年內(nèi)牛市演繹到三季度末，市場(chǎng)的主線愈發(fā)清晰，當(dāng)前呈現(xiàn)出機(jī)器人、算力、創(chuàng)新藥、固態(tài)電池、資源股“五朵金花”綻放的喜人格局。特別是春節(jié)前后一度閃耀的機(jī)器人板塊再度走強(qiáng)，只不過這次的邏輯更為細(xì)化落地。

歸納大致的原因來看，一方面是海外大廠持續(xù)引領(lǐng)技術(shù)的方向，另一方面是國內(nèi)企業(yè)進(jìn)展突飛猛進(jìn)并且商業(yè)化落地方面頻繁有喜訊傳來。由此，2025年第一季度表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的重倉機(jī)器人主題公募再度走紅，例如曾經(jīng)一度領(lǐng)跑的由閆思倩管理的鵬華碳中和主題，該基金得益于近期機(jī)器人的強(qiáng)勢(shì)實(shí)現(xiàn)了年內(nèi)凈值增長率翻倍。另外，在一眾受益于鋼鐵俠的產(chǎn)品中，“網(wǎng)紅”基金經(jīng)理?xiàng)畹慢堃彩鞘芤嬲咧唬鶇⑴c管理的前海開源盛鑫年內(nèi)漲幅已經(jīng)超過70%。

在談到這一輪行情與上一輪行情有何區(qū)別時(shí)，有公募投資人士用一句話總結(jié)，人形機(jī)器人已經(jīng)從“整體憧憬”邁向“訂單驗(yàn)證”!

01

2025年人形機(jī)器人走紅正當(dāng)時(shí)

公募基金領(lǐng)域捧紅“機(jī)器人三姐妹”

目前內(nèi)地機(jī)器人的公司大體可以分為宇樹機(jī)器人、智元機(jī)器人和人型機(jī)器人三派，疊加考慮特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈的映射和賽道研究門檻較高，因此普通投資者借助基金會(huì)效果較好。

雖然被動(dòng)型產(chǎn)品中不乏有名稱中帶有機(jī)器人的產(chǎn)品，但是在主動(dòng)型基金中，更多是原有的產(chǎn)品改變了投資行業(yè)的重心，集中火力猛攻機(jī)器人，這其中不乏原來重倉新能源的產(chǎn)品，比如出道時(shí)曾被稱為“電車女王”的閆思倩。

從鵬華碳中和的年內(nèi)表現(xiàn)來看，其實(shí)現(xiàn)翻倍的成績(jī)可以拆解為幾段：該基金在近三個(gè)月實(shí)現(xiàn)的業(yè)績(jī)漲幅約為49%，但是在近六個(gè)月的漲幅約為19.51%，這也就意味著此前三個(gè)月經(jīng)歷了較大幅度震蕩。最新收盤結(jié)束后，該基金在同類產(chǎn)品中排在了第十三位。

對(duì)比基金二季報(bào)和一季報(bào)的持倉組合可見，閆思倩雖然深耕人形機(jī)器人領(lǐng)域，但具體所看好的標(biāo)的還是有著顯著的變化。她一季度所重倉的雙林股份、中大力德、華辰裝備、捷昌驅(qū)動(dòng)、兆威機(jī)電、綠的諧波在二季度都退出了前十的行業(yè)，留下的四只標(biāo)的包括了五洲新春、漢威科技、中堅(jiān)科技、震裕科技，其中的三只在年內(nèi)的漲幅都超過了150%。

再看新進(jìn)入組合的六只標(biāo)的，其中不僅有四只年內(nèi)漲幅翻番的公司，甚至其中漲幅最高的浙江榮泰年內(nèi)漲幅已經(jīng)翻了3.5倍。在近期的該基金中報(bào)中，她介紹：“該基金重點(diǎn)布局制造業(yè)、新能源、新技術(shù)等，新技術(shù)中對(duì)具身智能在工業(yè)革命和制造業(yè)升級(jí)中影響最大，保持密切關(guān)注，重點(diǎn)持有高成長性和低估值個(gè)股。”

她對(duì)于機(jī)器人的研究也細(xì)致入微，在財(cái)報(bào)中她有具體的舉例：“例如電力巡檢機(jī)器人，能夠 24 小時(shí)不間斷工作，單臺(tái)機(jī)器人 可替代 3-5 名巡檢員，運(yùn)維成本降低 50%，尤其適用于偏遠(yuǎn)或惡劣環(huán)境（如高海拔、極溫地區(qū)），高精度檢測(cè)，能識(shí)別 0.1mm 的裂縫、±2℃的溫度異常，內(nèi)置 AI 算法實(shí)時(shí)分析生成缺陷報(bào)告，故障響應(yīng)速度提升80%等等。”

同樣是女基金經(jīng)理所掌管的產(chǎn)品，鐘鳴接手中歐盛世成長的時(shí)間不長，她是從今年的2月20日才接任了該產(chǎn)品，不過卻迅速憑借重倉機(jī)器人實(shí)現(xiàn)走紅。對(duì)比該基金今年兩份季報(bào)和去年的下半年季報(bào)來看，產(chǎn)品風(fēng)格發(fā)生了180度轉(zhuǎn)彎。

