2025年以來(lái)A股市場(chǎng)呈現(xiàn)顯著回暖態(tài)勢(shì)，上證指數(shù)一路攀升，10月穩(wěn)穩(wěn)站上3900點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，并于10月24日創(chuàng)下時(shí)隔十年的階段性新高。作為綜合指數(shù)，今年以來(lái)，AI應(yīng)用、科技出海、北交所專精特新等成長(zhǎng)板塊成為行情主力，相關(guān)主題基金也出現(xiàn)大漲。

然而，在指數(shù)高歌猛進(jìn)的背景下，部分權(quán)益類基金卻陷入業(yè)績(jī)回落的窘境，形成鮮明反差。這一現(xiàn)象的核心源于市場(chǎng)極致的結(jié)構(gòu)性分化傳統(tǒng)消費(fèi)、新能源等板塊持續(xù)低迷，筆者發(fā)現(xiàn)，鵬揚(yáng)基金經(jīng)理戴杰旗下產(chǎn)品業(yè)績(jī)并不理想，旗下基金甚至虧損達(dá)40%，這與投研能力不足未能把握熱點(diǎn)節(jié)奏有關(guān)，也與風(fēng)格固化堅(jiān)守低估值策略有一定關(guān)聯(lián)。

01

基金老將虧損之路

戴杰旗下基金虧40%

換手率曾高達(dá)608.89%

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，戴杰曾任華安基金管理有限公司指數(shù)與量化投資部先后擔(dān)任數(shù)量分析師和投資經(jīng)理。2016年10月24日加入?yún)R安基金管理有限責(zé)任公司, 2023年12月25日又在鵬揚(yáng)基金公司擔(dān)任基金經(jīng)理，目前戴杰累計(jì)任職時(shí)間8年又87天，現(xiàn)任基金資產(chǎn)總規(guī)模5.28億元，在管基金最佳任期回報(bào)25.30%。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于天天基金網(wǎng)截至10月24日）

筆者發(fā)現(xiàn)，在牛市行情，鵬揚(yáng)競(jìng)爭(zhēng)力先鋒一年持有混合A基金卻出現(xiàn)大幅虧損，該基金成立于2021年12月21日，目前規(guī)模0.78億元。截至10月24日基金單位凈值0.5900，自基金成立來(lái)收益率-41%，今年來(lái)收益率9%，近3月來(lái)收益率0.29%，近6月來(lái)收益率2.93%，近1年來(lái)收益率1.76%，近2年來(lái)收益率2.47%，近3年來(lái)收益率-32.11%。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于天天基金網(wǎng)截至10月24日）

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，鵬揚(yáng)競(jìng)爭(zhēng)力先鋒一年持有混合A基金自基金成立來(lái)?yè)Q手率都很高，2024年4季度換手率608.89%，2025年2季度換手率417.05%，高換手率意味著頻繁交易，這會(huì)導(dǎo)致投資組合的波動(dòng)性增加。頻繁買賣股票使得基金的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)不斷變化，難以形成穩(wěn)定的投資組合。

當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)，高換手率的基金更容易受到影響，凈值波動(dòng)幅度可能會(huì)加大。其次，高換手率會(huì)增加基金的交易成本，每一次交易都需要支付手續(xù)費(fèi)、印花稅等費(fèi)用，頻繁交易使得這些成本不斷累積，降低了基金的收益。高換手率還可能導(dǎo)致投資目標(biāo)不清晰。頻繁交易使得基金的投資策略難以保持穩(wěn)定，投資者難以判斷基金的投資方向和重點(diǎn)。這也會(huì)引起投資者對(duì)于基金團(tuán)隊(duì)能力的不信任，影響基金的市場(chǎng)聲譽(yù)和投資者的信心。

