昨晚，證監(jiān)會首次公開中國國際金融股份有限公司（以下簡稱中金公司）A股上市招股說明書。

招股書顯示，中金公司本次擬在上交所發(fā)行不超過48.27億股，占發(fā)行后總股本不超過9.5%。東方證券承銷保薦有限公司、中國銀河證券股份有限公司為其聯(lián)席主承銷商。

據(jù)披露，本次發(fā)行的募集資金在扣除發(fā)行費用后，將全部用于增加公司資本金，補充公司營運資金，支持公司境內(nèi)外業(yè)務(wù)發(fā)展。

“公司將利用本次募集資金進一步加強在金融科技、國際化等戰(zhàn)略領(lǐng)域的投入，并適時把握戰(zhàn)略性并購機會，公司將以整體戰(zhàn)略為導(dǎo)向，結(jié)合各行業(yè)發(fā)展規(guī)劃，統(tǒng)一管理和分配資金。”中金公司表示。

營收三年增長，上半年凈利潤大增62%

招股書顯示，中金公司業(yè)績連續(xù)三年增長。

2019年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入157.55億元，同比增長22%，實現(xiàn)歸母凈利潤42.39億元，同比增長21.38%。

2020年上半年業(yè)績相比2019年增長更為明顯。公司實現(xiàn)營業(yè)收入104.93億元，同比增長50.30%，實現(xiàn)歸母公司凈利潤30.52億元，同比增長62.29%。

具體來看，中金共有五大業(yè)務(wù)板塊，包括投資銀行業(yè)務(wù)、股票業(yè)務(wù)、固定收益業(yè)務(wù)、投資管理業(yè)務(wù)和財富管理業(yè)務(wù)。

其中，投資銀行業(yè)務(wù)一直是公司業(yè)務(wù)中的亮點。2019年該業(yè)務(wù)為公司貢獻了主要營收，也是營收的主要增長點。

根據(jù)招股書數(shù)據(jù)，2019年中金公司投資銀行業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收36.16億元，同比增長29.51%，在總營收中的占比為22.95%。

中金公司的投資銀行業(yè)務(wù)主要包括股權(quán)融資、債務(wù)及結(jié)構(gòu)化融資和財務(wù)顧問業(yè)務(wù)。

2017年3月，中金公司成立全資子公司中金資本，統(tǒng)一管理公司境內(nèi)外私募股權(quán)投資基金業(yè)務(wù)。

中金資本在管基金類型主要包括政府引導(dǎo)基金、人民幣股權(quán)投資基金、美元股權(quán)投資基金、并購基金、基礎(chǔ)設(shè)施基金等；投資行業(yè)覆蓋新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)療、文化消費、高端裝備制造等。

數(shù)據(jù)顯示，截至2020年6月末，中金資本境內(nèi)外業(yè)務(wù)管理的資產(chǎn)規(guī)模達到人民幣2914.2億元，已發(fā)展成為國內(nèi)私募股權(quán)投資領(lǐng)域管理規(guī)模最大的業(yè)務(wù)平臺之一。

招股書顯示，2019年公司A股及港股的承銷規(guī)模均排名行業(yè)第一，公司境內(nèi)債券承銷金額在證券公司中排名第三，在境外中資企業(yè)投資級債券及主權(quán)債券發(fā)行領(lǐng)域的承銷金額連續(xù)三年在中資證券公司中排名第一。此外，在財務(wù)顧問業(yè)務(wù)方面，公司完成的境內(nèi)財務(wù)顧問項目以交易金額計連續(xù)三年行業(yè)排名第一。

在業(yè)內(nèi)，中金曾承銷了不少讓國內(nèi)所有券商都羨慕的大單，比如中國移動的海外上市、中石油、中石化、中國聯(lián)通、中國人保、中國人壽等，中國企業(yè)的海外項目幾乎被中金壟斷。

招股書顯示，截至2019年末，A股募集資金規(guī)模前十大IPO項目中，八項由中金公司擔(dān)任了保薦機構(gòu)及主承銷商。

而在報告期內(nèi)，前五大境外股權(quán)融資項目包括阿里巴巴、中國鐵塔(港股00788)、小米等知名公司。

除投行業(yè)務(wù)外，其他四大業(yè)務(wù)板塊的收入占比分別為股票業(yè)務(wù)20.49%、固定收益業(yè)務(wù)15.92%、投資管理業(yè)務(wù)12.42%及財富管理業(yè)務(wù) 20.86%。

