后張翼飛時(shí)代安信基金難覓“良將”，三人共管基金業(yè)績表現(xiàn)慘淡

7月20日我國正式迎來入伏，同時(shí)也是內(nèi)地公募基金披露二季報(bào)的高潮階段，對于以往焦慮業(yè)績差如何交成績單的基金公司來說，今年到目前因?yàn)闄?quán)益產(chǎn)品集體飄紅甚至頻傳新高改變了這一尷尬局面，但也有大潮中的沒落者，比如安信基金。

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300億“固收+”王牌基金經(jīng)理離任

張翼飛轉(zhuǎn)戰(zhàn)私募讓安信基金措不及防

7月17日，安信基金的多只產(chǎn)品發(fā)布基金經(jīng)理變更公告，在公司打拼13年的“固收+”名將張翼飛正式離任，其管理的9只公司基金基本交給了同期的搭檔，市場傳言其下一站奔私。

從天天基金網(wǎng)的資料來看，張翼飛的公募基金經(jīng)理累計(jì)任職時(shí)間暫時(shí)定格在11年零114天，他曾擔(dān)任過安信基金的副總經(jīng)理，卸任時(shí)的基金資產(chǎn)總規(guī)模約為281.77億元。特別是，他在安信所管理過的全部產(chǎn)品任職回報(bào)均為正值。張翼飛在資產(chǎn)配置上以穩(wěn)健而著稱，他對自己的產(chǎn)品定位是理財(cái)替代，貫徹避險(xiǎn)理念，重視持有人體驗(yàn)，產(chǎn)品凈值回撤顯著低于市場平均水平。

以他管理規(guī)模最大、管理時(shí)間最長的代表性產(chǎn)品安信穩(wěn)健增值為例，該基金成立于2015年05月25日，在當(dāng)時(shí)的股票市場牛市的最頂峰，成立至今累計(jì)回來報(bào)82.81%，年化收益率6.12%，同類產(chǎn)品收益率排名71/457。在收益排名靠前的同時(shí)，該基金僅在2024年9月出現(xiàn)過一次超過5%的凈值回撤，最大回撤-7.2%，在所有同類產(chǎn)品中處于前5%分位。安信穩(wěn)健增值這個(gè)代表產(chǎn)品，規(guī)模114億元，且最難得的是年年正收益，已連續(xù)9年，即使2022年股債雙殺的極端行情，仍是正收益！

在該基金最新披露的基金二季報(bào)中，基金的十大重倉股分別為中國海油、美的集團(tuán)、保利發(fā)展、晉控煤業(yè)、海爾智家、寧波銀行、山西焦煤、淮北礦業(yè)、中煤能源、顧家家居，整體上是偏高股息的穩(wěn)健防御類標(biāo)的。從權(quán)益投資來看，持倉地產(chǎn)龍頭（TOP5總市值僅5000億）、加倉家電/汽零（貿(mào)易摩擦影響低估）、增持電解鋁（成本降低），減持金融股并置換煤種（焦煤→動力煤）。

綜合各方對張翼飛的評價(jià)，他的投資模式具有開創(chuàng)性的有兩點(diǎn)：首先是率先將價(jià)值投資理念引入“固收+”領(lǐng)域，具有開創(chuàng)性意義。其次是在股債組合策略方面，明確設(shè)定權(quán)益中樞，據(jù)此對不同基金進(jìn)行定位，構(gòu)建了權(quán)益中樞在10%至50%區(qū)間的“固收+”產(chǎn)品線。甚至，他被外界贊譽(yù)為“避險(xiǎn)大師”。

