糧油業(yè)進(jìn)軍之時(shí)，果斷地選擇了這個(gè)不二人選——郭孔豐。 

郭鶴年眼光是精準(zhǔn)的，商業(yè)嗅覺敏銳的郭孔豐果然不負(fù)期望。1988年，郭孔豐來(lái)大陸考察時(shí)發(fā)現(xiàn)，當(dāng)時(shí)中國(guó)家庭食用油主要用的是散裝的“二級(jí)豆油”，烹飪時(shí)油煙很大而且十分影響健康。

郭孔豐提議將家族產(chǎn)業(yè)中的食用油資產(chǎn)整合起來(lái)，與中糧全資子公司鵬利公司合資建立中國(guó)第一家油脂生產(chǎn)企業(yè)——南海油脂。緊接著，1991年，金龍魚品牌橫空出世，在中國(guó)市場(chǎng)率先開始了小包裝食用油的生產(chǎn)。 

據(jù)郭孔豐后來(lái)回憶：“改革開放前，中國(guó)基本不進(jìn)口食用油，后來(lái)進(jìn)口。國(guó)內(nèi)主要（食）用的是散裝二級(jí)油，當(dāng)時(shí)我就想建立精煉廠生產(chǎn)小包裝，跟叔叔說(shuō)，他立刻批準(zhǔn)，1988年（有了）第一個(gè)項(xiàng)目。中國(guó)那時(shí)候發(fā)展非常快，糧食市場(chǎng)也是（最大的），中國(guó)的工廠得是最大最先進(jìn)的。”

事實(shí)上，在商界中，郭鶴年的名字幾乎無(wú)人不曉，被稱為“亞洲糖王”與“酒店大王”。他同時(shí)還是一位頗為傳奇的華裔巨賈，商業(yè)帝國(guó)龐大且復(fù)雜。 

1923年，郭鶴年出生于馬來(lái)西亞，祖籍為福建省福州市。據(jù)悉，郭鶴年受父母的影響很大，其母親鄭格如畢業(yè)于福州協(xié)和大學(xué)，是受過新式高等教育的知識(shí)女性。郭鶴年也曾直言，母親是對(duì)他一生影響最大的人。 

郭鶴年的父親也對(duì)他影響至深。“由于父親是一位商人，諸如‘商業(yè)道德’、‘誠(chéng)實(shí)’、‘一言九鼎’是他經(jīng)常提到的詞匯，這些都對(duì)我有潛移默化的影響。”郭鶴年曾表示。

1947年，郭鶴年在新加坡創(chuàng)立了他生平以來(lái)的第一家公司——力務(wù)克公司，經(jīng)營(yíng)船務(wù)經(jīng)濟(jì)等生意。1949年，在母親鄭格如的建議下，郭鶴年在新加坡組建了郭氏兄弟有限公司。該公司繼承了郭氏家族東升公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，經(jīng)營(yíng)大米、面粉、豆類、食糖等。 

1959年，郭鶴年又敏銳捕捉到了進(jìn)口替代工業(yè)的機(jī)會(huì)。于是，郭鶴年與馬來(lái)聯(lián)邦土地發(fā)展局合資，創(chuàng)辦了馬來(lái)亞糖廠。短短時(shí)間內(nèi)，郭鶴年的糖廠生意就迅速崛起，并獲得了巨大的利潤(rùn)。隨后，郭鶴年便利用在糖業(yè)積累下來(lái)的資本開始向各個(gè)領(lǐng)域大舉擴(kuò)張投資。 

如今，郭鶴年的商業(yè)觸角已涉足地產(chǎn)酒店、保險(xiǎn)金融、礦業(yè)、傳媒等多個(gè)行業(yè)，創(chuàng)造了無(wú)數(shù)個(gè)傳奇。這其中，最富盛名的就是香格里拉酒店集團(tuán)及北京的地標(biāo)性建筑中國(guó)國(guó)際貿(mào)易中心（國(guó)貿(mào)）。 

毫無(wú)疑問，依托廣闊的資本版圖，郭鶴年自身的財(cái)富積累稱得上是富可敵國(guó)。 

同質(zhì)化現(xiàn)象待解，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇 

任何一個(gè)行業(yè)似乎都要面對(duì)產(chǎn)品同質(zhì)化的難題，糧油行業(yè)自然也繞不過。 

目前，糧油市場(chǎng)食品品類繁多，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重。快消行業(yè)專家朱丹蓬就曾坦言，中國(guó)食用油行業(yè)的創(chuàng)新空間非常有限，這導(dǎo)致了食用油產(chǎn)品的同質(zhì)化現(xiàn)象很嚴(yán)重，在創(chuàng)新不足情況下打價(jià)格戰(zhàn)。 

透過益海嘉里的招股書可發(fā)現(xiàn)，除了中糧集團(tuán)這個(gè)最大的競(jìng)爭(zhēng)者外，益海嘉里在各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域都有著不同的對(duì)手與市場(chǎng)逐鹿者，包括九三集團(tuán)、山東魯花、道道全、西王食品、五得利等。 

益海嘉里在招股書中也坦言，中國(guó)廚房食品行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，公司面臨來(lái)自消費(fèi)者喜好及消費(fèi)趨勢(shì)變化、消費(fèi)者品牌忠誠(chéng)度、新產(chǎn)品推出、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手定價(jià)策略、替代產(chǎn)品取代本公司產(chǎn)品、區(qū)域地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展等多種行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力。 

而公司的盈利能力將取決于本公司預(yù)見及應(yīng)對(duì)該等競(jìng)爭(zhēng)壓力的能力。如公司由于競(jìng)爭(zhēng)而導(dǎo)致現(xiàn)有市場(chǎng)份額減少或利潤(rùn)下降，公司的業(yè)務(wù)發(fā)展和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可能會(huì)受到不利影響。

另外，值得一提的是，整個(gè)糧油行業(yè)的利潤(rùn)水平普遍偏低，益海嘉里的整體毛利水平卻處于行業(yè)極低水平。招股書顯示，2017年、2018年及2019年，益海嘉里的毛利率分別為8.42%、10.21%和11.40%。同時(shí)期內(nèi)，道道全的毛利率為10.80%、12.48%及9.18%；西王食品的毛利率則為35.59%、36.30%與32.84%。

不過，雖然企業(yè)及行業(yè)問題尚存，但業(yè)界人士仍然看好益海嘉里上市后的未來(lái)及龍頭地位。“目前來(lái)看，金龍魚所能掌握的資源能力非一般糧油企業(yè)能比，包括上游資源、全球供應(yīng)鏈資源、糧源資源等等。金龍魚不僅是中國(guó)市場(chǎng)數(shù)一數(shù)二的糧油企業(yè)，其在全球市場(chǎng)中也相對(duì)較有話語(yǔ)權(quán)，甚至可以左右全球的糧油市場(chǎng)。”鮑躍忠曾對(duì)投中網(wǎng)表示。

在鮑躍忠看來(lái)，不管是從行業(yè)角度還是資本市場(chǎng)角度，益海嘉里都不是一家普通企業(yè)。伴隨近幾年金龍魚在中國(guó)市場(chǎng)快速完善物流體系，同時(shí)也同步完成全球物流體系的布局，金龍魚具有超高的企業(yè)壁壘。即使未來(lái)會(huì)面臨某些問題，也在其可調(diào)整范圍內(nèi)。