在化工行業，抗氧化劑是阻止氧氣不良影響的物質，也是塑料、橡膠等化工產品抗氧化的“靈丹妙藥”。

7月29日，一家產品主要用于塑料、橡膠產品抗氧化的企業——營口風光新材料股份有限公司（下稱“風光新材”）創業板上市申請獲受理，計劃募資9億元。

該公司專業從事高分子材料化學助劑研發、生產及銷售，是一家為全球高分子材料工業提供聚合物添加劑和解決方案的核心助劑材料供應商。產品主要用于塑料、橡膠產品的抗氧化等，客戶覆蓋中石油、中石化、國家能源集團等國內大部分石化及煤化工企業。

“抗氧化劑”這個詞，往往和食品、化妝品摻在一起，被認為是抗衰老劑。2006年，俄羅斯莫斯科州立大學科學家弗拉季米爾·斯庫拉切夫院士在接受媒體采訪時稱，團隊已發明了一種強大的抗氧化劑——“斯庫拉切夫離子”，可阻止DNA受損和細胞老化。一旦這種抗氧化劑工作正常，人將來甚至可以活到800歲。

人能否活到800歲暫無科學證明，但塑料、橡膠這些產品能存在數百年，我們還能比較相信。

眾所周知，塑料、橡膠等高分子材料易發生氧化反應，導致抗沖擊強度、抗繞曲強度、伸長率等性能大幅降低。抗氧化劑能賦予高分子材料抗熱氧化、抗光氧化等抗老化功能。

（圖片來源：招股書）

根據國家統計局數據，2018年我國初級形態塑料制品年產量8558.02萬噸，按照抗氧化劑在塑料制品中0.15%的典型添加量來估算，其國內年需求量約為12-13萬噸。

招股書顯示，報告期內，風光新材料的年產能均為18000噸，對應的市場占有率約為18%，處于行業前列。

目前，國內市場上，企業規模較大、有自主研發能力、與公司有競爭關系的企業包括山東省臨沂市三豐化工有限公司、北京極易化工有限公司、天津利安隆新材料股份有限公司，其抗氧劑年產能均在10000以上。

值得注意的是，公司還擁有核心而穩定的客戶群體，包括了中石油、中石化、國家能源集團等世界知名企業，市場份額的控制力度較強。

不過，招股書也坦言，不排除未來出現新競爭者進入該市場或者原有競爭者加大產能，導致發行人產品的銷售價格和數量下降。發行人若不能在技術、工藝優化等方面持續保持優勢，在未來將面臨較大的競爭壓力。

招股書顯示，2017年-2019年，公司營業收入分別為5.34億元、5.97億元、6.44億元；凈利潤分別為1.02億元、1.33億元、1.26億元。盈利能力不斷增強，利潤整體呈增長趨勢。

（圖片來源：招股書）

我們注意到，風光新材業務收入主要來自抗氧劑單劑和集成助劑，占比分別為四成、六成左右，單劑中以168及1010為主要品種。

（圖片來源：招股書）

同時，2017年至2019年，公司綜合毛利率分別為40.64%、39.66%和 37.98%，總體水平較高，但略有波動。風光新材料稱，主要源于各產品銷售毛利率的變動。

我們注意到，2019年抗氧劑1010毛利率較2018年下降3.96%。對此，風光新材表示，主要系該產品產能不足，公司對外采購較多1010單劑用于生產拉高了生產成本。2019年集成助劑產品毛利率較2018年下降1.41個百分點，也是因半成品產能不足，外購部分168及1010單劑用于生產集成助劑產品使得平均銷售成本有所增長。

此外，招股書顯示，風光新材的產能利用率分別為93.05%、94.61%、91.75%，產銷率分別為102.04%、100.71%、98.06%，略有下降。對此，風光新材表示，公司目前產能利用率較高，現有產能已經制約了公司發展，繼續擴大產能有利于增強公司競爭實力和市場占有率。

（圖片來源：招股書）

但是，化學助劑行業本身為資金密集型行業，風光新材料現階段處于發展的關鍵時期，一方面需要擴大產能規模，引入新的生產線；另一方面需要加大對高新技術工藝和產品研發的投入，這給資金投入帶來了壓力。

本次創業板上市，9億元募集資金主要用于抗氧劑產能規模的擴張及產業鏈的延伸，并豐富產品種類。若募投項目建成達產，公司將新增抗氧劑產能66700噸/年、烷基酚產能42000噸/年、開口劑產能5000噸/年、催化劑產品230噸/年、三乙基鋁8000噸/年、異丁烯30000噸/年。