在當前的A股市場中，滬深股指的表現格外亮眼。從年內市場表現來看，自今年4月8日起，A股開啟了穩步上漲的模式，市場情緒被極大地激發出來。然而，筆者發現，即便是在這樣的牛市行情，華安基金經理萬建軍旗下的基金產品仍出現虧損。基民也郁悶到發帖，這牛市行情與我們有什么關系？

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4年從73億降至22.99億

據天天基金網顯示，萬建軍歷任上海申銀萬國證券研究所有限公司制造業研究部部門主管,平安養老保險股份有限公司權益研究團隊負責人。2016年3月加入華安基金,任投資研究部聯席總監。2018年3月起,擔任華安研究精選混合型證券投資基金的基金經理。2021年8月起,同時擔任華安研究智選混合型證券投資基金的基金經理。

2021年9月起,同時擔任華安研究驅動混合型證券投資基金的基金經理。2021年11月起,同時擔任華安研究領航混合型證券投資基金的基金經理。2022年1月26日起擔任華安逆向策略混合型證券投資基金的基金經理。2022年8月5日起擔任華安價值驅動一年持有期混合型證券投資基金基金經理。萬建軍累計任職時間7年又157天，目前管理基金規模69.01億元，在管基金最佳任期回報113.18%。

（數據來源于天天基金網截至8月15日）

筆者發現，萬經理旗下華安研究智選混合A基金業績并不理想，在這樣的大漲行情，該基金并未大幅回正。華安研究智選混合A基金成立于2021年8月10日，基金規模22.99億元。截至8月15日基金 單位凈值0.6592，自基金成立來收益率-34.08%，今年來收益率4.75%，近3月來收益率14.35%，近6月來收益率5%，近1年來收益率6.20%，近2年來收益率-4.57%，近3年來收益率-26.23%。筆者發現，該基金一直由萬建軍管理，任職長達4年又7天，任職回報-34.08%。

（數據來源于天天基金網截至8月15日）

滬深股指大漲，不過，持有該基金的基民表示，真是忍無可忍啊，今天估計所有基金就他是綠的。也有基民表示，當時去銀行存錢，聽銀行經理說買著這個，一下子買了20W，好幾年了現在還虧8W多，請問我還能爬山來嗎？有基民跟帖表示，回本遙遙無期，好幾年了。

甚至有基民表示，買了三個銀行股，又買了中國電信、中國移動，這基金經理真是…。還有基民表示，你配置創新藥，為什么一季度不配置，二季度別人出貨了你高位接盤，同理銀行也是一樣，銀行漲這高你去配置，去年怎么不配置，都高位接盤。

筆者翻看各季度持倉發現，該基金的確是在2025年2季度買入了693.04萬股的上海銀行，目前還不清楚2025年3季度是否還持有，但在這期間，在2025年4月1日-2025年8月15日股票價格僅上漲了3.5%，從股票價格上看，要是股價繼續下跌，或許該基金收益將受影響。別的基金經理都是低位買入，萬經理是從高位買入。

筆者發現，同樣的情況，也出現在2025年2季度前第三大重倉股，該基金在2025年2季度買入了791.98萬股的建設銀行，在該基金持有期間，在2025年4月1日-2025年8月15日股票價格上漲6.5%。如果接下來股票價格繼續下跌的話，也會對基金凈值造成影響。

筆者還發現，該基金在2025年2季度買入95.10萬股的恒立液壓，目前不清楚3季度是否還持有，但在該基金持有期間，在2025年4月1日-2025年8月16日股票價格下跌了4%。值得關注的是，2025年2季度的前十大重倉股持倉與2025年1季度持倉發生很多變化，前十大重倉股幾乎換了個遍，而買入的價格都居于高位，這些股票價格如果能持續上漲，對基金凈值較為有利，但要是出現下跌，那正如基民所言，萬經理一季度不配置，二季度別人出貨了你高位接盤。

我們再翻看一下，該基金在其他以前的持倉，是否也有高位的接盤的案例。筆者翻看，該基金在成立之初2021年4季度買入639.70萬股的隆基綠能，2022年1季度持有446.88萬股，2022年2季度持有625.63萬股，2022年3季度持有523.95萬股，到了2022年4季度已經沒有了此前持有的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2021年10月9日-2022年12月30日股票價格下跌了28%。

筆者還發現，該基金在2021年4季度買入87.2萬股的寧德時代，2022年1季度持有57.05萬股，2022年2季度持有64.65萬股，2022年3季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2021年10月9日-2022年9月30日股票價格下跌了24%。

（數據來源于天天基金網截至8月15日）

基金業績虧損，基金的規模也出現大降。然而，筆者發現，華安研究智選混合A基金規模的下降有點令人難以置信，該基金成立之初募集了73.02億元，成立后不久基金規模就被大幅贖回，2021年4季度被贖回了4.56億份，2022年1季度被贖回3.32億份，2022年2季度被贖回2.41億份，之后各季度也一直有份額被贖回，基民是真不看好該基金。截至2025年6月30日，華安研究智選混合A,期末凈資產22.99億元，比上期減少6.30%。

02

基民抱怨萬經理高買低賣

（數據來源于天天基金網截至8月15日）

筆者還發現，華安逆向策略混合A基金業績也不理想，該基金成立于2012年8月16日，基金規模26.33億元，這是萬經理旗下規模最大的基金。截至8月15日基金單位凈值5.1800，盡管基金凈值很高，但筆者發現，自萬經理接管后，業績是真差。自基金成立來收益率634.55%，今年來收益率-0.84%，近3月來收益率7.18%，近6月來收益率-0.17%，近1年來收益率0.37%，近2年來收益率-9.72%，近3年來收益率-29.45%，近5年來收益率0.08%。

