近期股市迎來了氣勢(shì)如虹的上漲行情，資本市場(chǎng)一片歡騰。然而，即使在這樣的行情下，華泰柏瑞基金經(jīng)理沈雪峰，旗下基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)卻并不理想，特別是華泰柏瑞品質(zhì)成長(zhǎng)混合A基金作為一款混合型基金，自成立以來，該基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)欠佳，引起投資者廣泛關(guān)注。

01

曾高位持有白酒股

沈雪峰旗下基金虧25%

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，沈雪峰曾歷任華安基金管理有限公司研究發(fā)展部高級(jí)研究員;亞洲證券資產(chǎn)管理總部副總經(jīng)理兼固定收益證券管理總部副總經(jīng)理、研究所副所長(zhǎng);華富基金管理公司資深研究員、基金經(jīng)理、投研部副總監(jiān)。2012年10月加入華泰柏瑞基金管理有限公司。

2013年2月起任華泰柏瑞價(jià)值增長(zhǎng)股票型證券投資基金的基金經(jīng)理,2014年5月起任華泰柏瑞創(chuàng)新升級(jí)混合型證券投資基金的基金經(jīng)理。2014年7月起任投資部總監(jiān)，目前累計(jì)任職時(shí)間13年又185天，目前管理資產(chǎn)總規(guī)模24.29億元，在管基金最佳任期回報(bào)1.57%。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng)截至9月20日）

筆者發(fā)現(xiàn)，華泰柏瑞品質(zhì)成長(zhǎng)混合A基金業(yè)績(jī)并不理想，該基金成立于2021年3月3日，基金規(guī)模11.78億元。截至9月19日基金單位凈值0.7507，自基金成立來收益率-24.93%，今年來收益率24.37%，近6月來收益率18.48%，近1年來收益率50.17%，近2年來收益率25.64%，近3年來收益率10.20%。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng)截至9月20日）

基金業(yè)績(jī)虧損，有基民表示，別的基金都一元多了，你這買了幾年了還不到一元，真的是爛透了。也有基民表示，多少年了，這么好的行情，你會(huì)操作嗎？也有基民表示，漲總是那么一丟丟，跌總比別人多，這個(gè)沈經(jīng)理真牛！到底什么時(shí)候能回本？

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2021年2季度買入35.70萬股的山西汾酒，2021年3季度已經(jīng)沒有了此前購(gòu)買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2021年4月1日-2021年9月30日股票價(jià)格上漲了32%。2021年4季度第二次買入60.10萬股，2022年1季度持有64.10萬股。

2022年2季度持有58.05萬股，2022年3季度持有27.61萬股，2022年4季度持有24.91萬股，2023年1季度持有15.01萬股，到了2023年2季度已經(jīng)沒有了此前購(gòu)買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2021年10月9日-2023年6月30日股票價(jià)格下跌了40%。

筆者還發(fā)現(xiàn)，該基金在2021年4季度買入136.98萬股的保利發(fā)展，2022年1季度持有321.04萬股，2022年2季度持有228.34萬股，到了2022年3季度持有已經(jīng)沒有了此前購(gòu)買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2021年10月9日-2022年9月30日股票價(jià)格上漲了27%。2022年4季度買入190.39萬股，到了2023年1季度已經(jīng)沒有了此前購(gòu)買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2022年10月9日-2023年3月31日股票價(jià)格下跌了22%。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2021年2季度買入60.63萬股的瀘州老窖，2021年3季度已經(jīng)沒有了此前購(gòu)買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2021年4月1日-2021年9月30日股票價(jià)格下跌了1%。2021年4季度買入18.00萬股，2022年1季度已經(jīng)沒有了此前購(gòu)買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2021年10月8日-2022年3月31日股票價(jià)格下跌了16%。

2022年2季度再度買入17.47萬股，到了2022年3季度已經(jīng)沒有了此前購(gòu)買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2022年4月1日-2022年9月30日股票價(jià)格上漲了25%。2023年3季度買入21.79萬股，2023年4季度持有19.19萬股，到了2024年1季度已經(jīng)沒有了此前購(gòu)買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2023年7月3日-2024年3月31日股票價(jià)格下跌了10%。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2021年2季度買入69.01萬股的通策醫(yī)療，2021年3季度持有42.48萬股，2021年4季度持有50.06萬股，到了2022年1季度已經(jīng)沒有了此前購(gòu)買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2021年4月1日-2022年3月31日股票價(jià)格下跌了42%。

