疫情之下虧15億、逆勢定增擴張的萬達電影，能否“王者歸來”？

時隔半年，全球疫情肆虐的背景下，中國的疫情得到了很好的控制，7月20日，全國電影院開始恢復營業，眾多影視公司似乎得到了喘息的機會。

不過，或許是缺乏高質量新片的緣故，野馬君（微信公號：ymcj8686）來到通州萬達廣場發現，逛街購物的人還是比較少，萬達影城也只有寥寥數人。

來源：野馬財經

8月4日，萬達電影（002739.SZ）發布半年報，公司上半年營業收入、凈利潤、現金流凈額等一系列財務數據均出現大比例下滑。報告顯示上半年實現營收19.72億元，同比減少73.93%；凈利潤虧損15.67億元，同比減少398.81%。

財報發出后，萬達電影近幾日微幅下跌，截至8月7日收盤，公司股價為17.39元/股。

巨虧背后最主要的原因自然是疫情的影響。公告顯示，2020年1月23日起，為應對新冠疫情，公司下屬國內影城全部停業，境外影城受疫情影響也自2020年3月底暫停營業，同時公司原計劃上半年上映的影片均未能如期上映。

不僅僅是萬達電影，金逸影視（002905.SZ）上半年業績預告顯示，預計虧損3.1億元至3.9億元，上上年同期盈利0.55億元。至于其他如橫店影視、幸福藍海、中國電影、上海電影等，一季度都是虧損的局面，雖然半年報還沒披露，但是也很難樂觀。

有意思的是，雖然利潤不佳，萬達影業卻在逆勢擴張。

2020年4月21日，萬達電影發布定增預案，擬募集資金不超過人民幣43.5億元。募投項目擬建設162家影院，總投資為31.45億元。

對于如此舉措，接近萬達的知情人士告訴野馬財經（微信公號：ymcj8686），萬達電影逆勢擴張主要是著眼于長遠看，等疫情過去可以更快的搶占市場，其中100多家影院除了四五十家萬達廣場的影院，還有一些優勢位置的萬達影院。

國信證券相關研報也分析認為，院線龍頭具備較強的抗風險能力。

雖然疫情給院線公司帶來了較大沖擊，但市場的觀影需求更多只是被抑制了，等到疫情過去或者進一步平穩，行業再度恢復常態，這些需求會重新釋放。

在此輪大洗牌中，不少實力偏弱的院線可能會被淘汰，而龍頭企業有足夠的資本撐過去，進而可以分享前述院線留下來的市場空間。

作為電影行業的龍頭企業之一，萬達影業采用的是“院線+影片”多線出擊的方式。

2019年初，經過三年長跑，估值從370億元降至105億元，萬達電影終于完成了對萬達影視的收購。

不過，萬達影視的業務似乎沒有預期中順利。投資承諾萬達影視2019年、2020年及2021年承諾凈利潤數分別不低于8.88億元、10.69億元、12.74億元，而2019年其只完成了3.16億元的歸母凈利潤。

為此，2019年萬達電影計提商譽等資產減值達59.09億元，拖累了原本還不錯的業績。而截至2020年6月30日，公司商譽還有81.14億元。

基于如此背景，萬達電影的股價也是一路下降。從2015年上市時，最高股價92.53元跌至如今的17.92元/股。

來源：東方財富

影視行業歸根結底還是個“內容為王”的時代，對于影視公司來說票房是衡量內容好壞的核心標準。

2020年，萬達影視押寶了以《唐人街探案3》為主的等影片。從前兩部的先例以及市場預熱來看，《唐探3》大概率是一部票房口碑俱佳的電影，萬達電影也應該會打一場漂亮的翻身仗。

奈何天有不測風云，正如前文所述，疫情來臨，行業整體低迷，萬達也無法獨善其身，半年虧損15億元的情況下，能否在下半年觸底反彈，進而能否完成今年的業績對賭，顯得愈加重要。

《唐人街探案3》是由萬達影視主要操刀，作為一部懸疑推理喜劇片，前兩部都獲得了巨大成功。

由于前兩部電影劇本、演員、鏡頭等各方面質量都很在線，并且埋下了很多吸引人的伏筆，從微博、豆瓣、貼吧、知乎多種渠道來看，觀眾對于《唐探3》的期待值甚高，隨著影院開發，《唐探3》如果順利上映，應該能夠為萬達電影帶來不俗的收入。

進一步剖析萬達電影業務，野馬財經（微信公號：ymcj8686）注意到，萬達電影的電視劇制作發行業務增長十分迅速。旗下新媒誠品主導或參與出品的電視劇《綠水青山帶笑顏》《幸福，觸手可及》、《遠方的山楂樹》，網劇《慕白首》、《怪你過分美麗》收視表現還不錯。

財報顯示，上半年，公司該業務實現營業收入5.2億元，同比增長455.3%。電視劇業務的快速增長，能夠對沖電影業務波動帶來的風險。

除了影院逐步恢復開放后，《唐探3》等可能帶來的收益外，萬達電影的另一個好消息，是其背后萬達集團的整體復蘇。

去年年中，一邊大舉投資大西北，一邊擁抱老家東北的萬達，以一種高調的姿態重新回到大眾視線。集團的復蘇，無疑也給萬達電影帶來了強大的助力，無論是資金的調度還是業務的協同，都有著巨大空間。也賦予了其穿越周期，逆勢擴張，積蓄力量鞏固行業龍頭地位的可能。

為此，半年報披露后，華泰證券、中國銀河、西部證券、安信證券都維持或者將萬達電影的評級上調至買入。

西部證券研報認為，隨著影院復工不斷推進，以及公司各項業務的逐步恢復，預計萬達電影2020年歸母凈利虧損8.89億元，相比上半年減虧近7億元。

華泰證券研發則分析，公司虧損主要受疫情影響，但各項指標依然業內領先；復工迎經營拐點，龍頭地位穩固，有望逆勢擴張，調高評級至買入。

縱觀萬達電影的主要院線家底，截至今年6月底，萬達電影擁有已開業直營影城651家，5767塊銀幕。其中國內影城598家，境外Hoyts影院53家，國內外銀幕數相比去年均有小幅減少。