（數據來源于天天基金網截至8月15日）

華安逆向策略混合A基金經歷三個基金經理變動，但從業績上看，萬經理的業績最差，該基金最初2012年8月16日至2015年6月17日，由陸從珍單獨管理，任職2年又305天，任職回報260.89%；2015年6月18日又換成崔瑩單獨管理，任職6年又223天，任職回報179.49%；但從2022年1月26日換成萬經理管理，任職3年又203天，任職回報-27.18%。

（數據來源于天天基金網截至8月15日）

基金業績虧損，基民抱怨道，今天賣出，今年以來還虧了千把塊，真無語，幸虧崔總在時還賺了點，不然還要難看。也有基民表示，經理水平太低了。這么好的市場，他都可以虧得一塌糊涂。帖子下面有基民跟帖表示，三年前這只基金很好的，換了經理后就天天跌、現在行情這么好。每天還是不能漲、到底是怎么回事呀？還不如我手上的股票每天總有一只漲停。退回我的血汗錢、強烈要求把萬經了撒掉。

甚至有基民表示，你這逆向的非要和趨勢作對，哪壺不開提哪壺，逆到黑土地里面了吧。也有基民表示，幸好昨天賣了，今天大盤這么好，你還能跌，真服了。還有基民表示，這是什么基金經理，買的全是山頂的股票，十年都難回本。

我們看看2022年萬經理接管后都買了哪些股票，是否真如基民所言的高買低賣。筆者發現，該基金在2022年1季度買入24.81萬股的貴州茅臺，2022年2季度持有23.40萬股，2022年3季度持有11.26萬股，2022年4季度持有10.32萬股。2023年1季度持有10.32萬股，2023年2季度已經沒有了此前購買的股票份額。

然而，在該基金持有期間，在2022年1月3日-2023年6月30日股票價格下跌了14%。 2023年3季度第二次買入5.10萬股，2023年4季度持有5.10萬股，到了2024年1季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2023年7月3日-2024年3月31日股票價格上漲了1.85%。

筆者發現，該基金在2022年1季度買入413.95萬股的天合光能（2022年3月份股票價格出現暴跌），2022年2季度持有197.80萬股，到了2022年3季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2022年1月3日-2022年9月30日股票價格下跌了18%。2022年4季度第二次買入148.97萬股，到了2023年1季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2022年10月8日-2023年3月31日股票價格下跌了18%。

筆者發現，該基金在2021年4季度買入323.16萬股的鹽湖股份，2022年1季度持有704.77萬股，2022年2季度持有211.70萬股，到了2022年3季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2021年10月9日-2022年9月30日股票價格下跌了20%。

筆者發現，該基金在2022年4季度買入101.19萬股的五糧液，2023年1季度持有103.11萬股，到了2023年2季度已經沒有了此前購買的股票份額。在該基金持有期間，在2022年10月9日-2023年6月30日股票價格下跌了1%。

2023年3季度再度重倉買入144.04萬股（前十大重倉股首位），但到了2023年4季度又沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2023年7月3日-2023年12月29日股票價格下跌了14%。

筆者發現，該基金在2023年2季度買入749.80萬股的深科技，2023年3季度持有501.05萬股，到了2023年4季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2023年4月1日-2023年12月30日股票價格下跌3%。

筆者還發現，該基金在2023年2季度買入718.40萬股的通富微電，2023年3季度持有718.40萬股，2023年4季度持有718.40萬股。2024年1季度持有718.40萬股，到了2024年2季度已經沒有了此前購買額的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2023年4月3日-2024年6月28日股票價格僅上漲1%。

筆者也發現，在華安逆向策略混合A基金的2025年2季度前十大重倉股中，也有恒立液壓的持股，這與上文持股一致，該基金買入102.88萬股的恒立液壓，目前該基金持倉還未公布，但在該基金持有期間，在2025年4月1日-2025年8月16日股票價格下跌了4%。

筆者發現，該基金在2024年2季度買入178.21萬股的平高電氣，到了2024年3季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2024年4月1日-2024年9月27日股票價格上漲了38%。但該基金在2024年4季度再度加倍買入282.51萬股，到了2025年1季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2024年10月9日-2025年3月31日股票價格下跌了16%。

筆者還發現，該基金在2025年2季度買入58.45萬股的澤璟制藥，目前該持倉還未公布，我們以繼續持倉來分析，但該股票價格已經在110-130元的高位，這時候高位介入就是有點高位持股的意思。然而，在該基金持有期間，在2025年4月1日-2025年8月15日，盡管在這個持股期間上漲了15%。但如果該股票價格后期出現下跌，而該基金繼續持倉，或許對該基金凈值會造成影響。

筆者發現，該基金在2024年4季度買入679.89萬股的中國電信，2025年1季度大舉加倉至911.20萬股，2025年2季度持有888.93萬股，目前2025年3季度持倉還未公布，我們以繼續持有來分析。在該基金持有期間，在2024年10月8日-2025年8月15日股票價格上漲了10%。

（數據來源于天天基金網截至8月15日）

筆者發現，該基金規模波動較大，最初募集了2.32億元，2016年3季度升至34.61億元，之后基金規模出現下降，2019年2季度基金規模出現上升，2021年4季度末基金規模最高升至77.51億元。然而，自萬經理上任接管后，基金規模出現變化。

2022年1季度末基金規模降至57.64億元，2022年2季度又升回64.58億元，2022年3季度又下降至57.83億元，2022年4季度53.22億元。之后基金規模出現連續下降，再疊加基金投資虧損，截至2025年2季度末基金規模降至26.33億元。