2025年至今滬深兩市迎來久違的牛市，這也讓被詬病多年的主動權益類基金咸魚翻身，最新年內業績翻倍的基金超過了10只；但是無論是哪個板塊領漲都沒能脫穎而出的基金就顯得尷尬了，特別是如果它們還是負收益。

其中，在9月5日收盤后，西部利得基金有兩只主動權益產品策略優選和西部利得新富都處于年內浮虧狀態，前者凈值下跌5.21%，后者凈值下跌4.81%。從現任的產品基金經理來看，何奇年少成名、曾在光大保德信基金創造過輝煌的成績，但在轉投西部利得基金后卻始終未能創造出好成績，原因在哪里呢？

此外，公司在權益領域最為出名的是此前因出位言論博得關注的盛豐衍，但這位量化一哥也未能實現規模的騰飛，今年半年末所管11只基金的規模約為66.62億元。

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最新年化收益排在倒數第八位

西部利得策略優選押寶航空地產選錯？

先看兩只產品中相對業績更差的西部利得策略優選，該基金成立于2011年的1月25日，是資本市場中頗具年代感的一只公募產品，但是近年來的業績卻呈現大起大落。從2021年到目前，它所實現的年度收益分別是12.37%、-32.88%、-11.30%、32.26%、-5.21%。這其中表現最好的就是2024年，它在同類的超4000只基金中高居第55位；但在今年卻一落千丈，最新在同類的超4500只基金中僅僅排在第4484位。

由此，通常用來衡量一只基金長跑實力的年化收益指標較為慘淡，最新的數值僅為0.60%，其在235只同類基金中排在第227位。從成立到目前，該基金前后經歷了六任基金經理，恰好在上述2021年到目前的統計時段內，管理產品的是第六任基金經理何奇。

何奇是何許人也？這位年少成名的基金經理曾經在圈內紅極一時，他曾被公募基金行業稱為國內晉升最快的基金經理；何奇的成名作是光大中國制造2025，這只基金曾為他收獲了榮譽與名聲，但隨著業績的變化，他進入了一段“韜光養晦”的時期。在轉戰西部利得基金后，如今他已經是該公司權益投資部的總經理。

但這樣一位任職超過9年半的基金經理，卻為何在策略優選這只老產品上栽了跟頭呢？從最新的基金半年報來看，半年末只有15只基金的占比超過3.5%，其中僅有前六名的占比超過8%，但是它們被地產股和航空股所壟斷，分別是航空的中國國航、南方航空、華夏航空、吉祥航空，以及地產的保利發展和濱江集團。

但無論從年內還是近三個月的漲幅看，其中僅有濱江集團和華夏航空實現上漲，并且它們的漲幅也就在19%一線。這里面，兩只地產股是二季度基金經理所新進重倉的標的。再看另外的四只標的，均為何奇在二季度新進重倉的，它們分別是金山辦公、姚記科技、浙數文化、烽火通信，但它們在近三個月的大漲中最多實現了22%的漲幅。

何奇在總結中指出：“我們判斷，2025 年市場存在著三大機會：第一是科技成長方向，包括 AI、機器人、自主可控等；第二是內需方向，包括新消費、互聯網、航空、出行鏈等；第三是黃金等資源品的長期投資價值。二季度，我們立足內需方向，在行業和個股結構方面進行了優化，并逐步關注科技和穩增長方向的投資機會。”從三季度到目前的市場表現來看，這樣的判斷正確與錯誤并存。

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西部利得新富拉響清盤警報

基金經理欲靠權益或有心無力？

再看難兄難弟的西部利得新富，該基金成立于2017年的6月16日，產品成立至今也經歷過五位基金經理；從過往歷任的任職回報來看，除去今年8月15日剛接任的張昌平外，任職回報最差的就是剛剛卸任的杜朋哲，其不僅任職總回報為-23.82%，而且也是歷任基金經理中僅有的“虧損者”。

在基金的二季報中，基金經理提示了清盤風險：“本報告期內，本基金出現連續六十個工作日基金資產凈值低于五千萬元的情形，管理人已經向中國證券監督管理委員會報告并提出解決方案。”這也不是第一次出現該情況，比如在今年的一季報中，基金經理表示：“本報告期內，本基金出現連續六十個工作日基金資產凈值低于五千萬元的情形，管理人已經向中國證券監督管理委員會報告并提出解決方案。”由此判斷，清盤危機已經長期困擾著基金投資。

那么，基金經理很難手中有足夠的子彈去追逐心儀的上市公司，況且其比較基準為“滬深300指數收益率*50%+中證全債指數收益率*50%”，也就是說權益部分和債券部分的初始設計比例是1：1。

這樣的背景下，從具體的選股來看，今年從一季度到二季度，基金經理經歷了一次乾坤大挪移式的調倉；3月31日時，十大重倉股中白酒賽道的公司占據了6個席位，但是白酒股基本成為今年牛市行情中的看客，6家公司中年內漲幅最高的不到15%。二季度時基金經理選擇大幅度調倉重倉股，僅僅留下了天潤股份一只標的，同時更換了剩余的9家公司。

這其中不乏年內漲幅優異的公司，以其中年漲幅翻番的萊紳通靈為例，這家珠寶板塊的上市公司年內漲幅已經達到了124.41%，但問題在于該股在最近三個月卻下跌接近5%，或許意味著該基金沒有收獲該股年內的上漲期；同樣的情況出現在另一張信面孔保齡寶上，年內上漲接近50%的該公司卻在近三個月下跌大約13%。

當然最新基金經理已經更換，產品后續的命運要靠張昌平來改變。不過這位任職接近5年的基金經理此前僅管理兩只產品，但最近卻被公司委以重任，不僅接手了西部利得新富這只主動型產品，而且接任了被動型產品CES芯片指數增強的基金經理，他能主動、被動通吃嗎？