其中，股票業(yè)務(wù)是中金公司2019年增長最快的業(yè)務(wù)。

數(shù)據(jù)顯示，2019年中金公司股票業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入32.29億元，同比增長60.25%，在總營收中的占比由15.61%提升至20.49%。

招股書顯示，中金公司的股票業(yè)務(wù)主要為境內(nèi)外專業(yè)投資者提供機構(gòu)交易服務(wù)和資本業(yè)務(wù)。截至2019年12月31日，公司擁有超過6000名機構(gòu)客戶，包括QFII、QDII、商業(yè)銀行、公募基金、對沖基金等，其中約40%為境外客戶。

值得注意的是，中金公司的境內(nèi)機構(gòu)交易中以股票交易為主，其交易金額較2018年出現(xiàn)增長，但市場份額卻下降了0.17個百分點至0.61%。另外，公司境內(nèi)機構(gòu)交易服務(wù)平均股基傭金率由2018年的0.50‰降至2019年的0.43‰。未來如果行業(yè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金費率持續(xù)下滑，公司仍將面臨傭金率下滑風(fēng)險，對于股票業(yè)務(wù)收入將產(chǎn)生不利影響。

在財富管理及投資管理業(yè)務(wù)方面，2020年以來中金公司交易市場份額顯著回升。

數(shù)據(jù)顯示，截至2020年6月30日，中金公司財富管理客戶數(shù)量為339萬戶，客戶賬戶資產(chǎn)總值達人民幣20954.29億元；2020年上半年，財富管理業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入人民幣35.3億元，同比增長16.2%。

此外，截至2020年6月30日，集團通過多種方式整體管理的資產(chǎn)規(guī)模達到約人民幣8983億元，2020年上半年投資管理業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入人民幣12.7億元，同比增長47.1%。隨著中國經(jīng)濟發(fā)展和居民財富不斷積累，公司在投資管理和財富管理領(lǐng)域的增長潛力巨大。

風(fēng)險隨行下，或迎來最佳上市節(jié)點

雖然公司近三年的業(yè)績保持增長，但與行業(yè)內(nèi)資產(chǎn)規(guī)模相近的上市券商相比，中金公司的凈資本偏低。

截至2019年末，中金公司母公司口徑下的凈資本為287.02億元，較上年末增加41.25億元，增幅為14.37%。相比同行業(yè)，中國銀河為690億元、廣發(fā)證券、申萬宏源、中信建投、招商證券分別為608億元、561億元、539億元、486億元。

對于資本密集型的證券行業(yè)來說，凈資本規(guī)模會直接影響或限制業(yè)務(wù)發(fā)展。

中金也在招股書中表示，與國內(nèi)其他綜合性券商相比，在品牌、客戶、綜合金融服務(wù)能力有優(yōu)勢，但在資本規(guī)模、地域覆蓋上存在一定劣勢。

過去幾年，為使凈資本保持持續(xù)增長，中金不斷補充資金。2015年在港股上市后使其凈資本出現(xiàn)明顯增長。2018年及2019年，公司又通過H股增發(fā)及配售合計募集資金45.68億元，全部用于補充公司資本金。

中金公司此前曾表示，長期以來，中金公司以相對較少的凈資本規(guī)模實現(xiàn)了行業(yè)領(lǐng)先的業(yè)績，凈資本規(guī)模與行業(yè)地位和市場影響力不相符，不利于其推動資本金業(yè)務(wù)的創(chuàng)新和發(fā)展，并可能影響戰(zhàn)略業(yè)務(wù)規(guī)模的擴張，以及數(shù)字化和國際化等戰(zhàn)略的布局。

近幾年，由于中金公司境內(nèi)外業(yè)務(wù)規(guī)模，尤其是資產(chǎn)負債表業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴大，杠桿率不斷提升，資本杠桿率等主要監(jiān)管指標(biāo)的壓力日益增加。

若此次中金公司在A股成功上市，凈資本得到有效補充的同時，公司的各項風(fēng)險控制指標(biāo)也將出現(xiàn)明顯提升。

因此，中金對資金渴求迫切。尤其是今年7月以來，券商股市場行情突然走強，各大券商都忙于融資擴大資本金。鑒于今年上半年中金公司各項業(yè)務(wù)繼續(xù)保持穩(wěn)健均衡發(fā)展，中金表達了對資金的強烈需求。