在此次離職時(shí)，張翼飛甚至發(fā)布了公開信，感謝了一路相隨的投資者乃至安信基金和各方人士。張翼飛本次卸任的9只產(chǎn)品繼任者是李君和黃琬舒，其中安信目標(biāo)收益、安信穩(wěn)健聚申一年持有、安信豐穗一年持有、安信恒鑫增強(qiáng)等4只產(chǎn)品由黃琬舒繼續(xù)管理；安信穩(wěn)健增值、安信民穩(wěn)增長、安信穩(wěn)健增利、安信民安回報(bào)一年持有、安信平衡增利等5只產(chǎn)品由李君繼續(xù)管理。雖然兩人與張共事多年，耳濡目染從張身上學(xué)到了很多，但坊間對張的離任形容為“公募圈的一次巨震”、“安信基金本就缺少能打的這次又少了一位”，甚至有人直言“安信基金很難找到張翼飛的平替”。

02

安信新成長年內(nèi)基本未漲

三位基金經(jīng)理共管疑似人力浪費(fèi)？

或許正是由于上述提到的安信基金明星基金經(jīng)理缺失，目前公司甚至出現(xiàn)了三人共管一只基金經(jīng)理的情形，典型的代表是靈活配置型混基安信新成長，當(dāng)下的三位基金經(jīng)理是陳一峰、陳思和應(yīng)雋。但是，僅從2025年的情況來看，該基金的A類份額到目前的凈值增長率約為0.06%，基本等于沒有掙錢。

該基金成立于2016年的三季度末，去年全年還憑借接近10%的增長率排在同類的前三分之一，但是今年卻從頂峰跌落，原因?yàn)楹文?從最新披露的基金二季報(bào)看，該基金在權(quán)益部分的配比依然維持較低的比例，其十大重倉股分別是寧德時(shí)代、萬華化學(xué)、建設(shè)銀行、揚(yáng)農(nóng)化工、久立特材、海螺水泥、中國神華、貴州茅臺、中國巨石、中國建筑。

它們無論在年內(nèi)還是近三個(gè)月的漲幅都比較有限，整體以國企藍(lán)籌的高股息防御類標(biāo)的為主。從債券部分來看，組合中基本是國債和金融債為主，基本是常規(guī)的固收+或者二級債基的思路。從基金契約中的投資目標(biāo)來看，其表述為“本基金通過股票與債券等資產(chǎn)的合理配置，深入挖掘和把握市場投資機(jī)會，分享中國經(jīng)濟(jì)增長和資本市場發(fā)展的成果在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，力爭為投資者帶來長期的超額收益。”

從基金的業(yè)績比較基準(zhǔn)為，基金契約描述得為“滬深300指數(shù)收益率*50%+中債總指數(shù)(全價(jià))收益率*50%“，產(chǎn)品本身的名稱設(shè)定給人以成長類主題產(chǎn)品的遐想，但實(shí)際的契約設(shè)定中有看似矛盾的地方。在剛披露的基金二季報(bào)中，基金經(jīng)理們表示,我們的股票投資一直堅(jiān)持自下而上的投資思路，在充分研究公司商業(yè)模式、競爭優(yōu)勢、公司成長空間和行業(yè)競爭格局的背景下，結(jié)合估值水平，在“好價(jià)格”下買入并持有“好公司”，長期獲得估值均值回歸和企業(yè)內(nèi)在價(jià)值增長的收益。

這樣的表述大體跟陳一峰有關(guān)，這位11年的老將是公司現(xiàn)任的研究總監(jiān)兼總經(jīng)理助理，但是他管理的五只基金今年到目前表現(xiàn)一般，其中漲幅最好的一只還不到8%。經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士的女將陳思任職剛滿4年，目前管理三只基金的合計(jì)規(guī)模僅僅約為5.80億元；除去安信新成長外，另外兩只基金最新的年內(nèi)漲幅也不過是在5%一線左右。另一位女將是同樣任職四年從事固收投資的應(yīng)雋，她管理四只基金的規(guī)模也是接近11億元而已。

這樣看來，三人合管的安信新成長不到5億元，或許公司的本意是借助陳一峰的名氣，但實(shí)際并沒有達(dá)到，難道不能將該基金放心地交給兩位女將嗎，或許效果也不會太差。