基金業(yè)績(jī)虧損，基民自然有所抱怨。有基民表示，基民苦等四年，其他基金都翻幾翻了，這基終于上了6毛，到底什么時(shí)候能回本？也有基民表示，不買機(jī)器人和科技股，還抱著地產(chǎn)股，這還不如散戶。不看外面什么形勢(shì)嗎？甚至有基民表示，這基金大盤漲，它不漲，大盤跌，它跌的比誰(shuí)都狠。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2022年1季度買入10.18萬(wàn)股恩捷股份，2022年2季度持有11.96萬(wàn)股，到了2022年3季度已經(jīng)沒(méi)有了此前購(gòu)買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2022年1月3日-2022年9月30日股票價(jià)格下跌了30%。2022年4季度第二次買入3.53萬(wàn)股，到了2023年1季度已經(jīng)沒(méi)有了此前購(gòu)買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2022年10月10日-2023年3月31日股票價(jià)格再度下跌34%，難怪后續(xù)沒(méi)有繼續(xù)持倉(cāng)。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2022年1季度買入30.62萬(wàn)股的隆基綠能，2022年2季度持有50.07萬(wàn)股，2022年3季度繼續(xù)增持至64.13萬(wàn)股，2022年4季度僅剩0.01萬(wàn)股，到了2023年1季度已經(jīng)沒(méi)有了此前購(gòu)買的股票份額。然而，該基金在2022年4季度已經(jīng)差不多清倉(cāng)，我們以2022年1月3日-2022年12月31日股票價(jià)格下跌了31%。

筆者還發(fā)現(xiàn)，該基金在2022年1季度買入19.40萬(wàn)股的藥石科技，2022年2季度持有33.93萬(wàn)股，2022年3季度持有25.61萬(wàn)股，2022年4季度持有21.93萬(wàn)股，到了2023年1季度已經(jīng)沒(méi)有了此前購(gòu)買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2022年1月3日-2023年3月31日股票價(jià)格下跌了50%。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2022年1季度買入44.83萬(wàn)股的東方雨虹，2022年2季度持有25.55萬(wàn)股，到了2022年3季度已經(jīng)沒(méi)有了此前購(gòu)買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2022年1月3日-2022年9月30日股票價(jià)格下跌了49%。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2022年4季度買入177.57萬(wàn)股的中天科技，2023年1季度持有87.98萬(wàn)股，到了2023年2季度已經(jīng)沒(méi)有了此前購(gòu)買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2022年10月9日-2023年6月30日股票價(jià)格下跌了29%。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于天天基金網(wǎng)截至10月24日）

基金業(yè)績(jī)下降，基金規(guī)模也會(huì)下降。鵬揚(yáng)競(jìng)爭(zhēng)力先鋒一年持有混合A基金成立之初募集了3.15億元。在基金解封后，基金份額也被持續(xù)贖回。截至2025年6月30日，鵬揚(yáng)競(jìng)爭(zhēng)力先鋒一年持有混合A,期末凈資產(chǎn)0.78億元，比上期減少14.02%。

02

過(guò)度沉迷白酒股

戴杰擇時(shí)能力存疑

為何高位買入美團(tuán)？

（數(shù)據(jù)來(lái)源于天天基金網(wǎng)截至10月24日）

筆者還發(fā)現(xiàn)，鵬揚(yáng)成長(zhǎng)先鋒混合A基金業(yè)績(jī)也不理想，基金規(guī)模0.67億元，截至10月24日基金單位凈值0.7087，自基金成立來(lái)收益率-29.13%，今年來(lái)收益率7.74%，近3月來(lái)收益率0.11%，近6月來(lái)收益率2.61%，近1年來(lái)收益率2.81%，近2年來(lái)收益率14.32%，近3年來(lái)收益率-4.59%。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2022年4季度買入12.44萬(wàn)股的潔美科技，2023年1季度持有19.83萬(wàn)股，2023年2季度持有15.79萬(wàn)股，2023年3季度持有15.79萬(wàn)股，2023年4季度持有15.79萬(wàn)股，到了2024年1季度已經(jīng)沒(méi)有了此前購(gòu)買的股票份額。