2022年2季度第二次買入26.01萬股，到了2022年3季度已經(jīng)沒有了此前購(gòu)買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2022年4月1日-2022年9月31日股票價(jià)格下跌了11%。2022年4季度第三次買入57.82萬股，到了2023年1季度已經(jīng)沒有了此前購(gòu)買的股票份額。

然而，在該基金持有期間，在2022年10月9日-2023年3月31日股票價(jià)格僅上漲1%。2023年2季度第四次買入29.28萬股，到了2023年3季度已經(jīng)沒有了此前購(gòu)買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2023年4月3日-2023年9月28日股票價(jià)格下跌了31%。

筆者甚至發(fā)現(xiàn)，該基金在2021年4季度買入39.71萬股的融捷股份，2022年1季度已經(jīng)沒有了此前購(gòu)買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2021年10月9日-2022年3月31日股票價(jià)格下跌13%。2022年2季度再度買入7.99萬股，到了2022年3季度已經(jīng)沒有了此前購(gòu)買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2022年4月1日-2022年9月30日股票價(jià)格下跌了1.6%。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng)截至9月20日）

華泰柏瑞品質(zhì)成長(zhǎng)混合A基金下降，基金的規(guī)模也會(huì)出現(xiàn)下降。華泰柏瑞品質(zhì)成長(zhǎng)混合A成立之初募集了49.25億元，但2021年2季度末該基金就被贖回15.42億份，2021年3季度被贖回8.97億份，2021年4季度被贖回2.39億份，之后仍有份額被贖回。截至2025年6月30日，華泰柏瑞品質(zhì)成長(zhǎng)混合A,期末凈資產(chǎn)11.78億元，比上期減少3.80%。

02

基金規(guī)模不增反降

換手率過高錯(cuò)失牛市行情

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng)截至9月20日）

除了上文基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)差外，筆者發(fā)現(xiàn)，華泰柏瑞優(yōu)勢(shì)領(lǐng)航混合A基金業(yè)績(jī)也不理想，該基金成立于2020年9月24日，基金規(guī)模2.16億元。截至9月19日基金單位凈值0.8783，自基金成立來收益率-12.17%，今年來收益率20.17%，近6月來收益率13.37%，近1年來收益率29.60%，近2年來收益率18.64%，近3年來收益率4.58%。業(yè)績(jī)虧損，這背后是多個(gè)因素共同作用的結(jié)果，主要包括基金經(jīng)理的投資策略、產(chǎn)品自身的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)以及市場(chǎng)環(huán)境等。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng)截至9月20日）

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金的換手率極高，最低的一次換手率是在2020年4季度86.78%，2025年2季度換手率高達(dá)393.02%，2024年2季度換手率高達(dá)767.04%，2023 年4季度甚至高達(dá) 754.61%。高換手率意味著頻繁交易，這會(huì)導(dǎo)致投資組合的波動(dòng)性增加，而且頻繁交易使得這些成本不斷累積，降低了基金的收益。

換手率過高，持股周期短容易錯(cuò)失行情，容易與牛市擦肩而過。若基金換手率高，意味著買賣頻繁，無法長(zhǎng)期持有，可能就難以積累足夠的份額來享受牛市的上漲。尤其是在市場(chǎng)風(fēng)格快速輪動(dòng)的情況下，高換手率的基金如果基金經(jīng)理能夠準(zhǔn)確把握市場(chǎng)熱點(diǎn)和板塊輪動(dòng)節(jié)奏，通過頻繁調(diào)倉(cāng)也有可能獲取超額收益。但如果基金經(jīng)理判斷失誤，頻繁追漲殺跌，則會(huì)錯(cuò)過牛市中一些股票的上漲機(jī)會(huì)，導(dǎo)致基金凈值表現(xiàn)不佳。

