【價值發現】低利率時代的攻守利器“固收+“，到底該如何篩選？

近期市場艷陽高照，上證指數站上3600點，引發投資者對“慢牛”行情的期待。

在A股賺錢效應凸顯下，反觀10年期國債收益率持續下行，但兼具穩健與靈活的“固收+”基金卻高歌猛進，上演王者歸來。Wind數據顯示，截至2025年7月22日，“固收+”基金（包括偏債混合型、二級債基）超九成實現正收益，平均凈值增長率達3.50%，顯著優于同期純債基金表現。

為滿足投資者需求，華夏6個月持有債券（A類：024296 ，C類：024297）順勢出基，以固收打底求穩健、權益添彩爭銳度，力爭為投資者提供一份進可攻退可守的投資選擇。

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“固收+”年內備受資金青睞

隨著公募基金二季報披露落下帷幕，“固收+” 給了市場一份驚喜。中信證券最新研報數據顯示，截至二季度末，2025年以來“固收+”規模持續回升，達1.73萬億元。從細分品類上看，混合債券型二級基金和混合債券型一級基金（固收+）規模提升較大（二季度規模環比依次上升4.04%、18.84%）。

資金重新奔赴“固收+”懷抱的背后，一方面或是機構大資金配置需求；另一方面或是低息周期席卷，無風險利率進入1%時代，為求穩投資“做加法”的“固收+”基金可謂正中投資需求。

而所謂“固收+”基金，本質是運用“固收+”投資策略，以固定收益類資產作為底倉，力爭獲取穩健票息收益； “+”則是通過科學配置一定比例的股票、股指期貨、國債期貨、可轉債、打新、定增等權益資產，增厚收益機會。

具體收益方面，以固收+典型代表二級債基指數為例，綜合近五年、近十年年化收益和最大回撤，會發現二級債基長期投資表現更穩健，綜合性價比優于滬深300、中證500等主流寬基指數，生動演繹什么叫“攻防兼備，投資不累”。

數據來源：Wind，截至2025.05.31。混合債券型二級基金指885007.WI。指數歷史業績不預示未來表現。曲線圖統計時以2013.6.3（當月第一個交易日）為起點，依照當日收盤價分別對滬深300、中證500、混合債券型二級基金指數進行標準化處理，處理后指數基期均為100。上表年化收益計算時以月為區間計算平均年化收益，使用Wind函數計算，年化收益率=[(1+月平均收益率)^(365/30)-1]*100%；收益回撤比=-1*（區間年化收益/區間最大回撤）。

那么，問題來了，面對現在市場上眾多同類產品同臺競技，到底如何從中選出更有品質的“固收+”基金呢？

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如何挑選“固收+”基金？

攻防兼備的“固收+”給了投資者新選擇，但相比純粹的權益類或固收類產品，“固收+”兼具股性和債性，對管理者靈活捕捉多個市場機會的能力和多種資產的風險收益把控，具有較高的要求。

因此，建議大家在選擇“固收+”產品時，最好首選“大廠”旗下產品，且旗下相關產品有優秀歷史業績可查。

筆者注意到，在業內有“全能型資產管理公司”的華夏基金，自成立以來持續行業領先、業務能力全面，“固收+”領域更是多年深耕細作，成績矚目。

18年專業深耕 擁有完善的債券研究體系

資料顯示，自2006年中國信用債市場初啟之時，華夏基金即領先敏銳洞察到居民對于底倉資產的配置需求，率先成立了華夏信用研究團隊，超18年的專業積淀，建立了完善的債券研究體系，在信用研究方面經驗豐富，是業內最早建立信用研究團隊、業內最早建立評級系統的基金公司。

低波動精品，嚴控回撤

優秀的“固收+”產品，往往能兼顧收益和回撤控制，為投資者帶來較好的投資獲得感。

截至2025年3月31日，華夏希望債券A與業績比較基準在過去1年凈值增長率分別為5.29%、4.99%，取得了較好的絕對收益水平；近1年最大回撤僅-1.09%，符合低波定位，實現卡瑪比率4.85，反映出基金經理吳凡進攻、防守能力十足。

據悉，吳凡自2017年加入華夏基金以來，歷任研究員、基金經理助理等，現任固定收益部基金經理，從業8年以來，深耕固收領域，目前在管規模83.88億元。投資風格方面，吳凡注重兼顧回撤與收益，致力于通過股債巧搭配，力爭在兼顧相對穩健性與流動性管理的前提下，盡可能帶領投資者分享股市上漲的收益。

值得一提的是，筆者了解到，近期華夏基金即將推出的新品——華夏6個月持有債券（A類：024296 ，C類：024297），擬任吳凡執掌，延續其以往優秀產品的管理經驗，采用經典的“固收+”策略，債券打地基，股票加彈性。

具體來看，在固收端，不做下沉、主要投資于信用風險較低、流動性相對較好的高等級固收類資產，同時注重券種分散；在權益端，注重行業均衡、持倉分散，并結合行業基本面、投資機會、股票/轉債性價比綜合判斷，圍繞8%倉位中樞做靈活調整。