因此中金自6月份披露上市融資后又修改連A股發(fā)行方案，發(fā)行數(shù)量由4.59億股變更為14.38億股，這樣一來，IPO規(guī)模擴大超2倍，預(yù)計或?qū)⒍嗳谫Y超160億元。

“原A股IPO發(fā)行方案下的預(yù)計募集資金規(guī)模已無法完全滿足公司業(yè)務(wù)發(fā)展對資本金的迫切需求。”中金公司方面表示。

中金公司成立于1995年7月，由建設(shè)銀行、摩根士丹利、中投保、新政投及名力集團共同出資設(shè)立，是中國第一家中外合資投資銀。2010年中國建投將所持中金有限全部股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)至中央?yún)R金。

截至目前，中央?yún)R金為中金公司的第一大股東，持股比例為44.32%，為公司控股股東。發(fā)行結(jié)束后，中央?yún)R金持股比例將降至40.11%。

誕生之初，中金公司被各方賦予了國際投行的強大使命，在最初的幾年中，中金公司憑借股東方以及專業(yè)隊伍收獲了“精品投行”的市場地位。

而隨著科創(chuàng)板創(chuàng)立、以散戶投資者為主的零售經(jīng)濟業(yè)務(wù)券商崛起，一直專注大型、國企等大客戶的中金投行業(yè)務(wù)受到?jīng)_擊。因此，中金在之后的幾年不得不“放低身段”開始直面自己并迎合中國資本市場的變化以謀求新的發(fā)展契機。

招股書顯示，經(jīng)過三十多年的發(fā)展，中國證券市場日趨成熟，國內(nèi)證券公司數(shù)量快速增長。截至2019年末，國內(nèi)共有133家證券公司，中金面臨著同行業(yè)務(wù)同質(zhì)化嚴(yán)重、行業(yè)競爭日趨激烈的風(fēng)險。

2015年，處于一系列變革的中金赴港上市，可以說是籌錢自救。五年后，中金回歸A股再次上市。而此次上市，意在加速擴容，實現(xiàn)其“國際一流投行”的遠大目標(biāo)。

隨著今年39家上市券商2020年中報全部披露完畢，超七成上市券商實現(xiàn)營業(yè)收入、凈利潤同比雙增長，作為龍頭的中金公司股票引漲。截至今日發(fā)稿，中金股價為18.26港元。在此背景之下，此次中金回歸A股，或是最佳上市節(jié)點。

不過，招股書也進一步披露了今年的特殊風(fēng)險。一是受新冠疫情影響。

招股書表示，新冠影響全球經(jīng)濟前景和企業(yè)經(jīng)營，公司的經(jīng)營業(yè)績和財務(wù)狀況在短期內(nèi)也可能因此受到一定影響。作為國內(nèi)體量與排名考前的綜合性券商，業(yè)務(wù)區(qū)域遍布全球，疫情對公司客戶造成沖擊可能會延緩公司相關(guān)業(yè)務(wù)的開展速度，降低投資者的交易熱情，中金還有一定數(shù)量的投資銀行業(yè)務(wù)、股票業(yè)務(wù)等涉及香港、美國、歐洲等地，全球疫情無法在短期內(nèi)有效抑制，也會對公司造成階段性沖擊。

其次是此前針對瑞幸咖啡一事的影響。

其表示，作為瑞幸咖啡的承銷團成員之一，參與瑞幸咖啡2019年5月在美國納斯達克交易所掛牌上市項目以及2020年1月股票增發(fā)和可轉(zhuǎn)債發(fā)行項目并擔(dān)任聯(lián)席簿記管理人。同時本集團另一子公司亦有參與對瑞幸咖啡股東的銀團貸款。

2020年4月2日，瑞幸咖啡公告稱其公司內(nèi)部特別委員會經(jīng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)其首席運營官及其部分下屬自2019年第二季度起存在包括虛增交易在內(nèi)的某些不當(dāng)行為，受該事件影響，瑞幸咖啡股價出現(xiàn)大幅下跌。中金將繼續(xù)密切關(guān)注該事件的進展，評估和積極應(yīng)對該事件對本集團可能造成的影響。