去年12月31日時(shí)，該基金組合的重倉股還是陽光電源、立訊精密、中際旭創(chuàng)、兆易創(chuàng)新等科技風(fēng)，主要重倉的是科技細(xì)分中的各類大票。但到了今年的兩份季報(bào)，組合已經(jīng)完成成為清一色的機(jī)器人風(fēng)；而且其與閆思倩的選股幾乎沒有重合，鐘鳴所選擇的大多是流通盤更小的機(jī)器人細(xì)分標(biāo)的，比如捷昌驅(qū)動(dòng)、龍溪股份、微光股份等等，百億上下甚至不足百億的不在少數(shù)。

她在季報(bào)中指出：” 行業(yè)層面來看，我們持續(xù)關(guān)注智能駕駛和人形機(jī)器人作為 AI 垂類應(yīng)用的落地情況，這類 physical AI(改變物理世界的 AI)將實(shí)現(xiàn)AI與人類生活的有機(jī)融合，AI將不只是會(huì)思考會(huì)分析的大腦，還將會(huì)勞動(dòng)、會(huì)作業(yè)；作為人類勞動(dòng)力的有效替代，他們?cè)谖磥碛袠O其廣闊的市場(chǎng)空間。”

02

從首季銀行到二季度機(jī)器人

同泰基金王秀玩乾坤大挪移引爭(zhēng)議？

相比閆思倩和鐘鳴，同泰基金的王秀無論是管理產(chǎn)品年限還是在管基金規(guī)模都遜色一籌。天天基金網(wǎng)顯示，她最新的累計(jì)任職時(shí)間為1年234天，現(xiàn)任基金資產(chǎn)總規(guī)模約為4.51億元，但在管基金最佳任職回報(bào)達(dá)到相對(duì)驚人的188.10%。

而為她創(chuàng)造了輝煌成績(jī)的產(chǎn)品就是二季度重倉機(jī)器人的同泰產(chǎn)業(yè)升級(jí)，這只2022年3月成立的基金至今大約三年半的時(shí)間。從分年度的成績(jī)來看，2023年，該基金全年所實(shí)現(xiàn)的凈值增長率約為-18.22%；2024年，該基金全年所實(shí)現(xiàn)的凈值增長率約為4.52%，連續(xù)兩年在同類基金中的表現(xiàn)不溫不火。不過2025年基金一舉實(shí)現(xiàn)了咸魚翻身，年內(nèi)目前實(shí)現(xiàn)的凈值增長率約為58%，在大約4500只基金中殺入了前五百位。

但復(fù)盤該基金的操作，王秀的操作存在著令人擔(dān)心的地方，她是于2024年6月24日接手管理該基金的，去年三季度時(shí)重倉的股票不僅有華泰證券、浙商證券等券商股，而且也有隆基綠能、中科星圖、藍(lán)曉科技等成長類標(biāo)的。繼而到了去年四季報(bào)時(shí)，這樣的特色得到了強(qiáng)化，例如其重倉的券商股標(biāo)的增加，具體包括了中信證券、華泰證券、東方財(cái)富、同花順、方正證券，其占據(jù)了十大重倉股的半壁江山，考慮到當(dāng)時(shí)9.24行情時(shí)券商旗手的催化作用，王秀這樣的操作算是順勢(shì)而為。

但問題在于今年的兩份季報(bào)配置思路超級(jí)極端，一季度末時(shí)她僅僅重倉了6只股票，它們分別是渝農(nóng)商行、北京銀行、無錫銀行、中國銀行、郵儲(chǔ)銀行、農(nóng)業(yè)銀行，但是持倉量卻均僅為0.01萬股，幾乎等于空倉前行。但到了二季度，她將全部的銀行股“清掉”，選擇ALL in機(jī)器人類股票。與上兩位不同的是，其中有多只港股機(jī)器人類標(biāo)的，甚至還有北交所的機(jī)器人股票。

對(duì)此，她在財(cái)報(bào)中的解釋是：“2025年被普遍視為人形機(jī)器人的量產(chǎn)元年。3月因科技板塊面臨過熱和調(diào)整壓力，短期在大金融方向做了切換。下半年機(jī)器人行業(yè)將進(jìn)入量產(chǎn)爬坡期，核心驅(qū)動(dòng)來自頭部廠商訂單放量、大模型技術(shù)突破和應(yīng)用場(chǎng)景實(shí)證，機(jī)器人板塊Beta機(jī)會(huì)顯著，本基金將持續(xù)布局其中具有高成長機(jī)會(huì)的細(xì)分領(lǐng)域，重點(diǎn)關(guān)注港股和北交所機(jī)器人方向的投資機(jī)會(huì)。”但這樣操作的背后，潛在的原因也在于規(guī)模壓力逼迫基金經(jīng)理孤注一擲。

半年報(bào)中同樣提示風(fēng)險(xiǎn)：” 本基金本報(bào)告期內(nèi)出現(xiàn)連續(xù)二十個(gè)工作日基金份額持有人數(shù)量不滿二百人的情形，未出現(xiàn)連續(xù)二十個(gè)工作日基金資產(chǎn)凈值低于五千萬元的情形。”目前，從基金押對(duì)方向來看，大概率因?yàn)檫x對(duì)了賽道度過了清盤危機(jī)。但基金經(jīng)理的大開大合風(fēng)格未來在面對(duì)賽道大幅震蕩時(shí)如何選擇呢？

從這個(gè)意義上看，無論是任職1年半左右的王秀還是剛剛超過兩年的鐘鳴，真正的考驗(yàn)或許才剛剛開始！