另外，華夏6個月持有債券設置6月持有期設計，幫投資者管住“追漲殺跌”的手，并一定程度上能夠有效減少頻繁申購、贖回帶來的流動性沖擊，有益于提高基金投資組合久期的穩定性和投資策略的一貫性，使基金經理在擇時、擇券以及久期策略上有更大的主動發揮空間。

如果您正在尋找“固收+”基金，將于8月4日起發行的華夏6個月持有債券（A類：024296 ，C類：024297），值得期待一波。

風險提示：

數據來源：華夏基金，基金定期報告，Wind，業績截止2025-3-31。年化凈值增長率計算方法為：年化凈值增長率=((1+區間凈值增長率)^(365/區間天數)-1)*100%。華夏債券AB成立于2002-10-23，2002-10-23至2004-2-27由朱愛林管理，2004-02-27至2012-04-05由韓會永管理，2010-02-04至2017-12-19由魏鎮江管理、2012-04-05至2014-10-17由李中海管理，何家琪自2017-01-18至2023-11-09期間管理，吳凡和吳彬自2023-11-09共同管理，業績比較基準：中證綜合債券指數，2020-2024年度產品凈值增長率與同期業績比較基準表現分別為13.38%/2.97%，6.79%/5.23%，-2.73%/3.32%，4.06%/4.81%，6.12%/7.89%。華夏希望債券A成立于2008-03-10，韓會永自2008-03-10至2017-09-08期間管理，何家琪自2017-09-08至2023-11-09期間管理，吳凡和吳彬自2023-11-09共同管理，業績比較基準：中證綜合債券指數，2020-2024年度產品凈值增長率與同期業績比較基準表現分別為6.50%/2.97%，5.21%/5.23%，-3.72%/3.32%，4.00%/4.81%，6.44%/7.89%。華夏穩福六個月持有期A成立于2021-12-21，劉明宇自2021-12-21至2023-03-21期間管理，劉明宇與吳凡自2022-12-24至2023-03-21期間共同管理，吳凡和張海靜自2023-03-21共同管理，業績比較基準：中債綜合指數收益率*80%+滬深300指數收益率*15%+中證港股通綜合指數收益率*5%，2022-2024年度產品凈值增長率/同期業績比較基準表現分別為：-0.88%/-3.34%，3.67%/-0.70%，5.68%/7.44%。基金的過往業績并不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證。上述業績展示A類基金份額業績，A類基金申購時一次性收取申購費，無銷售服務費；C類無申購費，但收取銷售服務費。二者因費用收取、成立時間可能不同等，長期業績表現可能存在較大差異，具體請詳閱產品定期報告。

特有風險提示：本基金為債券型基金，基金投資中的風險包括：因整體政治、經濟、社會等環境因素對證券市場價格產生影響而形成的系統性風險，個別證券特有的非系統性風險，流動性風險，信用風險，基金管理人在基金管理實施過程中產生的積極管理風險，本基金的其他特定風險等。本基金可投資存托憑證，基金凈值可能受到存托憑證的境外基礎證券價格波動影響，存托憑證的境外基礎證券的相關風險可能直接或間接成為本基金的風險。當基金持有特定資產且存在或潛在大額贖回申請時，基金管理人可能依照法律法規及基金合同的約定啟用側袋機制，持有人可能因此面臨損失。本基金對每份基金份額設定6個月的持有期。每個運作期到期日前，基金份額持有人不能提出贖回申請，因此面臨流動性風險。如果基金份額持有人在當期運作期到期日未申請贖回，則自該運作期到期日下一日起該基金份額進入下一個運作期。投資者應提前做好投資安排，避免因未及時贖回基金份額而帶來的風險。詳見《招募說明書》等基金法律文件。

1.本基金為債券型基金，其長期平均風險和預期收益率低于股票基金、混合基金，高于貨幣市場基金，屬于中低風險R2,具體風險評級結果以基金管理人和銷售機構提供的評級結果為準。2. 本基金對每份基金份額設置六個月持有期。在基金份額的六個月持有期到期日前 (不含當日), 基金份額持有人不能對該基金份額提出贖回申請。3.投資者在投資本基金之前，請仔細閱讀本基金的《基金合同》、《招募說明書》和《產品資料概要》等基金法律文件，充分認識本基金的風險收益特征和產品特性，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，在了解產品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷并謹慎做出投資決策，獨立承擔投資風險。4.基金管理人不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成本基金業績表現的保證。5.基金管理人提醒投資者基金投資的"買者自負"原則，在投資者做出投資決策后，基金運營狀況、基金份額上市交易價格波動與基金凈值變化引致的投資風險，由投資者自行負責。6.中國證監會對本基金的注冊，并不表明其對本基金的投資價值、市場前景和收益作出實質性判斷或保證，也不表明投資于本基金沒有風險。8.本產品由華夏基金發行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。9.本資料中觀點僅供參考，不作為任何法律文件，亦不構成任何要約、承諾，材料中的所有信息或所表達意見不構成投資、法律、會計或稅務的最終操作建議，管理人不就資料中的內容對最終操作建議做出任何擔保。基金有風險，投資須謹慎。