8 月 19 日，在線教育企業 “猿輔導” 發送的一封內部郵件，引起了廣大社畜的熱議。

郵件稱因疫情影響無法組織集體出游，將每人 7000 元的團建費直接發給員工，同時把 4 天的旅游假期補充到年假之中。此外，猿輔導還曾被爆出給剛畢業的校招生開出 35k 的月薪，出手闊綽，令人咋舌。

優渥的工資和福利待遇只是猿輔導雄厚財力的一個切面——兵家必爭的暑假即將結束，各家在線教育平臺新一季招生也將塵埃落定。

據媒體報道，猿輔導今年暑期營銷推廣預算為 15 億元，在締造了 2019 年暑期招生規模擴大 10 倍的神話之后，猿輔導今年的目標招生規模是 270 萬人次。

如此宏大的目標和巨額的投入，讓人不禁想問：猿輔導的錢從哪里來？

其實還是融資。

今年 3 月底，猿輔導剛獲得了新一輪 10 億美元融資，這一筆教育史上最大規模的融資由高瓴資本領投，騰訊、博裕資本和 IDG 資本跟投。目前猿輔導的估值也達到了 78 億美元，成為國內未上市教育企業中估值最高的公司。

除猿輔導之外，學而思、跟誰學，作業幫為達成 200 萬以上的招生目標，燒在暑期推廣上的錢也都以億計。

如今在線教育行業競爭激烈：數據顯示，2019 年，我國在線教育市場規模達到 3468 億元、在線教育企業注冊數量 5.81 萬家，2020 年上半年，中國在線教育用戶規模約達 3.31 億人。

同時，在線教育也面臨著獲客成本高昂、轉化率不高、用戶粘性低、普遍虧損等問題。

當沒有了資本的循環注入、又缺乏可持續的盈利模式，大多數非頭部的線上教育平臺僅依靠自身的資金是無法維持平臺長期正常運轉的，想要通過燒融資來做推廣刷數據換取融資，其結局只能是像共享單車一樣暴雷停運。

企查查數據顯示，2019 年在線教育企業吊銷注銷量為 1.48 萬家，若不是半路殺出的新冠疫情給在線教育行業帶來一線生機，在資本集中涌向頭部平臺的趨勢下，很多在線教育機構怕也撐不過今年上半年。

除了資本的青睞，巨頭們對在線教育這塊蛋糕也垂涎已久。

不同于線上教育獨角獸垂直深耕于細分場景的策略，互聯網巨頭的在線教育布局更傾向于平臺化或自建或收購，產品種類也相對豐富。

曾公開表示看好教育市場的騰訊，除了是猿輔導的背后金主，還曾經先后投資了新東方在線、瘋狂老師等 20 多家教育公司，氪金買下了整個賽道，可謂財大氣粗。

而后來者字節跳動對在線教育的布局始于 2017 年，彼時今日頭條上線了一款知識付費類 App“好好學習”，內容涵蓋生活方式、職場、商業、心理、女性、親子教育等，形式類似于當年的邏輯思維，以音頻、視頻課程為主。

之后字節跳動又在 2018 年先后推出兩款英語學習平臺，分別對準 K12 和學齡前兒童，可惜一個沒干得過 VIPKID，一個出師不利，去年合并之后也是籍籍無名。

就在今年 8 月 21 日，字節跳動表示將收購啟蒙教育產品你拍一，具體交易金額雙方均未披露。收購后，字節跳動將在技術、品牌及資本層面為你拍一提供支持。同時，你拍一仍將作為獨立品牌存在，保持獨立運營。

其實，在今年 4 月，字節跳動也曾推出自主研發產品的數理思維產品，其 AI 錄播課的模式之后將與你拍一的在線直播課產品形成協同互補。

此外，靠著延期開學上網課期間出其不意的危機公關而走紅的移動辦公平臺釘釘，似乎也看到了在線教育行業潛藏的機會，于近日宣布推出教培產品解決方案，覆蓋招生引流、在線教學、教務管理、繳費收款、家校服務及辦公協同等場景。

互聯網巨頭的加入主要還是利用自身的流量優勢，畢竟如今在線教育行業獲客成本還是很高，其對教育的理解是否透徹還有待觀察。在賽道的選擇上，李星認為少兒英語市場出現 “紅海化” 和低價競爭的態勢，而數理思維和編程將會是熱點。

今年以來，跟誰學、學而思等在線教育上市公司的股價，漲勢喜人。

疫情期間，很多在線教育行業通過推出免費課程的方式，贏得了學生和家長的好評，部分頭部平臺更是在短時間內收獲了巨大流量。

數據顯示，猿輔導和作業幫疫情期間的學員人數均突破 2000 萬人。線上復課初期，好未來網課平均觀看人次達 2300 萬/天，跟誰學疫情期間直播課學生共計約 1500 萬人。

可流量的短期暴漲并沒能有力支撐起業績的增長。

除了 7 月底發布 2021 財年第一季度財報的好未來，做到了凈利潤同比增長 1217.89% 之外，大部分在線教育企業仍處在營收增幅較大但依然虧損的狀態，其原因主要在于營銷推廣費用的增長。

網易有道 8 月 13 日公布的 Q2 財報顯示：二季度網易有道凈營收達 6.2 億元人民幣，同比增長 93.1%。歸屬于公司普通股東的凈虧損 2.58 億元，同比擴大了近 2 倍。

隨著在線教育機構從疫情期間的免費課推廣向春季、暑期正價班轉化，有投資機構預計行業虧損預計將有所收窄，行業盈利拐點有望提前到來。

最近，在線青少兒英語教育品牌 VIPKID 宣布，公司單位運營利潤（UE）已經連續兩個季度為正，90% 的渠道首單實現盈利，獲客成本同比降低 45%，業績保持持續增長，這無疑提振了整個在線教育行業的信心。

李星認為，在線教育行業目前的盈利點主要是復購率和消課率。

好未來今年一季度平均凈資產收益率轉正達到 3.2%；網易有道 Q2 銷售毛利率達到近幾年來最高值 44.41%；猿輔導去年暑期續費率達到 80%，今年提出了營收超 100 億的目標……

隨著傳統線下教育的逐漸恢復，疫情的紅利注定無法持續，如何利用這期間積攢的流量與人氣謀求新的贏利點，是各家在線教育企業下一階段要思考的問題。