筆者還發(fā)現(xiàn)，華泰柏瑞優(yōu)勢(shì)領(lǐng)航混合A基金從2024年三季報(bào)和四季報(bào)來看，該基金在資產(chǎn)配置上存在一些問題。2024年四季度市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢(shì)，成長(zhǎng)板塊整體表現(xiàn)優(yōu)異，但該基金雖然加大了消費(fèi)板塊和成長(zhǎng)板塊的配置，但總體增加倉(cāng)位有限，導(dǎo)致在市場(chǎng)反彈過程中跑輸同類基金。此外，該基金在地產(chǎn)有超配情況，而2024年四季度地產(chǎn)跌幅較大，成為組合回撤較大的重要因素。2025年上半年，基金仍保持對(duì)地產(chǎn)板塊的一定倉(cāng)位，而地產(chǎn)行業(yè)處于調(diào)整期，對(duì)基金凈值產(chǎn)生了負(fù)面影響。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2023年4季度買入168.31萬股的保利發(fā)展，2024年1季度持有196.05萬股，2024年2季度持有193.36萬股，2024年3季度持有134.62萬股，2024年4季度持有134.62萬股。2025年1季度持有75.44萬股，2025年2季度持有75.44萬股。然而，在該基金持有期間，在2023年10月9日-2025年9月19日股票價(jià)格下跌了37%。

筆者還發(fā)現(xiàn)，該基金在2023年1季度買入121.76萬股的創(chuàng)業(yè)慧康，2023年2季度持有70.00萬股，到了2023年3季度已經(jīng)沒有了此前購(gòu)買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2023年1月3日-2023年9月30日股票價(jià)格下跌了15%。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2021年2季度買入46.67萬股的華東醫(yī)藥，2021年3季度已經(jīng)沒有了此前購(gòu)買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2021年4月1日-2021年9月30日股票價(jià)格下跌了19%。2021年4季度第二次買入50.00萬股，2022年1季度持有40.00萬股，到了2022年2季度已經(jīng)沒有了此前購(gòu)買的股票份額。

然而，在該基金持有期間，在2021年10月9日-2022年6月30 日股票上漲了53%。2022年4季度買入19.72萬股，到了2023年1季度已經(jīng)沒有了此前購(gòu)買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2022年10月9日-2023年3月31日股票價(jià)格上漲了15%。

筆者還發(fā)現(xiàn)，該基金在2022年4季度買入8.68萬股的中科創(chuàng)達(dá)，2023年1季度持有15.01萬股，2023年2季度持有8.01萬股，到了2023年3季度已經(jīng)沒有了此前購(gòu)買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2022年10月10日-2023年9月30日股票價(jià)格下跌了28%。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2020年4季度買入37.17萬股的青島啤酒，到了2021年1季度已經(jīng)沒有了此前購(gòu)買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2020年10月9日-2021年3月31日股票價(jià)格上漲了12%。2021年4季度第二次買入15.00萬股，到了2022年1季度已經(jīng)沒有了此前購(gòu)買的股票份額。

然而，在該基金持有期間，在2021年10月8日-2022年3月31日股票價(jià)格下跌了2%。在2025年1季度買入6.93萬股，2025年2季度持有7.56萬股。然而，在該基金持有期間，在2025年1月2日-2025年9月19日股票價(jià)格下跌了14%。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2022年2季度買入38.59萬股的平煤股份，2022年3季度加倉(cāng)至150.00萬股，2022年4季度持有68.43萬股，到了2023年1季度已經(jīng)沒有了此前持有的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2022年4月1日-2023年3月31日股票價(jià)格下跌了36%。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng)截至9月20日）

基金業(yè)績(jī)下降，基金規(guī)模也會(huì)出現(xiàn)下降。華泰柏瑞優(yōu)勢(shì)領(lǐng)航混合A基金成立之初募集了14.14億元，但成立后不久，該基金出現(xiàn)連續(xù)4個(gè)季度贖回，其中2021年4季度被贖回6.71億份，之后各季度仍有基金份額被贖回。從基金規(guī)模上看，該基金的規(guī)模并未出現(xiàn)過增長(zhǎng)，只是一味的下降。截至2025年6月30日，華泰柏瑞優(yōu)勢(shì)領(lǐng)航混合A,期末凈資產(chǎn)2.16億元，比上期減少0.55%。