然而，在該基金持有期間，在2022年10月9日-2024年3月31日股票價(jià)格下跌了10%。2024年2季度第二次買入7.71萬(wàn)股，到了2024年3季度已經(jīng)沒(méi)有了此前購(gòu)買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2024年4月1日-2024年9月30日股票價(jià)格下跌了4%。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2024年1季度買入0.37萬(wàn)股的貴州茅臺(tái)，2024年2季度持有0.41萬(wàn)股，2024年3季度持有0.43萬(wàn)股，2024年4季度持有0.45萬(wàn)股。2025年1季度持有0.45萬(wàn)股，2025年2季度持有0.51萬(wàn)股，目前2025年3季度還未公布，我們以繼續(xù)持有來(lái)分析。然而，在該基金持有期間，在2024年1月3日-2025年10月24日股票價(jià)格下跌了11%。

筆者還發(fā)現(xiàn)，該基金在2024年1季度買入2.81萬(wàn)股的五糧液，2024年2季度持有4.58萬(wàn)股，2024年3季度持有4.85萬(wàn)股，2024年4季度持有4.85萬(wàn)股，2025年1季度持有4.92萬(wàn)股，2025年2季度持有4.92萬(wàn)股，目前2025年3季度還未公布，我們以繼續(xù)持有來(lái)分析。然而，在該基金持有期間，在2024年1月3日-2025年10月24日股票價(jià)格下跌了7%。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2024年2季度買入1.15萬(wàn)股的山西汾酒，2024年3季度持有1.70萬(wàn)股，2024年4季度持有1.86萬(wàn)股，到了2025年1季度已經(jīng)沒(méi)有了此前購(gòu)買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2024年4月1日-2025年3月31日股票價(jià)格下跌了12%。2025年2季度第二次買入1.99萬(wàn)股，目前2025年3季度還未公布，我們以繼續(xù)持有來(lái)分析。然 而，在該基金持有期間，在2025年4月1日-2025年10月24日股票價(jià)格下跌了12%。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2024年2季度買入9.25萬(wàn)股的龍湖集團(tuán)，2024年3季度已經(jīng)沒(méi)有了此前購(gòu)買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2024年4月1日-2024年9月30日股票價(jià)格上漲了27%。2024年4季度第二次買入29.60萬(wàn)股，2025年1季度持有40.90萬(wàn)股，2025年2季度持有40.90萬(wàn)股，目前2025年3季度還未公布，我們以繼續(xù)持有來(lái)分析。然而，在該基金持有期間，在2024年10月2日-2025年10月24日股票價(jià)格下跌了30%。

筆者還發(fā)現(xiàn)，該基金在2024年4季度買入11.64萬(wàn)股的新秀麗，2025年1季度持有24.39萬(wàn)股，2025年2季度持有25.98萬(wàn)股，目前2025年3季度還未公布，我們以繼續(xù)持有來(lái)分析。然而，在該基金持有期間，在2024年10月2日-2025年10月24日股票價(jià)格下跌了19.26%。

買賣股票擇時(shí)能力差，在股票價(jià)格上漲時(shí)，或者下跌時(shí)都沒(méi)有采取措施。筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2022年1季度買入11.86萬(wàn)股的美團(tuán)-W，2022年2季度持有12.79萬(wàn)股，2022年3季度持有11.52萬(wàn)股，2022年4季度持有11.54萬(wàn)股。2023年1季度持有9.43萬(wàn)股，2023年2季度持有9.43萬(wàn)股，2023年3季度持有9.43萬(wàn)股，2023年4季度持有9.78萬(wàn)股。

2024年1季度持有7.58萬(wàn)股，2024年2季度持有6.98萬(wàn)股，2024年3季度持有5.57萬(wàn)股，2024年4季度持有3.67萬(wàn)股。2025年1季度持有3.85萬(wàn)股，2025年2季度持有3.66萬(wàn)股，目前2025年3季度還未公布，我們以繼續(xù)持有來(lái)分析。然而，在該基金持有期間，在2022年1月3日-2025年10月24日股票價(jià)格下跌了58%。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于天天基金網(wǎng)截至10月24日）

基金業(yè)績(jī)下降，基金規(guī)模也出現(xiàn)下降。鵬揚(yáng)成長(zhǎng)先鋒混合A基金成立之初募集了2.85億元，但自基金開始運(yùn)作至今，每個(gè)季度均有基金份額被贖回。截至2025年6月30日，鵬揚(yáng)成長(zhǎng)先鋒混合A,期末凈資產(chǎn)0.67億元，比上期減少8.37%。